Lorsque les entreprises les plus riches du monde commencent à vendre des actions pour lever des capitaux, les investisseurs doivent prêter attention.

- Google vient d'annoncer son intention d'émettre pour 8,4 milliards de dollars d'actions, sa première levée de fonds en près de 20 ans.
En regardant l'histoire du marché américain de 1929 à aujourd'hui, les périodes où de grandes entreprises commencent à émettre des actions supplémentaires pour financer des cycles d'investissement (super-cycles de capex) se produisent souvent très près du sommet du marché.
• 1929 : Cycle d'électrification → Le S&P 500 a ensuite chuté de manière spectaculaire.
• 1972 : Boom du capex Nifty Fifty → Le marché entre en marché baissier.
• 2000 : Boom du capex dans les télécoms et la fibre → Krach des dot-com.
• 2008 : Super-cycle de l'énergie → Crise financière mondiale.
Il est remarquable que Alphabet détienne actuellement plus de 100 milliards de dollars en liquidités.
Si même une entreprise avec un bilan solide comme Google choisit d’émettre des actions plutôt que d’utiliser ses réserves de trésorerie massives, cela suggère que les besoins en capital pour la course à l’IA pourraient être bien plus importants que ce que le marché anticipe actuellement.
Lorsque les entreprises commencent à vendre des actions, elles comprennent souvent mieux que quiconque leur valeur d'entreprise.
- Cela ne signifie pas nécessairement que le marché s'effondrera immédiatement.
Mais c'est souvent un signal que nous entrons dans les dernières phases d'un cycle euphorique, où les attentes de croissance commencent à être financées par la dilution des actionnaires plutôt que par le flux de trésorerie interne.