Avertissement bitwise : Bitcoin est la « canari » de l’économie globale, reflétant en premier la contraction de la liquidité du marché, 62 000 dollars en attente de 7,2 milliards de stablecoins pour stabiliser la situation

Bitwise 最新報告指出，比特幣的近期回撥可能並非單純的加密市場疲軟，而是充當總經「金絲雀」，率先反映全球流動性緊縮對風險資產的衝擊。隨著美股 Nasdaq 單日暴跌 5%、韓國 KOSPI 觸發熔斷，比特幣在 5.8 萬美元觸及週期低點，但鏈上資料顯示約 720 億美元穩定幣正於交易所蓄勢待發。
（前情提要：比特幣恐崩跌至 5.8 萬美元！分析師警告：地緣衝突與流動性緊張，正瘋狂施壓 BTC）
（背景補充：聯準會降息預期受限、美股回撥、川普就職在即…分析師們怎麼看BTC後市？）

比特幣近期的價格回撥，或許並非單純的加密貨幣市場內部問題，而是整個宏觀金融環境正在釋放的訊號。資產管理公司 Bitwise 在最新報告中指出，比特幣往往充當「宏觀金絲雀」，在傳統市場感受到壓力之前，早已率先反應流動性與金融環境的變化。如今隨著股市也開始顯示出走弱跡象，Bitwise 認為比特幣的下跌是更大規模風險偏好退潮的一部分。

總經逆風席捲全球風險資產

Bitwise 在其加密市場指南中表示，比特幣與以太幣分別跌至週期低點 58,000 美元與 1,507 美元，與此同時全球風險資產正承受多重壓力。那斯達克指數錄得數月來最大單日跌幅 5%，南韓 KOSPI 指數更因半導體類股領跌的劇烈拋售，觸發了盤中暫停交易機制。

引發這波拋售的導火線，是優於預期的美國勞動市場資料，削弱了市場對聯準會短期內降息的預期。「利率更高更久」（higher-for-longer）的情緒再度升溫，推動 10 年期美國公債殖利率維持在高位，上個月一度觸及 4.68%，創一年來新高，本週二仍守在 4.53% 附近。高殖利率環境對成長型資產造成直接壓力，比特幣作為高風險資產首當其衝。

Bitwise 指出一個反覆出現的規律：比特幣往往比股市提前數月走弱。與傳統市場不同的是，BTC 是 24 小時不間斷交易的資產，對流動性條件的變化反應極為迅速。對比 BTC 價格、那斯達克指數與全球 M2 流動性的圖表，凸顯了當前的背離，全球 M2 已穩步攀升至約 122.6 兆美元，但比特幣從 12.6 萬美元的歷史高點大幅回落。若比特幣確實扮演著宏觀金絲雀的角色，其修正可能並非單純的避險訊號，而是暗示比特幣在調整程式中已走在前端，一旦流動性條件在週期後期改善，BTC 可能比股市更早完成定價調整。

穩定幣儲備創歷史高位，買盤蓄勢待發

鏈上資料則從另一個角度看待加密市場的流動性狀況。獨立市場分析師 Maartunn 在 X 平台上指出，穩定幣供應比率（SSR）RSI 已跌至超賣區的 13。SSR 衡量的是比特幣市值相對於主要穩定幣（USDT 與 USDC）總市值的比例，數值越低代表穩定幣相對於比特幣估值越高，意味著有大量買方資金正在場外觀望。從歷史來看，類似 SSR RSI 讀數往往出現在累積區附近，並在流動性重返市場後，伴隨著一波更強勁的價格表現。

交易所儲備資料也指向一筆可觀的流動性池。目前主要穩定幣在交易所的合計儲備約為 720 億美元，其中 USDT 佔 577 億美元、USDC 佔 120 億美元。這個數字雖從 2025 年底超過 800 億美元的高峰有所回落，但以歷史標準來看仍處於高位。這意味著在比特幣交易價格徘徊在近期區間低點 62,000 美元附近的當下，有為數可觀的資金正部署在交易所上，隨時可能入場。

Bitwise 的報告為當前市場提供了雙重視角：短期而言，總經逆風（強勁就業資料、高利率持續更久）確實壓制風險資產，比特幣首當其衝；但從中長期來看，全球 M2 流動性仍在擴張，穩定幣彈藥庫充足，若比特幣果真是那隻「金絲雀」，其率先下跌或許也意味著它可能在資金環境轉向時率先反彈，問題只在於，聯準會何時才會扣下寬鬆的板機。