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𝐁𝐈𝐓𝐌𝐈𝐍𝐄 𝐂𝐇𝐄𝐑𝐂𝐇𝐄 𝟑𝟎𝟎𝐌 $𝐃𝐄 𝐍𝐎𝐌𝐌𝐄𝐍𝐓𝐀𝐋 𝐏𝐑𝐄𝐅𝐄𝐑𝐑𝐄𝐃 𝐃𝐄 𝐋𝐀 𝐌𝐄𝐃𝐄𝐑𝐄𝐑 𝐃𝐄 𝐋𝐄𝐓𝐇𝐄𝐑𝐄𝐔𝐌 𝐏𝐎𝐔𝐑 𝐃𝐄𝐕𝐄𝐋𝐎𝐏𝐏𝐄𝐑 𝐋𝐄 𝐓𝐑𝐄𝐒𝐎𝐑 𝐃𝐄 𝐋𝐄𝐓𝐇𝐄𝐑𝐄𝐔𝐌

Bitmine Immersion Technologies (NYSE : BMNR) a déposé un prospectus préliminaire auprès de la SEC pour lever jusqu’à 300 millions de dollars via une émission d’actions privilégiées perpétuelles de série A. Cela représente l’une des stratégies de trésorerie d’entreprise les plus agressives dans l’espace crypto, défiant directement le modèle centré sur Bitcoin initié par Strategy.

𝐋𝐄 𝐂𝐇𝐎𝐅𝐅𝐑𝐄 𝐃𝐄 𝐋’𝐎𝐅𝐅𝐄𝐑𝐓𝐔𝐑𝐄

L’offre proposée consiste en 3 millions d’actions à 100 dollars par action, portant un dividende annuel cumulatif de 9,50 % payé chaque semaine en espèces. Les actions privilégiées seront négociées sous le ticker BMNP sur le NYSE après approbation. Avec une obligation annuelle de dividendes d’environ 28,5 millions de dollars, l’infrastructure de staking ETH existante de Bitmine est positionnée pour couvrir cette obligation par un facteur de neuf à dix fois.

𝐋𝐄𝐒 𝐌𝐎𝐍𝐀𝐈𝐄𝐒 𝐄𝐓 𝐋’𝐀𝐆𝐑𝐀𝐅𝐄 𝐃𝐄 𝐋’𝐎𝐅𝐅𝐄𝐑𝐓𝐄

Bitmine détient actuellement environ 5,42 millions d’ETH, représentant environ 4,5 % de l’offre en circulation d’Ethereum. À prix de marché actuel, cette trésorerie est évaluée à environ 9,6 à 9,9 milliards de dollars. La société prévoit un revenu annuel de staking pouvant atteindre 296 millions de dollars, créant un mécanisme de rendement durable qui distingue les stratégies de trésorerie ETH des détentions en Bitcoin.

Contrairement à Bitcoin, qui ne génère pas de rendement natif, le consensus de preuve d’enjeu d’Ethereum permet un revenu passif de niveau institutionnel. Cet avantage structurel permet à Bitmine de financer ses obligations de dividendes sans liquider les actifs sous-jacents — une différence cruciale par rapport à la récente vente de BTC de Strategy pour couvrir les dividendes privilégiés.
𝐋𝐄𝐒 𝐈𝐌𝐏𝐋𝐈𝐂𝐀𝐓𝐈𝐎𝐍𝐒 𝐌𝐀𝐑𝐊𝐄𝐓𝐀𝐋𝐄𝐒

L’offre signale un possible changement dans la stratégie de trésorerie institutionnelle en crypto. Alors que Bitcoin reste l’actif de trésorerie d’entreprise dominant, l’approche de Bitmine exploite l’économie de staking d’Ethereum pour créer une structure de capital auto-entretenue. Le rendement de 9,50 % se compare favorablement aux alternatives traditionnelles à revenu fixe tout en maintenant une exposition à l’appréciation du prix de l’ETH.

L’analyse de Standard Chartered suggère qu’Ethereum pourrait surpasser Bitcoin dans le cycle actuel, avec un intérêt institutionnel se tournant vers des actifs combinant appréciation du capital et génération de rendement. Le modèle de trésorerie de Bitmine capitalise directement sur cette tendance.

𝐋𝐄𝐒 𝐂𝐎𝐍𝐒𝐄́𝐐𝐔𝐄𝐍𝐂𝐄𝐒 𝐃𝐄 𝐋’𝐄𝐍𝐕𝐈𝐑𝐎𝐍𝐍𝐄𝐌𝐄𝐍𝐓

Le coût total investi de la société en ETH s’élève à environ 18,83 milliards de dollars, impliquant une perte latente d’environ 9,2 milliards de dollars aux prix actuels. Ce risque de concentration et cette exposition à la volatilité de l’ETH représentent des vulnérabilités clés. De plus, la détention d’environ 5 % de l’offre en circulation d’Ethereum soulève des questions sur la concentration du marché et la possible surveillance réglementaire.

𝐋’𝐀𝐕𝐄𝐍𝐈𝐑 𝐃𝐄 𝐋’𝐁𝐓𝐂 𝐄𝐓 𝐋’𝐄𝐓𝐇

Bitcoin fait face à une pression croissante due à la liquidation de la prime des sociétés de trésorerie, le secteur ayant perdu environ 62 milliards de dollars en valeur de marché depuis octobre. La récente vente de BTC par Strategy pour financer des dividendes a déclenché un comportement de marché plus prudent.

La sous-performance relative d’Ethereum depuis 2022 pourrait être en train de s’inverser. Les analystes projettent des cibles ETH de 4 500 à 7 500 dollars basées sur la croissance de l’activité DeFi et la demande institutionnelle pour les ETF. Le ratio ETH/BTC, qui a culminé à 0,042 en août 2024, montre un potentiel de reprise à mesure que le capital institutionnel se tourne vers des actifs générant du rendement.

L’offre privilégiée de 300 millions de dollars de Bitmine représente un pari calculé que l’économie de rendement du staking d’Ethereum surpassera le récit de réserve de valeur de Bitcoin dans l’espace de trésorerie institutionnelle. Le succès de cette offre servira de baromètre pour l’adoption par les entreprises des stratégies de trésorerie centrées sur ETH.