Les actions privilégiées à paiement d'intérêts hebdomadaire sauvent la vie, la ère DAT touche-t-elle à sa fin ?

Question

ME News Actualités, 4 juin (UTC+8), le 3 juin, la société de trésorerie Ethereum de Tom Lee, Bitmine, a annoncé son intention d’émettre publiquement 9,50 % d’actions privilégiées perpétuelles, levant 300 millions de dollars, avec des dividendes payés en espèces chaque semaine. Auparavant, fin mai, Strategy a vendu pour la première fois en quatre ans 32 bitcoins, d’une valeur d’environ 2,5 millions de dollars, pour payer les dividendes des actions privilégiées, ce qui a déclenché une avalanche : le prix du bitcoin est tombé en dessous de 65 000 dollars, reculant de plus de 14 % en deux jours de négociation.
Les deux événements pointent vers une difficulté commune de la société DAT : lorsque le mNAV (capitalisation / valeur nette en coins, c’est-à-dire combien le marché est prêt à payer pour chaque dollar de coins de la société) tombe en dessous de 1, le canal de financement par émission d’actions est pratiquement fermé, les dividendes et la dette étant des dépenses rigides, la société ne peut que vendre des coins pour payer, ce qui accentue la pression de vente — formant un cycle de spirale descendante.
Actuellement, le mNAV de Strategy et Bitmine est respectivement de 0,82 et 0,80.
Le chercheur de SoSoValue pense que la phase de financement de ce cycle de bitcoin est alimentée successivement par deux moteurs : d’abord, la société DAT emprunte pour acheter des coins, puis l’afflux net continu des ETF spot.
Aujourd’hui, ces deux moteurs sont tous deux à l’arrêt — le tableau de bord ETF de SoSoValue et celui des actions de coins montrent que l’ETF spot BTC a connu 12 jours consécutifs de sortie nette, avec un retrait total proche de 4 milliards de dollars ; l’ETF spot ETH a connu 16 jours consécutifs de sortie nette, avec un retrait total d’environ 800 millions de dollars ; la camp de DAT, menée par Strategy et Bitmine, a collectivement chuté en dessous du mNAV.
Après l’épuisement simultané des deux principales sources de capitaux additionnels, la crise de la société DAT pourrait-elle marquer le fond du cycle cryptographique actuel ? À suivre.
(Source : ODAILY)

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