Variante : Les trois types d'actifs L1 sont très susceptibles de devenir le principal moyen de stockage de valeur

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Auteur : Alana Levin, Variant

Traduction : Hu Tao, ChainCatcher

Chez Variant, notre philosophie d’investissement repose sur la conviction que les gens devraient pouvoir posséder leur propre argent, identité et données.

Nous recherchons de grands marchés capables de soutenir et d’étendre l’accès et la propriété des ressources nécessaires à la vie quotidienne pour les individus et les organisations. Nos investissements dans les réseaux cryptographiques ont concrétisé bon nombre de ces idées. Ces réseaux sont des protocoles de coordination centrés sur la souveraineté et l’autonomie.

Cependant, de nombreuses questions subsistent quant à la manière d’évaluer la valeur de ces réseaux. Différents protocoles et projets ont des objectifs très variés, ce qui rend essentiels des indicateurs fondamentaux différents pour suivre leur succès et prévoir leur croissance.

Nous pensons que tous les tokens peuvent être classés en deux catégories : actifs de stockage de valeur (SOV) ou outils similaires à des actions. Il est particulièrement important de noter que nous considérons que le cadre de stockage de valeur est très utile pour évaluer la première couche de blockchain (L1) — l’un des protocoles de coordination monétaire les plus importants et à plus grande échelle dans le système financier moderne.

Après une analyse approfondie, nous avons identifié une série d’indicateurs fondamentaux pour comprendre, évaluer et suivre le développement futur de ces réseaux. Cet article vise à partager une partie de notre réflexion, dans l’espoir d’offrir une référence utile à d’autres qui s’intéressent à ces actifs.

Les actifs L1 peuvent servir de moyen de stockage de valeur

Un de nos cadres fondamentaux est que le L1 peut être analysé et modélisé comme un stockage de valeur.

Alors, quels sont les critères d’un bon moyen de stockage de valeur ? Voici nos éléments clés (ordonnés approximativement par importance) :

Durabilité technologique : cet actif existera-t-il toujours dans 5 à 10 ans ? Son apparence/fonctionnalité restera-t-elle largement inchangée ?

Rareté : cet actif est-il largement disponible et facile à obtenir ? Quelle est la facilité d’inflation de cet actif ? La courbe d’inflation est-elle prévisible ?

Résistance à la censure : à quel point une entité unique peut-elle confisquer cet actif ? Dans quelle mesure les activités économiques liées à cet actif peuvent-elles être bloquées ou arrêtées ?

Productivité économique : cet actif peut-il être utilisé pour stimuler l’activité économique ? Quelle utilité a-t-il dans le domaine financier, par exemple, possède-t-il une valeur de garantie ?

Mémétique : d’autres considèrent-ils cet actif comme ayant une fonction de stockage de valeur ? Une caractéristique essentielle de toute monnaie est que la société doit parvenir à un consensus sur sa valeur et ses usages.

Liquidité : cet actif est-il largement accessible à tous ceux qui souhaitent l’intégrer à leur portefeuille (quelle que soit leur taille) ? Nous le plaçons en dernier, car il s’agit souvent d’un comportement mimétique en aval ; la liquidité tend à attirer davantage de liquidité, et plus l’intérêt pour un actif est grand, plus sa taille (par rapport à une monnaie inflationniste) a de chances de croître. Bitcoin, par exemple, avait une faible liquidité dans ses premières années, mais est aujourd’hui l’un des actifs les plus liquides au monde.

Très peu de marchés dépassent la taille totale du marché potentiel de stockage de valeur (TAM). L’or — le plus grand et le plus reconnu comme stockage de valeur — a une capitalisation de 31 000 milliards de dollars. L’argent atteint également 4 000 milliards de dollars. Nous pensons que certains L1 pourraient devenir des moyens de stockage de valeur encore plus performants.

Actifs de fonds souverains

Actuellement, trois L1 se démarquent et ont de fortes chances de devenir des principaux moyens de stockage de valeur : Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) et ZEC. Dans notre cadre, ils excellent dans différentes dimensions.

Bitcoin domine la reconnaissance en tant que mème, surnommé « or numérique ». La réflexivité d’un mème puissant est une force et un facteur clé pour tout concurrent du stockage de valeur : plus de personnes croient en la capacité de Bitcoin à stocker de la valeur, plus il est probable que des groupes marginaux y croient aussi. Au cours des quinze dernières années, cette croyance a été investie par des particuliers, des fonds, des entreprises, des institutions et même des États.

Ethereum pourrait être plus durable que Bitcoin sur le plan technologique. Il est plus facile à faire évoluer, et sa feuille de route offre une vision transparente, traçable et vérifiable, montrant la planification future de la communauté de développeurs. En regardant vers l’avenir — y compris les nouveaux risques liés à la calculabilité quantique — cette adaptabilité est une force plutôt qu’un défaut. La clé de tout actif souverain de qualité est la croyance qu’il existera toujours dans dix ans. Ethereum a déjà montré une forte résilience, en résistant à d’importants défis techniques et sociaux — comme l’attaque The DAO, la fusion, etc. — et nous croyons qu’il continuera à prospérer dans ce domaine.

ZCash excelle en résistance à la censure et en protection de la vie privée. La simple possibilité d’utiliser des pools de fonds anonymes (fonction de transaction privée de ZCash) permet aux individus d’éviter le risque de confiscation future de leur richesse ou de surveillance étatique étendue. C’est une force durable de ZCash, offrant une voie à long terme pour protéger ses actifs.

Globalement, la valeur de stockage de valeur représente plusieurs dizaines de billions de dollars. Cela se voit déjà dans l’état actuel du marché. Nous croyons que ce secteur continuera de croître rapidement, avec une coexistence de plusieurs moyens de stockage de valeur.

Cependant, dans le contexte actuel du marché, bien que les fonds souverains numériques (SOV) surpassent en plusieurs indicateurs fondamentaux l’or ou l’argent, leur part dans la totalité du marché SOV reste très faible. Pour nous, cela représente une opportunité ambitieuse et enthousiasmante.