Stablecoin en dollars de Hong Kong HKDAP termine sa première phase de test public, une stablecoin conforme peut-elle ouvrir une voie différente dans une voie dominée par le dollar américain ?

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Auteur original : ShirleyLi, chercheuse chez Web3Caff Research

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Avertissement de conformité : Le contenu ci-dessous est une analyse objective des caractéristiques de formation et de développement du stablecoin HKDAP, et ne constitue en aucun cas une proposition ou une offre. Veuillez noter que l’émission et la participation à l’investissement en tokens sont soumises à des réglementations strictes variables selon les pays et régions, notamment en Chine continentale où l’émission de tokens est suspectée d’« émission illégale de titres », et que les activités liées à l’échange de tokens ou au trading de cryptomonnaies sont également considérées comme des « activités financières illégales » (il est fortement conseillé aux lecteurs en Chine continentale de lire « Résumé des lois et règlements liés à la blockchain et aux monnaies virtuelles en Chine continentale »). Ne prenez donc pas ces informations comme base pour des décisions, et respectez strictement les lois et règlements de votre pays ou région, en évitant toute activité financière illégale.

Le 13 mai, la plateforme de paiement et d’échange de stablecoins OSL Group, la plateforme d’actifs virtuels PantherTrade appartenant à Futu Holdings, et la société de stablecoin réglementée à Hong Kong, Cing Point Financial Technology Limited, ont réalisé un test de transaction sur le réseau principal Ethereum utilisant le stablecoin HKDAP comme moyen de règlement. Ce test comprenait l’échange entre le dollar de Hong Kong (HKD) et HKDAP, les transferts on-chain et le rachat.

Cing Point Financial Technology Limited est une filiale de Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, créée conjointement par Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom et Animoca Brands en février 2025. HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) est le premier stablecoin réglementé en HKD que cette société prévoit de lancer.

Le 1er août 2025, la « Loi sur les stablecoins » de Hong Kong est entrée en vigueur, établissant un cadre réglementaire relativement clair pour l’émission et l’exploitation des stablecoins (pour approfondir : « Hong Kong adopte le projet de loi sur les stablecoins, quelles implications pour la conformité mondiale des stablecoins et la stratégie d’internationalisation du RMB ? »). En avril de cette année, la Hong Kong Monetary Authority a délivré officiellement deux licences d’émission de stablecoins à ses premiers titulaires, parmi 36 demandes, seules Cing Point Financial Technology Limited et HSBC Hong Kong ont été agréées. Cette démarche est considérée comme la clôture du cycle « législation — examen — délivrance » de la régulation, avançant la supervision des stablecoins vers la phase de mise en œuvre et de préparation opérationnelle. [1]

Source : HSBC et Standard Chartered obtiennent leur licence, lancement du stablecoin HKD

Cing Point Financial prévoit de lancer en phases, à partir du deuxième trimestre cette année, un stablecoin lié au HKD nommé « HKDAP », utilisant un modèle d’émission « B2B2C (entreprises vers entreprises vers particuliers) », distribué via des distributeurs agréés, puis accessible au public. Lors du test mentionné en début d’article, OSL Group et PantherTrade ont agi en tant que distributeurs agréés de HKDAP, validant la chaîne de circulation complète, de l’émetteur aux institutions, puis aux particuliers.

HSBC prévoit également de lancer son propre stablecoin HKD dans la seconde moitié de l’année, intégrant ce dernier à sa plateforme PayMe et à l’application de gestion financière HSBC Hong Kong.

D’un point de vue stratégique, les deux institutions mettent l’accent sur des priorités légèrement différentes. HSBC prévoit de commencer par des services de paiement P2P (personne à personne), P2M (personne à commerçant) et d’investissement tokenisé, se concentrant sur les scénarios de consommation courante et de services bancaires ; tandis que Cing Point se concentrera sur les solutions de règlement et de paiement transfrontaliers, ainsi que sur la gestion et la distribution d’actifs du monde réel (RWA) sur la chaîne, principalement pour des applications institutionnelles.

D’un point de vue macro, bien que tous deux fassent partie du système de stablecoins, le stablecoin HKD et le dollar stablecoin dominant actuellement le marché ont des trajectoires de développement et des positions potentielles nettement différentes. La raison fondamentale réside dans le fait que leurs environnements de marché et leurs besoins essentiels sont distincts.

Au début du développement de l’industrie Web3, le rôle principal du dollar stablecoin était de fournir un outil de couverture contre la forte volatilité des actifs, en servant de média pour les transactions on-chain. Par la suite, avec le développement de la finance décentralisée et des dérivés on-chain, le dollar stablecoin est devenu une ressource de liquidité fondamentale dans le système financier blockchain global. Cette financiarisation accrue et cette structure de liquidité mondialisée rendent la régulation des stablecoins en complexité.

En revanche, la position du HKD stablecoin à Hong Kong est plus prudente, privilégiant une approche « réglementaire préalable » pour l’infrastructure financière. Actuellement, le stablecoin HKD est principalement considéré comme un vecteur pour les transactions RWA, en tant que moyen de règlement on-chain fiable, stable et conforme pour les actifs tokenisés. Sur le long terme, ses orientations potentielles pourraient dépasser les simples transactions RWA ou règlements pour commerçants, s’étendant à des domaines plus complexes comme le règlement du commerce international ou les paiements transfrontaliers.

Cependant, contrairement au système de monnaie fiduciaire soutenu par le gouvernement, le stablecoin HKD reste une émission par des sociétés agréées, indexée sur la monnaie fiduciaire HKD. Sa sécurité dépend fortement de la conformité opérationnelle de l’émetteur et de la gestion réelle des réserves.

Si les émetteurs agréés se limitent à offrir des services de paiement, de règlement et de RWA liés à leur activité, cette boucle financière locale et restreinte sera plus contrôlable et réalisable à court terme. Mais si le stablecoin HKD s’étend à des règlements commerciaux internationaux, des paiements transfrontaliers ou à des scénarios financiers on-chain à grande échelle, la liquidité inter-stablecoins, la coordination des règlements et l’acceptation du marché seront des défis croissants.

De plus, comme mentionné précédemment, le stablecoin HKD et le dollar stablecoin ont des positions différentes. Bien que le dollar stablecoin fasse face à des réglementations complexes, il a accumulé une liquidité plus profonde et une utilisation plus large, tandis que le HKD stablecoin est encore en phase d’exploration de cas d’usage. La réussite du système HKD, y compris HKDAP, dépendra de sa capacité à générer un effet de réseau suffisant et à répondre à une demande réelle de paiement. Face à l’avantage de premier arrivé du dollar stablecoin, la voie hongkongaise devra faire ses preuves avec le temps.

Schéma des points clés :

Références

[1] Hong Kong délivre des licences, le paysage des stablecoins change : qui façonne la nouvelle carte financière ?

[2] HSBC et Standard Chartered obtiennent leur licence, lancement du stablecoin HKD

[3] Standard Chartered-backed Anchorpoint granted Stablecoin Issuer Licence by the Hong Kong Monetary Authority

[4] Hong Kong passe à l’action ! Analyse approfondie du premier stablecoin HKD HKDAP

[5] 3 institutions agréées testent le stablecoin HKDAP sur Ethereum à Hong Kong

[6] OSL Group et Anchorpoint ont réalisé le premier test réglementé de transfert de stablecoin HKD sur la blockchain

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