Amundi lance un fonds tokenisé UCITS sur Solana : la stratégie on-chain RWA du géant de la gestion d'actifs de 2,4 trillions d'euros

En mai 2026, une annonce du plus grand gestionnaire d'actifs européen, Amundi, a fait vibrer à la fois le monde de la cryptographie et celui de la finance traditionnelle : avec une gestion de 2,4 trillions d'euros, elle décide de lancer sur la blockchain Solana son premier fonds tokenisé entièrement conforme à la norme UCITS. Ce n’est ni une expérience marginale ni une opération de relations publiques. Le fonds, nommé Spiko Amundi Overnight Swap Fund, abrégé SAFO, repose sur une structure de sous-fonds réglementés de tokenisation sous l’égide de SPIKO SICAV, sous la supervision directe de l’Autorité des marchés financiers française. De l’architecture réglementaire de la finance traditionnelle au règlement sous-jacent sur une blockchain haute performance, le choix d’Amundi offre une réponse vérifiable à la problématique de la « DeFi institutionnelle ».

Qu’est-ce que le fonds SAFO ?

SAFO est un fonds monétaire tokenisé destiné aux investisseurs professionnels et aux clients institutionnels, dont la stratégie d’investissement est simple : fonctionner via un contrat de swap à rendement total entièrement garanti par une banque de premier rang, actuellement avec la Banque de France comme principal contrepartie. Le fonds accepte des souscriptions et rachats en euros, dollars, livres sterling et francs suisses, avec un seuil d’investissement minimum d’unité par devise.

Mais sa véritable particularité réside dans la superposition entre l’enveloppe légale et la couche de stockage sur la blockchain. SAFO appartient à la catégorie des Organismes de Placement Collectif en valeurs mobilières (OPCVM) sous le cadre UCITS. Cela signifie qu’après enregistrement dans n’importe quel pays membre de l’UE, il peut être distribué transfrontalièrement par passeport dans toute l’Union, sans nécessiter de démarches nationales successives. Pour des acteurs européens longtemps freinés par le coût de conformité, considéré comme un obstacle à l’intégration on-chain, cette structure brise une barrière clé. En tant que cadre réglementaire le plus reconnu mondialement, UCITS pourrait également voir ses effets de conformité s’étendre à des marchés comme l’Asie ou le Moyen-Orient, qui s’y réfèrent comme standard.

Sur le plan de l’architecture, Amundi gère l’investissement et l’allocation d’actifs, tandis que Spiko Finance joue le rôle d’intermédiaire de transfert, plateforme de tokenisation et courtier. La société de custody d’Amundi, CACEIS, assure la garde et la gestion administrative du fonds. La publication des données on-chain, notamment la valorisation du fonds, est assurée par le réseau d’oracles décentralisés Chainlink, fournissant une valeur nette vérifiable pour les investisseurs.

Il s’agit du huitième déploiement de SAFO sur une blockchain. Auparavant, le fonds était déployé sur Ethereum, Polygon, Arbitrum, Base, Starknet, Stellar et Etherlink. En mars 2026, il avait déjà accumulé environ 100 millions de dollars d’actifs sous gestion sur ces sept chaînes.

La trajectoire accélérée de migration institutionnelle on-chain

Remettre la décision d’Amundi dans une perspective temporelle plus longue révèle une trajectoire claire d’évolution.

Deuxième semestre 2025 : déploiement de l’infrastructure réglementaire. En octobre 2025, l’ETF spot américain sur Solana est officiellement approuvé, ouvrant la voie à une configuration réglementaire conforme pour les comptes des acteurs traditionnels sur Solana. Parallèlement, RedStone lance sur Solana un oracle dédié aux produits de dette souveraine tokenisée et de crédit, préparant l’intégration d’actifs financiers traditionnels dans les protocoles DeFi de Solana.

Premier trimestre 2026 : afflux d’actifs institutionnels. En février 2026, le fonds monétaire tokenisé de BlackRock, BUIDL, atteint 525 millions de dollars sur Solana, devenant le plus gros actif RWA de la chaîne. En mars, Franklin Templeton et Ondo Finance annoncent une coopération stratégique : via Ondo Global Markets, ils lancent la version tokenisée de cinq ETF, marquant la première incursion d’un gestionnaire d’environ 1,7 trillion de dollars dans la blockchain Solana. La même période voit Plume Network étendre son protocole Nest à Solana, intégrant la plateforme Perena pour offrir aux utilisateurs institutionnels un coffre de rendement RWA. En mars également, la SEC et la CFTC américaines classent SOL comme un bien numérique, facilitant l’expansion des ETF spot et des dérivés institutionnels.

Avril 2026 : étape clé pour l’écosystème. Le nombre d’adresses détenant des tokens SPL sur Solana dépasse 167 millions, la valeur totale des actifs tokenisés sur la chaîne dépasse 2,5 milliards de dollars. La plus grande société de cartes de crédit sud-coréenne, Shinhan Card, signe un MOU avec la Fondation Solana pour explorer des paiements en stablecoins ; SoFi annonce également utiliser Solana pour construire des services bancaires en fiat et stablecoins à destination des entreprises.

Mai 2026 : arrivée officielle d’Amundi. Le 15 mai, Paul-Adrien Hyppolite, CEO de Spiko, annonce lors de la conférence « House of Sol » à Londres le transfert de SAFO sur Solana. Le 22 mai, le fonds est lancé officiellement sur la blockchain Solana, devenant le premier fonds tokenisé conforme à UCITS dans l’écosystème.

Une perspective multidimensionnelle sur le marché RWA tokenisé

Taille et croissance du marché

Le marché des actifs réels tokenisés continue de croître. En mai 2026, la valeur totale des actifs tokenisés atteint 34,01 milliards de dollars, dont près de 16 milliards pour les produits de dette souveraine américaine tokenisée. Sur Solana, la capitalisation RWA a augmenté de 43 % au premier trimestre 2026, atteignant 2,01 milliards de dollars. Parallèlement, les prêts et dépôts RWA ont bondi de 115 %, à 1,23 milliard de dollars, dans un contexte où le prix du token SOL a chuté d’environ 30 à 35 %, indiquant que cette croissance n’est pas alimentée par la spéculation sur le prix du token, mais par la valeur intrinsèque des actifs.

Indicateurs de santé de l’écosystème

Plusieurs métriques illustrent la croissance structurelle de l’écosystème RWA sur Solana :

| Indicateur clé | Données | Période de référence | | --- | --- | --- | | Nombre d’adresses détenant des SPL (portefeuille RWA) | 167 millions (record historique) | avril 2026 | | Valeur totale des actifs tokenisés sur Solana | > 2,5 milliards USD | avril 2026 | | Taille du fonds BUIDL de BlackRock sur Solana | 525 millions USD | mai 2026 | | Capitalisation des stablecoins sur Solana | 14,85 milliards USD | fin Q1 2026 | | Flux net cumulé dans les ETF Solana (depuis lancement) | 1,45 milliard USD | mai 2026 | | Nombre d’institutions détenant des ETF Solana (~30) | environ 540 millions USD | Q4 2025 |

Ces données, issues d’analyses on-chain publiques et de rapports institutionnels, attestent d’une croissance multidimensionnelle de l’écosystème RWA sur Solana.

L’adaptabilité technique de Solana pour devenir la chaîne privilégiée des RWA

Le choix d’Amundi pour Solana, plutôt qu’une autre blockchain, s’appuie sur quatre critères techniques :

1. Efficacité de règlement. En tant que fonds monétaire, SAFO nécessite des opérations fréquentes de souscription, rachat et mise à jour de la valeur liquidative, avec une exigence de rapidité. La haute capacité de throughput de Solana permet d’exécuter ces opérations en temps réel sur la chaîne, évitant les cycles de règlement T+1 ou T+2.

2. Structure de coûts. Dans la gestion traditionnelle, chaque opération de transfert, rachat ou publication de valeur liquidative engendre des coûts backend. La tokenisation on-chain doit être économiquement viable, ce qui impose que les coûts de transaction sur la chaîne soient bien inférieurs à ceux du règlement traditionnel. La faible tarification de Solana répond à cette exigence.

3. Programmabilité des actifs. La valeur des RWA on-chain ne se limite pas à leur émission, mais inclut aussi leur utilisation dans des opérations financières. Sur Solana, les prêts et dépôts RWA ont atteint 1,23 milliard de dollars au Q1 2026, dépassant Ethereum (1,13 milliard), illustrant une utilisation active dans la DeFi plutôt qu’un simple stockage statique.

4. Prochain saut de performance. Solana teste actuellement la mise à niveau de consensus Alpenglow, qui pourrait réduire le temps de finalisation des transactions de 12,8 secondes à 100-150 millisecondes. Si déployée, cette amélioration renforcerait encore son avantage en termes de rapidité de règlement.

Une évaluation objective des limites techniques

Il faut aussi reconnaître que la croissance rapide de Solana dans le domaine RWA a un coût. Ethereum conserve une avance significative en volume total de TVL RWA, avec environ 12,8 milliards de dollars, contre environ 2 milliards pour Solana. La plateforme Ethereum détient également une part importante de l’offre de stablecoins (plus de 1 633 milliards USD). Sur le plan des projets institutionnels, des acteurs comme BlackRock BUIDL ou JPMorgan Onyx sont principalement déployés sur Ethereum, ce qui confère à cette blockchain une position de « couche d’entrée privilégiée » pour les actifs institutionnels. La croissance de Solana dans la RWA représente davantage une expansion de marché et une conquête de scénarios à rotation rapide, plutôt qu’une substitution totale du marché existant d’Ethereum.

Interprétations du marché face à la décision d’Amundi

Plusieurs lectures se dégagent autour du déploiement par Amundi d’un fonds UCITS tokenisé sur Solana :

Théorie de la rupture réglementaire. Beaucoup considèrent que le cadre UCITS est le véritable enjeu. La « passeport » UCITS permet une distribution transfrontalière rapide dans toute l’UE, réduisant considérablement les coûts de conformité. Par rapport à la fragmentation réglementaire qui a longtemps freiné la gestion d’actifs cryptographiques, SAFO offre un modèle réplicable pour la participation institutionnelle européenne.

Validation institutionnelle. La décision d’Amundi est vue comme une forte validation de Solana comme infrastructure institutionnelle. Avec 2,4 trillions d’euros sous gestion, le choix d’Amundi établit un benchmark. Avant elle, Franklin Templeton, State Street ou Galaxy avaient déjà lancé des fonds tokenisés sur Solana, témoignant d’une tendance d’adoption institutionnelle.

Signal de divergence. Alors qu’en parallèle, une trentaine d’acteurs ont acheté pour environ 540 millions de dollars d’ETF Solana fin 2025, le prix du SOL a chuté de 30 à 35 % au premier trimestre 2026. Cette divergence entre une croissance des actifs sous gestion et la pression sur le prix du token reflète une différenciation dans la perception du risque : d’un côté, la valeur des fonds tokenisés, de l’autre, la valorisation du token SOL.

Différenciation des trajectoires. Deux visions s’opposent sur la voie d’entrée des institutions dans la cryptosphère : d’un côté, une approche indirecte via ETF ou autres instruments traditionnels ; de l’autre, une intégration native en déployant directement des actifs réglementés sur la blockchain. Le choix d’Amundi, qui déploie un fonds réglementé directement sur Solana, pourrait influencer durablement la norme pour l’entrée institutionnelle.

Narration de l’évolution. Selon Messari, en mai 2026, Solana s’éloigne de son image de « playground des memecoins » pour devenir une infrastructure de règlement et de finance tokenisée orientée institution. La participation d’Amundi est perçue comme une étape clé dans cette évolution narrative.

Quatre dimensions d’impact sectoriel : changements structurels

Premier : changement de paradigme dans le « choix de chaîne » pour le déploiement RWA. Jusqu’ici, la majorité des grands acteurs financiers privilégiaient Ethereum ou des chaînes privées pour leurs projets blockchain. La décision d’Amundi pourrait inciter d’autres à considérer davantage la capacité de throughput, la rapidité de règlement et le coût, plutôt que de se limiter à la conformité réglementaire ou aux réseaux déjà établis.

Deuxième : fusion profonde entre cadre UCITS et blockchains publiques. La réussite de SAFO montre qu’il n’y a pas d’obstacle technique ou juridique insurmontable à déployer des fonds réglementés UCITS sur une blockchain publique. Si cette approche est reconnue par les régulateurs, d’autres produits européens pourraient suivre dans les 12 à 18 mois.

Troisième : redéfinition de la compétition dans l’écosystème RWA. Ethereum, avec sa liquidité stable et ses projets institutionnels, maintient une position dominante. Solana, avec ses taux de rotation élevés et ses dépôts RWA en forte croissance, cherche à ouvrir une voie différente, basée sur la « déployabilité active » des capitaux. La victoire dépendra de la priorité donnée par les investisseurs institutionnels à la sécurité et à la gestion des actifs ou à leur efficacité d’utilisation.

Quatrième : la narration de la DeFi institutionnelle passe du marginal au central. 2026 est perçu comme l’année où la finance décentralisée institutionnelle devient une réalité concrète, non plus un concept marginal. L’entrée d’Amundi dans le cercle des acteurs déployant des fonds réglementés sur une blockchain est un signal fort de cette transition, qui transforme « institution DeFi » d’un label en une réalité de bilan.

Conclusion : un tournant, pas une fin

Le lancement par Amundi d’un fonds UCITS tokenisé sur Solana marque une étape cruciale dans la transition de la DeFi institutionnelle, passant du concept à la pratique sur le bilan. C’est la première fois qu une grande gestionnaire d’actifs réglementée déploie un produit traditionnel sous haute surveillance directement sur une blockchain publique, plutôt que par des outils indirects comme les ETF. Le message est plus puissant que n’importe quel rapport sectoriel.

Mais il faut aussi faire preuve de prudence. Un seul déploiement ne constitue pas une victoire définitive. La gestion d’environ 100 millions de dollars de SAFO, en regard des 2,4 trillions d’euros d’Amundi et des 2 milliards de dollars d’actifs RWA sur Solana, reste modeste. La position d’Ethereum, avec ses avantages en termes de liquidité, de réseau et de conformité, constitue un seuil élevé pour la compétition.

En définitive, la décision d’Amundi offre un exemple observable : lorsque la finance traditionnelle s’engagera réellement sur la blockchain, quels seront ses critères technologiques, ses architectures réglementaires et ses modèles d’utilisation d’actifs ? La valeur de cet exemple dépasse la simple actualité : elle sert de tremplin pour passer du « discuter de la possibilité » au « tester la faisabilité ».