NodeStrategy : le premier projet Ordinals DAT, a déplacé la narration de la trésorerie Strategy sur le NFT

null

Auteur : 798.eth

Le premier projet Ordinals DAT sur Bitcoin, NodeStrategy. Il transpose la narration de la trésorerie MicroStrategy sur NFT, avec l’achat de singes, le rachat et la destruction, le "number go up", ça sonne bien. Mais il est actuellement à 0,46x de décote, le prix reste immobile. Le problème vient de la conception elle-même. Le carburant qui alimente cette machine, et la cage qui la verrouille, sont la même chose : les 10 % de frais de transaction. Décomposons étape par étape.

Commençons par ce qu’est NodeStrategy. Un token Rune sur Bitcoin, appelé NODESTRAT, avec un total de 1 milliard. Il se présente comme "The Perpetual Monke Machine", le premier coffre-fort d’actifs numériques Ordinals sur Bitcoin L1. La cible du coffre est NodeMonkes, une série NFT Ordinals de premier ordre, à noter qu’elle n’a aucun lien avec NodeMonkes officiel. La plateforme d’échange est radFi, c’est-à-dire l’actuelle Bound.

Ensuite, comment tourne la roue. Il s’agit d’un cercle fermé en quatre étapes. Chaque transaction prélève 10 %, 90 % vont dans le coffre, 10 % à radFi. Le coffre utilise ces frais pour acheter des NodeMonke au prix du marché. Les singes achetés sont affichés comme une échelle, vendus sur Satflow selon différents objectifs de profit. Le BTC issu de la vente des singes est entièrement utilisé pour le rachat et la destruction de NODESTRAT. La réduction de l’offre fait monter le prix, attirant plus de traders, générant ainsi plus de frais. On prétend que la valeur augmente à chaque rotation. Le scénario est cohérent, mais il ne tourne pas, voici pourquoi.

Premier point, pourquoi NODESTRAT ne peut être échangé qu’à radFi / Bound.

Il faut d’abord comprendre la racine du problème. Tout le cycle — achat, vente, rachat et destruction — dépend de ces 10 % de frais. Sans ces frais, le coffre n’a pas d’argent, la machine s’arrête immédiatement.

Qui collecte ces 10 %, et à quel niveau ? Sur Ethereum ou Solana, c’est simple, le contrat du token peut lui-même percevoir ces frais. ERC20 peut intégrer des frais à chaque transfert, et sur Solana, le Token-2022 possède une TransferFee. À chaque transfert, le code du token déduit la taxe, peu importe où vous échangez, la taxe suit le token.

Mais NODESTRAT est un Rune sur Bitcoin. Bitcoin L1 ne supporte pas de smart contracts. Un Rune n’est qu’un enregistrement de solde dans le registre Runes, une simple ligne de données, sans code, sans hook de transfert, sans logique exécutable. Impossible de créer un Rune qui collecte automatiquement des taxes. Transférer un Rune, c’est une transaction Bitcoin ordinaire déplaçant un solde, sans rien d’autre pour intercepter ou prélever 10 %.

Donc, ces 10 % ne peuvent pas être intégrés au token lui-même, ils ne peuvent exister que sur la plateforme d’échange. C’est radFi / Bound qui détient le pool, et au moment où vous achetez ou vendez NODESTRAT, la plateforme déduit ces 10 %. La taxe est au niveau de la plateforme, le token lui-même ne peut pas la prélever.

L’argument est clair : ces 10 % n’existent que lorsqu’on échange sur radFi / Bound. Si vous transférez NODESTRAT en tant que Rune classique à un ami, ou si vous le vendez sur un autre marché d’Ordinals, il n’y a pas ces 10 %, car en dehors de Bound, personne ne connaît cette règle, et personne ne peut l’appliquer.

Ainsi, le projet n’a qu’une seule issue : enfermer toutes les transactions dans radFi / Bound. C’est le seul endroit où cette taxe peut être collectée. Dès que la liquidité quitte cette plateforme, les revenus de frais s’évaporent, le coffre cesse d’acheter, la roue s’arrête immédiatement.

Cela explique aussi pourquoi cette part de 10 % revient à radFi. radFi est la station de péage, NodeStrategy est responsable d’attirer tous les véhicules sur cette route. La valeur de ce token est littéralement liée à Bound. Son mécanisme de valeur est comme une prise en otage sur une plateforme. C’est une faiblesse intégrée à la conception.

Deuxième point, pourquoi le prix ne monte pas, où est le problème.

Le scénario est "number go up", mais pourquoi le prix reste-t-il à plat ? La vraie raison, c’est que le carburant de cette machine, en fait, se détruit lui-même.

La machine n’a plus d’essence. La roue tourne grâce au volume de transactions, mais ce volume est quasiment nul, environ 9 000 dollars par jour. Sur ces 9 000 $, 10 % de frais, soit 900 $, vont dans le coffre, 810 $ y entrent, mais cela ne permet pas de racheter 0,01 BTC par jour. Sans volume, pas de frais, pas de frais, pas d’achat, pas de vente, pas de rachat, pas de destruction, et donc rien ne fait monter le prix. La chaîne tourne à vide.

Pire encore, ces 10 % ne sont pas seulement le carburant, ils constituent aussi un vent contraire sur le prix lui-même. Acheter en prélevant 10 %, vendre en prélevant 10 %, un cycle complet perd 20 %. Le token doit d’abord augmenter de plus de 20 % pour que le trader soit en profit. En gros, vous invitez quelqu’un à acheter un actif où chaque entrée et sortie prélève 10 %, ce qui tue la spéculation. La vitesse de la spéculation est directement freinée. D’un côté, la destruction par rachat est un vent favorable, mais de l’autre, cette taxe de 20 % sur le cycle entier agit comme un vent contraire, et ce même token se bat contre lui-même.

Le mécanisme de rachat est déjà très serré. Il ne se déclenche que lorsqu’un NodeMonke est réellement vendu, et l’argent de la vente sert à racheter. Mais le marché NFT est peu liquide, les ventes sont lentes et incertaines. Jusqu’à présent, seulement 39 singes ont été vendus, avec 15 en short-term, et aucune vente longue ou moyenne. La vanne de rachat coule à petit débit. Sur ces 39, 30,77 % ont été détruits.

La destruction ne crée pas de demande. Réduire l’offre peut faire monter le prix, mais seulement si la demande est là. Sans volume, avec une taxe de 10 %, brûler 30 % de l’offre ne fait que réduire la taille du marché, sans faire monter le prix. La valeur dépend de la relation entre offre et demande, et ici, la demande est bloquée par la taxe et le manque de transactions.

Ce décote de 0,46x est un piège auto-entretenu. Le prix du token n’est que la moitié de sa valeur nette d’actifs (NAV). Un DAT normal, en étant en prime, peut émettre plus de tokens pour acheter davantage d’actifs, ce qui augmente la valeur, et c’est là le vrai levier du "number go up". La seule autre option pour faire monter le prix, c’est le rachat, mais il est bloqué par cette faim. La prime ne peut pas s’accumuler, le rachat ne peut pas avancer, et la décote reste figée, sans mécanisme pour la récupérer.

Enfin, la NAV est deux fois supérieure à la capitalisation boursière, alors pourquoi le prix ne se rapproche-t-il pas de la NAV ?

Il n’y a pas de voie de rachat pour NODESTRAT, vous ne pouvez pas échanger le token contre sa valeur implicite de 0,46 fois NodeMonke. La seule sortie possible est de le vendre à radFi à un autre acheteur, en payant encore 10 %. La NAV est une donnée marketing, pas un prix plancher. Le marché ne la reconnaît pas, il la valorise uniquement selon le flux de fonds.

Ce frais de 10 % était censé alimenter la roue, mais il a en fait tué la demande et le volume nécessaires, en taxant tout, tout en ne pouvant être perçu que sur une plateforme unique, ce qui limite aussi la liquidité. De plus, le fait que la valeur de NAV soit non rachetable, non liquide, empêche de maintenir le prix. La conception de cette machine consiste à faire que la source de carburant limite sa propre demande.

Sans évaluer la hausse ou la baisse, parlons simplement de la mécanique.

Existe-t-il une solution pour faire décoller cette roue, qui, en soi, fonctionne plutôt bien ?