Entretien avec le responsable crypto de Robinhood : la tokenisation connectant le marché mondial est en route, la mise en chaîne des actions américaines n'est que la première étape

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Organisation & Compilation : Deep潮 TechFlow

Invité : Johann Kerbrat (Vice-président senior et directeur général des activités cryptographiques de Robinhood)

Source du podcast : The Rollup

Titre original : Robinhood va-t-il devenir la super application financière mondiale ?

Date de diffusion : 6 mai 2026

Introduction éditoriale

Ce podcast présente une interview exclusive avec Johann Kerbrat, vice-président senior et directeur général des activités cryptographiques de Robinhood, qui indique que les contrats perpétuels (perpetuals) ont déjà été déployés avec succès en Europe, et que la tokenisation sera le prochain point de rupture, incluant la mise en chaîne des actions américaines, du capital-investissement, des matières premières. Johann a également répondu directement à la comparaison entre Robinhood et Hyperliquid, estimant qu’il s’agit de deux modèles d’affaires, « centralisé sous licence » et « totalement décentralisé », sans véritable comparabilité, mais que le jeton HYPE d’Hyperliquid peut déjà être acheté sur Robinhood.

Citations clés

Prédire l’émergence du marché

« C’est une toute nouvelle façon d’investir. Avant, le grand public ne pouvait pas couvrir contre les décisions de la Fed, l’avenir de l’IA, ou quelle entreprise pourra créer le meilleur modèle. Les marchés de prédiction et les contrats d’événements permettent vraiment de couvrir ces dimensions dans un portefeuille. »

« Pour parier sur l’IA, plutôt que de choisir une action comme Nvidia, AMD ou Microsoft, il vaut mieux acheter directement un contrat d’événement lié à l’IA. C’est une façon que les investisseurs ordinaires n’avaient pas accès auparavant, qui était réservée à des institutions spécifiques. »

« À notre avis, les bourses sont essentiellement des commodities. Tous nos produits sont intégrés à plusieurs bourses, que ce soit pour la cryptomonnaie ou les actions, et c’est la même logique pour les marchés de prédiction. »

Contrats perpétuels et régulation

« Les contrats perpétuels sont en réalité des produits plus simples : pas besoin de gérer une date d’échéance, ni de se soucier d’un mécanisme de fonds spécifique, ils peuvent être réglés en continu. »

« Nous avons déjà lancé environ 12 contrats perpétuels en Europe, avec un levier maximal de 10x. Nous sommes en dialogue constant avec la CFTC, dont le président a dit à plusieurs reprises que c’était l’un de leurs sujets prioritaires. Dès que le cadre réglementaire américain sera clair, nous pourrons déployer. »

« Notre position est claire : les récompenses en stablecoins et les comptes bancaires assurés par la FDIC ne sont pas la même chose. Mais nous ne voulons pas punir ceux qui détiennent des stablecoins simplement pour transférer rapidement entre portefeuille et plateforme. »

Tokenisation

« La tokenisation sera le prochain grand point de rupture. Aujourd’hui, il est difficile pour un utilisateur ordinaire d’acheter des actions internationales, et encore plus de faire cela à l’échelle mondiale, avec des taxes élevées et peu de canaux sûrs pour générer des rendements. »

« Nous voyons beaucoup de personnes dans différents pays acheter des USDC ou USDT pour une exposition sécurisée au dollar. Ce que l’on peut faire avec des stablecoins, à l’avenir, ce sera aussi possible avec des matières premières, des actions, du capital-investissement. »

« Pour un Américain moyen, investir dans le capital-investissement est difficile : il faut être un investisseur qualifié ou accéder à des parts de qualité via des canaux limités. La tokenisation peut égaliser ces opportunités. »

« La tokenisation est la prochaine étape de l’évolution technologique : il faut s’adapter ou être dépassé, personne ne souhaite revenir à l’ancien système. »

Logique produit de Robinhood

« Nous voulons progressivement remplacer certains anciens systèmes backend par la voie de la cryptomonnaie. En Europe, nous avons déjà lancé 2000 actions tokenisées et ETF, offrant aux clients la possibilité de trader 24/7, de fractionner les actions, de régler instantanément, tout cela grâce à la tokenisation. »

« La première interaction avec ces protocoles DeFi peut sembler difficile pour beaucoup. Les utilisateurs doivent penser à la cross-chain, aux frais de gas. Mais dans le portefeuille Robinhood, ces étapes complexes sont automatisées, l’utilisateur n’a pas à s’en soucier. »

À propos de Hyperliquid

« D’un côté, il y a une activité réglementée et agréée, de l’autre, une plateforme totalement décentralisée. Ces deux modèles ne peuvent pas être comparés directement. Notre activité est centralisée : en cas de problème, vous pouvez poursuivre Robinhood ou déposer une plainte auprès des régulateurs. C’est un monde différent. »

« Nous ne considérons pas Hyperliquid comme un concurrent « mort ou vif ». Vous pouvez dès maintenant acheter le jeton HYPE sur Robinhood. »

Vision de la super application Robinhood

Présentateur : La branche cryptographique de Robinhood, qui était une expérimentation il y a quelques années, est devenue aujourd’hui un marché complet. Quelles ont été vos impressions en développant cette activité ces deux dernières années ?

Johann Kerbrat : C’est très excitant. Nous avons commencé en 2018, durant l’hiver cryptographique, quand beaucoup demandaient pourquoi nous lancions le BTC et l’ETH. Notre idée était simple : permettre aux utilisateurs d’accéder à tous les produits financiers qui les intéressent, la cryptomonnaie étant l’un d’eux. Depuis, nous avons ajouté de nombreux actifs, ouvert le staking dans la majorité des États, lancé la fonction de transfert, créé un portefeuille auto-hébergé Robinhood Wallet, et lancé en Europe. L’année dernière, cette activité a généré plus d’un milliard de dollars de revenus. Aujourd’hui, le marché est un peu plus calme, et nous peaufinons la prochaine série de fonctionnalités pour la prochaine hausse.

Présentateur : Vous dites que le marché est calme, mais le marché de prédiction connaît une croissance impressionnante. J’ai une donnée : le marché de prédiction a augmenté de 320 % sur Robinhood. Pourquoi cet engouement ?

Johann Kerbrat : Je pense que c’est une nouvelle façon d’investir. Avant, le grand public ne pouvait pas couvrir contre les décisions de la Fed, l’avenir de l’IA ou la performance des entreprises. Les marchés de prédiction et les contrats d’événements permettent de couvrir ces dimensions dans un portefeuille. Par exemple, pour parier sur l’IA, on ne se limite pas à choisir une action comme Nvidia, AMD ou Microsoft, mais on peut directement acheter un contrat d’événement lié à l’IA. C’est une pratique inaccessible auparavant pour le grand public, réservée à des institutions. C’est aussi l’un des segments à la croissance la plus rapide chez Robinhood, illustrant la valeur de notre super application : tout dans une seule app, pas besoin de transférer entre différentes plateformes, de l’achat d’actions, de cryptos, ou de contrats d’événements.

Logique produit de Robinhood

Présentateur : Une dernière question sur les marchés de prédiction. Étant donné le succès actuel, envisagez-vous d’intégrer davantage ces marchés dans votre offre ? Actuellement, Robinhood reçoit beaucoup d’ordres, mais certains contrats sont réglés sur d’autres bourses. Pensez-vous à internaliser cette étape ?

Johann Kerbrat : À notre avis, les bourses sont essentiellement des commodities. Tous nos produits sont connectés à plusieurs bourses, que ce soit pour la cryptomonnaie ou les actions, et c’est la même logique pour les marchés de prédiction. Nous avons aussi Kalshi, ForecastEx, et avons annoncé une coentreprise avec CBOE pour créer une bourse dédiée à ces contrats. C’est crucial pour garantir que tous nos produits aient une sortie.

Présentateur : En parlant d’intégration des produits sous-jacents, Robinhood pourrait-il devenir une plateforme d’agrégation de protocoles et produits cryptographiques ? Coinbase l’a déjà fait, en utilisant Morpho pour le prêt de Bitcoin (avec un produit de prêt on-chain en partenariat avec Morpho). Les utilisateurs peuvent déposer du BTC et emprunter des stablecoins. Vous avez aussi mentionné que vous envisagez d’intégrer Lighter pour les contrats perpétuels (Lighter étant une plateforme décentralisée). Que pensez-vous de construire une activité cryptographique en combinant différentes protocoles et en utilisant directement la blockchain ? Robinhood finirait-il par devenir une interface unifiée pour tous ces protocoles, en intégrant le flux d’ordres ?

Johann Kerbrat : C’est exactement ce que nous faisons, c’est pour cela que nous avons lancé Robinhood Wallet, un portefeuille auto-hébergé. L’objectif est que les utilisateurs habitués à l’UX Robinhood puissent aussi accéder à la blockchain et à la DeFi. Effectivement, la première interaction avec ces protocoles décentralisés peut sembler difficile. Il faut penser à la cross-chain, aux frais de gas. Mais dans le portefeuille Robinhood, ces étapes sont automatisées, l’utilisateur n’a pas à s’en soucier. Nous pouvons faire encore plus : par exemple, nous n’avons pas encore intégré Lighter, mais nous avons investi dans cette société, et à l’avenir, nous construirons dessus.

Nous voulons aussi remplacer une partie de nos anciens systèmes backend par la cryptomonnaie. En Europe, nous avons déjà lancé 2000 actions tokenisées et ETF, permettant aux clients de bénéficier de tous les avantages de la tokenisation : trading 24/7, fractions, règlements instantanés. C’est essentiel : utiliser la cryptomonnaie pour remplacer progressivement ces systèmes traditionnels, et apporter ces bénéfices aux utilisateurs. Par exemple, en Europe, en raison du décalage horaire, les actions américaines sont ouvertes quand les Européens dorment, mais avec la tokenisation, elles peuvent être échangées à tout moment.

Chemin vers les contrats perpétuels aux États-Unis

Présentateur : L’un des principaux segments de Robinhood est le trading d’options, avec environ 4 milliards de dollars par an, en tant que contrepartie ou fournisseur de liquidité. Beaucoup dans la cryptosphère pensent que les contrats perpétuels sont supérieurs aux options. Êtes-vous d’accord ? Si tant de gens échangent essentiellement des options à zéro jour, pourquoi ne pas leur proposer des contrats perpétuels ? Quelles différences voyez-vous entre contrats perpétuels et options à court terme, et comment intégrer ces contrats dans l’offre Robinhood ?

Johann Kerbrat : Nous proposons déjà des contrats perpétuels en Europe, où la régulation est claire. Nous avons lancé environ 12 contrats, avec un levier maximal de 10x. Les contrats perpétuels sont en réalité plus simples : pas besoin de gérer une date d’échéance, ni de mécanismes de fonds spécifiques, ils peuvent être réglés en continu. C’est un vrai différenciateur, et c’est pour cela qu’ils fonctionnent si bien. De plus, ils permettent de créer une gamme très variée de produits : par exemple, à Singapour, certains DEX proposent des contrats perpétuels sur des matières premières, très performants, car le marché ne s’arrête pas le week-end, et en période de crise, ils permettent de couvrir ou d’investir.

Nous pensons que les contrats perpétuels sont une excellente innovation, et nous discutons avec la CFTC pour les ramener aux États-Unis. Il faut un cadre réglementaire clair, et le président a dit à plusieurs reprises que c’était une de leurs priorités. Dès que ce sera le cas, nous pourrons déployer.

Clarté sur le rendement des stablecoins

Présentateur : Sur la régulation, votre CEO Vlad a souvent tweeté que « libérer le rendement des stablecoins » fait référence à la partie du Clarity Act concernant ce rendement. La semaine dernière, il y a eu une avancée importante : la régulation a mieux distingué « récompenses » et « intérêts », ce qui revient à attribuer la gestion des intérêts aux banques. Les stablecoins inactifs ne peuvent pas générer directement de rendement, ce qui signifie que l’utilisateur doit activer une option pour les placer dans un produit à rendement. Comment cela sera-t-il intégré dans l’offre Robinhood ? Par exemple, en tant que détenteur de stablecoins, vais-je devoir activer une option pour « gagner des intérêts avec Robinhood Gold » ou « avec les intérêts sur stablecoins » ? Ce sera une option à activer, pas une fonctionnalité par défaut ?

Johann Kerbrat : Tout dépendra du résultat final, avant la loi, nous serons prudents. Mais il semble qu’un compromis soit possible. Notre position est claire : les récompenses en stablecoins et les comptes bancaires FDIC ne sont pas la même chose. Nous ne voulons pas brouiller cette distinction. Mais, comme tu l’as mentionné, Vlad pense que les utilisateurs qui détiennent des stablecoins pour transférer rapidement entre wallet et plateforme devraient aussi pouvoir recevoir des récompenses. Il y a de la place pour que certains de ces gains soient redistribués aux utilisateurs.

Si la loi Clarity est adoptée, ce sera une grande avancée pour tous : nous pourrons développer des produits à l’échelle nationale, plutôt que de devoir respecter des règles différentes selon les États. La loi permettra d’unifier l’offre.

Prédiction audacieuse : la tokenisation des actifs va connecter les marchés mondiaux

Présentateur : Je vais poser une question un peu plus large. La loi Clarity, les stablecoins, les marchés de prédiction, les contrats perpétuels, la DeFi : selon vous, quel sera le prochain grand phénomène ? Quelle sera la prochaine explosion dans Robinhood ou dans l’écosystème en général ?

Johann Kerbrat : La tokenisation sera la prochaine grande vague. Aujourd’hui, il est encore difficile pour un utilisateur ordinaire d’acheter des actions internationales, et encore plus de faire cela à l’échelle mondiale. La difficulté est plus grande quand on traverse les continents, avec des taxes élevées et peu de canaux sûrs pour générer des rendements. Les stablecoins sont un exemple : beaucoup achètent USDC ou USDT pour une exposition sécurisée au dollar. La tokenisation ne se limitera pas à la monnaie : elle concernera aussi les matières premières, les actions, le capital-investissement. Ces actifs seront tokenisés, permettant aux utilisateurs de les emprunter, de les mettre en garantie, ou même de faire des prêts hypothécaires.

Aux États-Unis, avec un portefeuille suffisamment grand, ces options existent déjà, mais pour le grand public, investir dans le capital-investissement est difficile : il faut être un investisseur qualifié ou accéder à des parts via des canaux limités. La tokenisation peut démocratiser tout cela.

Présentateur : Je suis aussi curieux de savoir à quelle vitesse Robinhood pourra proposer ces actifs tokenisés dans différents pays. Par exemple, le marché sud-coréen est en effervescence, mais on ne peut pas encore y trader ces actifs. De même, il y a des pré-IPO américaines dans l’IA, mais beaucoup de parts de sociétés chinoises dans l’IA ne sont pas accessibles. Combien de temps cela prendra-t-il pour que Robinhood déploie ces actifs tokenisés, et quels sont les obstacles principaux pour lancer un nouveau token ou actif dans une nouvelle juridiction ?

Johann Kerbrat : Tout dépend de la réglementation et des actifs. Mais nous avons une infrastructure solide, que nous avons construite depuis 10 ans. Je pense que notre équipe technique est parmi les meilleures de la Silicon Valley. Dès que la régulation sera claire, nous pourrons avancer rapidement. Par exemple, Robinhood intègre déjà beaucoup d’IA, et on voit que nos pages de détails de tokens ou d’actions proposent des résumés de marché, une fonctionnalité très demandée. Nous avons aussi Cortex, notre assistant IA, qui peut discuter de stratégies ou d’améliorations. Tout cela montre que si nous décidons de faire quelque chose, nous pouvons le faire vite.

Présentateur : En parlant de tokenisation, la DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) a récemment annoncé qu’elle lançait un service de tokenisation, avec plus de 50 entreprises partenaires, dont Robinhood, prévu pour octobre 2026. Que signifie cette initiative pour Robinhood ?

Johann Kerbrat : Collaborer avec ces institutions est crucial pour nous. Nous avons toujours dénoncé la lenteur du règlement T+1, et souhaitons accélérer vers du 24/7. La tokenisation est la prochaine étape technologique : il faut s’y adapter ou être dépassé. Ces entreprises doivent comprendre qu’il faut commencer à construire des produits basés sur cette technologie.

Robinhood et Hyperliquid

Présentateur : Sur Twitter, beaucoup comparent Robinhood à Hyperliquid, en termes de revenus, valorisation, nombre d’utilisateurs, taille, etc. Que pensez-vous de la montée en puissance de Hyperliquid, cette plateforme décentralisée de contrats perpétuels ? Leur objectif est de devenir un centre de découverte des prix sur la blockchain, en transférant des prix off-chain vers la chaîne. Que cela signifie-t-il ? Hyperliquid est-il un concurrent potentiel pour la cryptosphère de Robinhood, ou n’est-ce pas une menace ?

Johann Kerbrat : À notre avis, ce sont deux modèles d’affaires très différents. D’un côté, il y a une activité réglementée, agréée, de l’autre, une plateforme totalement décentralisée. On ne peut pas faire une comparaison directe. Ce que j’aime, c’est que beaucoup de gens découvrent ces nouveaux actifs via eux, et ça nous intéresse aussi. Nous faisons aussi des choses dans ce domaine, mais différemment : nous sommes centralisés, et en cas de problème, vous pouvez poursuivre Robinhood ou déposer une plainte auprès des régulateurs. C’est un monde différent. Mais, pour répondre à votre question, vous pouvez déjà acheter le jeton HYPE sur Robinhood. Nous ne considérons pas Hyperliquid comme un ennemi mort ou vif, c’est une équipe talentueuse, et nous leur souhaitons bonne chance.

Présentateur : Donc, vous ne voyez pas Hyperliquid comme une menace ?

Johann Kerbrat : Pas forcément une menace, mais vous pouvez l’acheter.