DeFi leader AAVE est tombé en dessous de 100 dollars, peut-on vraiment l'acheter ?

Beaucoup de gens, en voyant AAVE passer sous 100 dollars, n’ont qu’une première réaction en deux mots : c’est bon marché.
Mais le vrai problème n’a jamais été de savoir si c’est « bon marché ou non », il s’agit plutôt de savoir s’il est injustement dévalorisé, ou si le marché le réévalue. Au 1er avril 2026, le prix de AAVE est d’environ 99,4 dollars ; sur 7 jours, il a baissé de 13,4 % ; par rapport à son plus haut historique de 661,69 dollars, il recule d’environ 85 %. À première vue, cela ressemble au creux typique d’un marché baissier ; en réalité, c’est davantage une nouvelle mise à jour autour du système d’évaluation du « roi » de la DeFi.

Regardons d’abord la couche la plus solide : le protocole a-t-il réellement « sombré » ?
Si l’on ne regarde que les données d’exploitation du protocole, Aave ne saurait être qualifié de « tombé ». D’après DefiLlama, la TVL actuelle d’Aave est d’environ 24,543 milliards de dollars, l’encours de prêts d’environ 17,393 milliards, les revenus annualisés du protocole d’environ 75,58 millions et les revenus annualisés des holders d’environ 75,10 millions. Le paramétrage présenté par le forum de gouvernance d’Aave montre, lui, qu’au 2e trimestre 2026, sa part sur les marchés actifs de prêts DeFi reste d’environ 64,7 %, soit dans un marché de 26,6 milliards de dollars où AAVE en capte à lui seul 17,2 milliards. En d’autres termes, AAVE demeure le leader incontesté de la catégorie des prêts DeFi : pas « numéro un », mais numéro un avec un écart.

Le problème, c’est que le leader ne signifie pas forcément que le token va monter.
Cette phase de baisse d’AAVE ne vient pas du fait que « le protocole n’est plus utilisé », mais du fait que le marché commence à questionner sérieusement : l’argent gagné par le protocole, peut-il être reversé de façon stable, continue et transparente vers la couche des tokens ? Fin février, Aave DAO a dévoilé que, bien que les revenus de 2026 aient été soutenus à court terme par les liquidation fees, les revenus de frais d’emprunt plus stables ont déjà reculé d’environ 25 % par rapport au pic ; ainsi, début mars, quelqu’un sur le forum a proposé de réduire le budget annuel de rachat d’environ 50 millions de dollars à 30 millions de dollars. Autrement dit, la logique de « soutien par le rachat »—la plus optimiste pour AAVE—est toujours là, mais sa force n’est plus celle de l’année dernière.

La chose la plus facile à négliger ici, c’est que le buyback n’est pas un plancher de prix : c’est un mécanisme de récupération de valeur.
Depuis que le buyback a été lancé le 9 avril 2025, Aave DAO a racheté plus de 205 000 AAVE en cumul sur 10 mois, avec un budget d’environ 42 millions de dollars ; l’ampleur est donc réelle. Mais même ainsi, le prix actuel d’AAVE reste tombé près des 100 dollars, ce qui montre que le buyback peut améliorer l’équilibre offre-demande à long terme, mais qu’il ne peut pas forcément compenser l’effondrement de l’appétit pour le risque à court terme, les conflits de gouvernance et le retrait de la liquidité du marché. Beaucoup voient le rachat comme un filet de sécurité : c’est l’une des erreurs les plus courantes concernant les tokens DeFi.

Alors pourquoi le marché, aujourd’hui, accepte encore de laisser à Aave une marge d’imagination ? Parce qu’il ne s’agit pas d’un simple protocole de prêts : il évolue vers une infrastructure de crédit on-chain.
Le 30 mars 2026, Aave V4 est déjà en ligne sur le réseau principal Ethereum. Selon la documentation officielle, la V4 utilise une architecture Hub & Spoke : un centre unique de liquidité (Hub) sert de grand livre et de gestion des plafonds, tandis que différents scénarios de risque sont pris en charge par des modules Spokes. L’enjeu central de cette conception n’est pas de « raconter une histoire », mais de permettre à Aave d’étendre de nouveaux marchés, de nouveaux actifs et de nouvelles couches d’isolation des risques sans devoir migrer la liquidité totale. En bref, la V4 ne vise pas à « ouvrir juste un autre pool », mais à transformer Aave, de produit de prêt-emprunt, en socle financier on-chain modulaire et interconnectable.

En parallèle, Aave transforme aussi en deuxième courbe de croissance « l’infrastructure des stablecoins » et « l’entrée de liquidité RWA ».
Les divulgations officielles indiquent que, en février 2026, l’offre en circulation de GHO a atteint 527 millions de dollars ; en 2025, il a contribué à 12,7 millions de dollars de revenus de protocole. Quant à RLUSD, fin 2025, sa quantité fournie a déjà dépassé 1,3 milliard de dollars, dont 800 millions restent déposés chez Aave ; et Horizon, en tant que marché orienté actifs du monde réel, a progressé à plus de 450 millions de dollars de dépôts nets, environ 135 millions de dollars d’emprunts, et a été officiellement positionné comme le plus grand marché de prêts RWA. Ces données montrent qu’Aave n’est plus seulement la vieille histoire des prêts en boucle ETH et stablecoins : il capte désormais des tendances plus larges, notamment l’expansion des stablecoins, l’emprunt institutionnalisé et la tokenisation RWA on-chain.

Mais pourquoi le marché n’achète-t-il toujours pas l’idée ? Parce que la gouvernance et l’exécution sont en train de devenir le plus grand poste de décote.
Le 10 mars, un mauvais paramétrage de la machine d’oracle de risque CAPO d’Aave a entraîné une baisse du taux de change effectif d’environ 2,85 %, déclenchant la liquidation E-Mode d’environ 10 938 wstETH ; au final, il n’y a pas eu de créance irrécouvrable, et le DAO va pousser des compensations, mais l’incident a rappelé au marché un point : plus la taille d’AAVE est grande, plus le rayon d’impact de toute erreur de configuration est vaste. Plus compliqué encore, sur la même période, BGD Labs a annoncé son départ, et ACI a aussi annoncé une sortie dans les quatre mois. Pour un protocole réputé pour son efficacité de gouvernance et l’exécution d’ingénierie, le départ successif des principaux prestataires de services—ce phénomène, à lui seul, suffit à justifier une décote de la part du marché.

Du coup, AAVE repasse sous 100 dollars : est-ce achetable ?
Ma réponse est : on peut étudier, on peut y entrer par tranches, mais on ne doit pas y aller à cause des deux mots « c’est bon marché ». Si votre horizon est de 6 à 18 mois, alors Aave dispose encore des plus solides douves de l’activité de prêts, d’un cadre de flux de trésorerie le plus clair, et de la trajectoire la plus avancée en matière d’expansion des stablecoins et des RWA ; et le marché utilise déjà clairement une valorisation plus basse pour décoter ces capacités. CoinDesk Data l’a même définie directement comme un « fundamental valuation reset » ; ils estiment que le FDV d’Aave et ses revenus annualisés sont retombés à moins de 20 fois, ce qui suggère que ce n’est pas que le marché n’apprécie pas la capacité de Aave à générer des profits, mais qu’il inflige une pénalité accrue au risque d’exécution.

Mais si vous faites du trading à court terme, ce n’est pas confortable ici.
Parce que passer sous 100 dollars ne signifie pas automatiquement que « le plancher est arrivé » : cela veut seulement dire que les cotes commencent à s’améliorer. Ce qui décide vraiment si AAVE peut passer d’une zone de valeur à une vague haussière principale, ce ne sont pas seulement des rebonds : ce sont trois choses. Premièrement, est-ce que le buyback et la partie revenus peuvent de nouveau former une boucle de feedback positive et stable ? Deuxièmement, après le lancement de V4, est-ce que la liquidité unifiée et les nouvelles activités peuvent réellement être converties en flux de trésorerie ? Troisièmement, est-ce que les querelles de gouvernance peuvent se terminer et le marché peut-il de nouveau croire qu’Aave reste le DeFi blue-chip doté de la meilleure force d’exécution ? Tant que deux de ces trois points se concrétisent, regarder autour des 100 dollars pourrait correspondre à une zone sous-évaluée ; mais avant la réalisation, c’est plutôt comme une transaction nécessitant de la patience et une discipline sur la position.

Pour conclure en une phrase :
Le fait qu’AAVE passe sous 100 n’est pas un « signal pour acheter au plus bas », c’est un « signal de réévaluation de la valeur ». La vraie opportunité ne vient pas de savoir s’il est assez bon marché, mais de savoir si vous croyez qu’Aave reste l’entrée centrale pour l’expansion du crédit on-chain lors du prochain cycle. À titre de recherche et d’échanges uniquement, ne constitue pas un conseil en investissement.