Le cadre stablecoin du MAS représente le cadre réglementaire de Singapour destiné aux stablecoins à devise unique éligibles, comprenant des exigences relatives aux actifs de réserve, au capital, au rachat et à la divulgation.
L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a finalisé sa position réglementaire en août 2023 et, depuis septembre 2026, mène une consultation sur une législation visant à mettre en œuvre et étendre ce cadre.
Ce cadre est essentiel pour les émetteurs de stablecoins, les institutions financières, les entreprises de paiement et les utilisateurs, car un stablecoin réglementé par la Monetary Authority of Singapore (MAS) vise à garantir une stabilité de valeur précise, dépassant le simple statut de token de paiement numérique indexé sur une devise fiat.
Points clés
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L'Autorité monétaire de Singapour a finalisé le cadre SCS le 15 août 2023. Celui-ci s'applique initialement aux stablecoins à devise unique émis à Singapour et indexés sur le dollar de Singapour ou une devise du G10.
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Les actifs de réserve doivent être au moins équivalents à 100 % de la valeur nominale des stablecoins qualifiés en circulation et conservés dans des comptes séparés.
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Le cadre impose un remboursement à la valeur nominale, avec une politique finalisée précisant un remboursement dans un délai de cinq jours ouvrables suivant une demande de remboursement valide.
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Le projet de loi publié en septembre 2026 prévoit une licence dédiée à l'émission de stablecoins, des restrictions sur le paiement d'intérêts, des tests de résistance trimestriels et une protection renforcée des fonds clients.
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La MAS propose également des dispositifs au cas par cas pour l'émission multi-juridictionnelle et la reconnaissance de stablecoins étrangers qualifiés ; ces mesures restent des propositions et ne constituent pas encore une loi définitive.
Cadre stablecoin de la MAS et Autorité monétaire de Singapour
L'Autorité monétaire de Singapour est la banque centrale et le régulateur financier intégré du pays. Les stablecoins s'inscrivent dans un régime global d'actifs numériques, où les tokens de paiement numériques et les services de paiement relèvent du Payment Services Act 2019 (loi sur les services de paiement de 2019).
Le cadre cible prioritairement les stablecoins à devise unique (SCS), et non l'ensemble des actif crypto présentés comme stables. La réglementation élargie de Singapour concernant les tokens de paiement numériques et la réglementation crypto de la MAS demeure pertinente pour les stablecoins non réglementés par la MAS et les prestataires DPT.
La politique finale de la MAS sur les stablecoins met en avant la stabilité de la valeur, le capital, le remboursement et la divulgation appropriée comme garanties centrales. Les réglementations varient considérablement selon les juridictions, notamment sur la composition des réserves autorisées, la délivrance de licences et les modalités de remboursement, comme illustré dans les cadres réglementaires des stablecoins à Singapour et dans d'autres marchés.
Exigences principales pour un stablecoin réglementé par la MAS
Les exigences clés du cadre visent à garantir qu'un stablecoin fongible éligible soit remboursable de façon fiable, et ne dépende pas uniquement du marché pour maintenir son indexation.
| Exigence |
Approche MAS |
| Couverture de réserve |
Actifs de réserve à hauteur d'au moins 100 % des SCS en circulation |
| Composition de la réserve |
Actifs à faible risque et très liquides dans la devise indexée |
| Ségrégation |
Réserves détenues séparément des actifs opérationnels de l'émetteur |
| Remboursement |
À la valeur nominale dans les cinq jours ouvrables |
| Capital |
Minimum de 1 000 000 S$ ou 50 % des dépenses annuelles d'exploitation, selon le montant le plus élevé |
| Divulgation appropriée |
Attestation mensuelle des réserves et divulgations appropriées |
| Audit |
Audit annuel indépendant des réserves |
Les actifs de réserve permis selon l'approche finalisée englobent les espèces, les équivalents de trésorerie et certains titres de dette à courte échéance. Le portefeuille de réserve doit être valorisé chaque jour, et les comptes séparés garantissent que l'émetteur ne traite pas les actifs de couverture comme des fonds d'exploitation ordinaires.
La qualité et la liquidité des réserves sont déterminantes pour la capacité à satisfaire les demandes de remboursement lors de périodes de tension sur le marché ou de risque de contagion élevé.
Document de consultation et nouveau cadre réglementaire
La MAS a publié un nouveau document de consultation le 1er septembre 2026, proposant des modifications au Payment Services Act 2019. La consultation reste ouverte jusqu'au 16 octobre 2026, de sorte que plusieurs dispositions évoquées ci-après ne sont pas encore appliquées.
Selon l'approche réglementaire proposée, une licence dédiée à l'émission de stablecoins serait instaurée. Seuls les titulaires de licence qualifiés pourraient présenter leurs tokens comme des stablecoins réglementés par la MAS. Les autres stablecoins resteraient traités comme des tokens de paiement numériques, conformément au cadre DPT applicable.
Les propositions interdiraient également aux émetteurs de verser des intérêts ou des rendements simplement pour détenir un stablecoin réglementé par la MAS. La MAS examine des mesures de protection renforcées pour les fonds clients reçus avant l'émission du stablecoin ou conservés en attente de remboursement. Des tests de résistance trimestriels, une planification de reprise et des exigences de liquidation ordonnée sont également en projet.
Approche réglementaire proposée pour les émetteurs étrangers de stablecoins
La MAS propose une reconnaissance limitée des stablecoins émis à l'étranger et certains modèles d'émission multi-juridictionnels, plutôt que d'exiger que chaque stablecoin qualifié soit exclusivement émis à Singapour.
Pour un stablecoin fongible émis dans plusieurs juridictions, les garanties proposées incluent des réserves cumulées équivalentes à au moins 100 % de la circulation mondiale, une allocation de réserve adaptée et des régimes réglementaires étrangers considérés comme substantiellement équivalents par la MAS. Les demandes seraient évaluées individuellement.
Ce dispositif pourrait permettre des modèles commerciaux transfrontaliers tout en maintenant des standards de réserve et de remboursement homogènes. Cela ne signifie pas que chaque émetteur étranger est automatiquement réglementé par la MAS.
Stablecoins réglementés par la MAS vs stablecoins non réglementés par la MAS
La désignation réglementée par la MAS atteste de la conformité au cadre SCS spécifique de stabilité de la valeur, tandis que les stablecoins non réglementés par la MAS demeurent soumis à d'autres règles applicables aux tokens de paiement numériques.
Un exemple concret est USDG, stablecoin en dollar américain émis par Paxos Digital Singapore. Ce cas illustre comment les stablecoins réglementés servent d'actifs de règlement numérique. Les utilisateurs hors des juridictions restreintes qui utilisent des actifs comme USDG peuvent consulter les informations de marché sur Gate, tout en vérifiant séparément l'émetteur, la gestion des réserves et le statut réglementaire applicable.
FAQ
Quels stablecoins sont couverts par le cadre stablecoin de la MAS ?
Le cadre finalisé de 2023 cible les stablecoins à devise unique émis à Singapour et indexés sur le dollar de Singapour ou une devise du G10. Les changements proposés pour 2026 pourraient inclure certaines structures d'émission étrangères et multi-juridictionnelles.
Quelle couverture de réserve un stablecoin réglementé par la MAS doit-il avoir ?
Les actifs de réserve doivent toujours être d'une valeur équivalente à au moins 100 % de la valeur nominale des stablecoins en circulation.
Dans quel délai un émetteur de stablecoin doit-il traiter un remboursement ?
La politique finalisée de la MAS impose que les stablecoins éligibles soient remboursables à la valeur nominale dans un délai de cinq jours ouvrables après une demande de remboursement légitime.
Les stablecoins réglementés par la MAS peuvent-ils payer des intérêts ?
La consultation de septembre 2026 de la MAS propose d'interdire aux émetteurs de verser des intérêts, des rendements ou d'autres avantages simplement pour détenir un stablecoin réglementé par la MAS. Les modifications législatives sont toujours en consultation au 10 septembre 2026.
Les stablecoins émis à l'étranger sont-ils automatiquement reconnus par la MAS ?
Non. La MAS propose de reconnaître uniquement un nombre limité de stablecoins émis à l'étranger, au cas par cas, lorsque le cadre réglementaire étranger est estimé substantiellement équivalent et que les exigences de coopération de supervision sont respectées.
Avertissement : Ce contenu est fourni à titre informatif général et ne constitue pas un conseil juridique. Les exigences relatives aux stablecoins peuvent évoluer et varier selon les juridictions.
* Les informations ne sont pas destinées à être et ne constituent pas des conseils financiers ou toute autre recommandation de toute sorte offerte ou approuvée par Gate.
