Alors que les stratégies de trésorerie BTC poursuivent leur expansion, les instruments de marché de capitaux construits autour des réserves de bitcoin émergent comme l’une des expériences les plus importantes dans les nouveaux marchés du crédit crypto. La stratégie a élargi sa structure de capital multi-niveaux grâce à STRC, intégrant du capital orienté vers le rendement dans son écosystème de réserves BTC. Parallèlement, des protocoles on-chain tels que Ondo Finance STRCon, xStocks STRCx, Apyx, Saturn, Pendle et Morpho ont commencé à développer des frameworks de tokenisation, de stablecoin, de répartition de rendement et de prêt collatéralisé autour des actifs liés à STRC. Dans ce contexte, Gate Research publie son dernier rapport sur STRC, analysant la structure du produit STRC, le mécanisme de financement, les voies de rendement on-chain et les limites de risque.
- Les réserves BTC de Strategy continuent de croître : Au 20 mai 2026, Strategy détenait 843 738 BTC avec un coût d’acquisition cumulé d’environ 63,87 milliards de dollars et des réserves BTC valorisées à près de 66,73 milliards de dollars, faisant de Strategy l’une des plateformes de réserves BTC d’entreprise les plus représentatives à l’échelle mondiale.
- STRC introduit une nouvelle couche de financement orientée vers le rendement : STRC est une action préférentielle perpétuelle à taux variable émise par Strategy, ancrée à une valeur nominale de 100 $ par action. Son taux de dividende régulier actuel s’élève à 11,5 %, avec un rendement effectif d’environ 11,62 %, nettement supérieur aux rendements des marchés du crédit traditionnels.
- STRC élargit la structure de capital de Strategy : Par rapport au capital ordinaire, à la dette et aux obligations convertibles, STRC cible le capital orienté vers le rendement et offre à Strategy un instrument de financement de longue durée sans échéance fixe, permettant des structures de tarification en couches. Il étend également la narration de la trésorerie BTC de l’entreprise d’une simple exposition au capital vers une structure de crédit numérique multi-niveaux plus large.
- Le mécanisme de financement dépend du rendement BTC et de l’accès au marché de capitaux : Sur la base des prix actuels du BTC, chaque émission de 100 millions de dollars de STRC pourrait théoriquement financer l’achat d’environ 1 291 BTC. La durabilité de ce mécanisme dépend du fait que le rendement à long terme du BTC dépasse les coûts de distribution en espèces de STRC, que les fenêtres de financement restent ouvertes et que les investisseurs continuent d’accepter le risque de crédit lié au BTC.
- La tokenisation de STRC ouvre la voie à une infrastructure de rendement on-chain : xStocks STRCx et Ondo STRCon amènent les actifs liés à STRC sur la blockchain. L’écosystème STRCx détient déjà plus de 91 millions de dollars en AUM, tandis que STRCon commence à s’intégrer à des protocoles tels que Saturn, Apyx et CoW Protocol.
- Les protocoles de stablecoin et de rendement développent des produits structurés autour des actifs liés à STRC : Les apxUSD et apyUSD d’Apyx, les jrUSDat et srUSDat de Saturn, ainsi que les marchés PT et YT de Pendle, transforment les flux de trésorerie liés à STRC en stablecoins, actifs générant du rendement, produits de durée et instruments de crédit structurés.
- L’exposition au risque s’étend désormais du risque de crédit de l’émetteur aux canaux de transmission DeFi : Les risques STRC incluent non seulement l’exposition au crédit de Strategy, la volatilité du prix du BTC, les mécanismes d’ajustement des dividendes et les fluctuations de couverture des actifs, mais aussi les risques on-chain liés à la liquidité des actifs tokenisés, aux rachats de stablecoins, au réajustement du rendement Pendle et aux liquidations de collatéral Morpho.
Le rapport soutient que l’importance de STRC dépasse largement celle d’une action préférentielle à haut rendement. Il s’agit d’une expérience majeure combinant réserves BTC, financement de marché de capitaux et flux de trésorerie générateurs de rendement au sein des sociétés de trésorerie BTC. Le BTC lui-même ne génère pas de rendement, mais les instruments de crédit d’entreprise construits autour des réserves BTC peuvent générer des flux de trésorerie, puis être tokenisés, décomposés, emballés et réutilisés à travers les protocoles on-chain. Si ce modèle continue de mûrir, les actifs de type STRC pourraient devenir une infrastructure fondamentale reliant les marchés du crédit de la finance traditionnelle, les systèmes de réserves BTC et les écosystèmes de rendement DeFi.
Découvrez plus de détails dès aujourd’hui → Gate Research : Strategy élargit les frontières du financement de la trésorerie BTC, STRC relie le crédit TradFi et les rendements DeFi
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Équipe Gate
27 mai 2026
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