#Gate广场中秋团圆局 #市场观察 ¡El 5.º ciclo del gran mercado alcista apunta a RWA!
Antes de la llegada de cada gran mercado alcista de las criptomonedas, los participantes del mercado buscan respuestas a dos preguntas fundamentales.
La primera: ¿de dónde procederá el capital incremental de la próxima fase alcista?
La segunda: ¿cuál será el nuevo paradigma de aplicaciones que sostendrá el crecimiento continuo del mercado alcista?
En los múltiples ciclos anteriores, muchos participantes aprovecharon los dividendos de Bitcoin, Ethereum y DeFi, mientras que otros muchos sufrieron enormes pérdidas al final del ciclo porque los activos subyacentes no tenían flujos de caja reales y se encontraban en un ciclo de subidas de tipos. La historia ya ha demostrado que un mercado basado únicamente en activos nativos de la cadena depende en gran medida de un entorno de liquidez expansiva. Cuando la política monetaria se endurece, los activos sin el respaldo de rendimientos reales se desploman rápidamente. Entonces, ¿existe alguna solución que pueda introducir los flujos de caja del mundo real en la blockchain y resolver el problema de la falta prolongada de rendimientos reales en la industria cripto? El equipo de investigación plantea que el eje central del quinto ciclo cripto será RWA, es decir, la tokenización de activos del mundo real. RWA no es un concepto de especulación a corto plazo, sino que busca eliminar las barreras entre las finanzas tradicionales y la DeFi on-chain.
Repaso histórico de los cuatro ciclos del mercado cripto: cada mercado alcista necesita la combinación de liquidez expansiva e innovación de paradigma.
El argumento central del equipo de investigación es el siguiente: un gran mercado alcista cripto debe cumplir simultáneamente dos condiciones: expansión monetaria e innovación de paradigma. Los nuevos casos de uso determinan el alcance de la expansión del mercado en cada ciclo. Hasta la fecha, la industria ha atravesado cuatro ciclos completos.
El primer ciclo fue de 2011 a 2015, el ciclo del almacenamiento de valor. Los activos representativos fueron Bitcoin y Litecoin. En esta etapa, la blockchain se concebía como oro digital y efectivo electrónico entre pares. El objetivo de la industria era demostrar que los activos digitales podían utilizarse para almacenar valor. Los casos de uso eran limitados y se centraban únicamente en el almacenamiento de valor.
El segundo ciclo fue de 2016 a 2018, el ciclo de la infraestructura de las cadenas públicas. Proyectos como Ethereum y EOS propusieron la visión de una computadora mundial y construyeron la infraestructura subyacente para los contratos inteligentes. Durante esta etapa, la infraestructura se desarrolló rápidamente, pero había pocas aplicaciones maduras on-chain. Muchos proyectos dependían de la especulación basada en financiación, no tenían flujos de caja estables y, finalmente, la burbuja estalló al final del ciclo.
El tercer ciclo fue de 2019 a 2022, el ciclo de DeFi. Los exchanges descentralizados, los préstamos y los productos de liquidez algorítmica experimentaron una explosión concentrada. DeFi construyó un sistema financiero en la cadena, pero los activos de la gran mayoría de los proyectos DeFi eran tokens nativos de la cadena, sin flujos de caja del mundo real subyacentes. Cuando la Reserva Federal entró en un ciclo de subidas de tipos y la liquidez se contrajo, se rompió la cadena de financiación de numerosos proyectos DeFi sin rendimientos reales, lo que provocó un desplome.
El cuarto ciclo fue de 2023 a 2025, el ciclo de entrada de las instituciones. Se aprobaron los ETF spot de Bitcoin, abriendo el canal para que el capital de las instituciones tradicionales entrara en el mercado cripto. Los temas de rotación del mercado incluyeron las monedas Meme, BTCFi y la IA on-chain. Sin embargo, este ciclo solo resolvió el problema del canal de entrada de capital y no produjo un nuevo paradigma de aplicaciones a gran escala y sostenible; los nuevos casos de uso de los activos fueron limitados.
El rasgo común de los cuatro ciclos es el siguiente: durante los cuatro primeros ciclos, el valor de los activos estuvo básicamente limitado al mundo cripto nativo. DeFi puede ofrecer préstamos y operaciones, pero las garantías son en su mayoría tokens cripto, cuyo valor es muy volátil. Cuando el entorno monetario macroeconómico se endurece, todo el ecosistema carece de flujos de caja reales externos que actúen como cobertura. Esta es la causa fundamental de la falta de sostenibilidad de los mercados alcistas anteriores.
A partir de esta historia, el equipo de investigación considera que el quinto ciclo comenzará en 2026 y tendrá como eje RWA y DeFi3.0. La lógica central de RWA consiste en llevar los activos del mundo real a la cadena mediante su tokenización, permitiendo que los protocolos DeFi se conecten con los flujos de caja estables generados por los activos reales y hagan posible el renacimiento de DeFi.
Definición de RWA, tamaño del mercado y razones por las que las instituciones consideran que RWA tiene potencial para transformar el paradigma
RWA significa tokenización de activos del mundo real. En términos sencillos, consiste en convertir activos reales como bonos, oro, inmuebles, crédito corporativo y materias primas en tokens de blockchain mediante estructuras legales conformes, custodia y mecanismos de auditoría. Los tokens representan una parte de los derechos sobre los activos reales correspondientes, mientras que los activos subyacentes generan continuamente flujos de caja, como intereses de bonos, alquileres de viviendas e intereses de préstamos.
Según los datos divulgados en el evento, el tamaño total actual de los RWA on-chain se acerca a 40.000 millones de dólares, y durante 2026 el crecimiento se situará entre el 50% y el 60%.
El crecimiento del sector se basa en tres lógicas principales.
Primero, resuelve la mayor debilidad de DeFi. La DeFi tradicional depende de activos cripto nativos y carece de flujos de caja externos. RWA introduce en la cadena los rendimientos estables de los activos reales, de modo que DeFi deja de ser únicamente un juego circular entre tokens y puede canalizar los rendimientos de los activos financieros tradicionales.
Segundo, reduce las barreras de acceso a los activos tradicionales. Los bonos tradicionales, los inmuebles comerciales y el crédito privado presentan barreras de entrada muy elevadas para la gente común y tienen poca liquidez. Tras la tokenización, los activos pueden fraccionarse, permitiendo participar incluso con pequeñas cantidades de capital. La liquidación y el reparto de dividendos pueden ejecutarse automáticamente mediante contratos inteligentes, reduciendo los costes de intermediación.
Tercero, abre la puerta de entrada al capital de las instituciones financieras tradicionales. Los ETF resolvieron el canal para que las instituciones compraran Bitcoin, mientras que RWA permite a los bancos y las gestoras de activos llevar directamente a la cadena los activos existentes que gestionan. Los activos existentes del sector financiero tradicional, por valor de decenas de billones de dólares, tienen un potencial considerable de tokenización.
Casos reales de RWA ya implementados y ampliamente conocidos.
RWA no es un concepto puramente teórico: ya se han implementado múltiples tipos de activos. A continuación se presentan los casos típicos con mayor reconocimiento en el mercado y que pueden verificarse públicamente.
1. Bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados (BUIDL de BlackRock y USYC de Ondo). Esta es actualmente la categoría de RWA de mayor tamaño y con mayor participación institucional. BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, lanzó el fondo de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados BUIDL, que lleva a la cadena tokens respaldados por bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo. Los titulares de los tokens pueden obtener los intereses de los bonos del Tesoro. USYC de Ondo es igualmente un producto de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo tokenizados y se encuentra entre los principales productos RWA de bonos del Tesoro por tamaño on-chain. Los activos subyacentes son bonos del Tesoro estadounidense, los rendimientos proceden de sus intereses y las instituciones financieras tradicionales se encargan de la custodia y la auditoría. Estos productos son también la principal fuente del crecimiento actual del sector RWA.
2. Oro tokenizado: PAXG y XAUt. Paxos emite PAXG y Tether emite XAUt. Cada token corresponde a una onza de oro físico, custodiado por un tercero. El usuario que posee el token equivale a poseer una participación en oro físico y puede solicitar el canje por oro físico. Es uno de los primeros productos RWA implementados y el que cuenta con más usuarios. Lleva varios años operativo y tiene un gran número de titulares en el mercado.
3. Proyecto de tokenización inmobiliaria RealT. RealT agrupa inmuebles estadounidenses en tokens, y cada token corresponde a una participación en el capital de la empresa inmobiliaria. Los titulares de los tokens pueden recibir dividendos en stablecoins procedentes de los alquileres de los inmuebles, en proporción a su participación. Los inmuebles son activos reales y los alquileres constituyen flujos de caja continuos. Los usuarios comunes no necesitan comprar una propiedad completa: pueden poseer una participación inmobiliaria con una pequeña cantidad de dinero, haciendo posible la división de los activos inmobiliarios.
4. RWA de crédito corporativo: Centrifuge y Goldfinch. Centrifuge y Goldfinch se centran en la tokenización de la financiación de la cadena de suministro y de los préstamos a pequeñas y medianas empresas. Los préstamos de pequeñas y medianas empresas del mundo real, junto con los derechos de crédito correspondientes, se tokenizan y se llevan a la cadena. Los usuarios on-chain compran los tokens, lo que equivale a conceder préstamos a empresas de la economía real; los rendimientos proceden de los intereses que pagan las empresas por sus préstamos. El activo subyacente es deuda empresarial real, que genera flujos de caja del mundo real.
5. Caso nacional de tokenización de activos reales conforme a la normativa (proyecto piloto de RWA en Hong Kong). Langxin Technology y GCL Energy Technology, en colaboración con Ant Chain, implementaron un proyecto de RWA de activos fotovoltaicos. El activo subyacente son los ingresos generados por una central fotovoltaica, por lo que se trata de la tokenización de un activo energético real. El proyecto piloto se realiza bajo la orientación de la Autoridad Monetaria de Hong Kong; el activo subyacente es un activo fotovoltaico real de China que genera flujos de caja procedentes de la generación eléctrica.
Además, existen más casos piloto, como la tokenización en Brasil de ganado utilizado como garantía en explotaciones agrícolas y las pruebas piloto de liquidación transfronteriza de depósitos tokenizados que SWIFT lleva a cabo junto con varios grandes bancos internacionales.
Conclusión general: ¿ha despegado ya RWA y cómo debe interpretarse el quinto ciclo?
Al considerar conjuntamente todos los hechos y casos, puede extraerse una conclusión objetiva. RWA ya ha pasado de la fase de concepto puro a la fase de pruebas piloto de implementación a pequeña escala. El tamaño del sector, la participación institucional y el número de casos implementados siguen creciendo, por lo que puede afirmarse que el sector se encuentra en una fase inicial de despegue. Sin embargo, aún queda un largo camino hasta su adopción masiva y hasta convertirse en el eje absoluto del mercado. El análisis del ciclo propuesto por el equipo de investigación tiene una lógica subyacente válida. A los cuatro mercados alcistas cripto anteriores les faltaron flujos de caja estables procedentes del mundo real. El valor de RWA consiste en intentar llevar a la cadena activos de las finanzas tradicionales por valor de decenas de billones de dólares, aportando capital incremental y nuevos casos de uso al mercado cripto y cumpliendo la condición de innovación de paradigma necesaria para el próximo mercado alcista. No obstante, la innovación de paradigma también debe ir acompañada de un entorno monetario expansivo. Sin expansión monetaria, la innovación de paradigma por sí sola no basta para formar un mercado alcista. Ambas deben entrar en resonancia. El sector RWA se encuentra actualmente en una fase inicial. Sus factores favorables son la entrada de las instituciones, la implementación de proyectos piloto y el crecimiento del volumen de activos; sus factores restrictivos son la incertidumbre regulatoria, el riesgo de contraparte, la falta de liquidez y la mezcla de numerosos proyectos fraudulentos de supuestos RWA dentro del sector.
RWA representa una dirección tecnológica, no un activo de inversión con ganancias garantizadas. La tokenización solo cambia la forma de registrar y liquidar los activos, pero no elimina los riesgos crediticios, de tipos de interés ni jurídicos de los propios activos subyacentes. Los participantes del mercado deben distinguir entre los proyectos RWA realmente implementados y los proyectos falsos que se aprovechan de la tendencia, y no pueden asumir simplemente que todo lo que se denomina RWA será un activo de calidad del próximo mercado alcista.
$ONDO
