#加密市场观察 Detrás del bullicio del mercado cripto: euforia, riesgos y la verdadera transformación del sector
En esta rápida subida del bitcoin, muchos la atribuyen simplemente al reinicio del mercado alcista, pero al apartar la mirada de la superficie del mercado, vemos dos cosas que ocurren al mismo tiempo: por un lado, las políticas macroeconómicas impulsan la entrada de capital y las nuevas tecnologías siguen implementándose; por otro, existen trampas especulativas, un endurecimiento regulatorio y la realidad de las enormes pérdidas de los inversores. El mercado nunca es una celebración unidireccional.
I. El motor subyacente del mercado: no es simplemente imprimir dinero, sino una «operación de emergencia» con la deuda estadounidense
Recientemente, el bitcoin ha subido sin parar, con un aumento del 25% en una semana y la liquidación de numerosos vendedores en corto; el precio llegó a tocar los 79.000 dólares. La fuerza impulsora principal detrás de esto proviene de la intervención del Tesoro de Estados Unidos en el mercado de bonos, informó Securities Times. Para resolver los problemas del elevado endeudamiento estadounidense y de los rendimientos excesivamente altos de los bonos del Tesoro a largo plazo, el Tesoro de Estados Unidos está ampliando las recompras de bonos a largo plazo e incluso considera utilizar cerca de 950 mil millones de dólares de la cuenta TGA, la reserva de efectivo del Gobierno, para reducir los tipos de interés del mercado de bonos y liberar liquidez en dólares al mercado. Muchos grandes actores creen que, en esencia, esta operación equivale a inyectar liquidez en el mercado, y que el bitcoin será el primero en beneficiarse de ese dividendo de liquidez; el nuevo mercado alcista ya habría comenzado.
Pero varias instituciones han emitido al mismo tiempo una advertencia mesurada: ahora solo BTC y ETH lideran las subidas; de las 100 principales altcoins, solo un tercio ha superado al bitcoin, por lo que aún no ha llegado una subida generalizada de las altcoins. La continuidad del mercado dependerá de si los fondos de los ETF siguen entrando y de si la política sobre los bonos del Tesoro estadounidense cambia repetidamente. Si los ETF pasan de entradas netas a salidas, el bitcoin podría volver a la zona de fluctuación anterior, entre 60.000 y 70.000 dólares, y el sentimiento del mercado se revertiría rápidamente.
La deuda federal estadounidense ya ha superado los 40 billones de dólares, y BlackRock también ha planteado una idea: frente a las políticas regulatorias, es la insostenibilidad fiscal de Estados Unidos la mayor lógica de respaldo del bitcoin a largo plazo. Cada vez más instituciones lo consideran una herramienta para cubrirse frente al riesgo fiscal. Pero hay que distinguirlo: se trata de una lógica a largo plazo y no significa que vaya a subir únicamente a corto plazo; la volatilidad de este ciclo será mayor que en el pasado.
II. El brillo y el precio: la otra cara de las historias de enriquecimiento mediante la especulación
Al mismo tiempo que el entusiasmo del mercado se dispara, los casos de riesgo también han quedado expuestos de forma concentrada. Los proyectos cripto relacionados con la familia Trump fueron objeto de una intensa demanda del mercado, pero un informe de una organización de consumidores calculó que, desde 2022 hasta la fecha, este tipo de negocios cripto ya ha provocado pérdidas de al menos 4.700 millones de dólares a los inversores. Más de un millón de billeteras ordinarias compraron el token TRUMP, y más de la mitad se encuentran en pérdidas contables. Además, se reveló que el principal financiador del proyecto de tokens WLFI, valorado en decenas de miles de millones, es una persona nacional incluida como morosa incumplidora en un caso judicial; acumula varios procesos por impagos y también está involucrada en una investigación internacional sobre blanqueo de capitales, por lo que el origen de los enormes fondos plantea serias dudas. Esto también recuerda al mercado que los antecedentes financieros de muchos proyectos muy populares no tienen por qué ser limpios. La regulación tampoco se ha relajado. Estados Unidos ha incluido los activos digitales en las sanciones secundarias contra Irán y sigue combatiendo el uso de canales cripto para evadir sanciones; ya ha incautado cerca de 1.000 millones de dólares en activos cripto relacionados. El sector cripto no está fuera de la ley: las operaciones transfronterizas pueden enfrentarse en cualquier momento a riesgos de cumplimiento normativo.
III. Dejando de lado la evolución de los precios, el sector está experimentando una verdadera transformación de base
Si solo se observan las subidas y bajadas de los precios, es fácil pasar por alto la evolución de las direcciones tecnológicas del sector. Ahora varias líneas principales están tomando forma discretamente:
1. La tokenización de activos del mundo real (RWA) alcanza un máximo histórico
El volumen de activos RWA en cadena, sin incluir las stablecoins, alcanzó los 44.900 millones de dólares, un récord histórico. La mayor parte corresponde a bonos del Tesoro estadounidense tokenizados, seguida de diversas estrategias de rendimiento y fondos de crédito. En términos sencillos, consiste en trasladar a la cadena activos financieros tradicionales como bonos del Estado y créditos. El fundador de Uniswap también planteó que, con el desarrollo de los RWA, los creadores de mercado automatizados AMM en cadena podrían desafiar en el futuro a los creadores de mercado de las finanzas tradicionales y reducir las barreras y los costes de las transacciones financieras. No se trata de una narrativa especulativa a corto plazo, sino de un sector en el que el capital institucional está invirtiendo realmente.
2. IA + cripto: las finanzas de agentes inteligentes AiFi exploran un modelo completamente nuevoCoinb lanzó una estrategia de finanzas de agentes inteligentes AiFi. Los programas de IA necesitan operar y realizar pagos automáticamente sin interrupción 7×24 horas, pero los bancos tradicionales no pueden hacerlo debido a los horarios de atención y las restricciones de identidad. Las criptomonedas y las stablecoins pueden proporcionar a los agentes de IA la infraestructura subyacente de pagos y transacciones, permitiendo que la propia IA complete transferencias y micropagos. Ya se han lanzado herramientas de apoyo que permiten a los grandes modelos conectarse directamente con operaciones en cadena. Se trata de una nueva dirección experimental que, por supuesto, también conlleva muchos riesgos desconocidos.
3. Las cadenas públicas maduran y empiezan a «adelgazar», pero las contradicciones internas se hacen visibles
Solana está impulsando una propuesta de reforma de la inflación con el objetivo de reducir la emisión de tokens y acelerar la llegada de una era de baja inflación. Se prevé que los rendimientos de los participantes en el staking se acerquen a la mitad en dos años, al tiempo que aumentarán las quemas de tokens en cadena. La intención inicial de esta propuesta es mejorar los fundamentos del token mediante la deflación, pero la controversia en la comunidad es enorme. Algunos desarrolladores advierten de que los cambios en las reglas de las comisiones perjudicarán a las aplicaciones en cadena y mermarán la confianza de los desarrolladores; los equipos en cadena y el fundador siguen negociando, y el resultado final dependerá de la votación, por lo que no se trata simplemente de algo «positivo».
El mercado cripto actual combina la liquidez macroeconómica, el capital institucional, las nuevas tecnologías, la especulación y la pugna regulatoria. La intervención en los bonos del Tesoro estadounidense eleva los precios de las criptomonedas al impulsar las expectativas de liquidez; los RWA y AiFi representan las direcciones de exploración a largo plazo del sector, pero al mismo tiempo también son reales las enormes pérdidas de los inversores, las dudas sobre los fondos de los proyectos y los riesgos de sanciones transfronterizas.
El supuesto inicio de un mercado alcista no equivale a ganar dinero con los ojos cerrados. La liquidez puede impulsar el mercado, pero también retirarse en un instante; las nuevas tecnologías representan posibilidades futuras, pero aún queda un largo camino hasta su implementación madura a gran escala. Para los participantes ordinarios, en medio del bullicio del mercado, es aún más importante distinguir qué constituye una verdadera evolución del sector y qué son solo historias de especulación a corto plazo.$BTC
En esta rápida subida del bitcoin, muchos la atribuyen simplemente al reinicio del mercado alcista, pero al apartar la mirada de la superficie del mercado, vemos dos cosas que ocurren al mismo tiempo: por un lado, las políticas macroeconómicas impulsan la entrada de capital y las nuevas tecnologías siguen implementándose; por otro, existen trampas especulativas, un endurecimiento regulatorio y la realidad de las enormes pérdidas de los inversores. El mercado nunca es una celebración unidireccional.
I. El motor subyacente del mercado: no es simplemente imprimir dinero, sino una «operación de emergencia» con la deuda estadounidense
Recientemente, el bitcoin ha subido sin parar, con un aumento del 25% en una semana y la liquidación de numerosos vendedores en corto; el precio llegó a tocar los 79.000 dólares. La fuerza impulsora principal detrás de esto proviene de la intervención del Tesoro de Estados Unidos en el mercado de bonos, informó Securities Times. Para resolver los problemas del elevado endeudamiento estadounidense y de los rendimientos excesivamente altos de los bonos del Tesoro a largo plazo, el Tesoro de Estados Unidos está ampliando las recompras de bonos a largo plazo e incluso considera utilizar cerca de 950 mil millones de dólares de la cuenta TGA, la reserva de efectivo del Gobierno, para reducir los tipos de interés del mercado de bonos y liberar liquidez en dólares al mercado. Muchos grandes actores creen que, en esencia, esta operación equivale a inyectar liquidez en el mercado, y que el bitcoin será el primero en beneficiarse de ese dividendo de liquidez; el nuevo mercado alcista ya habría comenzado.
Pero varias instituciones han emitido al mismo tiempo una advertencia mesurada: ahora solo BTC y ETH lideran las subidas; de las 100 principales altcoins, solo un tercio ha superado al bitcoin, por lo que aún no ha llegado una subida generalizada de las altcoins. La continuidad del mercado dependerá de si los fondos de los ETF siguen entrando y de si la política sobre los bonos del Tesoro estadounidense cambia repetidamente. Si los ETF pasan de entradas netas a salidas, el bitcoin podría volver a la zona de fluctuación anterior, entre 60.000 y 70.000 dólares, y el sentimiento del mercado se revertiría rápidamente.
La deuda federal estadounidense ya ha superado los 40 billones de dólares, y BlackRock también ha planteado una idea: frente a las políticas regulatorias, es la insostenibilidad fiscal de Estados Unidos la mayor lógica de respaldo del bitcoin a largo plazo. Cada vez más instituciones lo consideran una herramienta para cubrirse frente al riesgo fiscal. Pero hay que distinguirlo: se trata de una lógica a largo plazo y no significa que vaya a subir únicamente a corto plazo; la volatilidad de este ciclo será mayor que en el pasado.
II. El brillo y el precio: la otra cara de las historias de enriquecimiento mediante la especulación
Al mismo tiempo que el entusiasmo del mercado se dispara, los casos de riesgo también han quedado expuestos de forma concentrada. Los proyectos cripto relacionados con la familia Trump fueron objeto de una intensa demanda del mercado, pero un informe de una organización de consumidores calculó que, desde 2022 hasta la fecha, este tipo de negocios cripto ya ha provocado pérdidas de al menos 4.700 millones de dólares a los inversores. Más de un millón de billeteras ordinarias compraron el token TRUMP, y más de la mitad se encuentran en pérdidas contables. Además, se reveló que el principal financiador del proyecto de tokens WLFI, valorado en decenas de miles de millones, es una persona nacional incluida como morosa incumplidora en un caso judicial; acumula varios procesos por impagos y también está involucrada en una investigación internacional sobre blanqueo de capitales, por lo que el origen de los enormes fondos plantea serias dudas. Esto también recuerda al mercado que los antecedentes financieros de muchos proyectos muy populares no tienen por qué ser limpios. La regulación tampoco se ha relajado. Estados Unidos ha incluido los activos digitales en las sanciones secundarias contra Irán y sigue combatiendo el uso de canales cripto para evadir sanciones; ya ha incautado cerca de 1.000 millones de dólares en activos cripto relacionados. El sector cripto no está fuera de la ley: las operaciones transfronterizas pueden enfrentarse en cualquier momento a riesgos de cumplimiento normativo.
III. Dejando de lado la evolución de los precios, el sector está experimentando una verdadera transformación de base
Si solo se observan las subidas y bajadas de los precios, es fácil pasar por alto la evolución de las direcciones tecnológicas del sector. Ahora varias líneas principales están tomando forma discretamente:
1. La tokenización de activos del mundo real (RWA) alcanza un máximo histórico
El volumen de activos RWA en cadena, sin incluir las stablecoins, alcanzó los 44.900 millones de dólares, un récord histórico. La mayor parte corresponde a bonos del Tesoro estadounidense tokenizados, seguida de diversas estrategias de rendimiento y fondos de crédito. En términos sencillos, consiste en trasladar a la cadena activos financieros tradicionales como bonos del Estado y créditos. El fundador de Uniswap también planteó que, con el desarrollo de los RWA, los creadores de mercado automatizados AMM en cadena podrían desafiar en el futuro a los creadores de mercado de las finanzas tradicionales y reducir las barreras y los costes de las transacciones financieras. No se trata de una narrativa especulativa a corto plazo, sino de un sector en el que el capital institucional está invirtiendo realmente.
2. IA + cripto: las finanzas de agentes inteligentes AiFi exploran un modelo completamente nuevoCoinb lanzó una estrategia de finanzas de agentes inteligentes AiFi. Los programas de IA necesitan operar y realizar pagos automáticamente sin interrupción 7×24 horas, pero los bancos tradicionales no pueden hacerlo debido a los horarios de atención y las restricciones de identidad. Las criptomonedas y las stablecoins pueden proporcionar a los agentes de IA la infraestructura subyacente de pagos y transacciones, permitiendo que la propia IA complete transferencias y micropagos. Ya se han lanzado herramientas de apoyo que permiten a los grandes modelos conectarse directamente con operaciones en cadena. Se trata de una nueva dirección experimental que, por supuesto, también conlleva muchos riesgos desconocidos.
3. Las cadenas públicas maduran y empiezan a «adelgazar», pero las contradicciones internas se hacen visibles
Solana está impulsando una propuesta de reforma de la inflación con el objetivo de reducir la emisión de tokens y acelerar la llegada de una era de baja inflación. Se prevé que los rendimientos de los participantes en el staking se acerquen a la mitad en dos años, al tiempo que aumentarán las quemas de tokens en cadena. La intención inicial de esta propuesta es mejorar los fundamentos del token mediante la deflación, pero la controversia en la comunidad es enorme. Algunos desarrolladores advierten de que los cambios en las reglas de las comisiones perjudicarán a las aplicaciones en cadena y mermarán la confianza de los desarrolladores; los equipos en cadena y el fundador siguen negociando, y el resultado final dependerá de la votación, por lo que no se trata simplemente de algo «positivo».
El mercado cripto actual combina la liquidez macroeconómica, el capital institucional, las nuevas tecnologías, la especulación y la pugna regulatoria. La intervención en los bonos del Tesoro estadounidense eleva los precios de las criptomonedas al impulsar las expectativas de liquidez; los RWA y AiFi representan las direcciones de exploración a largo plazo del sector, pero al mismo tiempo también son reales las enormes pérdidas de los inversores, las dudas sobre los fondos de los proyectos y los riesgos de sanciones transfronterizas.
El supuesto inicio de un mercado alcista no equivale a ganar dinero con los ojos cerrados. La liquidez puede impulsar el mercado, pero también retirarse en un instante; las nuevas tecnologías representan posibilidades futuras, pero aún queda un largo camino hasta su implementación madura a gran escala. Para los participantes ordinarios, en medio del bullicio del mercado, es aún más importante distinguir qué constituye una verdadera evolución del sector y qué son solo historias de especulación a corto plazo.$BTC
