IntroducciónLos contratos perpetuos dominan el mercado de derivados. Innovados por BitMEX, estos contratos son frecuentes en el sector de las criptomonedas. En los mercados establecidos, el volumen de negociación de futuros a menudo supera al de las operaciones al contado. Este patrón es evidente en los derivados centralizados pero aún no ha surgido completamente en los intercambios descentralizados.
Desde el colapso de FTX, los exchanges on-chain han crecido, y los DEX perpetuos descentralizados han experimentado aumentos constantes de usuarios y capital. En los últimos dos años, dYdX se ha convertido en un líder en este espacio, gracias a las experiencias de intercambio centralizado, la liquidez significativa de los creadores de mercado y la minería comercial. Ahora están planeando una migración v4 al ecosistema Cosmos, con el objetivo de una verdadera descentralización, lo que podría alterar el panorama competitivo. Además, con el aumento contrario a la tendencia de GMX durante los mercados bajistas, hay un renovado interés en el mercado descentralizado de contratos perpetuos, lo que lleva a una guerra de "rendimiento real". Proyectos como Gains Network, Kwenta, MUX Protocol, Rage Trade y Level Finance han innovado continuamente sus modelos y mecanismos económicos, compitiendo por la cuota de mercado.
Level Finance se puede ver como un protocolo similar a GMX en la cadena BNB. Si bien hay similitudes con GMX, Level Finance tiene innovaciones únicas que lo hacen destacar.
Visión general de Level FinanceLevel Finance fue fundado conjuntamente por tres fundadores, con el equipo manteniéndose en el anonimato. El producto fue lanzado oficialmente a finales del año pasado y es la plataforma de trading de contratos perpetuos descentralizados más grande en la cadena BNB. En junio, fue lanzado oficialmente en Arbitrum. Hasta la fecha, la empresa ha pasado por cuatro rondas de financiamiento, recaudando $1,220,900 y vendiendo 1,368,212 tokens LVL.
El diseño del producto es generalmente similar a las plataformas de trading de contratos perpetuos comúnmente utilizadas en el mercado, adoptando un modelo de pool de liquidez. Los LP actúan como contrapartes en las colecciones comerciales y participan en la obtención de una parte de las comisiones de transacción. Los precios de las transacciones se actualizan en tiempo real basándose en los oráculos. Las características clave del protocolo incluyen:
- Presentación del token de índice LLP- Lanzamiento de un mecanismo de gestión de riesgos escalonado por tramos para LPEl protocolo utiliza un modelo económico de doble token con un suministro fijo y emisión decreciente. El valor del token está vinculado al crecimiento de los ingresos de la plataforma. Tras su lanzamiento, el proyecto introdujo una serie de incentivos de liquidez, recompensas por participación y eventos de subasta de tokens para atraer capital y usuarios. Los usuarios que poseen tokens del ecosistema pueden participar en recibir una parte de los ingresos por comisiones de la plataforma, creando un ciclo de retroalimentación positiva.
Mecanismo de funcionamientoAl igual que la mayoría de los protocolos de contratos perpetuos en el mercado, Level Finance adopta el modelo común de negociación de fondos comunes. Todo el proceso de negociación es un juego que implica tres partes: posiciones largas, posiciones cortas y Proveedores de Liquidez (LP). El LP actúa como contraparte colectiva, participando para ganar una parte de las tarifas comerciales de la plataforma y las recompensas de liquidez LVL. Actualmente, la plataforma admite cuatro activos subyacentes: BTC, ETH, BNB y CAKE. Los usuarios pueden optar por ir largo o corto en la plataforma, con precios de negociación actualizados en tiempo real por el oráculo de Chainlink.
Cuando los LP agregan liquidez a la plataforma Level Finance, reciben una cantidad correspondiente de tokens LP, conocidos como tokens LLP. Los tokens LLP acuñados se apuestan automáticamente para obtener rendimientos. Sin embargo, si los usuarios no desean apostar, pueden optar por no participar en esta función de participación automática en el momento de la compra. La plataforma utiliza los fondos depositados para comprar activos BTC, ETH, BNB y USDT. Cada uno de estos cuatro activos tiene un peso objetivo. Supongamos que la liquidez de un activo en particular en el grupo excede su peso objetivo. En ese caso, el contrato inteligente suprime los depósitos adicionales en ese activo aumentando la tarifa de acuñación, manteniendo así una proporción de activos equilibrada en el grupo. Por lo tanto, el token LLP puede verse como un token de índice que representa estos cinco activos volátiles. Mantener tokens LLP también significa asumir el riesgo asociado con las fluctuaciones de precios de los diferentes activos subyacentes.
fuente de la imagen：https://app.level.finance/liquidity
Mecanismo de Gestión del Riesgo de TrancheDentro del sistema Level Finance, los LP se convierten pasivamente en contrapartes comerciales. Inspirándose en conceptos de calificación de bonos, el equipo introdujo el mecanismo de “Tranche” para la gestión de riesgos de LP. En las finanzas tradicionales, una Tranche es una herramienta que segmenta bonos colateralizados y activos similares en carteras con diferentes niveles de riesgo y rendimiento, que satisfacen diversas necesidades de los usuarios. Basándose en esto, Level categorizó la piscina de liquidez en tres niveles, cada uno con riesgos y recompensas distintos:
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Tramo senior: Menor riesgo y menor TAE
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Tramo de Mezanine: Riesgo moderado y TAE promedio
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Tramo junior: Mayor riesgo y mayor TAE
fuente de la imagen：https://docs.level.finance/risk-management-for-liquidity-providers
Los usuarios que proporcionan liquidez reciben tokens de liquidez LLP y los apuestan automáticamente para ganar recompensas. Dado que la plataforma ofrece diferentes tramos, y cada nivel de tramo está aislado de los demás, el valor de los tokens LLP difiere según el grupo de liquidez del tramo que seleccione el usuario. Todos los tramos ganan comisiones de transacción de los operadores de la plataforma. Estos ingresos por tarifas se agregan automáticamente a los tokens LLP, lo que lleva a un aumento de precio. Por lo tanto, la cantidad total de tokens LLP dentro de un tramo permanece constante, pero su valor aumenta. Además, las LLP adquiridas por los usuarios al agregar liquidez apuestan automáticamente para ganar recompensas de tokens LVL. La cantidad de tokens LVL lanzados como recompensas varía según el tramo, ya que el tramo senior ofrece 250 LVL diarios, el tramo mezzanine 500 lvl diarios y el tramo junior libera recompensas de 500 LVL diarias.
fuente de la imagen：https://docs.level.finance/risk-management-for-liquidity-providers
El token LLP abarca inherentemente los riesgos de volatilidad de activos como BTC, ETH y BNB. Las diferentes Tranches contienen proporciones variables de estos activos volátiles, lo que conduce a variaciones en los niveles de riesgo reales. Por ejemplo, la Tranche Senior consiste predominantemente en activos principales BTC y ETH, con BNB representando solo el 2% y excluyendo por completo a CAKE. En contraste, la cartera de la Tranche Junior comprende un 70% sustancial de CAKE, lo que presenta un riesgo de volatilidad significativamente mayor. Por supuesto, dado el riesgo elevado que soporta la Tranche Junior, también recibe la mayor parte de las ganancias.
Estructura de tarifasLas tarifas cobradas por la plataforma Level son las siguientes:
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Se cobra una tarifa del 0.1% del tamaño de la posición al abrir y cerrar operaciones de contratos perpetuos.
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Hay una tarifa de liquidación de $5.
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Los operadores pagan una tarifa de préstamo dinámica cada hora, calculada en función de las tasas de utilización de activos, con la tarifa máxima de préstamo establecida en 0.01% por hora.
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Tarifas de intercambio de activos: La tarifa base de intercambio para operaciones no estables es del 0,25%. Level ajusta dinámicamente las tarifas de intercambio para incentivar los fondos en la piscina que no se utilizan completamente, con la tarifa máxima establecida en el 0,65%.
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Tarifas de acuñación y quema de LP: La tarifa base es del 0.2%. La tarifa de cada activo se ajusta dinámicamente. Cuando un activo se desvía de su peso objetivo, las tarifas de acuñación y quema se ajustan para regular la liquidez del activo, con la tarifa máxima establecida en el 0.6%.
La plataforma asigna las tarifas recolectadas de varios canales. Level DAO es responsable de modificar los parámetros de tarifas del protocolo y su distribución. El plan actual de asignación es el siguiente: el 45% se distribuye a los LP; el 10% a los poseedores de tokens LVL; el 10% a los poseedores de LGO; el 5% se reserva para los desarrolladores; y el 30% restante se deposita en el tesoro de DAO.
fuente de la imagen:https://docs.level.finance/protocol-revenue
Modelo EconómicoLevel Finance opera en un modelo económico dual. El token nativo del protocolo es LVL, con un suministro total de 50 millones de tokens. El token de gobernanza del protocolo es LGO, con un suministro total de 1,000 tokens, liberando 0.5 LGO diariamente.
fuente de imagen:https://docs.level.finance/tokenomics/token-economics-overview
El token LVL, con un total de 50 millones, opera con un suministro fijo y un modelo de emisión decreciente. En febrero del 23, el DAO de LEVEL aprobó la propuesta de lanzamiento del token LVL, lo que indica que las liberaciones de LVL disminuirán gradualmente con el tiempo. El plan de liberación consta de dos partes: liberaciones fijas y liberaciones variables, donde el plan de liberación fija programa la liberación diaria de 2,000 tokens LVL en tres tramos.
fuente de la imagen:https://docs.level.finance/tokenomics/lvl-utility-token
LGO sirve como el token de gobernanza del protocolo. Los titulares de LGO constituyen el DAO NIVEL, tomando decisiones sobre varios asuntos del protocolo. Con un suministro total de 1,000 tokens LGO, el equipo no preasigna LGOs. Todos pueden ganar LGO apostando LVL en el pool DAO LVL. El 30% de los ingresos por tarifas del protocolo va al tesoro del DAO, y los titulares de LGO pueden canjear activos líquidos como BTC, ETH, BNB y USDT usando sus tokens LGO. Una ventana de canje de 2 días se abre cada dos semanas, y una vez canjeados, los tokens LGO correspondientes se queman.
fuente de la imagen:https://docs.level.finance/tokenomics/lvl-utility-token
Una subasta de lotes de tokens LVL se refiere a la tesorería que vende una cantidad fija de LVL al público, donde los usuarios pueden comprar tokens LVL con USDT. El DAO establece el precio máximo de la subasta mediante votación. Las subastas tienen lugar todos los martes a las 2 p. m. hora de EE. UU. y duran 24 horas. El precio final de la subasta de LVL se determina dividiendo el total de USDT recaudados por la cantidad de tokens LVL subastados. Una subasta finaliza cuando el tiempo expira o cuando se alcanza el precio máximo de LVL. Los tokens LVL de la subasta se enviarán a las cuentas dentro de las 24 horas posteriores a la conclusión de la subasta. Si la oferta final de un usuario supera el precio máximo, los fondos no utilizados se reembolsan. Después de la subasta, el 25% del USDT obtenido se reserva para el par de trading LVL/USDT, mientras que el 75% se convierte en Senior LLP.
fuente de la imagen:https://docs.level.finance/auctions/lvl-batch-auction
La subasta de LGO se refiere a un contrato que acuña una cantidad fija de LGO para la comunidad y los vende a los titulares de tokens LVL. La subasta sigue los principios de subasta holandeses, con ofertas que aumentan de menor a mayor. La DAO preestablece el precio de subasta inicial y el precio base. Las subastas se realizan todos los martes a las 2 p.m., hora de EE. UU., y duran 24 horas. A lo largo de la subasta, el precio de compensación disminuye linealmente desde el principio. El precio de la subasta se determina dividiendo la cantidad recaudada por la oferta de LGO. Por cada LVL adicional añadido, el precio de la subasta aumenta. Una vez que el precio de la subasta alcanza el precio de liquidación, la subasta concluye con éxito. Si no tiene éxito, se reembolsan todos los tokens LVL. Después de la subasta, los participantes reciben tokens LGO proporcionalmente al precio final de la subasta exitosa, y los tokens LVL utilizados en la subasta se destruyen.
fuente de la imagen:https://docs.level.finance/auctions/lgo-dutch-auction
Estado de desarrolloActualmente, el producto está desplegado en las cadenas BNB y Arbitrum. La cadena BNB soporta activos como BTC, ETH y BNB, mientras que la cadena Arbitrum soporta BTC, ETH y ARB. Según el panel del sitio web oficial, el valor total del pool de liquidez de Level Finance es de $18,425,678, siendo el pool de activos Senior el que tiene el valor bloqueado más alto. Desde su inicio, el volumen total de operaciones de la plataforma ha superado los $22.5 mil millones.
fuente de imagen:https://level.finance/
fuente de imagen:https://app.level.finance/
Los datos muestran una tendencia de crecimiento constante en el volumen de negociación de Level. En la cadena BNB, el volumen de negociación superó los $21.5 mil millones, mientras que se acerca a los $1 mil millones en la cadena Arbitrum.
imagen fuente：https://dune.com/levelfinance/all-in-one
ConclusiónLevel Finance está desplegado tanto en las cadenas BNB como en Arbitrum. En cuanto al diseño del producto, se asemeja al mercado común de contratos perpetuos. Su punto destacado es el enfoque de gestión de riesgos utilizando fondos escalonados. Cada tramo tiene proporciones variables de activos volátiles, con diferentes incentivos y asignaciones de ingresos. Por lo tanto, los LP pueden agregar liquidez a las piscinas de tramos que se alinean con sus preferencias de riesgo, recibir los tokens de índice LLP correspondientes y compartir el 45% de los ingresos por comisiones y recompensas mineras. Estos tramos escalonados no eliminan los riesgos asumidos por los LP como contrapartes en las operaciones; también asumen los riesgos asociados con las fluctuaciones de precios de los activos dentro de la combinación.
El protocolo emplea un modelo económico de doble token, siguiendo el principio de "suministro fijo, emisión decreciente". El valor de los tokens está intrínsecamente ligado al crecimiento de los ingresos de la plataforma. Los titulares de tokens LVL y LGO pueden participar y compartir los ingresos por comisiones de la plataforma. Desde su lanzamiento, el proyecto ha implementado una serie de incentivos de liquidez, recompensas por participación, incentivos comerciales, programas de referencia y subastas de tokens para atraer capital y usuarios, formando así un bucle de retroalimentación positiva.
GMX, el caballo oscuro, ha crecido en contra de la tendencia del mercado bajista, provocando otra ola de desarrollo en el campo de los contratos perpetuos. El mercado ha visto el surgimiento de numerosos proyectos similares a GMX, compitiendo por capital y usuarios con generosas recompensas mineras. Level Finance, un proyecto similar a GMX en la cadena BSC, atrajo capital en sus primeros días con incentivos de minería de tokens y ha visto un buen impulso de crecimiento.
