nuelorio

لماذا يكرر المستثمرون ارتكاب الأخطاء نفسها؟
هذا سؤال وجيه، لكن الإجابة ليست غامضة.
أولاً، لا يوجد كثير من المستثمرين الذين خاضوا دورات استثمارية طويلة بما يكفي ليدركوا تكرار أخطاء ارتُكبت قبل عشرين أو ثلاثين عاماً.
ثانياً، كثيراً ما يتغلب الطمع بسهولة على الحذر، فيدفع الناس إلى تجاهل «القواعد القديمة»؛ ويبدو أن الأمل لا ينفد أبداً.
ويتضح ذلك بوجه خاص خلال ازدهار الأسواق. ومن المفارقات أن ميل الناس إلى تجاهل القواعد يبلغ ذروته غالباً عندما يؤدي الالتزام بها إلى تكبيدهم خسائر. وكما أشار جالبريث، فإن من يكررون التشديد على دروس التاريخ يُنظر إليهم بدلاً من ذلك على أنهم متقادمون فكرياً وعاجزون عن مواكبة العصر.
فما الأخطاء التي يكرر المستثمرون ارتكابها؟
1. «هذه المرة مختلفة» («الأمر مختلف هذه المرة»)
غالباً ما تُدفع الاتجاهات الاستثمارية إلى أقصى حدودها، وتستند هذه العملية عادةً إلى الاعتقاد بأن شيئاً ما قد تغير جذرياً، ولذلك لم تعد القواعد التي كانت سارية في الماضي صالحة في البيئة الجديدة.
فعلى سبيل المثال، يُعتقد أن معايير التقييم المعقولة التقليدية لم تعد تنطبق على أسهم شركات التكنولوجيا التي قد تغير منتجاتها العالم.
2. «هذه الاستثمارات لا يمكن أن تخفق» («لا يمكن أن تفشل»)
الحقيقة أن أي استثمار يمكن أن يخفق.
فلا يوجد أصل جيد إلى حد يستحيل معه أن تخسر المال، ولا اتجاه سوقي قوي إلى حد يزيل المخاطر تماماً.
ولا تضمن أي استراتيجية استثمارية تحقيق عوائد مرتفعة باستمرار مع مخاطر منخفضة.
ولا يمكن لسوق تعمل على نحو سليم أن تتيح استمرار الجمع بين العوائد المرتفعة والمخاطر المنخفضة على المدى الطويل.
تجذب العوائد الاستثمارية الجيدة مزيداً من المشترين، فيواصلون دفع الأسعار إلى الارتفاع، ما يخفض العوائد المستقبلية المتوقعة ويرفع مخاطر الاستثمار في الوقت نفسه.
ولا يمكن للسوق أن تسير إلى الأبد وفق منطق معاكس.
3. «التفسير أبسط من أن يُصدّق» («لا يمكن أن يكون التفسير أبسط من ذلك»)
أود هنا أن أسخر من نزعة لدى المستثمرين، وهي سهولة تصديقهم سرديات تبدو معقولة ظاهرياً، لكنها تتجاهل في الواقع آليات عمل السوق.
فقد تسببت بعض أشد الكوارث الاستثمارية في التاريخ في هذه الكليشيهات التي تبدو بسيطة وسهلة القبول، لكنها مفرطة في التبسيط أو خاطئة تماماً.
على سبيل المثال:
«لا يمكن أن يكون سعر سهم شركة مرتفعاً أكثر من اللازم إذا كانت آفاق نموها جيدة بما يكفي.» (1969 و1999)
«تتمتع الأسواق الناشئة بإمكانات نمو هائلة، لأن استهلاك الفرد فيها قابل للارتفاع كثيراً، لذا فإن الاستثمار فيها رهان مضمون لا خسارة فيه.» (1994)
4. «ستنمو هذه الشجرة حتى تبلغ السماء» («هذه الشجرة ستبلغ عنان السماء»)
الحقيقة أنه لا يوجد اتجاه يستمر إلى الأبد.
وتخضع الغالبية العظمى من الاتجاهات للدورات، وتنشأ هذه الدورات تحديداً من استجابة الناس للتغيرات في السوق.
فالمشترون والبائعون والمنافسون جميعاً يعدّلون سلوكهم وفقاً للاتجاه، ما يغيّر أوضاع السوق الراهنة ويبدّل كذلك مسار تطورها في المستقبل.
5. «العوامل الإيجابية اليوم ستظل إيجابية غداً» («إيجابيات اليوم ستظل إيجابيات غداً»)
من حين إلى آخر، يتضافر التفاؤل والطمع ليدفعا المستثمرين إلى الاعتقاد بأن:
العوامل الإيجابية في البيئة الراهنة، التي تدفع أسعار الأصول إلى الارتفاع، ستستمر إلى الأبد.
لكن الحقيقة هي:
(أ) تتدهور ظروف السوق المواتية عادةً تدريجياً، وترتفع المخاطر معها.
(ب) حتى إن لم تختفِ هذه العوامل الإيجابية بعد، يكون المستثمرون غالباً قد دفعوا أسعار الأصول إلى مستويات متطرفة، بحيث يصعب تبريرها حتى في ضوء أكثر الأساسيات الحالية تفاؤلاً.
6. «العوائد السابقة دليل جيد على العوائد المستقبلية» («العوائد السابقة ترشد إلى العوائد المستقبلية»)
غالباً ما تنشأ أشد فقاعات الأصول في التاريخ من الاعتقاد بأن الأصول التي حققت عوائد مرتفعة في الماضي ستواصل حتماً تحقيق عوائد مرتفعة في المستقبل.
لكن أنجح المستثمرين، القادرين على البقاء في السوق على المدى الطويل، يؤمنون بالعكس تماماً:
العودة إلى المتوسط.
فالأصول التي حققت أكبر المكاسب في الماضي ستتباطأ وتيرة ارتفاعها مستقبلاً، بل قد تتراجع.

$TAO كسر الاتجاه الهابط، وبدأت الشموع تبدو غير طبيعية

لا أقول إن السعر سيصعد بخط مستقيم، لكن هذا بالضبط نوع التحوّل في البنية الذي أريد رؤيته

خلّوا الشارت يبدع يا جماعة

#MetaEarningsBeatExpectations
تسجل Meta Platforms نتائج استثنائية في الربع الثالث من 2026: تفوق قوي، وتوقعات متينة، وثقة المستثمرين واضحة

أعلنت Meta Platforms، الشركة الأم لـ Facebook وInstagram وWhatsApp، نتائجها المالية للربع الثالث من 2026 بعد إغلاق السوق في 21 أكتوبر 2026، وأظهرت الأرقام استمرار قوة نشاطها الأساسي في مجال الإعلانات، إلى جانب إحراز تقدم ملموس في مبادرات الذكاء الاصطناعي. وتجاوزت النتائج توقعات وول ستريت بفارق مريح على صعيد الإيرادات، كما حققت أداءً قويًا في صافي الأرباح المعدل بعد استبعاد تكلفة قانونية كبيرة لمرة واحدة.

تفاعلت الأسهم إيجابيًا في التداولات بعد الإغلاق، بما يعكس تقدير المستثمرين لمزيج من نمو الإيرادات والكفاءة التشغيلية والتوقعات المتفائلة.
لنبدأ بالأرقام الرئيسية.

أعلنت Meta عن إيرادات إجمالية بلغت $64.6 مليار في الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2026. ويمثل ذلك زيادة قوية بنسبة 26 بالمئة مقارنةً بـ $51.24 مليار المسجلة في الفترة نفسها من العام السابق. وكان المحللون يتوقعون نحو $63.37 مليار، لذا تجاوزت الشركة التوقعات بوضوح بنحو $1.23 مليار، أو ما يقارب 1.9 إلى 2 بالمئة فوق متوسط التوقعات.

ظل الإعلان المحرك المهيمن، إذ ولّد الغالبية العظمى من الإيرادات. وارتفع عدد مرات ظهور الإعلانات عبر عائلة التطبيقات بنسبة 10 بالمئة على أساس سنوي، بينما صعد متوسط سعر الإعلان بنسبة لافتة بلغت 14 بالمئة. ويؤكد هذا الارتفاع المزدوج في الحجم والقدرة على التسعير قوة الطلب من المعلنين وفعالية أنظمة الاستهداف والتوصيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي لدى Meta.
أما على صعيد الأرباح، فبلغت ربحية السهم المخففة المعلنة $3.83. وشمل هذا الرقم تكلفة كبيرة قدرها $9.89 مليار مرتبطة بتسوية متعددة الولايات مع المدعين العامين، بشأن دعاوى التقاضي المتعلقة بالصحة النفسية للمراهقين ووسائل التواصل الاجتماعي. ونص الاتفاق الأوسع على مدفوعات تصل إلى نحو $18.59 مليار.

وبعد استبعاد أثر هذه التكلفة، بلغت ربحية السهم المعدلة $7.40. وتراوحت تقديرات الإجماع لربحية السهم المعدلة أو المماثلة عمومًا بين منتصف نطاق $5 ومنتصف نطاق $6، بحسب المصدر، مع ورود بعض التقديرات عند نحو $5.74. لذا، مثّلت النتيجة المعدلة تفوقًا ملموسًا. وارتفع صافي الدخل بنسبة 264 بالمئة على أساس سنوي إلى $9.86 مليار، مقارنةً بـ $2.71 مليار في الربع نفسه من العام السابق. وبلغ الدخل التشغيلي وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا $12.99 مليار، منخفضًا بنسبة 37 بالمئة بسبب التكلفة القانونية، بهامش تشغيلي قدره 20 بالمئة. وبعد تعديل الدخل التشغيلي لاستبعاد التكلفة، كان سيبلغ نحو $22.9 مليار بهامش يقترب من 35 بالمئة، وهو مستوى يظل قويًا في ظل حجم الاستثمارات الجارية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وقدمت مقاييس المستخدمين دعمًا إضافيًا. وبلغ متوسط عدد الأشخاص النشطين يوميًا عبر عائلة التطبيقات 3.64 مليار في سبتمبر 2026، بزيادة 3 بالمئة على أساس سنوي. ورغم أن هذا الرقم جاء أقل قليلًا من بعض التوقعات التي رجحت وصوله إلى 3.65 مليار، فإن المستوى المطلق يظل هائلًا ويبرهن على استمرار التفاعل عبر Facebook وInstagram وWhatsApp والخدمات ذات الصلة. وانخفض عدد الموظفين بنحو 15 بالمئة على أساس سنوي، بما يعكس إجراءات الكفاءة التي اتُخذت سابقًا، وأتاحت توجيه الموارد نحو الأولويات الاستراتيجية دون التضحية بالنمو.

وبالنظر إلى المستقبل، أصدرت Meta توقعات لإيرادات الربع الرابع من 2026 تتراوح بين $73 مليار و$76 مليار. ويقع منتصف النطاق، عند $74.5 مليار، فوق متوسط توقعات المحللين السائد البالغ نحو $73.7 مليار. ومن المتوقع الآن أن تتراوح إجمالي نفقات عام 2026 بين $175 مليار و$179 مليار، بما يشمل التكلفة القانونية للربع الثالث. وتُقدّر النفقات الرأسمالية للعام بنحو $135 مليار إلى $145 مليار، مع مواصلة الشركة توسيع سعة مراكز البيانات وقدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن تتراوح خسائر Reality Labs بين $18 مليار و$19 مليار في 2026، مع إشارة الإدارة إلى احتمال تضييق الخسائر إلى نحو $15 مليار في العام التالي. وتحول التدفق النقدي الحر إلى السالب، مسجلًا نحو $2.12 مليار في الربع، إذ تجاوز الإنفاق الرأسمالي الكبير النقد المتولد من العمليات. ويعكس ذلك كثافة التوسع في الذكاء الاصطناعي، لا تراجعًا في النشاط الأساسي.

كان رد فعل سوق الأسهم إيجابيًا. وأغلقت أسهم Meta التداول الاعتيادي في 21 أكتوبر عند $697.52، مرتفعة بنسبة 0.47 بالمئة أو $3.27 خلال اليوم. وفي التداولات بعد الإغلاق، ارتفع السهم أكثر، إذ تراوحت المكاسب المعلنة بين نحو 2 بالمئة و3.5 بالمئة بحسب توقيت الرصد، لتدفع السعر إلى نطاق $710s وما فوق في بعض الصفقات. وارتفع حجم التداول، وأشار التفاعل الإيجابي إلى أن المستثمرين ركزوا أساسًا على تجاوز توقعات الإيرادات، وزخم الإعلانات، والربحية المعدلة، والتوقعات المستقبلية، بدلًا من المصروف القانوني لمرة واحدة أو ارتفاع الإنفاق الرأسمالي.

ومن منظور تحليلي، تبرز عدة محاور. أولًا، تواصل Meta إظهار قوة التسعير ومتانة التفاعل في مجال الإعلانات الرقمية، في وقت يدقق فيه كثير من المسوقين في العوائد. ويُعد ارتفاع متوسط سعر الإعلان بنسبة 14 بالمئة، إلى جانب نمو مرات الظهور بنسبة 10 بالمئة، مزيجًا قويًا يشير إلى أن التحسينات القائمة على الذكاء الاصطناعي في ترتيب المحتوى والأدوات الإبداعية والاستهداف تحقق نتائج أفضل للمعلنين. واستخدم نحو 10 ملايين معلن أداة إبداعية واحدة على الأقل من أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدي خلال الربع، كما ارتفع تبني ميزات توليد الفيديو بنسبة 25 بالمئة مقارنةً بالربع السابق، وهي مؤشرات مبكرة على أن ابتكار المنتجات يغذي محرك الإيرادات الأساسي.

ثانيًا، توازن الشركة بين الاستثمار الطموح والانضباط التشغيلي. فقد عزز خفض عدد الموظفين الكفاءة، ما أتاح توجيه قدر أكبر من النقد المتولد من عائلة التطبيقات إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والمنتجات الجديدة، مثل Muse، المساعد الشخصي للذكاء الاصطناعي من Meta، وMuse Wonder، الذي وُصف بأنه أول نموذج حدودي للشركة. وسلط الرئيس التنفيذي Mark Zuckerberg الضوء على المحطات الرئيسية نحو توفير ذكاء فائق شخصي، ويبدو أن التلقي المبكر لـ Muse أسهم في تعزيز المعنويات الإيجابية قبيل إعلان النتائج.
ثالثًا، تمثل النفقات الرأسمالية المرتفعة والضغط المؤقت على التدفق النقدي الحر المقابلَ الذي تدفعه الشركة لتعزيز موقعها في سباق الذكاء الاصطناعي.

وقد أبدى المستثمرون حتى الآن استعدادهم لقبول هذه المقايضة، لأن النشاط الأساسي يظل شديد الربحية على أساس معدل، ويواصل النمو بمعدل يتراوح بين منتصف العشرينات وأواخرها بالمئة. كما أن تضييق نطاق توقعات خسائر Reality Labs وتوقع تجاوز الدخل التشغيلي، باستثناء التكلفة، مستواه في العام السابق، يقدمان طمأنينة إضافية إلى أن الإدارة تراعي عوائد الاستثمار على المدى الطويل.

ولا تزال المخاطر قائمة. فقد تؤدي المسائل القانونية والتنظيمية إلى تكبد تكاليف كبيرة لمرة واحدة، كما حدث هذا الربع.

وسيواصل الإنفاق الرأسمالي المرتفع الضغط على التدفق النقدي الحر، وقد يثير تساؤلات بشأن الجدول الزمني لتحقيق إيرادات من الذكاء الاصطناعي تتجاوز تحسينات الإعلانات. والمنافسة شديدة في منصات التواصل الاجتماعي ووكلاء الذكاء الاصطناعي على حد سواء. كما يمكن أن تتقلب الظروف الاقتصادية الكلية وميزانيات الإعلانات. ومع ذلك، تُظهر نتائج الربع الثالث أن الشركة تنفذ بفاعلية عبر محركات النمو الرئيسية، فيما تواصل المضي في رهاناتها التقنية طويلة الأجل.

وخلاصة القول، حقق أداء Meta في الربع الثالث من 2026 تجاوزًا واضحًا لتوقعات الإيرادات بنحو 2 بالمئة، ونموًا قويًا في الإيرادات بنسبة 26 بالمئة، وربحية للسهم المعدلة تفوق كثيرًا من التوقعات، إلى جانب توقعات إيجابية للربع الرابع.

كانت مؤشرات الإعلانات ممتازة، وظل تفاعل المستخدمين متماسكًا، فيما دعمت مكاسب الكفاءة الناتجة عن انخفاض عدد الموظفين قدرة الشركة على الاستثمار بكثافة في الذكاء الاصطناعي. وعكس تفاعل السهم بعد الإغلاق، مع مكاسب بلغت عدة نقاط مئوية مقارنةً بسعر الإغلاق البالغ $697.52، قبولًا واسعًا من المستثمرين. ورغم أن التكلفة القانونية وكثافة الإنفاق تستحقان المتابعة، فإن زخم النشاط الأساسي لا يزال لافتًا.

تواصل Meta تحويل قاعدة مستخدميها الهائلة ومزاياها في البيانات إلى نمو مستدام، ما يرسخ مكانتها لاعبًا رائدًا في مجال الإعلانات الرقمية والعصر الناشئ لأدوات الذكاء الاصطناعي الشخصية. ويجعل الجمع بين القوة المالية على المدى القريب والاستثمار الاستراتيجي طويل الأجل هذه النتائج إيجابية بوضوح للمساهمين، ومعيارًا يُحتذى به في قطاع التكنولوجيا الأوسع.$META ‌#ShareWeekly