#NVIDIAEarnings NVIDIA بعد إعلان الأرباح: محرك الذكاء الاصطناعي لا يزال يعمل، لكن السوق رفع سقف التوقعات
قدمت NVIDIA ربعاً آخر يجعل من الصعب تجاهل حجم دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. بلغت إيرادات الربع الثاني من السنة المالية 2027 نحو 96.22 مليار دولار، بزيادة 106% على أساس سنوي، بينما بلغت ربحية السهم المعدلة 2.22 دولار. وكانت إيرادات مراكز البيانات الأبرز، إذ وصلت إلى 89.0 مليار دولار، بزيادة 117% على أساس سنوي و18% على أساس فصلي. وتؤكد هذه الأرقام أن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال يتوسع بسرعة استثنائية.
قد تكون التوقعات المستقبلية أهم من الربع الذي انتهى للتو. تتوقع NVIDIA إيرادات تبلغ نحو 108 مليارات دولار في الربع الثالث، بزيادة أو انخفاض قدره 2%، مع هامش إجمالي يقارب 74%. وبذلك، تتوقع الشركة زيادة فصلية كبيرة أخرى في الإيرادات، مع قبول بعض الضغوط على الهوامش مع توسع الأعمال.
وهنا يبدأ النقاش التالي بشأن الهوامش. حققت NVIDIA هامشاً إجمالياً قدره 75% في الربع الثاني، لكن الإدارة تتوقع نحو 74% في الربع الثالث. وتعني قيود المعروض وارتفاع تكاليف المكونات أن المستثمرين يراقبون الآن ليس فقط حجم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تستطيع NVIDIA بيعها، بل أيضاً مدى كفاءة تحويل هذا الطلب إلى أرباح. ولا يمثل الانخفاض الطفيف في الهامش بالضرورة مشكلة عندما تتوسع الإيرادات بهذه السرعة، لكن التوقعات مرتفعة للغاية.
ولا تزال إشارة الطلب أقوى أجزاء هذه الأطروحة. تقول NVIDIA إن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مستمر بأقصى سرعة، مع تدفق الطلب من مختبرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة والشركات الناشئة والمؤسسات والعملاء السياديين وأجزاء أخرى من المنظومة. كما أفادت Reuters بأن الإدارة تتوقع نمواً في الإيرادات بنحو 70% في السنة المالية 2028، وهو أعلى بكثير من معدل النمو الذي كان كثير من المستثمرين يتوقعونه.
ويضيف Vera Rubin طبقة أخرى إلى القصة. تقول NVIDIA إن منصة Vera Rubin تدخل بالفعل مرحلة الإنتاج الكامل، مع تشغيل أنظمة لدى شركاء من بينهم CoreWeave وGoogle Cloud وMicrosoft Azure وOracle Cloud Infrastructure وNebius. ويكتسب ذلك أهمية لأن أطروحة النمو تتحول بشكل متزايد إلى دورة متعددة الأجيال للمنصة، بدلاً من أن تعتمد بالكامل على Blackwell.
ويعزز إعلان AWS هذا التفسير. أعلنت NVIDIA وAmazon Web Services خططاً لنشر 2 مليون وحدة GPU إضافية من NVIDIA عبر البنية التحتية العالمية لـ AWS، مع توسيع التعاون في مصانع الذكاء الاصطناعي والشبكات ووحدات المعالجة المركزية والنماذج المفتوحة والذكاء الاصطناعي المادي. وهذه إشارة إلى طلب طويل الأمد، وليست مجرد طلبية فصلية أخرى.
ولا تزال الصين تمثل حالة مهمة من عدم اليقين. تفترض توقعات إيرادات NVIDIA للربع الثالث عدم تحقيق أي إيرادات من حوسبة مراكز البيانات في الصين، ما يعني أن أي تحسن مستقبلي في ذلك السوق سيمثل ارتفاعاً محتملاً عن التوقعات الحالية، لا شيئاً مضمناً فيها بالفعل. وفي الوقت نفسه، تجعل قيود التصدير من الصين خطراً جيوسياسياً حقيقياً لا يستطيع المستثمرون تجاهله ببساطة.
والآن، لننظر إلى رد فعل السهم. تُظهر أحدث بيانات السوق المتاحة تداول NVDA عند نحو 225.51 دولار، بارتفاع يقارب 7.56% خلال جلسة 27 أغسطس وقت آخر تحديث مقتبس. افتتح السهم عند نحو 222.79 دولار، وارتفع إلى 227.30 دولار، بينما أغلقت الجلسة السابقة عند 209.66 دولار. وتمثل هذه إعادة تسعير كبيرة خلال فترة قصيرة جداً، وتؤكد أن المستثمرين يستجيبون بإيجابية لتوقعات النمو المستقبلية.
وعليه، تغيرت الصورة الفنية مقارنة بمنطقة 219 دولاراً المشار إليها قبل إعلان الأرباح. وتمثل منطقة 227–228 دولاراً الآن أول نطاق مقاومة فوري، لأنها تتقاطع مع أعلى مستوى للجلسة الحالية ومع قمة أغسطس السابقة قرب 227.92 دولار. ومن شأن التحرك المستمر فوق تلك المنطقة أن يعزز هيكل الاختراق. وتتمثل المنطقة النفسية التالية في 230 دولاراً، تليها منطقة 235–236 دولاراً الأوسع.
وعلى الجانب الهابط، تتمثل أول نقطة مرجعية مهمة في نحو 220–222 دولاراً، وهي الآن قريبة من منطقة الاختراق الحالية. وإذا تمكن المشترون من الدفاع عن تلك المنطقة خلال أي تراجع بعد إعلان الأرباح، فسيظهر السوق أن رد فعل الأرباح يجري استيعابه لا انعكاسه بالكامل. وتحتها، تصبح منطقة 213–215 دولاراً منطقة الدعم المهمة التالية، تليها المنطقة السابقة عند 209–210 دولارات.
ويكتسب حجم التداول أهمية خاصة هنا. تداول NVDA أكثر من 143 مليون سهم خلال جلسة 27 أغسطس الأخيرة المذكورة، مقارنة بنحو 180 مليون سهم في 26 أغسطس و122 مليوناً في 25 أغسطس. ويخبرنا ذلك بأن رد فعل السوق على الأرباح يحدث بمشاركة واسعة، لا في ظل سيولة ضعيفة على نحو غير معتاد.
ويقدم السوق الأوسع دفعة إضافية. أفادت Reuters بأن تحرك NVIDIA بعد إعلان الأرباح ساعد في رفع الأسواق المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بينما تقدم Nasdaq أيضاً. لكن الخلفية الاقتصادية الكلية ليست خالية تماماً من المخاطر: ظل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي في يوليو مرتفعاً، وتستعد الأسواق لخطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh في Jackson Hole. وهذا يعني أن توقعات أسعار الفائدة قد تظل مؤثرة في مدى امتداد ارتفاع أسهم الذكاء الاصطناعي.
يتمثل السيناريو الصعودي لدي في الثبات المستمر فوق 220–222 دولاراً، يليه اختراق حاسم لمنطقة 227–228 دولاراً مصحوباً بحجم تداول قوي. وإذا حدث ذلك، تصبح 230 دولاراً الاختبار النفسي التالي، تليها منطقة 235–236 دولاراً. وسيكون أقوى تأكيد هو حدوث اختراق يعقبه اختبار ناجح لمنطقة 227 دولاراً باعتبارها دعماً.
أما السيناريو الهبوطي فيختلف. فإذا فشل الارتفاع بعد إعلان الأرباح وفقد NVDA مستوى 220 دولاراً، فقد يبدأ السوق في استيعاب الحركة الهائلة بحدة أكبر. وسيؤدي الهبوط دون 213–215 دولاراً إلى إضعاف الهيكل الفوري، بينما ستشير العودة نحو 209–210 دولارات إلى أن المستثمرين يتساءلون عما إذا كانت توقعات النمو الجديدة تبرر التقييم الحالي.
وعليه، تبدو الصورة الأساسية قوية، لكن الوضع الفني يدخل منطقة ذات توقعات أعلى.
لقد أجابت NVIDIA بالفعل عن سؤال واحد: الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال هائلاً.
أما السؤال التالي فأصعب: هل تستطيع NVIDIA مواصلة تحقيق نمو استثنائي في الإيرادات، مع حماية الهوامش وإدارة المعروض وإطلاق منصات جديدة والتعامل مع القيود الجيوسياسية؟
عند نحو 225.51 دولار، سأركز على ثلاثة أرقام: 228 دولاراً لتأكيد الاختراق، و220–222 دولاراً للدعم القريب، و209–210 دولارات للمخاطر الهيكلية الأعمق.
لم تضعف قصة الذكاء الاصطناعي. بل إن النتائج الأخيرة مددت، إن صح التعبير، أفقها.
لكن بعد حركة بهذا الحجم، سيطالب السوق بأكثر من ربع آخر مثير للإعجاب. وسيطالب بأدلة على أن المرحلة التالية من إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمكن أن تستمر في التحول إلى نمو مستدام في الأرباح.
#GateSquare $NVDA
