DepegDaydream

إيه، مؤخراً اطلعت على جدل يتعلق بموضوع رسوم الإتاوة الخاصة بـNFT، وبدأت الضجة مجدداً؛ بصراحة، هو أمر ممتع للغاية. من جهة، يقول القائمون على المشروع إنهم يحترمون المبدعين، ومن جهة أخرى، يدوسون بقوة على دواسة الوقود في جانب السيولة بالسوق الثانوية. بصيغة أخرى، السؤال الأهم هو: إلى أين ذهبت الأموال؟
لو كنت قد صدقت “المعالم” التي كتبها مشروع ما في ذلك الوقت—مثل “توسّع خزانة DAO” أو “بدء صندوقٍ بيئي”—ثم عدت لتفقد الأمر، وتبيّن أن التحويلات على السلسلة كانت كلها رواتب ومناديل صرفٍ للإنفاق وتبذير للمال من أجل التسويق، فهنا تكون المسألة غالباً لعبة سردية محكمة. وبالمقابل، إذا كانت هناك تحديثات واضحة و

بعد أن قمت للتو بترتيب فهم عدة عناوين على السلسلة، وجدت أن ما يُسمى أحيانًا بـ"التحويلات المصادفة" في الواقع كانت لها مسارات واضحة للغاية في عدة مناسبات. فعلى سبيل المثال، قبل يوم واحد من وقوع مشكلة في مشروع ما، مرت الأموال الكبيرة أولًا عبر عنوان وسيط، ثم تم تفكيكها إلى تحويلات صغيرة ودمجها داخل محفظة ساخنة تابعة لإحدى منصات التداول المركزية (CEX)، مع توقيت مضبوط بدقة. وبصراحة، لا توجد تحويلات بلا سبب؛ الأمر فقط أن كثيرين لا يهتمون بتتبع المسار.
وفي الآونة الأخيرة، يبدو أن ألعاب السلسلة (链游) على نفس النمط أيضًا. قبل أن تقوم الاستوديوهات بإلقاء كميات كبيرة من السلع (البيع/الخروج) على دفعات، كا

刚 اطلعت على منشور يروّج لوجود ارتباط طردي بين كمية USDC و صافي تدفقات ETF، ثم يستنتج أن السوق الصاعدة قادمة. بصراحة، الارتباط الإحصائي هنا شيء؛ إذا جعلته سبباً، فهذا يشبه تماماً السحر: أن ترى خطوطاً موازية مرسومة على مخطط K line وتظن أنها حتمية.
على أي حال، أحياناً أيضاً أراقب الزيادة في إصدار USDC والزيادة في إصدار USDT، لكن بصراحة دائماً أبدأ أولاً بجودة الضمانات. أكثر ما أخافه هو ذلك النوع من الجمل: «نحن في غاية الاستقرار، انظروا إلى نشاط المجتمع». كلما سمعتها، أشعر أني أريد فقط أن أرفع حاجبي.
في الفترة الأخيرة، في جانب Layer2 بدأوا من جديد بالمقارنة بين TPS والرسوم، كأن الفريق الذي يقدّم ا

حقائب العملات متعددة السلاسل تجعلني حقًا في حيرة. في كل مرة أبدّل السلسلة، أضطر إلى تفتيش كلمات الاستذكار نصف يوم، كما يجب أن أتذكر أيضًا أي أصل موجود على أي سلسلة، خصوصًا مع موجة السرد حول "التصميمات المعيارية" التي خرجت مؤخرًا؛ كان المطورون متحمسين للغاية، أما أنا كمستخدم عادي فأظل ضائعًا تمامًا—ما هو "طبقة DA"، وما هو "إتاحة البيانات"، المهم أنني حين أفتح الحقيبة في النهاية أجد نفس تلك الشذرات المتناثرة. أحيانًا لكي أتفاعل عبر السلاسل، يتعين عليّ تثبيت باقة من الإضافات، وحتى الروابط التي تُرسل ضمن حملات "airdrop" لا أعرف أبدًا من الذي قدمها. ما تعلمته ليس مجرد حيل، بل أن إدارة التشتت بحد ذا

في الآونة الأخيرة، يتحدث الجميع كثيرًا عن LST والـإعادة الرهن (re-staking)، بصراحة أنا أصبحت قليلًا في حيرة. الجميع يتحدث عن العائد، لكن إذا فكرت مليًا: من أين يأتي العائد فعلًا؟ أليس من مكافآت الرهن، أو دعم البروتوكول، أو ربما بشكل مباشر من الأموال التي يأتي بها المشترون لاحقًا؟ وباختصار، فإن الـإعادة الرهن تعني تبديل نوع من التعرض للمخاطر بنوع آخر، ومع ذلك تضيف طبقة وسيط إضافية؛ فإذا حدث خلل في أي عقد، أو تم إغلاق مخرج السيولة من قِبَل أحدهم، فهنا قد يتحول الأمر فعلًا إلى “انفلات من الارتكاز” (de-peg).
وفي الآونة الأخيرة أيضًا، اندلعت حروب كلامية كبيرة بين Layer2؛ كل طرف يقارن من حيث TPS وال

أعجبني، خلال هذه الأيام وأنا أطلع على بعض مقترحات التصويت في عدة DAO، كلما قرأت أكثر شعرت أكثر بأن الأمر—ظاهرياً—حَوْكمة، لكن في العمق كله صراع مصالح. مثلاً، في أحد المقترحات قيل إنهم يعدّلون توزيع الحوافز من أجل صحة النظام البيئي، لكن إذا دقّقت النظر ستجد أنهم في الخطة الجديدة قَيّدوا/أقفلوا على فريقٍ أساسي مزيداً من التوكنات، بينما تمّ بالمقابل تخفيف/إضعاف حق المجتمع في التصويت. ببساطة، بداخل المقترح يوجد هيكل سلطة مخبّأ، أصعب قراءة من الكود نفسه.
في الآونة الأخيرة، موسم الـairdrops ومنصات المهام تعمل كلها ضدّ أساليب “التحايل الآلي/الـSybil”، ونظام النقاط يجعل “محترفي السحب” يتعاملون مع الأم

مفهوم «الوحدات النمطية» يُسوَّق له منذ قرابة عام، ولا يزال يشغلني سؤال واحد: بالنسبة للمستخدم النهائي، ما الذي تغيّر فعلاً؟ بالطبع قد يكون مطورو الطبقة الأساسية سعداء، إذ يتيح لهم المرونة في التجميع والتركيب، لكن الشخص العادي عند فتح المحفظة سيبقى أمام تلك المداخل نفسها تقريباً، والمعاملات ما زالت تتطلب دفع رسوم gas (فقط قد تكون مع تغيير في تسمية الرمز). بصراحة، إذا كانت RWA قادرة على تمكين عوائد على السلسلة تنافس عوائد سندات الخزانة الأمريكية مباشرةً، فأنا أود حقاً أن أرى ما الذي سيفوز: الأرقام التي تتكلم أم حجج وخطاب المجتمع الذي سينهار أولاً. على أي حال، أنا من أصحاب التفكير المعاكس، أثق با

كنت أتصفح للتو بلوكاً بداخله قرابة 20 معاملة، كلها عبارة عن抢跑 bundle (مجموعة صفقات) على شكل توكن جديد. وسمعت أن المشروع تم “تفريغه” بالكامل بواسطة روبوتات MEV بعد دقائق فقط من افتتاحه. كان الأمر غريباً للغاية.
بصراحة، هل يحتاج المستثمرون الأفراد حقاً إلى فهم مُنشئي البلوكات وbundle؟ أعتقد أن معرفة الفكرة العامة تكفي—أن تعرف أن هذه الأشياء موجودة بالفعل، وأن تعرف أنه عندما تُترك معاملةك في الميمبول لتنتظر دورها، يمكن لآخرين أن يتقدموك ويدخلو بينك وبينك إلى حد تجعلك تشك في كل شيء. أما كيفية تفكيك الـbundle أو كيفية بناء استراتيجية ترتيب المعاملات الخاصة بك… فهناك الكثير من الدروس، لكني أتابع فقط

تزداد مشاريع PFP تشبّه ببيع العضويات: تدفع المال لتدخل النادي، ثم تحصل على صورة تُستخدم كبطاقة هوية. لكن بصراحة، كم يمكن لهذا النموذج أن يصمد؟
على المدى القصير ستحصل على قدر من الانتباه والانتعاش، لكن بعد زوال حداثة الفكرة، وبغض النظر عن مدى جودة “خطاب المجتمع”، إذا انهار الضمان (أي سعر أرضية ذلك الـNFT)، وانسدت مخارج السيولة، فحتى إذا ظلوا يكررون داخل المجموعة عبارة “الإيمان”، فلن ينفع.
الحديث عن انهيارات ألعاب السلسلة مؤخراً يوضح الصورة: التضخم، والاستوديوهات، وتدوير أسعار العملات في حلزونات؛ وباختصار، المشكلة أن نموذج الاقتصاد لم يعمل.
أعتقد أن العلامات التجارية لـPFP إذا سارت أيضاً على نهج

في السابق كنت أظن أن كتابة عبارات الاستعادة على الورق ووضعها بين صفحات كتاب يعدّ شيئًا آمنًا، لكنني الآن أفكر مرة أخرى: بيع الكتاب كأنه ورق مُهمل هو الخط الأحمر الحقيقي. 😅 كذلك توجد تلك التواقيع من نوع "الموافقة"؛ صفحة واحدة تبدو كأنها تمنحك إيرادًا جراء الاسترداد (Airdrop)، ثم بعد النقر على المحفظة تكون الأمور قد انتهت—ببساطة صفقة تُنجز بمطرقة: تكون الأذونات أخطر بكثير من التعرّي.
خلال الآونة الأخيرة كنت أراجع أدوات تحليل البيانات على السلسلة، وكان هناك انتقاد لنظام الوسوم لكونه "متأخرًا" أو "قابلاً للتضليل"، لكنني أجد ذلك في الواقع منطقيًا تمامًا. في الماضي كنت أؤمن بأن البلوك تشين شفافة، و

كنت أفكّر للتو في إدارة المراكز، ووجدت أنها في الواقع مجرد عبارة واحدة: هل تراهن على الاتجاه أم تراهن على الحظ. من لا يستطيع إمساك الأصول الفورية غالبًا ما ينتظر «نقطة شراء مثالية»؛ ومن يتعرض للتصفية على العقود يكون في الغالب مقتنعًا أنه يستطيع التنبؤ بالثانية التالية. لقد تلقيت دروسًا كثيرة في هذا المجال، والآن أؤمن بمبدأ واحد فقط: ألا تدع نفسك أبدًا في موقف «يُجبِرك على اتخاذ قرار». المراقبة المستمرة للشموع مثل مراقبة فطيرة تحترق، وكلما استعجلت كان ذلك أقرب إلى الانهيار. مؤخرًا، قبل ترقية إحدى سلاسل الكتل، امتلأت دائرة معارفي بالمحادثات حول ما إذا كانت مشاريع النظام البيئي ستفشل، فتبسّمت فقط

刚看完几个LST协议的收益构成，说实话有点精神分裂。高息质押收益，一部分是源于链上流动性溢价，另一部分其实是新入场的钱再堆叠出来的。一旦套利空间收窄或者协议间循环借贷被清算，很可能会形成负螺旋。最近链游那波崩盘不就是嘛，经济模型里全是工作室在刷量，产量通胀、流通沉淀不足，等币价撑不住就开始螺旋下跌，先跑的是大户，最后接盘的只剩下自嗨喊单的。说到底，不管LST还是再质押，关键还是看流动性出口和抵押品结构：是能真实退出的，还是纸面浮盈。话说回来我习惯截图保存这种分析，万一后面验证了呢。

عندما رأيت بضع أدوات تجميع العوائد APY، كانت مرتفعة لدرجة تبدو غير منطقية. انتابني شعور بالقلق، أردت أن أندفع، لكن يدي توقفت رغم ذلك. — توقّف، انظر، وتوقّف عن الدفع. بصراحة، منطق العقود الذي يختبئ خلف APY، والطرف المقابل، أهم بكثير من الأرقام الظاهرة على السطح. سبق أن وقعت في فخ عدة «خزائن»، وفي الكود كانت هناك صلاحية إعادة تحجيم (rebase) أو نقل/ترحيل؛ وعندما يهرب الطرف المعني تُصبح الأرباح صفراً مباشرة. أدوات البيانات على السلسلة صارت تضع وسومًا هنا وهناك، وأحيانًا يتأخر التوسيم، بل إن بعض الناس قد يتعمدون تضخيم حجم المعاملات لإضلالك. على أي حال، أصبحت عادتِي الآن: أولاً أوقف، ثم أفتّش كود ال

أنا متردد للغاية: أتنقل بين Layer2 والسلسلة الرئيسية ذهابًا وإيابًا. صحيح أن الغاز يوفر، لكن كل مرة تظهر فيها مشكلة صغيرة، أضطر بدلًا من ذلك إلى انتظار هؤلاء في الشبكة الرئيسية لفكّ/إعادة الضمانات، وهذا مرهق نفسيًا. بصراحة، في الفترة الأخيرة كنت أستخدم السلسلة الرئيسية أكثر؛ بما أن وتيرة التداول منخفضة، فلتكن بطيئة فقط، الأهم أن تبقى الأمور مطمئنة. أدوات بيانات السلسلة أيضًا باتت سهلة لتضليل المستخدم؛ فغالبًا ما يتأخر نظام الوسوم، والحكم بنفسي أقوى من أي شيء آخر. على المدى الطويل… ليس لدي مدة ثابتة؛ وبصراحة الأمر كله يتعلق بمدى توافق مزاج السوق مع منطقـي. قد يكون الأمر مجرد شمعة أسبوعية واحدة،

ببساطة، خيارات التداول هذه: القيمة الزمنية لدى المشتري والبائع عالمان مختلفان تمامًا. فالمشتري يراقب ثيتا (انحلال/تآكل القيمة الزمنية) يوميًا حتى يلتهمها بنفسه، خصوصًا في الخيارات خارج نطاق السعر (OTM)، وقد ينتهي به الأمر إلى أن يهبط يومًا بعد يوم خلال الأسابيع الأخيرة بسرعة أسوأ من نزول الكلب. أما البائع فالأمر أسهل نسبيًا؛ ما دام الأصل الأساسي لا يشهد تقلبات كبيرة، فإن الزمن يكون لصالحك، وتدخل علاوة الخيار تدريجيًا إلى جيبك. لكن في الآونة الأخيرة، ومع منتجات العوائد المرتبطة بـ RWA وعوائد سندات الخزانة الأمريكية على السلسلة، وجدت أن الجميع يتنافس على من يحقق أعلى عائد سنوي؛ وعلى أي حال، فإن

أصبحت أرى كثيرين مؤخرًا يجنّون في حصد النقاط من أجل «التعدين الاجتماعي» ويجمعون الشارات بشكل محموم، فأشعر أن الأمر مرهق. كنت أفعل ذلك أيضًا سابقًا؛ فقد سهرتُ طوال الليل لإنجاز المهام من أجل صورة شخصية ذهبية، لكنني اكتشفت أن ذلك الشيء لا فائدة منه سوى شكله الجميل. والآن انظر إلى هذه المشاريع: يضعون نظام هوية، ولوحات ترتيب للنقاط—وباختصار، الهدف هو دفعك إلى بذل وقتك. على أي حال، أرى أنه لا ينبغي أن تملأ وقتك لأجل الشارات؛ بل انظر أولًا إلى ما الذي يتمّ رهنه خلفها، وأين توجد مخارج السيولة. وبالحديث عن هذا، فقد تماشت توقعات خفض الفائدة الأخيرة مع صعود/هبوط مؤشر الدولار طوال الوقت، فتتغيّر منطق الس

كانت معاملة قبل قليل عالقة في الـmempool نصف يوم بلا حركة، ومع ارتفاع رسوم الغاز بشكل جنوني، أتى الانزلاق السعري على نفسي مباشرة. بصراحة، عندما تكون الشبكة مزدحمة، عندها فقط تفهم معنى "حرية الاصطفاف"—فليس شرطًا أنك كلما دفعت غازًا أكثر ستتمكن دائمًا من القفز في الطابور؛ فالمعدّنون أو المُتحققون أيضًا يختارون، وأحيانًا يكون ترتيب التجميع عشوائيًا إلى حد ما. في النهاية تعوّدت أن أُلقي نظرة على عمق الـmempool أولًا قبل أن أقرر ما إذا كنت سأضيف رسومًا إضافية، وإلا فستكون قد دفعت تعليمًا غير مجاني.
منذ فترة، كنت أتابع فكرة "إعادة الرهن" و"الأمان المشترك"، وأن العوائد حينها تُجمع ويُقال إنها مثل "دم

بصراحة، مؤخراً وأنا أتابع تلك مشاريع PFP، لديّ إحساس بأن الجميع يتنافسون على من يجيد أكثر “القيام بالأمور” — مزايا العضوية، والشراكات بالعلامات التجارية، وتمكين الواقع. تقول إن ذلك بلا قيمة؟ نعم، بالفعل هناك من يعتمد عليه ليحافظ على سعر الأرض. لكن إن قلت إن له قيمة طويلة الأجل، فأنا أظن أن أغلبه يبقى في جوهره تجارة بالاهتمام. ولو أن أصحاب تلك المشاريع في حينها ركّزوا على كيفية جعل حاملي الرموز يحصلون فعلاً على عوائد ملموسة، بدل الاكتفاء برسم الوعود، فقد يكون بمقدورهم أن يظلّوا أحياء لعدة مشاريع إضافية اليوم.
منطق RWA أيضاً أصبح رائجاً للغاية مؤخراً. فارتفاع عوائد سندات الخزانة يجعل منتجات العو

آه، في الآونة الأخيرة يتم تداول تواريخ فكّ الرهن وفكّ الرموز يومًا بعد يوم، لدرجة أن كل شيء على الإنترنت صار يردّد نداءات القلق من ضغط البيع، حتى صرت أنا نفسي على وشك أن أتعوّد ذلك بشكل انعكاسي. وعندما أفتح عنوان العقد أولًا أحسب مخارج السيولة، ثم أراجع أسلوب كلام المجتمع—حسنًا، لا يزال نفس ذلك الشعار المضحك: “الظلام قبل الفجر”😂. والأطرف أنني أعرف أن هذه الموجة على الأرجح ستحتاج إلى تمهيد عند القاع، لكن الجيران الذين يندفعون للدخول بحماس نشروا أمسية الليلة الماضية أيضًا صورًا لإثبات الشراء، فهل تغضب؟ على أي حال، أنا أراكم تدريجيًا باستخدام شبكة مع استثمار شهري صغير، آكل ببطء، وأنا نائم بشكل م