#USOctoberCPIBeatsExpectations

حوّل مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر النقاش داخل الاحتياطي الفيدرالي من التساؤل عما إذا كان سيُقدم على رفع أسعار الفائدة إلى حجم الزيادة. لكن لا يزال هناك مؤشر مهم آخر سيصدر قبل اجتماع 8–9 ديسمبر، وسيُنشر يوم الجمعة.

مؤشر أسعار المنتجين: المحفّز التالي الذي قد يحسم ما إذا كانت الزيادة ستبلغ 50 نقطة أساس

من المقرر صدور تقرير مؤشر أسعار المنتجين لشهر أكتوبر في 13 نوفمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي. وهو آخر تقرير رئيسي للتضخم قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر، وقد يحدد ما إذا كان السيناريو الأساسي سيظل زيادة قدرها 25 نقطة أساس، أم أن السوق سيبدأ في تسعير خطوة أكثر جرأة.

تبدو التوقعات الإجماعية الحالية كما يلي:

· مؤشر أسعار المنتجين للطلب النهائي على أساس شهري: يُتوقع أن يرتفع 0.4% بعد 1.3% في سبتمبر.
· مؤشر أسعار المنتجين على أساس سنوي: يُتوقع أن يبلغ 6.6% بعد 6.3% في سبتمبر.
· مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، على أساس شهري: يُتوقع أن يبلغ 0.3%.
· مؤشر أسعار المنتجين الأساسي على أساس سنوي: يُتوقع أن يبلغ 5.0%، دون تغيير عن سبتمبر.

يتراوح نطاق التوقعات الإجماعية للقراءة الشهرية بين 0.1% و0.5%، وهو ما يشير بحد ذاته إلى استمرار حالة عدم اليقين. وتُقدّر أسواق التنبؤ متوسط مؤشر أسعار المنتجين السنوي بنحو 6.6%، مع ترجيح أن تتجاوز القراءة 6.7% بقليل.

لماذا تكتسب هذه البيانات أهمية الآن؟ عقب صدور مؤشر أسعار المستهلكين، صرحت TD Securities مباشرة بأن رفع الفائدة في ديسمبر بات شبه مؤكد، لكن النقاش تحوّل إلى ما إذا كانت الزيادة ستبلغ 25 أم 50 نقطة أساس، وأن قرار رفعها 50 نقطة أساس يتوقف على بيانات مؤشر أسعار المنتجين والمزيد من تصريحات الاحتياطي الفيدرالي. فإذا أكدت البيانات أن ضغوط الأسعار على مستوى المنتجين لا تتراجع، فستتعزز الحجة المؤيدة لزيادة تعويضية قدرها 50 نقطة أساس. أما إذا جاءت القراءة قريبة من الحد الأدنى للتوقعات الإجماعية، فسيصبح السيناريو الأساسي المتمثل في زيادة قدرها 25 نقطة أساس، مع إشارة قوية إلى احتمال رفع الفائدة في يناير، أكثر ترجيحًا.

كيف قد تتفاعل الأسواق مع مؤشر أسعار المنتجين: ثلاثة سيناريوهات

السيناريو 1: مؤشر أسعار المنتجين أعلى من التوقعات. يؤكد ذلك الرواية القائلة إن التضخم مستمر، وتبدأ الاحتمالات الضمنية في السوق لرفع الفائدة 50 نقطة أساس في ديسمبر بالارتفاع. ويُعد هذا السيناريو الأكثر حساسية لبيتكوين: فباعتبارها أصلًا لا يدر عائدًا أساسيًا، فهي الأكثر تأثرًا بالتغيرات في العوائد الحقيقية، وإذا تجاوزت القراءة التوقعات فقد تكون التدفقات الخارجة من بيتكوين أسرع وأكبر من نظيرتها من الأسهم أو الذهب. وفي هذه الحالة، يتعرض الذهب لضغط مباشر جراء ارتفاع عوائد سندات الخزانة، ما قد يؤدي إلى تصحيح سريع. أما الأسهم الأمريكية فتتفاعل بتأخر وبقدر أقل؛ إذ تحظى بدعم من أرباح شركات التكنولوجيا وعمليات إعادة شراء الأسهم، لكن هذا الدعم يتآكل تدريجيًا إذا ترسخت ضغوط التضخم.

السيناريو 2: مؤشر أسعار المنتجين مطابق للتوقعات أو أدنى منها. تتراجع مخاوف السوق مؤقتًا. وهذا يتيح مجالًا قصير الأجل لتعافي الأصول عالية المخاطر، بما فيها بيتكوين والأسهم والذهب. لكن الصورة الأساسية لا تتغير: لا يزال التضخم أعلى من المستوى المستهدف، ويظل رفع الفائدة في ديسمبر هو السيناريو الأساسي. المسألة هنا هي تراجع التوقعات بشأن حجم الزيادة، لا إلغاؤها.

السيناريو 3: بيانات مؤشر أسعار المنتجين متباينة، مثل أن تأتي القراءة الشهرية ضمن التوقعات بينما تتجاوز القراءة السنوية التوقعات. وهذه النتيجة هي الأكثر إرباكًا للسوق لأنها لا تقدم إشارة واضحة. وقد يكون رد الفعل في هذه الحالة محدودًا إلى أن يدلي مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بتعليقاتهم، وهو ما يُرجح أن يحدث خلال الأيام المقبلة، وقد يصبح العامل الحاسم في التقييم النهائي قبل الاجتماع.

ما الذي يعنيه ذلك في سياق صدور مؤشر أسعار المستهلكين بالفعل

جعل مؤشر أسعار المستهلكين رفع الفائدة في ديسمبر شبه حتمي. ولن يغيّر مؤشر أسعار المنتجين هذا الاستنتاج، لكنه قد يحدد حجم الزيادة، ومن خلال ذلك يؤثر في مدى قوة إعادة تسعير الأسواق لتكلفة الأموال. وبالنسبة إلى بيتكوين والأسهم والذهب، فهذا يعني أن التقلبات حول صدور البيانات يوم الجمعة قد تكون أكبر منها حول صدور مؤشر أسعار المستهلكين نفسه، لأن عدم اليقين هذه المرة يتعلق بحدة السياسة، لا باتجاهها. وفي الظروف الحالية، فإن حدة السياسة هي ما يدفع إلى إعادة تسعير الأصول عالية المخاطر.

#每周来晒 #美国10月CPI全面超预期