#OpenAIQ3RevenueHits10B

إيرادات OpenAI البالغة 10 مليارات دولار في الربع الثالث: هل يتحول الذكاء الاصطناعي أخيرًا إلى نشاط تجاري مربح؟

ينتقل الذكاء الاصطناعي من كونه قصة تقنية مثيرة إلى واحدة من أكبر الفرص التجارية في الاقتصاد العالمي. وتشير إيرادات OpenAI المعلنة للربع الثالث من عام 2026، والبالغة نحو 10 مليارات دولار، إلى استعداد العملاء للدفع مقابل منتجات الذكاء الاصطناعي، لا مجرد تجربتها. ووفقًا لتقارير نُشرت في 10–11 نوفمبر، زادت الإيرادات بنحو 50% على أساس ربع سنوي، وبلغت نحو 2.6 ضعف مستواها المسجل في الربع نفسه من العام السابق. كما أفادت التقارير بأن معدل الإيرادات السنوي وفق الوتيرة الحالية للشركة بلغ نحو 50 مليار دولار. وتدل هذه الأرقام على طلب استثنائي، لكنها لا تثبت أن النشاط التجاري أصبح مربحًا بالفعل. وأعلنت OpenAI أيضًا عن خسائر تشغيلية بلغت نحو 10.9 مليارات دولار، مقارنةً بـ10.1 مليارات دولار في الربع السابق. وتحسن هامش التشغيل المعدل من -150% إلى -109%، وهو تغير مشجع، لكنه لا يزال سلبيًا بعمق. أرى أن تسويق الذكاء الاصطناعي تجاريًا أمر حقيقي ومتسارع، في حين تظل الربحية المستدامة الاختبار الكبير التالي.

ويكتسب نشاط الشركة في قطاع المؤسسات أهمية خاصة. إذ يُقال إن إيرادات OpenAI من المؤسسات تضاعفت على أساس ربع سنوي، وأصبحت تمثل الآن غالبية إجمالي الإيرادات، مع وصف مزيج الأنشطة بأنه يتوزع تقريبًا بالتساوي بين المؤسسات والمستهلكين، بنسبة 50% لكل منهما. كما أعلنت الشركة عن نحو 1.2 مليار مستخدم نشط أسبوعيًا، وما يقرب من 100 مليون مستخدم يدفعون خلال الربع الثالث، وأكثر من 100 مليون اشتراك وفقًا لتحديث تنفيذي صدر لاحقًا. وبلغ نشاطها الإعلاني معدل إيرادات سنويًا وفق الوتيرة الحالية قدره نحو مليار دولار في أغسطس. وتوضح هذه الأرقام تعدد قنوات تحقيق الإيرادات: الاشتراكات المدفوعة، وعقود الشركات، واستخدام واجهات برمجة التطبيقات، وأدوات البرمجة بالذكاء الاصطناعي، والوكلاء، والإعلانات. ويكتسب التحول نحو عملاء المؤسسات أهمية لأن الشركات قد تدفع رسومًا متكررة عندما يقلل الذكاء الاصطناعي تكاليف التشغيل، أو يسرّع تطوير البرمجيات، أو يحسن دعم العملاء، أو يؤتمت الأعمال المتكررة. ومع ذلك، ينبغي تقييم أعداد المستخدمين ونمو الإيرادات إلى جانب معدلات الاحتفاظ بالعملاء، وهوامش الربح الإجمالية، وتكاليف الحوسبة، والاحتياجات النقدية. فامتلاك جمهور كبير وحده لا يضمن أن تكون الشركة مربحة.

هل بدأت صناعة الذكاء الاصطناعي أخيرًا بتحقيق إيرادات حقيقية؟
إجابتي نعم، لكن الصناعة تمر بمراحل مختلفة من تحقيق الإيرادات. وتشكل إيرادات OpenAI الفصلية البالغة 10 مليارات دولار دليلًا ملموسًا على أن منتجات الذكاء الاصطناعي تجاوزت العروض التوضيحية والمشروعات التجريبية. فالزيادة الفصلية البالغة 50% كبيرة، بينما يشير النمو البالغ نحو 2.6 ضعف على أساس سنوي إلى توسع سريع في الطلب. ويكتسب تضاعف إيرادات المؤسسات خلال ربع واحد أهمية خاصة، لأن الشركات تدفع بصورة متزايدة مقابل أدوات يمكن دمجها في سير العمل اليومي. ويحقق الذكاء الاصطناعي إيرادات من الاشتراكات، وبرمجيات المؤسسات، والخدمات السحابية، وواجهات برمجة التطبيقات، والبنية التحتية لمراكز البيانات، وأشباه الموصلات، ومنصات الإنتاجية.

هل الاستحواذ على حصة سوقية أهم من تحقيق الربحية بسرعة؟
في رأيي، تحتاج الشركات إلى تحقيق الهدفين، لكن التوازن المناسب يعتمد على قوتها المالية ونموذج أعمالها. خلال التحول التكنولوجي المبكر، يمكن للاستحواذ على حصة سوقية أن يحقق مزايا طويلة الأجل: ترسيخ عادات العملاء، وبناء منظومات المطورين، ودمج المنتجات في أنظمة المؤسسات، وتعزيز شهرة العلامة التجارية، وإبرام اتفاقيات التوزيع، والاستفادة من الملاحظات القيّمة. وقد تحتفظ الشركة التي يصبح منتجها مدمجًا بعمق في عمليات العميل بذلك العميل لسنوات. ولهذا يمكن أن يكون الاستثمار في جودة المنتجات وموثوقيتها وأمنها وتوزيعها ذا قيمة استراتيجية حتى قبل تحقيق الأرباح.

هل يمكن أن تحقق OpenAI الربحية مستقبلًا؟
أعتقد أن تحقيق الربحية ممكن، لكنه غير مضمون، كما أن توقيته لا يزال غير مؤكد. وأقوى المؤشرات التي تصب في مصلحة OpenAI هي الزيادة السريعة في الإيرادات، وتضاعف نشاط المؤسسات، ونمو قنوات متعددة لتحقيق الإيرادات. ويمنح معدل الإيرادات السنوي وفق الوتيرة الحالية، والذي يُقال إنه يقترب من 50 مليار دولار، الشركة قاعدة تجارية أكبر بكثير لتوزيع نفقات الأبحاث والبنية التحتية الثابتة. وإذا استمر توسع الاشتراكات المدفوعة، وعقود المؤسسات، ومنتجات البرمجة، ووكلاء الذكاء الاصطناعي، والطلب على واجهات برمجة التطبيقات، فقد تنمو الإيرادات بوتيرة أسرع من التكاليف بمرور الوقت.
ويتمثل التحدي الرئيسي في تكلفة تقديم الذكاء الاصطناعي المتقدم. فكل طلب من المستخدمين يتطلب موارد حوسبة، وقد تتطلب النماذج أو الوكلاء الأكثر تعقيدًا قدرًا أكبر بكثير من المعالجة. كما يتطلب تدريب النماذج المستقبلية، وتأمين سعة مراكز البيانات، والتنافس على الكفاءات المتخصصة، رأس مال. ويتعين على OpenAI تحسين كفاءة النماذج، ورفع كفاءة الاستدلال، والتفاوض على ترتيبات مستدامة للبنية التحتية، وضمان تحقيق عقود المؤسسات هوامش ربح مجزية. ويشير تحسن هامش التشغيل المعدل من -150% إلى -109% إلى تقدم، لكن الفجوة المتبقية لا تزال كبيرة. وسأراقب نمو الإيرادات ربع السنوي، والخسائر التشغيلية، وهامش الربح الإجمالي، ومعدل استنزاف النقد، ونمو عدد المستخدمين الدافعين، وتجديد عقود المؤسسات، والإيرادات لكل عميل، بدلًا من التركيز على رقم بارز واحد. ومن وجهة نظري، لدى OpenAI مسار واقعي نحو الربحية إذا ظل نمو الإيرادات قويًا وانخفضت تكلفة كل مهمة، لكن ينبغي للمستثمرين ألا يفترضوا تلقائيًا أن ربعًا بإيرادات تبلغ 10 مليارات دولار يعني أن الأرباح باتت قريبة.

ما مستقبل الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل وما توقعات السوق؟
ما زلت متفائلًا بشأن فرص الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، لأن هذه التقنية قادرة على التأثير في قطاعات كثيرة، لا في سوق ضيقة واحدة. فقد تستخدم قطاعات تطوير البرمجيات، والخدمات المالية، وإدارة الرعاية الصحية، والتعليم، والتصنيع، والخدمات اللوجستية، والأمن السيبراني، وخدمة العملاء، والبحث، وإنتاج الوسائط، الذكاء الاصطناعي لتعزيز الإنتاجية. وقد تركز المرحلة التالية بدرجة أقل على روبوتات المحادثة التي تجيب عن الأسئلة، وبدرجة أكبر على وكلاء الذكاء الاصطناعي الذين ينجزون مهام متعددة الخطوات، ويتصلون بأنظمة الشركات، ويدعمون الموظفين. وإذا حققت هذه الأنظمة وفورات ملموسة أو إيرادات إضافية، فقد تزيد الشركات ميزانياتها وتدمج الذكاء الاصطناعي بصورة متكررة في عملياتها.

هل أفضّل مطوري النماذج على غرار OpenAI أم شركات مثل NVIDIA وMicrosoft؟
أرى أن هذه تمثل أنواعًا مختلفة من التعرض الاستثماري، وليست خيارات متبادلة. تمثل OpenAI طبقة النماذج والتطبيقات: فهي تطور أنظمة الذكاء الاصطناعي وتبيع إمكانية الوصول إليها عبر منتجات المستهلكين، وخدمات المؤسسات، وواجهات برمجة التطبيقات. لكن OpenAI شركة خاصة، لذا لا يستطيع المستثمرون العاديون حاليًا شراء أسهمها في بورصة عامة. ولا تساوي أي قيمة سوقية خاصة أو سعر في جولة تمويل سعر سهم متداول علنًا، وقد يكون الوصول إلى الاستثمارات الخاصة مقيدًا. لذلك، سأقيّم OpenAI بوصفها شركة ومنافسًا تقنيًا، لا أنسب إليها سعر سهم عام وهميًا.

تمثل NVIDIA طبقة أساسية من البنية التحتية. إذ تُستخدم وحدات معالجة الرسوميات ومنصات الحوسبة المعجّلة التابعة لها لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. وفي 10 نوفمبر، أوردت تقارير أسعارًا لأسهم NVIDIA تراوحت بين 167 و168 دولارًا تقريبًا بعد تراجع حاد؛ وذكر أحد التقارير انخفاضًا بأكثر من 6% خلال الجلسة، بينما أشار تقرير آخر إلى تراجع بنسبة 5.5% إلى 168.47 دولارًا. وتعكس الأرقام المختلفة أوقاتًا مختلفة لإعداد التقارير. ويوضح هذا الضعف قصير الأجل أن الشركة المستفيدة من الطلب على الذكاء الاصطناعي قد تواجه أيضًا تقلبات وضغوطًا على التقييم ومخاطر خاصة بالشركة. كما سلطت تغطية السوق مؤخرًا الضوء على حالة عدم اليقين لدى المستثمرين وتحقيق جارٍ يتعلق بالرئيس التنفيذي للشركة، لذا لا ينبغي عزو تحركات الأسعار إلى الطلب على الذكاء الاصطناعي وحده. وتعتمد الفرص طويلة الأجل لـNVIDIA على استمرار الإنفاق على مراكز البيانات، والطلب على الرقائق، والمنافسة، والقدرة على التوريد، وتحقيق العملاء عوائد كافية من الذكاء الاصطناعي لتبرير استثماراتهم.

وتوفر Microsoft نوعًا آخر من التعرض الاستثماري: البنية التحتية السحابية، وبرمجيات المؤسسات، وأدوات الإنتاجية، وتوزيع الذكاء الاصطناعي. وفي 10 نوفمبر، أورد أحد تقارير السوق سعرًا لسهم Microsoft قدره 543.25 دولارًا، منخفضًا بنسبة 0.4% وقت إعداد التقرير؛ بينما أظهر مصدر بيانات آخر سعر إغلاق قدره 533.16 دولارًا، ما يوضح أهمية تحديد التوقيت الدقيق وجلسة التداول دائمًا. كما أوردت Microsoft إيرادات تقارب 346.45 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية، بزيادة قدرها 17.9%، وصافي دخل بلغ نحو 142.63 مليار دولار، بزيادة قدرها 36%، وفقًا للبيانات المالية المشار إليها. وتظهر هذه الأرقام نشاطًا تجاريًا ناضجًا ومتنوعًا يتمتع بأرباح قائمة كبيرة، رغم أن سعر السهم قد يتراجع أيضًا، وأن الإنفاق على استثمارات الذكاء الاصطناعي كبير. وتتمثل ميزة Microsoft في قدرتها على توزيع الذكاء الاصطناعي عبر منتجات وخدمات سحابية تستخدمها الشركات بالفعل.

رؤيتي الشخصية للسوق وخلاصتي
أعتقد أن الذكاء الاصطناعي دخل مرحلة حقيقية من التسويق التجاري. فإيرادات OpenAI المعلنة البالغة 10 مليارات دولار في الربع الثالث، ونموها الفصلي الذي يقارب 50%، وتضاعف نشاطها في قطاع المؤسسات، ومعدل إيراداتها السنوي وفق الوتيرة الحالية البالغ نحو 50 مليار دولار، كلها مؤشرات قوية على طلب العملاء. وفي الوقت نفسه، تذكّرنا خسارتها التشغيلية البالغة 10.9 مليارات دولار بأن التوسع والربحية محطتان مختلفتان. ويُعد تحسن هامش التشغيل المعدل من -150% إلى -109% أمرًا مشجعًا، لكن لا يزال على الشركة إثبات قدرتها على خفض تكلفة تقديم الذكاء الاصطناعي مع مواصلة الاستثمار في نماذج أفضل.

لم يعد السؤال الأساسي يقتصر على ما إذا كان الذكاء الاصطناعي قادرًا على جذب المستخدمين. بل يتمثل في قدرة الشركات على تحويل هؤلاء المستخدمين إلى عملاء دائمين، وتحقيق مكاسب إنتاجية ملموسة، وجني إيرادات من كل خدمة تفوق تكاليف تقديمها. وإذا نجحت الصناعة، فقد يصبح الذكاء الاصطناعي أحد أهم التحولات في الإنتاجية والبنية التحتية في هذا الجيل. أما إذا ظلت التكاليف بلا ضبط، فقد تواجه بعض الشركات سريعة النمو صعوبات رغم ارتفاع إيراداتها. أنا متفائل بشأن التقنية، وانتقائي في تقييمات الشركات، وأركز على الأدلة التي تثبت تحسن الربحية.
#OpenAI第三季度营收升至100亿美元
#ShareWeekly #WCTCS9