#USAIStocksHitHard

#美股史诗级抛售 #美股史诗级抛售 #ShareWeekly $NVDA $AMD $SPX
يُوصَف هبوط الخميس إما بأنه «نهاية صفقة الذكاء الاصطناعي» أو بأنه «مجرد جني للأرباح». لكن الأرقام لا تؤيد أياً من الوصفين. وأوضح طريقة لفهم ما حدث، في رأيي، هي تقسيم صفقة الذكاء الاصطناعي إلى ثلاث طبقات والنظر إلى ما حدث في كل منها.

ما الذي حدث

هبط Nasdaq بنسبة 5.5% ودخل منطقة التصحيح، وتراجع S&P 500 بنسبة 4.4%، وانخفض Dow بنحو 1,833 نقطة. وهبط مؤشر أشباه الموصلات بنحو 12%، في واحدة من أكبر خسائره خلال يوم واحد على الإطلاق. وخسرت Nvidia نسبة 9%، ما محا نحو $447 مليار من قيمتها. وهبط كل من AMD وMicron بنحو 17%، وخسرت Broadcom نسبة 10%. كما تراجعت شركات تشغيل مراكز البيانات بأكثر من 14%. في اليوم السابق، قفز Dow بنسبة 3% مع ارتياح المستثمرين لنتيجة الانتخابات، لذا محا هبوط الخميس كل تلك المكاسب. وأنهى Nasdaq الأسبوع منخفضاً بنسبة 3.4%، مسجلاً خسارته الأسبوعية الرابعة على التوالي.

الطبقة الأولى، المورّدون

هبطت أسهم شركات الرقائق ومراكز البيانات بنحو ضعفين إلى أربعة أضعاف هبوط Meta، التي تُعد من أكبر الجهات المنفقة، إذ تراجعت بنحو 4%. وهذا الفارق مهم. فالمورّدون يتقاضون أموالهم بحسب وتيرة التوسع. وإذا تباطأ البناء، حتى لو حدث ذلك بعد سنوات، فسيتغير توقيت إيراداتهم، وستنكمش التقييمات المرتفعة سريعاً. وتُعد AMD مثالاً جيداً. فقد توقعت يوم الثلاثاء نمواً في الإيرادات بنحو 66%، ثم هبط سهمها بنسبة 17% بعد يومين، وقالت رئيسة الشركة التنفيذية إنها لا ترى أن الطلب على الرقائق سيتباطأ قريباً. لذا يبدو أن ما يحدث هو انكماش للمضاعفات بسبب مخاطر التوقيت، لا انهيار للطلب. ليس بعد، على الأقل.

الطبقة الثانية، الجهات المنفقة

يُموَّل التوسع بكثير من الاقتراض، واحتمال رفع الفائدة في ديسمبر، الذي يقترب من 80%، يجعل هذا التمويل أكثر تكلفة. وإضافة إلى ذلك، تشير تقارير إلى أن كونغرساً ذا أغلبية ديمقراطية قد يشدد القواعد المفروضة على مراكز البيانات، ويقول أحد التقارير إن الناخبين أيدوا فرض قيود في 40 من أصل 41 إجراءً محلياً. كما ظهرت المخاوف بشأن الإنفاق قبل الانتخابات، إذ كان Nasdaq 100 قد دخل بالفعل منطقة التصحيح يوم الاثنين. وتراجعت أسهم كبار الجهات المنفقة بدرجة أقل، لأن لديها أنشطة أخرى تخفف من أثر الهبوط.

الطبقة الثالثة، التطبيقات

الفكرة الشائعة هي أن الأموال ستنتقل من أسهم الرقائق إلى الشركات التي تحقق أرباحاً من الذكاء الاصطناعي. أرى منطق هذه الفكرة، لكنني لا أتعامل معها باعتبارها ملاذاً مضموناً. فقد تباطأ نمو العقود الجديدة لدى Palantir إلى 6% رغم أن إيراداتها تضاعفت تقريباً، كما توقعت Apple تراجع هوامش الربح بسبب تكاليف الذاكرة. فضغوط التكاليف تطال طبقة التطبيقات أيضاً.

حسابات التعافي

للتعويض عن هبوط الخميس، تحتاج Nvidia إلى ارتفاع بنحو 10%، ويحتاج مؤشر الرقائق إلى نحو 14%. وتحتاج AMD وMicron إلى نحو 20%، لأن الهبوط بنسبة 17% يتطلب مكسباً بنسبة 20.5% للتعافي. ويحتاج Nasdaq إلى نحو 6%. ولم يسترد ارتداد يوم الجمعة سوى جزء ضئيل من تلك الخسائر.

المستويات من رسومي البيانية

يتداول سهم Nvidia عند 187.49، أي أعلى من الدعم عند 186.92 بنسبة 0.3% فقط، فيما يبلغ RSI نحو 32. وتقع المستويات الأعلى عند 208.04، بارتفاع 11.0%، و212.73، بارتفاع 13.5%، و219.83، بارتفاع 17.3%.

يتداول سهم AMD عند 450.71، مع وجود الدعم عند 416.36، أي أقل بنسبة 7.6%، فيما يبلغ RSI نحو 40. وتقع المستويات الأعلى عند 490.48، بارتفاع 8.8%، و502.64، بارتفاع 11.5%، و535.79، بارتفاع 18.9%.

بالنسبة إلى السهمين، تتمثل أول مقاومة رئيسية في مجموعة من المتوسطات المتحركة التي كانت تعمل سابقاً كمستويات دعم. وهذا أمر معتاد بعد كسرها.

رأيي: أرى أن ما يحدث هو إعادة تسعير للتوقيت والتكلفة، لا للطلب، لكن السوق لم يثبت ذلك بعد. ولا أقول إن القاع قد تشكّل. أود أن أرى إغلاق سهم Nvidia فوق 208 وسهم AMD فوق 490 قبل أن أثق بالتعافي. والاختبارات المقبلة هي تقرير التضخم غداً، ونتائج CoreWeave يوم الثلاثاء، ثم نتائج Nebius وCisco يوم الخميس.

هذا ليس نصيحة مالية.

أين ترون الفرصة التالية: في أسهم الرقائق، أم عمالقة التكنولوجيا، أم في شيء آخر؟ وهل تعتقدون أن هذه مجرد استراحة في دورة الذكاء الاصطناعي، أم أنها ستستمر بوتيرة أبطأ وبتكلفة أعلى؟

@Gate_Square