#AsiaPacificStocksPlunge #ShareWeekly

أسهم آسيا والمحيط الهادئ تشهد موجة بيع حادة: ما أسباب الهبوط، وإلى أي مدى وصل، ومن أين قد يأتي الاستقرار

دخلت أسواق الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ واحدة من أشد موجات البيع التي شهدتها خلال الأسابيع القليلة الماضية. ففي يوم الجمعة، 6 نوفمبر 2026، افتتحت أسواق المنطقة على خسائر كبيرة، وكانت الحركة أوسع بكثير من التراجعات المسجلة في جلستي 4 و5 نوفمبر. وقادت مؤشرا نيكاي 225 الياباني وكوسبي الكوري الجنوبي الهبوط، وكانت الأسهم المرتبطة بالرقائق والذكاء الاصطناعي الأكثر تضررًا. كما تراجعت أسواق تايوان وسنغافورة والصين القارية، فيما صمدت هونغ كونغ بصورة أفضل. وتستند الأرقام أدناه إلى تقارير نُشرت في أوقات مختلفة خلال التداولات المبكرة واللحظية، لذا فهي لا تتطابق جميعًا تمامًا وقد تتغير مع تحركات الأسواق.

أهم ما ينبغي أن يعرفه القراء هو أن ما يحدث ليس مجرد يوم سيئ معزول. بل هو أحدث حلقة في سلسلة من موجات التراجع التي تقودها أسهم الذكاء الاصطناعي وبدأت في أكتوبر. ففي أواخر أكتوبر، هبطت الأسهم الآسيوية مع امتداد موجة بيع الرقائق من وول ستريت، وتراجع مؤشر كوسداك الكوري الجنوبي 3.5% في جلسة واحدة. وخلال الشهر الذي سبق أوائل نوفمبر، كان مؤشر نيكاي 225 قد تراجع بالفعل بأكثر من 6%، وهبط مؤشر كوسبي بأكثر من 16%، وفقًا لتقارير وكالة أسوشيتد برس. لذا فإن الموجة الحالية امتداد لاتجاه قائم، وهذا مهم عند تقدير المدة التي قد يستمر فيها الضعف.

جاء المحفز المباشر من الولايات المتحدة. ففي يوم الخميس، 5 نوفمبر، تراجع مؤشر ناسداك المركب 5.52% ليغلق عند 24,315.00. وأدى ذلك إلى دخول المؤشر في مرحلة تصحيح، بعد أن هبط بأكثر من 10% عن المستوى القياسي الذي بلغه الشهر الماضي. كما تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 4.36% إلى 7,353.73، وخسر مؤشر داو جونز الصناعي 1,833.06 نقطة، أو 3.44%، ليغلق عند 51,523.06. وتركزت هذه الخسائر في أسهم أشباه الموصلات والتكنولوجيا، ما جعل شركات صناعة الرقائق الآسيوية تواجه ضغوط بيع شديدة عند افتتاح الأسواق في اليوم التالي.

أما المحرك الثاني فهو السياسة. فقد فاز الديمقراطيون بالسيطرة على الكونغرس في انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، وأبدى المستثمرون قلقهم من احتمال سعي كونغرس يقوده الديمقراطيون إلى تشديد تنظيم قطاع الذكاء الاصطناعي. ومن شأن تنظيم الذكاء الاصطناعي أن يؤثر في شركات التكنولوجيا الكبرى التي يوجه إنفاقها الرأسمالي الطلب على شركات صناعة الرقائق وموردي المعدات في آسيا. كما ساورت الأسواق مخاوف من أن يؤدي الكونغرس الجديد إلى تعقيد أجندة السياسات الأوسع والتوقعات المالية في واشنطن. لذلك لم يقتصر رد الفعل السياسي على قطاع واحد، بل شمل البيئة السياسية الأوسع التي يتعين على المستثمرين أخذها في الحسبان.

والمحرك الثالث هو الجدل الدائر حول استثمارات الذكاء الاصطناعي نفسها. ففي أواخر أكتوبر، رفعت ميتا توقعاتها للإنفاق الرأسمالي، ما أعاد إشعال المخاوف بشأن حجم الأموال التي تنفقها أكبر شركات التكنولوجيا على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومدى سرعة تحقيق هذه الاستثمارات للأرباح. ويتساءل المستثمرون عما إذا كانت دورة الاستثمار ستدر عوائد تبرر التقييمات. وعندما يزداد الغموض حول ذلك، تميل الأسهم الأكثر استفادة مباشرة من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بما فيها شركات الذاكرة ومعدات أشباه الموصلات، إلى تكبد أكبر الخسائر. وقد ظهر هذا النمط بوضوح في كوريا واليابان وتايوان.

وللسوق اليابانية نقاط ضعف خاصة بها. ففي يوم الجمعة، افتتح مؤشر نيكاي 225 على انخفاض حاد، ووفقًا لتقرير Upstox كان يتداول على تراجع بنسبة 5.7% عند 57,579 نقطة في الساعة 11:18 بتوقيت اليابان، بعد أن هبط بنسبة وصلت إلى 5.95% في وقت سابق من الجلسة. ووضع تقرير منفصل صادر عن ScanX المؤشر عند الإغلاق عند 57,621.27، بانخفاض 5.66%، ما يمثل تراجعًا قدره 3,456.63 نقطة. وأشار تقرير آخر إلى أن المؤشر افتتح على انخفاض بنحو 5.86%. وأيًا كان الرقم المعتمد، فقد دفع الهبوط مؤشر نيكاي إلى سوق هابطة من الناحية الفنية، والتي تُعرّف عمومًا بأنها تراجع بنسبة 20% أو أكثر من ذروة حديثة. كما زادت البيانات المحلية الضغوط. فقد بلغ مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع في اليابان 53.3 في أكتوبر، انخفاضًا من 54.1 في سبتمبر، وهو ما لا يزال يشير إلى التوسع، لكن بوتيرة أبطأ.

وكانت كوريا الجنوبية السوق الأشد تضررًا في المنطقة. إذ هبط مؤشر كوسبي بما يصل إلى 8.7% إلى أدنى مستوى له خلال التداولات عند 4,911.28 نقطة، مقارنة بإغلاقه السابق عند 5,383.80. وفي بداية الجلسة، تراجع المؤشر بنحو 8.55%، ما أدى إلى تفعيل قاطع التداول، الذي يوقف التداول مؤقتًا لإبطاء موجة بيع غير منظمة. وخسرت أسهم سامسونغ إلكترونيكس وSK Hynix أكثر من 9% لكل منها عند الافتتاح. وفي وقت لاحق، استعاد مؤشر كوسبي جزءًا من خسائره، وكان يتداول على انخفاض بنحو 5% عند 5,114.42، وفقًا لتقرير Upstox. وحتى بعد هذا التعافي الجزئي، كان التراجع النسبي من أشد التراجعات بين المؤشرات الآسيوية الرئيسية، وهو ما يبرز مدى تركز انكشاف السوق على أسهم الذاكرة والرقائق.

وأظهرت تايوان نمطًا مشابهًا. فقد أشارت تقارير الجلسة إلى أن المؤشر الوزني التايواني هبط بنحو 8% في مرحلة ما، في ظل عمليات بيع مكثفة لأسهم شركات أشباه الموصلات. وبما أن اقتصاد تايوان وسوق أسهمها يعتمدان بدرجة كبيرة على صناعة الرقائق، فإن المؤشر يتحرك بالتوازي الوثيق مع الطلب العالمي على أشباه الموصلات المتقدمة. وهذا أحد أسباب حدة موجة بيع الرقائق في كوريا وتايوان. فالمستثمرون لا يقلصون انكشافهم على شركات بعينها فحسب، بل يخفضون أيضًا وزن قطاع ارتفع بقوة على أساس توقعات استمرار الطلب على الذكاء الاصطناعي.

وكانت التحركات في الصين القارية وهونغ كونغ أقل حدة. فقد أُفيد بأن مؤشر شنغهاي المركب تراجع بنحو 1.1% إلى 3,649.47 نقطة، بينما انخفض مؤشر هانغ سنغ بنحو 0.6% إلى حوالي 24,649 نقطة في أحد التقارير. وأظهر تقرير آخر أن مؤشر هانغ سنغ تراجع بنحو 0.47% إلى 24,681.23. ويختلف الرقمان، لذا ينبغي التحقق من مستوى هانغ سنغ عبر سعر مباشر قبل الاعتماد عليه. ومع ذلك، يتفق اتجاه الحركة في المصادر: تراجعت هونغ كونغ، لكن بوتيرة أقل بكثير من اليابان وكوريا وتايوان. وتعكس هذه المرونة اختلاف تركيبة قطاعات هونغ كونغ، التي تشمل الشركات المالية والعقارية وشركات الإنترنت، وهي أقل ارتباطًا مباشرة بدورة الرقائق العالمية.

كما أظهرت سنغافورة والمنطقة الأوسع نطاقًا ضعفًا. فقد أُفيد بأن مؤشر ستريتس تايمز تراجع بنحو 2.2% إلى قرابة 5,180 نقطة، وأن مؤشر MSCI لآسيا والمحيط الهادئ انخفض بنحو 2.9% في التداولات المبكرة. ويُعد مؤشر MSCI مقياسًا عامًا مفيدًا لأنه يشمل أسواقًا عديدة في وقت واحد، لذا فإن تراجعه بنحو 3% في جلسة واحدة يشير إلى أن موجة البيع امتدت إلى ما هو أبعد من بضعة أسهم. ولم تتناول التقارير المستخدمة لهذه الجلسة مؤشر S&P/ASX 200 الأسترالي، لذا لا يمكنني تأكيد تحركه يوم الجمعة. وينبغي للقراء مراجعة بيانات سوق ASX مباشرة قبل استخلاص استنتاجات بشأن أستراليا.

ومن المهم أيضًا ملاحظة الخلفية الاقتصادية الأوسع. فقد جاءت عدة بيانات في أنحاء آسيا متباينة. وأفادت الصين بأن نشاط مصانعها عاد إلى منطقة الانكماش في أكتوبر مع تباطؤ الاقتصاد، ما يضغط على توقعات الطلب الإقليمي. وظل مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع في اليابان فوق 50، لكنه تراجع. وفي الوقت نفسه، تكتنف الضبابية توقعات السياسة الأمريكية بسبب نتائج انتخابات التجديد النصفي والجدل المالي ومسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي. وتميل أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول إلى الإضرار بأسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة، والكثير من الأسهم التي تشهد أشد الهبوط في آسيا تنتمي إلى هذه الفئة تحديدًا.

أما فئات الأصول الأخرى غير الأسهم، فقد شهد الذهب تقلبات. ففي أواخر أكتوبر، هبط الذهب إلى ما دون $4,000 للأونصة للمرة الأولى منذ يوليو، ما أظهر أن حتى الأصول التقليدية الآمنة ليست بمنأى عن التقلب عندما يحتاج المستثمرون إلى توفير السيولة. كما تحركت أسعار النفط، إذ ظلت قريبة من مستوياتها المرتفعة الأخيرة في أكتوبر قبل أن تتراجع في بعض الجلسات. وتحركت عملة بيتكوين وغيرها من أصول العملات المشفرة عمومًا بالتوازي مع ناسداك وأسهم الرقائق خلال فترات العزوف عن المخاطرة هذه، لذا فإن توقع ارتفاع تقلبات الأصول الرقمية أمر واقعي ما دامت موجة بيع أسهم التكنولوجيا مستمرة. وينبغي لمتداولي العملات المشفرة مراقبة ناسداك وأسهم أشباه الموصلات بوصفها مؤشرات استباقية.

والسؤال الذي يرغب المستثمرون أكثر من غيره في معرفة إجابته هو: متى سيستقر الهبوط؟ أرى أن المنطقة لم تبلغ بعد قاعًا واضحًا، لكن هذا لا يعني أن كل هبوط إضافي حتمي. فلا بد من تضافر عدة عوامل قبل أن يتغير الاتجاه. أولًا، ينبغي أن تهدأ عمليات البيع في قطاع الرقائق، وأن تتوقف أسهم الذاكرة والمعدات، مثل SK Hynix وسامسونغ إلكترونيكس وطوكيو إلكترون وأدفانتست، عن تسجيل مستويات منخفضة جديدة. ثانيًا، ينبغي أن يستقر مؤشر ناسداك فوق مستويات منطقة التصحيح التي بلغها في 5 نوفمبر. ثالثًا، ينبغي أن تتضح توقعات الاحتياطي الفيدرالي بعد صدور تقريري الوظائف والتضخم المقبلين في الولايات المتحدة. فإذا جاءت البيانات ضعيفة، فقد تخف الضغوط على أسهم التكنولوجيا الآسيوية مرتفعة التقييم بسرعة. أما إذا جاءت قوية، فقد تمتد موجة البيع.

ولا ينبغي اعتبار ارتداد واحد تأكيدًا على بلوغ القاع. تاريخيًا، أعقبت التراجعات الحادة في الأسواق الآسيوية ارتدادات أخفقت لاحقًا في كثير من الأحيان، لا سيما عندما تظل العوامل الأساسية دون حل. وتتمثل الإشارة الأكثر موثوقية إلى الاستقرار في تسجيل أسهم الرقائق سلسلة من القيعان الأعلى، وتعافي مؤشر MSCI لآسيا والمحيط الهادئ إلى ما فوق قاعه الأخير، ومرور فترة مستقرة يتوقف فيها مؤشرا نيكاي وكوسبي عن تسجيل تحركات يومية كبيرة في الاتجاه نفسه. وينبغي للمتداولين أيضًا مراقبة قدرة مؤشر كوسبي على الثبات ضمن نطاق 4,900 إلى 5,100 بعد تسجيله قاعًا خلال التداولات، وما إذا كان مؤشر نيكاي سيتمكن من الاستقرار قرب مستوى 57,000 نقطة.

أما فيما يتعلق بمدى تحرك الأسعار بالنسبة المئوية، فلا يمكنني تقديم هدف موثوق، وينبغي التعامل مع أي رقم محدد باعتباره سيناريو لا توقعًا. وتُظهر الجلسات الأخيرة تحركات يومية تتراوح بين 5% و9% في مؤشري كوسبي ونيكاي، كما يبين التراجع السابق البالغ نحو 16% في مؤشر كوسبي خلال شهر واحد أن تحركات أكبر ممكنة. وبناءً على هذا التاريخ، لن يكون مستغربًا أن نشهد عدة جلسات أخرى متقلبة قبل استقرار الأوضاع. وفي سيناريو أكثر تفاؤلًا، قد يؤدي استقرار أسهم الرقائق وصدور بيانات تضخم أمريكية داعمة إلى ارتدادات تخفيفية بنسبة عدة نقاط مئوية. أما في سيناريو أكثر تشاؤمًا، فقد تدفع قراءة تضخم مرتفعة وعناوين عن تنظيم الذكاء الاصطناعي مؤشري نيكاي وكوسبي إلى مستويات منخفضة جديدة، مع مزيد من التراجعات اليومية التي تبلغ نسبتها أرقامًا أحادية مرتفعة لأسهم الرقائق الأكثر تعرضًا للمخاطر.

أما بالنسبة إلى المستثمرين والمتداولين، فالآثار العملية واضحة إلى حد كبير. إذ تنطوي المراكز المركزة في أسهم أشباه الموصلات والذاكرة على أكبر المخاطر في هذه البيئة، لأنها تكبدت أكبر الخسائر وكانت تحركاتها الأكثر تقلبًا. وقد يرغب المستثمرون الذين لا يستطيعون تحمل التقلبات الكبيرة في تقليص انكشافهم على أسهم الرقائق الأكثر اعتمادًا على الرافعة المالية، وتنويع استثماراتهم بين القطاعات والمناطق، ووضع قواعد واضحة مسبقًا لوقف الخسارة أو إعادة موازنة المحافظ. وغالبًا ما يؤدي التفاعل مع كل عنوان إخباري إلى قرارات سيئة، لا سيما خلال الجلسات التي يُفعّل فيها قاطع التداول، حين يمكن للأسعار أن تتحرك بسرعة في كلا الاتجاهين. وقد توفر الأصول الدفاعية مثل الذهب دعمًا نسبيًا، لكنها لا تضمن الحماية، كما أظهرت تحركات أواخر أكتوبر.

وبرأيي الشخصي، تعكس موجة البيع هذه إعادة ضبط للتقييمات في قطاع التكنولوجيا الآسيوي المرتبط بالذكاء الاصطناعي أكثر مما تعكس انهيارًا للاقتصاد الإقليمي الأوسع. وقد أبدت هونغ كونغ وأجزاء من جنوب شرق آسيا مرونة نسبية، ولم يشهد سوق الصين الخسائر اليومية القصوى نفسها التي شهدتها كوريا واليابان. وهذا يشير إلى أن الضرر يظل متركزًا لا منهجيًا حتى الآن. غير أن الرهانات على الذكاء الاصطناعي أصبحت مزدحمة للغاية، ويمكن للمراكز المزدحمة أن تنفك بسرعة عندما تتغير المعنويات. وقد يهبط سوق تتركز فيه الاستثمارات بوتيرة أسرع مما توحي به أساسيات الاقتصاد، ولهذا تستحق سرعة موجة البيع هذه الاهتمام، حتى إن ظلت التوقعات طويلة الأجل للمنطقة إيجابية.