#10月非农数据聚焦 رقمان أهم من العنوان الرئيسي

يصدر تقرير الوظائف لشهر أكتوبر يوم الجمعة في الساعة 8:30 a.m. ET، أي 21:30 بتوقيت بكين. ستركز معظم التوقعات على رقم واحد: عدد الوظائف المضافة في التقرير الرئيسي. هذا التركيز مفهوم، لكنه يغفل النقطة الأهم. إذ سيتوقف رد فعل السوق على كيفية ترابط ثلاثة أرقام: خلق الوظائف، ومعدل البطالة، ونمو الأجور. وقد يكون التقرير الرئيسي القوي المصحوب بارتفاع الأجور أكثر سلبية للأصول عالية المخاطر من تقرير ضعيف مع استقرار الأجور. وقد يبدو التقرير الضعيف المقترن بتراجع البطالة أفضل مما يوحي به.

الإجماع نطاق وليس رقمًا واحدًا:

تتباين التوقعات بشأن الوظائف المضافة في أكتوبر. تنقل CNBC إجماعًا عند 55,000 وظيفة، مع معدل بطالة يبلغ 4.2%. وتشير توقعات تستند إلى رويترز إلى نحو 65,000. وتتوقع KPMG إضافة 45,000 وظيفة، منها نحو 50,000 وظيفة في القطاع الخاص، مع تراجع طفيف في الوظائف الحكومية. وكانت الزيادة في سبتمبر 29,000، فيما بلغ تقدير ADP للوظائف في القطاع الخاص في أكتوبر 86,000، متجاوزًا نحو 69,000 توقعها الاقتصاديون. ويتراوح النطاق المعقول الذي ينبغي ترقبه بين نحو 45,000 و65,000. وستُقرأ النتيجة الواقعة ضمن هذا النطاق على أنها متوقعة، وسيتوقف رد الفعل على المراجعات والأجور.

لماذا يغير الاحتياطي الفيدرالي طريقة قراءة التقرير:

أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة النطاق المستهدف عند 3.75% إلى 4.00% في 28 October. وعارض القرار حاكمان ورئيسا بنكَين إقليميين، مؤيدين رفعًا بمقدار ربع نقطة مئوية، ولم يعارضه أحد مطالبًا بالتيسير. وهذا يغير مسار النقاش. فالتقرير القوي يرفع الآن احتمالات اتخاذ خطوة في ديسمبر نحو رفع الفائدة، لأن الاحتياطي الفيدرالي يناقش الرفع لا الخفض. وقد أشارت توقعات السوق إلى أن احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر تتجاوز 80%، لكن هذه الأرقام تتغير يوميًا، لذا تحقق من التسعير الحالي قبل الاعتماد عليها.

وهذا يعني أن القاعدة المعتادة، وهي أن الأخبار الجيدة تصبح سيئة للأسهم فقط عندما ترفع توقعات أسعار الفائدة، تنطبق بقوة الآن. فالتقرير الساخن يدفع العوائد إلى الارتفاع ويختبر تقييمات الأسهم. أما التقرير المعتدل فيخفض العوائد ويخفف هذا الضغط، لكنه قد يعيد أيضًا المخاوف من تباطؤ النمو.

معدل البطالة يخبرك بحجم الطاقة العاطلة:

من المتوقع أن يستقر المعدل عند 4.2%. وأي ارتفاع إلى 4.3% أو أكثر سيشير إلى أن عددًا أكبر من الناس يبحثون عن عمل دون أن يجدوه، وهو ما سيقرأه الاحتياطي الفيدرالي على أنه ضعف في الطلب. أما الانخفاض، فيشير إلى تقلص القوى العاملة، ما قد يبقي البطالة منخفضة حتى مع تباطؤ التوظيف. راقب مسح الأسر ومعدل المشاركة إلى جانب الرقم الرئيسي.

قد تكون الأجور الأهم بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي:

متوسط الأجر في الساعة هو المتغير الذي يمكن أن يحول التقرير الضعيف إلى نتيجة تميل إلى التشدد. فإذا استمرت الأجور في الارتفاع بوتيرة أسرع من توقعات التضخم، تقل أسباب توقف الاحتياطي الفيدرالي عن التشديد. وإذا تباطأ نمو الأجور مع استمرار التوظيف، تعززت حجة التريث. والمقارنة الأساسية هي بين نمو الأجور ومسار التضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، لا رقم الشهر الماضي.

قد تغير المراجعات مسار القصة:

خفض تقرير سبتمبر رقمي يوليو وأغسطس بمجموع 60,000 وظيفة. وأي مراجعة لرقم أغسطس أو سبتمبر، صعودًا أو هبوطًا، ستغير صورة الاتجاه. فالنتيجة القوية لشهر أكتوبر المصحوبة بمراجعات نزولية إشارة أضعف مما تبدو عليه للوهلة الأولى.

ما أراقبه:

الرقم الرئيسي مقارنة بنطاق 45,000 إلى 65,000، ومعدل البطالة، ومتوسط الأجر في الساعة، ومراجعات الشهرين السابقين. وستوضح هذه الأرقام الأربعة مجتمعة ما إذا كان النقاش داخل الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى رفع الفائدة أم التريث.

وجهة نظري:

التباطؤ المعتدل هو النتيجة الأكثر اتساقًا مع استقرار السوق. فهو سيبقي سوق العمل متماسكًا بما يكفي لتجنب مخاوف الركود، وضعيفًا بما يكفي لتخفيف الضغوط نحو رفع الفائدة. أما النتيجة الساخنة المصحوبة بأجور قوية فهي السيناريو الأكثر خطورة على الأسهم وBitcoin، لأنها تدفع أسعار الفائدة الحقيقية إلى الارتفاع. والنتيجة الضعيفة جدًا ليست إيجابية تلقائيًا أيضًا.

اكتب توقعك قبل الساعة 8:30 a.m. ET، ثم قارنه بالأرقام الفعلية غدًا.
هذا تثقيف حول الأسواق، وليس نصيحة استثمارية. قد تتحرك الأسواق بقوة استجابةً للبيانات.
#NonfarmPayrolls
#ShareWeekly
#WCTCS9