#USEquityPerpetualFuturesGoLive

تقترب وول ستريت من تبني نموذج تداول ارتبط إلى حد كبير بأسواق العملات المشفرة: العقود الآجلة الدائمة على الأسهم الفردية.

يمثل هذا تطورًا مهمًا لأنه ينقل هيكلًا مألوفًا في تداول العملات المشفرة إلى سوق الأوراق المالية والمشتقات الأمريكي الخاضع للتنظيم. فبدلًا من شراء الأسهم مباشرة أو تداول عقود آجلة ذات تواريخ انتهاء محددة، قد يتمكن المستثمرون من الحصول على انكشاف برافعة مالية على شركات بعينها من خلال عقود مصممة لتظل مفتوحة من دون تاريخ انتهاء تقليدي.

ويكتسب التطور التنظيمي أهمية خاصة. فقد تناولت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية الإطار المنظم لهذه المنتجات ضمن هيكل العقود الآجلة للأوراق المالية القائم، ما يضع تنظيم المشتقات والأوراق المالية معًا في صلب الموضوع.

والفكرة هي إيجاد مسار خاضع للتنظيم لمنتجات ارتبطت تاريخيًا على نحو أوثق بمنصات التداول الخارجية.

ما الذي يميز هذه العقود؟

للعقود الآجلة التقليدية على الأسهم تواريخ انتهاء. وعادة ما يحتاج المتداولون الراغبون في الاحتفاظ بانكشافهم بعد ذلك التاريخ إلى إغلاق مراكزهم أو ترحيلها إلى عقد آخر.

أما العقود الآجلة الدائمة فتعمل بطريقة مختلفة. إذ لا يكون لها تاريخ انتهاء تقليدي، ما يتيح للمتداولين الاحتفاظ بمراكزهم لفترات أطول.

وتعتمد آلية تسعيرها عمومًا على مدفوعات تمويل دورية بين المتداولين أصحاب المراكز الطويلة والقصيرة. وتساعد هذه المدفوعات على إبقاء سعر العقد متوافقًا مع سعر السهم الأساسي.

وهذا الهيكل مألوف بالفعل لمتداولي مشتقات العملات المشفرة، لكن تطبيقه على الأسهم الأمريكية الفردية يفتح فصلًا جديدًا من المنافسة بين الأسواق المالية التقليدية وبنية التداول الرقمية.

لماذا يُعد الإطار التنظيمي مهمًا؟

هذه المنتجات ليست مجرد تداول عادي للأسهم مع إضافة الرافعة المالية.

فالتصنيف ضمن منتجات العقود الآجلة للأوراق المالية يرتب مسؤوليات تنظيمية تشمل كلًا من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع وهيئة الأوراق المالية والبورصات.

ويتضمن إطار الموافقة الوارد في الإعلان التنظيمي بورصات مسجلة لدى الجهتين، ما يعني أن على المنصات استيفاء المتطلبات المعمول بها لتداول الأوراق المالية والعقود الآجلة على حد سواء.

لكن التصنيف التنظيمي لا يعني أن كل عقد مقترح سيكون متاحًا للتداول تلقائيًا. فما زالت الإدراجات الفردية والترتيبات التشغيلية ومتطلبات الامتثال عوامل مهمة.

ما الذي قد يتغير للمستثمرين؟

هناك ثلاثة تطورات جديرة بالمتابعة.

أولًا، قد تتركز السيولة أكثر. فمع غياب تواريخ الانتهاء الشهرية، لن يحتاج المتداولون إلى الانتقال بين العقود المتعاقبة للحفاظ على انكشافهم.

ثانيًا، قد يصبح الوصول إلى التداول أكثر مرونة. ومن المتوقع أن تتيح هذه العقود جلسات تداول ممتدة مقارنة بساعات عمل سوق الأسهم التقليدية، لكن ذلك لا يعني بالضرورة تداولًا متواصلًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

ثالثًا، قد تواجه شركات المشتقات التقليدية منافسة إضافية. إذ توفر العقود الدائمة طريقة مختلفة للحصول على انكشاف برافعة مالية على الأسهم، وقد تجذب متداولين على دراية بمعدلات التمويل والمراكز القائمة على الهامش.

ومن بين الأسماء المتداولة في سياق قوائم العقود المقترحة شركات مثل Apple وNVIDIA وTesla. لكن لا ينبغي الخلط بين قوائم المنتجات المقترحة وإتاحة التداول الفعلي المؤكدة.

لماذا توجد معارضة؟

لا يرى الجميع أن هذا التطور إيجابي.

فقد أثار منتقدون مخاوف بشأن حماية المستثمرين، والرافعة المالية المفرطة، ومخاطر التداول بناءً على معلومات داخلية، وما إذا كان ينبغي تصنيف هذه العقود قانونيًا على أنها عقود آجلة للأوراق المالية أو مقايضات قائمة على الأوراق المالية.

ويكتسب هذا الجدل حول التصنيف أهمية لأنه يحدد المتطلبات التنظيمية المنطبقة وكيفية عمل هذه المنتجات.

وثمة مخاوف أيضًا بشأن التقلبات. فالانكشاف برافعة مالية على أسهم فردية قد يضاعف الخسائر، لا سيما عندما تؤدي إعلانات الشركات المفاجئة أو التطورات الاقتصادية إلى تحركات حادة في الأسعار.

رؤيتي للسوق

أرى في ذلك خطوة مهمة أخرى نحو التقارب بين التمويل التقليدي وبنية التداول المستوحاة من العملات المشفرة.

يتبنى القطاع المالي تدريجيًا آليات ذاع صيتها في أسواق الأصول الرقمية، فيما تحاول المؤسسات التنظيمية الراسخة وضع أطر لهذه المنتجات.

وبالنسبة إلى المتداولين، تتمثل الفرصة في مزيد من المرونة وطريقة أخرى لإدارة الانكشاف على السوق. لكن المخاطر لا تقل أهمية.

فقد تتراكم مدفوعات التمويل مع مرور الوقت، وتزيد الرافعة المالية من مخاطر التصفية، كما أن تمديد ساعات التداول لا يضمن توفر سيولة عميقة في كل الأوقات.

والسؤال الأهم ليس مجرد ما إذا كانت العقود الآجلة الدائمة على الأسهم ستكتسب شعبية، بل ما إذا كانت البورصات الخاضعة للتنظيم قادرة على توفير سيولة كافية وتسعير شفاف وحماية للمستثمرين بما يضمن استدامتها.

قد يعيد هذا التطور تشكيل الطريقة التي يصل بها المستثمرون إلى الأسهم الفردية، لكن أثره على المدى الطويل سيعتمد على نشاط التداول الفعلي والوضوح التنظيمي ومدى تبني السوق له.

ويواصل الحد الفاصل بين التمويل التقليدي وتداول العملات المشفرة تلاشيه.

$NVDA $TSLA $AAPL