#QualcommAndArmEarningsInFocus

المعركة التالية للذكاء الاصطناعي. تهيمن ARM على سردية المعمارية، بينما تكافح Qualcomm للفوز بسوق الذكاء الاصطناعي الطرفي.

تدخل صناعة أشباه الموصلات مرحلة لم يعد فيها نمو الذكاء الاصطناعي مقتصرًا على معالجات مراكز البيانات القوية. فالذكاء ينتقل إلى الهواتف الذكية والحواسيب الشخصية والسيارات والأجهزة المتصلة. ويجعل هذا التحول تقارير الأرباح المرتقبة من ARM وQualcomm بالغة الأهمية، إذ تتمتع الشركتان بموقع يؤهلهما للاستفادة من توسع الذكاء الاصطناعي، لكن نموذجي أعمالهما يتيحان فرصًا مختلفة تمامًا.

تمثل ARM جانب البنية التحتية لهذا التحول. وتُستخدم معماريتها في منظومة واسعة من مصنّعي أشباه الموصلات وشركات التكنولوجيا ومزودي الخدمات السحابية. وبدلًا من الاعتماد كليًا على بيع الرقائق الجاهزة، تحقق ARM إيراداتها أساسًا من ترخيص الملكية الفكرية والعوائد على الرقائق المصنّعة باستخدام تقنيتها.

يمنح نموذج الأعمال هذا ARM موقعًا مميزًا في اقتصاد الذكاء الاصطناعي. فمع اعتماد مزيد من الشركات على منصات الحوسبة القائمة على Arm، يمكن أن يزداد الطلب على معماريتها واتفاقيات الترخيص والتقنيات التي تدرّ العوائد.

وتقدم أحدث نتائجها المعلنة للربع الأول من السنة المالية 2027 دليلًا على هذا الزخم. فقد بلغت الإيرادات $1.289 مليار، بزيادة 22% على أساس سنوي. وارتفعت إيرادات الترخيص 23% إلى $574 مليونًا، فيما زادت إيرادات العوائد 22% إلى $715 مليونًا. والأهم من ذلك أن إيرادات العوائد من مراكز البيانات تضاعفت أكثر من مرتين مقارنة بالعام السابق.

يشير ذلك إلى أن فرص نمو ARM تتوسع إلى ما يتجاوز أعمالها التقليدية في مجال الهواتف الذكية. فمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى أكثر من وحدات معالجة الرسومات. إذ تؤدي وحدات المعالجة المركزية أيضًا أدوارًا مهمة في جدولة أعباء العمل ونقل البيانات وتنسيق العمليات والحوسبة العامة. وتزداد أهمية معالجات الخوادم القائمة على Arm مع بحث مزودي الخدمات السحابية عن الأداء والكفاءة في استهلاك الطاقة.

ومع ذلك، لا تخلو ARM من المخاطر. فقد تتذبذب إيرادات الترخيص تبعًا لتوقيت الاتفاقيات الكبرى وحجمها. كما أن مبادرتها الجديدة AGI CPU تضيف بُعدًا مختلفًا إلى أعمالها، ومن المهم متابعة قدرتها على تحويل جهود التطوير واهتمام العملاء إلى شحنات تجارية مستدامة.

أما Qualcomm فتمثل جانبًا مختلفًا من فرص الذكاء الاصطناعي.

تكمن قوتها في الجمع بين وحدة المعالجة المركزية ووحدة معالجة الرسومات ووحدة المعالجة العصبية والاتصال والبرمجيات ضمن منصات حوسبة متكاملة. وتتمتع معالجات Snapdragon بالفعل بمكانة راسخة في سوق الهواتف الذكية، في حين تتوسع الشركة في الحواسيب والسيارات والأجهزة المتصلة.

وتبدو الفرصة واعدة على نحو خاص مع انتقال معالجة الذكاء الاصطناعي مباشرة إلى الأجهزة الاستهلاكية. ووفقًا لإعلان الشركة، يدعم معالج Snapdragon 8 Elite Extreme Gen 6 تشغيل نماذج متقدمة من مزيج الخبراء، تضم أكثر من 30 billion معاملًا، محليًا. ويُظهر هذا توجه استراتيجية الذكاء الاصطناعي على الجهاز لدى الشركة، مع أن الأداء الفعلي يعتمد على بنية النموذج والذاكرة وطريقة تنفيذ الجهاز.

وتُظهر أحدث نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026 التي نشرتها Qualcomm الفرص والتحديات معًا.

بلغ إجمالي الإيرادات $9.9 مليار. إلا أن إيرادات الهواتف انخفضت 20% على أساس سنوي إلى $5.086 مليار. وارتفعت إيرادات السيارات 61% إلى $1.588 مليار، فيما زادت إيرادات إنترنت الأشياء 9% إلى $1.830 مليار. وارتفعت إيرادات السيارات وإنترنت الأشياء معًا بنحو 28%.

ويكتسب هذا التنويع أهمية لأن Qualcomm تحتاج إلى محركات نمو إضافية تتجاوز أعمالها التقليدية في الهواتف الذكية. ويمكن أن يؤدي الحوسبة في السيارات والأجهزة المتصلة والحواسيب المدعومة بالذكاء الاصطناعي وفرص مراكز البيانات إلى تغيير مزيج إيراداتها تدريجيًا.

ويتمثل التحدي الأساسي في التنفيذ. فما يزال الطلب على الهواتف الذكية عاملًا مؤثرًا بدرجة كبيرة في الأداء المالي لـQualcomm، فيما يتعين على أسواقها الأحدث أن تحقق حجمًا كافيًا لتعويض الضعف في أعمالها الراسخة.

كما أن العلاقة بين ARM وQualcomm مهمة.

ينبغي ألا يُنظر إلى هاتين الشركتين على أنهما متنافستان منفصلتان تمامًا. فتقنية وحدة المعالجة المركزية المخصصة Oryon من Qualcomm تستخدم معمارية مجموعة تعليمات Arm بموجب اتفاقيات ترخيص. وهذا يعني أن تطوير منتجات Qualcomm قد يسهم أيضًا في زيادة الطلب ضمن منظومة ARM التقنية الأوسع.

وتستفيد ARM من انتشار اعتماد معماريتها بين عدة مصنّعين للرقائق، بينما تسعى Qualcomm إلى الاستحواذ على قيمة أكبر من خلال تطوير منصات أشباه الموصلات المتكاملة وبيعها.

ويخلق ذلك اختلافًا لافتًا في طبيعة التعرض الاستثماري. فتوفر ARM فرصة للاستفادة من منظومة أوسع للمعمارية والترخيص، بينما تتيح Qualcomm تعرضًا مباشرًا أكثر للنجاح التجاري لمعالجاتها ومنصاتها للأجهزة المتصلة.

ما سأتابعه في تقارير الأرباح هذه

بالنسبة إلى ARM، ستكون المؤشرات المهمة هي نمو العوائد وإيرادات الترخيص واعتماد مراكز البيانات والطلب على Armv9 والأنظمة الفرعية للحوسبة وتوقعات الإدارة بشأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وسأتابع أيضًا التقدم المحرز في استراتيجية AGI CPU.

أما بالنسبة إلى Qualcomm، فتستحق اتجاهات إيرادات الهواتف ونمو قطاع السيارات وأداء إنترنت الأشياء وهوامش التشغيل واستراتيجية التنويع في الشركة اهتمامًا وثيقًا. وستكون قدرتها على تحويل الطلب على الذكاء الاصطناعي على الجهاز إلى إيرادات تجارية أقوى مهمة على وجه الخصوص.

تقييمي هو أن ARM توفر تعرضًا أوسع لتبني معمارية الحوسبة الخاصة بها على المدى الطويل، في حين تملك Qualcomm فرصة أكثر مباشرة لتحقيق إيرادات من ميزات الذكاء الاصطناعي عبر الأجهزة الاستهلاكية والصناعية. ولا تخلو أي من الشركتين من مخاطر التقييم أو الضغوط التنافسية أو تغير الطلب على أشباه الموصلات.

إذا كنت أقارن بين الشركتين ضمن أطروحة استثمارية طويلة الأجل في الذكاء الاصطناعي، فستحظى ARM باهتمامي بفضل منظومتها للترخيص والعوائد. وتبقى Qualcomm شركة مهمة تستحق المتابعة لما لديها من إمكانات للتوسع في الذكاء الاصطناعي الطرفي ونمو أنشطتها خارج قطاع الهواتف.

قد لا تكون الفرصة الأكبر من نصيب الشركة التي تصنع أقوى رقاقة، بل من نصيب الشركات التي تزداد أهميتها مع انتشار الذكاء الاصطناعي في كل طبقة من طبقات الحوسبة.

$ARM $QCOM