#ChipStocksRebound
عمليات البيع في أسهم الذكاء الاصطناعي تفقد زخمها، لكن السوق لم يحسم بعد اتجاهه التالي

شهد سوق أشباه الموصلات تحولًا لافتًا في 3 نوفمبر. فبعد عدة جلسات من الضغوط على الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، عاد المشترون إلى بعض أكبر الشركات في القطاع. ارتفعت أسهم NVIDIA بنسبة 2.3%، وصعدت أسهم AMD بنحو 3.65% خلال التداولات العادية، وأنهى مؤشر ناسداك المركب الجلسة مرتفعًا بنسبة 0.83%.

كما عادت القيمة السوقية لشركة NVIDIA إلى مستوى يقارب 5 تريليونات دولار.

للوهلة الأولى، يبدو ذلك وكأنه تجدد للثقة في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. لكنني أعتقد أن التطور الأهم يحدث بعيدًا عن أسعار الأسهم. بدأ المستثمرون يميزون بين الشركات القادرة على إثبات نمو حقيقي في إيرادات الذكاء الاصطناعي، والشركات التي تعتمد تقييماتها بدرجة كبيرة على التوقعات المستقبلية.

قدمت AMD للتو إشارة قوية على أدائها الأساسي

كانت نتائج AMD للربع الثالث مهمة بشكل خاص.

أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 13.38 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 45%. وحقق قطاع مراكز البيانات إيرادات بقيمة 8.55 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف إيراداته في العام السابق، مع نمو بنسبة 97%.

وثمة رقم آخر يستحق المتابعة. تتوقع AMD أن تبلغ إيرادات الربع الرابع نحو 17 مليار دولار، فيما تتوقع الإدارة نموًا سنويًا بنحو 66% عند منتصف النطاق التقديري.

تشير هذه التوقعات إلى استمرار قوة الطلب على البنية التحتية للحوسبة المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

وعكست حركة سهم AMD في التداولات بعد الإغلاق هذا التفاؤل، إذ ارتفع بنحو 7.6% عقب إعلان النتائج.

لكن التوسع السريع في الإيرادات لا يعني تلقائيًا أن السهم مقوّم بأقل من قيمته. فلا يزال على المستثمرين تقييم هوامش الربح والمنافسة والتنفيذ، إلى جانب مقدار النمو المستقبلي الذي انعكس بالفعل في سعر السهم.

ميزة NVIDIA لا تزال تكمن في مكانتها السوقية

تختلف قصة NVIDIA الاستثمارية.

وأظهرت أحدث نتائجها المعلنة للربع الثاني من السنة المالية 2027 إيرادات بلغت 96.2 مليار دولار، منها 89 مليار دولار من أنشطة مراكز البيانات. وارتفعت إيرادات مراكز البيانات بنسبة 117% على أساس سنوي.

وتُظهر هذه الأرقام الحجم الهائل لأعمال NVIDIA في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ولا تقتصر ميزتها على أداء وحدات معالجة الرسومات. فالنظام البرمجي المتكامل وقدرات الشبكات وعلاقات المطورين وقاعدة العملاء الراسخة، كلها عوامل تمنحها موقعًا تنافسيًا يصعب تكراره.

توسّع AMD حضورها، لكن NVIDIA لا تزال اللاعب الرائد الأكثر رسوخًا في هذا السوق.

المخاطر الكامنة وراء الارتداد

ثمة تفصيل يستحق الانتباه.

فعلى الرغم من تعافي ناسداك بنسبة 0.83%، فاق عدد الأسهم المتراجعة في مؤشر S&P 500 عدد الأسهم الصاعدة بنحو 1.6 إلى 1. وهذا يشير إلى أن الارتداد تركز في شركات التكنولوجيا المؤثرة، ولم يكن تعافيًا واسع النطاق في السوق.

كما يتساءل المستثمرون عما إذا كان الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيحقق في نهاية المطاف تدفقات نقدية وعوائد كافية.

ولم يختف هذا القلق لمجرد أن أسهم أشباه الموصلات شهدت جلسة إيجابية واحدة.

توقعي للمرحلة المقبلة

أرى ثلاثة تطورات مهمة ينبغي متابعتها.

1. NVIDIA: استمرار الطلب ونمو الإيرادات وقدرتها على الدفاع عن ريادتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

2. AMD: ما إذا كان نمو قطاع مراكز البيانات القوي سيؤدي إلى ربحية مستدامة وحصة سوقية أكبر.

3. قطاع أشباه الموصلات الأوسع: ما إذا كان اهتمام المشترين سيمتد إلى ما يتجاوز عددًا قليلًا من الأسهم الكبرى، ويستمر خلال موجة التقلبات التالية في السوق.

أرى أن NVIDIA تتمتع حاليًا بأساس تنافسي أقوى، في حين أظهرت AMD زخمًا لافتًا في النمو.

على المدى القصير، سأتجنب ملاحقة الارتفاع الحاد في الأسعار الناجم عن إعلان الأرباح. فالتعافي المستدام، المدعوم باستمرار عمليات الشراء واتساع نطاق ارتفاع الأسهم، سيقدم إشارة أكثر إقناعًا.

لا تزال صناعة الذكاء الاصطناعي تتوسع، لكن المرحلة المقبلة من هذا السوق لن تكافئ جميع الشركات بالتساوي. وسيكون للتنفيذ المالي والموقع التنافسي والتقييمات الواقعية أهمية أكبر من مجرد إدراج الذكاء الاصطناعي ضمن قصة نمو الشركة.

يحتاج الارتفاع المقبل في أسهم الذكاء الاصطناعي إلى دليل على نمو مستدام للأعمال، لا إلى موجة أخرى من حماس السوق فحسب.

$MU

‌
$NVDA ‌$NVDA