#USEarningsSeason
تجارة الذكاء الاصطناعي تصل إلى أهم اختبار لها: أبل وAMD وخمس شركات تقنية عملاقة تواجه أسبوعاً حاسماً لإعلان الأرباح

يدخل سوق التكنولوجيا مرحلة جديدة لم تعد فيها إعلانات الذكاء الاصطناعي وحدها كافية لتبرير ارتفاع تقييمات الأسهم. فقد ضخ المستثمرون بالفعل رؤوس أموال هائلة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وإنتاج أشباه الموصلات وتطوير البرمجيات. والآن، يتحول التركيز إلى العوائد القابلة للقياس، وهوامش الربح الأقوى ونمو الأرباح المستدام.

قد تكشف نتائج هذا الأسبوع أي الشركات تنجح في تحويل طفرة الذكاء الاصطناعي إلى أعمال مربحة، وأيها لا تزال تعتمد بشدة على التوقعات المستقبلية.

تعلن أبل وبالانتير نتائجها في 2 نوفمبر، وتليهما AMD في 3 نوفمبر، فيما تعلن كوالكوم وArm نتائجهما في 4 نوفمبر. وستقدم النتائج نظرة مهمة على طلب المستهلكين، والإنفاق على أشباه الموصلات، واعتماد الشركات للذكاء الاصطناعي، وربحية قطاع التكنولوجيا الأوسع.

أبل: شركة قوية تواجه بيئة نمو تتطلب المزيد

$AAPL تدخل إعلان نتائج الأرباح هذا وسط توقعات كبيرة. فقد حققت نتائج الربع المالي الثالث السابق إيرادات بلغت 109.4 مليار دولار، بزيادة 16% على أساس سنوي، بينما ارتفعت ربحية السهم المخففة بنسبة 29% إلى 2.02 دولار.

لكن جزءاً من الربحية المعلنة استفاد من استردادات الرسوم الجمركية، ما يجعل جودة الهوامش الأساسية مهمة عند تقييم النتائج المقبلة.

تستند قصة نمو أبل الحالية إلى ثلاثة عناصر رئيسية.

لا يزال نشاط iPhone أساس منظومتها. ويمكن للطلب القوي على الأجهزة المتميزة دعم إيرادات الأجهزة، لكن ارتفاع تكاليف رقائق الذاكرة قد يضغط على الهوامش في المستقبل.

وتُعد الخدمات ميزة مهمة أخرى. فنموذج إيراداتها المتكررة يوفر مساهمة أكثر قابلية للتنبؤ في الأرباح، ويساعد أبل على تقليل اعتمادها على دورات ترقية الأجهزة الفردية.

ويمثل الذكاء الاصطناعي فرصة طويلة الأجل. وقد يعزز Siri المعاد تصميمه واستراتيجية Apple Intelligence تفاعل المستخدمين ويشجعهم على ترقية أجهزتهم. لكن القيمة التجارية ستعتمد على مدى نجاح هذه الميزات في تعزيز الاحتفاظ بالعملاء، والطلب على المنتجات، وخلق فرص إيرادات جديدة.

وهناك أيضاً انتقال إداري ينبغي متابعته. إذ يقود جون تيرنوس أول نقاش له بشأن الأرباح بصفته الرئيس التنفيذي، ما يجعل تعليقاته على استراتيجية المنتجات، وتنفيذ خطط الذكاء الاصطناعي، والتوقعات للربع الذي يشمل موسم العطلات مهمة بشكل خاص.

في رأيي، توفر منظومة أبل الراسخة وأعمال الخدمات أساساً قوياً، لكن المرحلة المقبلة من أداء سعر السهم ستعتمد على توقعات النمو وقدرة الشركة على إدارة ارتفاع تكاليف المكونات.

AMD: أقوى محفز للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ضمن هذه المجموعة من الشركات

$AMD أصبحت من أهم الشركات التي تستحق المتابعة في صناعة أشباه الموصلات، مع استمرار اتساع الطلب على الحوسبة المتقدمة للذكاء الاصطناعي.

لم تعد فرصتها تقتصر على وحدات المعالجة المركزية التقليدية. فأصبحت معالجات مراكز البيانات، ومسرّعات Instinct، وأنظمة الرفوف المتكاملة، وبرمجيات الذكاء الاصطناعي أكثر أهمية لنموذج أعمالها على المدى الطويل.

ومن التطورات الرئيسية توسع شراكتها مع Meta. إذ تعمل الشركتان معاً في مجالات وحدات معالجة الرسومات، ووحدات المعالجة المركزية، والشبكات والبرمجيات، مع تركيب أنظمة AMD Helios بالفعل واختبارها لدى Meta. وتشمل العلاقة الأوسع فرصة نشر متعددة الأجيال لما يصل إلى ستة غيغاواط من وحدات معالجة الرسومات AMD Instinct.

وهذا يتيح فرصة كبيرة على المدى الطويل، لكن التنفيذ يظل أساسياً. ويحتاج المستثمرون إلى معرفة سرعة تحول اتفاقيات البنية التحتية هذه إلى شحنات وإيرادات معترف بها وهوامش مستدامة.

لذلك، ستكون نتائج AMD في 3 نوفمبر مهمة لتقييم نمو مراكز البيانات، والطلب على مسرّعات الذكاء الاصطناعي، وهوامش الربح الإجمالية، والتوقعات المستقبلية للإدارة.

كما أن الضعف الأخير في أسهم أشباه الموصلات زاد من أهمية التوجيهات المستقبلية. ويجب على AMD أن تثبت أن فرصتها في مجال الذكاء الاصطناعي قادرة على دعم النمو المالي المستمر رغم الضغوط التنافسية والتحديات الأوسع التي تواجه القطاع.

بالانتير: الذكاء الاصطناعي المؤسسي ينتقل من التبني إلى تحقيق الإيرادات

$PLTR تتيح التعرض لقطاع مختلف من صناعة الذكاء الاصطناعي.

ففي حين توفر شركات أشباه الموصلات البنية التحتية للحوسبة، تركز بالانتير على مساعدة الشركات والجهات الحكومية في دمج الذكاء الاصطناعي في القرارات التشغيلية وسير العمل.

وأظهر الربع السابق زخماً كبيراً. فقد بلغت الإيرادات نحو 1.94 مليار دولار، بزيادة 93% على أساس سنوي، فيما ارتفعت الإيرادات التجارية في الولايات المتحدة بنسبة 149% إلى 764 مليون دولار.

كما أعلنت الشركة عن ربحية قوية، شملت تدفقاً نقدياً حراً معدلاً بلغ نحو 1.22 مليار دولار.

وتُظهر هذه الأرقام أن الذكاء الاصطناعي المؤسسي قادر على توليد نشاط تجاري كبير، بدلاً من أن يظل مجرد سردية تقنية.

لكن التحدي يكمن في التقييم. فالمستثمرون يضعون بالفعل توقعات نمو كبيرة لبالانتير. وسيكون استمرار توسع قاعدة العملاء ونمو العقود والربحية ضرورياً لدعم تلك التوقعات.

وقد تصبح نتائجها في 2 نوفمبر اختباراً مهماً لمعرفة ما إذا كان الطلب التجاري على الذكاء الاصطناعي يتسارع بالوتيرة اللازمة للحفاظ على تقييمها المرتفع.

كوالكوم: يزداد أهمية تنويع الأعمال خارج الهواتف الذكية

$QCOM تعمل على تطوير استراتيجية نمو أوسع تشمل معالجات الأجهزة المحمولة، والحوسبة في السيارات، والأجهزة المتصلة، والحواسيب الشخصية المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

وبلغت إيراداتها في الربع المالي الثالث السابق 9.9 مليار دولار، فيما ارتفعت الإيرادات المجمعة من قطاعي السيارات وإنترنت الأشياء بنسبة 28% على أساس سنوي.

ويكتسب هذا التنويع أهمية لأن سوق الهواتف الذكية وحده قد لا يوفر فرص النمو طويلة الأجل نفسها التي يتيحها توسع الحوسبة المتصلة.

وقد توفر منصات السيارات والذكاء الاصطناعي على الأجهزة والحواسيب الشخصية من الجيل الجديد مصادر إيرادات إضافية. ويتمثل التحدي الرئيسي في الحفاظ على التنفيذ الفعال في هذه الأسواق، مع إدارة تكاليف الذاكرة وتغير طلب المستهلكين.

وينبغي أن تقدم نتائج 4 نوفمبر مزيداً من الوضوح بشأن قوة أعمالها خارج قطاع الهواتف، واستدامة استراتيجية التنويع لديها.

Arm: البنية المعمارية التي تدعم منظومة الذكاء الاصطناعي المتوسعة

$ARM تحتل موقعاً مختلفاً في صناعة أشباه الموصلات.

فبدلاً من المنافسة أساساً عبر التصنيع التقليدي للرقائق، تحقق Arm إيرادات من ترخيص بنية المعالجات والعوائد.

وحققت نتائجها في الربع المالي الأول السابق إيرادات قياسية بلغت 1.29 مليار دولار، بزيادة 22% على أساس سنوي. وارتفعت إيرادات العوائد بنسبة 22% إلى 715 مليون دولار، فيما بلغت إيرادات الترخيص 574 مليون دولار.

ومن التطورات المهمة بشكل خاص أن عوائد مراكز البيانات زادت بأكثر من الضعف، ما يعكس تزايد اعتماد تقنية Arm في البنية التحتية للحوسبة المتقدمة.

كما تستحق فرصة AGI CPU الاهتمام. فقد تجاوز الطلب على المنتج التوقعات الأولية للشركة، ما يخلق محركاً محتملاً آخر للنمو.

وستساعد نتائج الأرباح المقبلة المستثمرين على تقييم ما إذا كان تزايد اعتماد التقنية في مراكز البيانات والطلب على التراخيص سيواصلان دفع نمو الإيرادات المتكررة.

القضية الأوسع في السوق: لم تعد النتائج التي تتجاوز التوقعات كافية

سلطت التقلبات الأخيرة في أسهم التكنولوجيا الضوء على تغير كبير في سلوك المستثمرين.

أصبحت الأسواق أقل استعداداً لمكافأة الشركات لمجرد إعلانها أرقاماً فصلية قوية. وأظهرت ردة فعل أسهم إنتل على نتائجها الأخيرة مدى سرعة تأثير المخاوف بشأن أداء الأعمال والتوقعات المستقبلية في تقييمات شركات أشباه الموصلات. كما تعرضت AMD لضغوط بيع عقب ردة فعل القطاع تلك.

وهناك عدة أسباب وراء هذا التغير في البيئة.

أولاً، التوقعات لنمو الذكاء الاصطناعي مرتفعة بالفعل. ويتعين على الشركات أن تثبت أن الإنفاق على البنية التحتية للحوسبة يحقق عوائد اقتصادية فعلية.

ثانياً، قد تؤثر زيادة تكاليف الذاكرة والمكونات في الربحية لدى شركات الأجهزة وأشباه الموصلات.

ثالثاً، أصبح الإنفاق الرأسمالي عاملاً رئيسياً. إذ يريد المستثمرون دليلاً على أن الاستثمارات الهائلة في مراكز البيانات ووحدات معالجة الرسومات وأنظمة الذكاء الاصطناعي ستدر في نهاية المطاف تدفقات نقدية مستدامة.

وأخيراً، تحظى التوجيهات المستقبلية بأهمية كبيرة للغاية. فقد تتجاوز الشركة توقعات الأرباح الحالية، ومع ذلك ينخفض سعر سهمها إذا أشارت الإدارة إلى تباطؤ النمو أو ضعف الهوامش في الأرباع المقبلة.

توقعي لقطاع التكنولوجيا

أرى أن أسبوع إعلان النتائج هذا يشكل اختباراً مهماً لدورة الاستثمار الأوسع في الذكاء الاصطناعي.

تمثل أبل منظومة المستهلكين، وتمثل AMD وArm مستويين مختلفين من البنية التحتية لأشباه الموصلات، وتوفر كوالكوم تعرضاً للحوسبة المتصلة، فيما تمثل بالانتير جانب البرمجيات التجارية للذكاء الاصطناعي.

إذا أظهرت هذه الشركات طلباً أقوى، وهوامش صحية، وتحسناً في التوجيهات المستقبلية، فقد تستعيد أسهم التكنولوجيا زخمها.

لكن التوجيهات المخيبة للآمال أو ضعف الربحية قد يزيدان ضغوط البيع، ولا سيما على الشركات التي تتداول عند تقييمات مرتفعة.

تتمثل نهجي في التداول في تجنب اتخاذ مراكز عشوائية قبل إعلان النتائج. وسأراقب ردة الفعل الأولية، وحجم التداول، والمستويات الفنية المهمة، وما إذا كان المشترون قادرين على الدفاع عن مستويات الدعم بعد صدور النتائج.

فالتقرير القوي الذي يعقبه اختراق مؤكد أهم من ارتفاع فوري في السعر. وبالمثل، لا يجعل الانخفاض المؤقت السهم جذاباً تلقائياً إذا كانت توقعات نموه تتدهور.

الخلاصة

ستكافئ المرحلة المقبلة من ثورة الذكاء الاصطناعي التنفيذ لا الوعود. وستكون الشركات التي تتمتع بتقنيات قوية، وطلب متزايد من العملاء، وقوة تسعيرية، وربحية مستدامة، في وضع أفضل لتحقيق نمو طويل الأجل.

على أبل حماية ميزة منظومتها، وعلى AMD تحويل الطلب على البنية التحتية إلى أرباح، وعلى بالانتير مواصلة تعزيز اعتماد الذكاء الاصطناعي التجاري، وعلى كوالكوم التوسع إلى ما يتجاوز الهواتف الذكية، وعلى Arm الاستحواذ على قيمة أكبر من سوق الحوسبة المتنامي.

أعتقد أن موسم إعلان النتائج هذا قد يساعد على التمييز بين النمو الحقيقي لأعمال الذكاء الاصطناعي والتوقعات التي انعكست بالفعل في أسعار الأسهم.

وبالنسبة إلى المستثمرين، لن تكون الإشارة الأهم ببساطة هي الشركة التي تعلن أكبر الأرقام، بل الشركة التي تثبت أن استثمارات الذكاء الاصطناعي اليوم قادرة على تحقيق أرباح مستدامة غداً.

$AMZN

‌

$SNDK

‌$SOXS