#USEarningsSeason $AAPL $TSLA $MSFT $GOOGL

نمو الذكاء الاصطناعي مبهر. لكن السوق بدأ يطرح سؤالًا أصعب: ما مقدار الأرباح التي يمكن لكل هذه البنية التحتية أن تحققها فعليًا؟

تقدم أحدث نتائج مايكروسوفت وألفابت درسين مهمين حول دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

تعمل الشركتان على توسيع أعمالهما في مجال الذكاء الاصطناعي، لكن نتائجهما المالية توضح لماذا لم يعد نمو الإيرادات وحده كافيًا لإرضاء المستثمرين.

1. مايكروسوفت: نمو قوي مع توليد نقدي

حققت مايكروسوفت:

إيرادات فصلية بقيمة $92.3B، بزيادة 19% على أساس سنوي.

إيرادات من Microsoft Cloud بقيمة $63.9B، بزيادة 30%.

نمو Azure بنسبة 48%.

تدفقًا نقديًا حرًا بقيمة $18.6B.

واللافت أن مايكروسوفت حققت تدفقات نقدية كبيرة رغم استثماراتها الضخمة في البنية التحتية.

لكن نفقاتها الرأسمالية بلغت $45.2B خلال الربع، وتتوقع الإدارة أن تتجاوز $50B في الربع التالي.

وهنا يبرز اختبار مهم: هل يمكن للطلب على Azure وخدمات الذكاء الاصطناعي أن يحققا إيرادات إضافية كافية لتبرير هذا المستوى من الإنفاق؟

2. ألفابت: نمو هائل في السحابة وتوقعات أكثر صرامة

كانت أرقام ألفابت للربع الثالث مهمة أيضًا:

إيرادات بقيمة $127.6B، بزيادة 25%.

إيرادات من Google Cloud بقيمة $30.7B، بزيادة 103%.

بلغ الدخل التشغيلي لـ Google Cloud $11.1B، مقارنةً بـ $3.6B قبل عام.

نمت إيرادات البحث بنسبة 12%.

ومع ذلك، بلغت ربحية السهم المخففة لدى ألفابت $2.12، وتأثر صافي دخلها بخسائر مرتبطة بالاستثمارات.

وعلى الرغم من الأداء المذهل لقطاع السحابة، أظهر رد فعل السوق أن المستثمرين ينظرون إلى ما وراء أرقام النمو الرئيسية.

ويتمثل مصدر القلق في ما إذا كان الاستثمار الهائل في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قادرًا على توليد تدفقات نقدية مستدامة، في حين يواصل اقتصاد البحث المدعوم بالذكاء الاصطناعي والخدمات الأخرى تطوره.

3. السؤال الحقيقي حول تقييم الذكاء الاصطناعي

أعتقد أن السوق يدخل مرحلة مختلفة من تداول أسهم الذكاء الاصطناعي.

في السابق، كان المستثمرون مستعدين لمكافأة الشركات لمجرد إظهار تعرضها للذكاء الاصطناعي وتوسيع بنيتها التحتية.

أما الآن، فأصبحت الأسئلة أكثر صرامة:

ما مقدار الإيرادات الإضافية التي يحققها كل دولار يُستثمر في الذكاء الاصطناعي؟

هل يحوّل عملاء الخدمات السحابية تجارب الذكاء الاصطناعي إلى أعباء عمل مدفوعة طويلة الأجل؟

هل يمكن أن تظل الهوامش التشغيلية سليمة مع ارتفاع تكاليف الاستهلاك والبنية التحتية؟

ما مدى سرعة تحول منتجات الذكاء الاصطناعي إلى أعمال متكررة ومربحة؟

قد تعلن شركة عن إيرادات قياسية، ومع ذلك تخيب آمال المستثمرين إذا اعتقدوا أن عوائدها المستقبلية لن تبرر تقييمها الحالي.

4. ما الذي سأراقبه لاحقًا

بالنسبة إلى مايكروسوفت: نمو Azure، والتدفق النقدي الحر، وكفاءة النفقات الرأسمالية، وتحويل دفتر الطلبات التجاري المتراكم إلى إيرادات.

وبالنسبة إلى ألفابت: ربحية Google Cloud، وتحقيق الإيرادات من البحث، والإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وما إذا كان توليد النقد سيتحسن مع توسع الاستثمار.

لن أعتبر رد الفعل على نتائج فصلية واحدة حكمًا على موضوع الذكاء الاصطناعي بأكمله. والإشارة الأهم ستكون قدرة هذه الأنشطة على مواصلة النمو مع تحسين اقتصادياتها.

خلاصتي: قد يعتمد صعود الذكاء الاصطناعي على التنفيذ أكثر من الإعلانات. فالبنية التحتية تهيئ القدرة، لكن الطلب المربح هو ما يدعم التقييمات طويلة الأجل في نهاية المطاف.

ما الأهم بالنسبة إليك في موسم إعلان النتائج هذا: تسارع نمو الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية، أم إثبات أن الاستثمار يتحول إلى تدفق نقدي حر مستدام؟