#USEarningsSeason $AAPL $TSLA $META $IBM

أسعار الفائدة مقابل الأرباح: كيف أقيّم الساعات الـ48 المقبلة

رأيي من البداية: أسعار الفائدة تحدد معدل الخصم، والأرباح تحدد التدفقات النقدية، وهذا الأسبوع يأتي الحدثان تباعًا. بالنسبة إلى BTC وأسهم التكنولوجيا طويلة الأجل، أرى أن الاحتياطي الفيدرالي هو العامل الأهم في تحريك السوق، بينما تطغى نتائج الأرباح على العوامل الأخرى بالنسبة إلى الأسهم الفردية. أفضل بناء شجرة قرارات بدلًا من التنبؤ، لأن النتائج الواضحة متوقعة بالفعل في الأسعار.

1. وضع السوق قبل بدء الأحداث
كان يوم الاثنين جلسة تنفّس فيها السوق. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.7% إلى 7,676.77، وصعد المؤشر المثقل بأسهم التكنولوجيا بنسبة 0.8% إلى 26,169، بدعم من تقديم مطور كبير للذكاء الاصطناعي طلبًا للاكتتاب العام. قفزت Tesla بنسبة 5.2% إثر ترقية من أحد المحللين، وتراجعت Meta نحو 1.9% بسبب خطة تمويل جديدة (وفقًا لتقرير واحد)، وخسرت Alphabet نحو 1.1%. لكن في باطن السوق، ظل عدد الأسهم التي سجلت مستويات منخفضة جديدة (349) أكبر من عدد الأسهم التي سجلت مستويات مرتفعة جديدة (82) على المؤشر المثقل بالتكنولوجيا، لذا لم يؤكد اتساع السوق هذا الارتداد. استقر خام Brent قرب $116، وخام WTI قرب $102، وهما قريبان من أعلى مستوياتهما في ستة أشهر، فيما بلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو 4.98%.

2. الاحتياطي الفيدرالي (الأربعاء 2:00 PM ET، 23:00 PKT)
تُسعّر العقود الآجلة احتمال تثبيت الفائدة عند 3.75% إلى 4.00% بنحو 90%، واحتمال رفعها في ديسمبر بنحو 75% إلى 87%، بحسب المصدر. وأظهر استطلاع أجرته Reuters أن 94 من أصل 100 اقتصادي يتوقعون تثبيت الفائدة، فيما يتوقع الاقتصاديون الـ100 جميعًا رفعها في ديسمبر. ابتعد رئيس المجلس، Kevin Warsh، عن التوجيهات المستقبلية، لذا يكتسب نص البيان وأي أصوات معارضة وزنًا أكبر من نبرة المؤتمر الصحفي (حسب تفسيري). ويرى أحد البنوك أن اللجنة استقرت على رفع الفائدة في اجتماع وتركها دون تغيير في الاجتماع الذي يليه، ما يجعل ديسمبر السيناريو الأساسي.
شجرة قراراتي:

تثبيت متشدد (تأكيد رفع الفائدة في ديسمبر، أو صياغة تشير إلى ما بعده): تتجاوز العوائد 5% ويقوى الدولار. هذا هو السيناريو الأسوأ لـ BTC والذهب وأسهم التكنولوجيا طويلة الأجل.
تثبيت محايد (ما تتوقعه الأسعار): يسلّم السوق زمام الأمور للأرباح.
تثبيت مائل للتيسير (صياغة أقل تشددًا بشأن رفع الفائدة في سبتمبر، وانخفاض احتمالات رفعها في ديسمبر): متنفس لـ BTC والذهب والتكنولوجيا.
رفع مفاجئ للفائدة (مسعّر باحتمال نحو 7% إلى 10%): عزوف واسع عن المخاطرة.

3. Microsoft وAlphabet (الأربعاء بعد الإغلاق، نحو 02:30 PKT)
توقعت Microsoft نمو Azure بنحو 45% بالعملة الثابتة (مقابل 43% في الربع الماضي)، مع نفقات رأسمالية تتجاوز $50B، وستبدأ بالإبلاغ عن إيرادات Azure بالدولار. وأدت تغييرات محاسبة عقود الإيجار إلى إعادة صياغة النفقات الرأسمالية لعام 2026 لتبلغ نحو $175B، لذا فإن انخفاض الرقم المُعلن لا يثبت تراجع الإنفاق. أريد أن يبلغ نمو Azure التوقعات أو يتجاوزها من دون زيادة أخرى في النفقات الرأسمالية. أما Alphabet فهي اختبار التدفقات النقدية: ففي الربع الماضي، أدت نفقات رأسمالية بقيمة $44.9B إلى هبوط التدفق النقدي الحر إلى -$5.9B، بينما نما نشاط Cloud بنسبة 82%، ورفع المحللون تقديرات النفقات الرأسمالية للربع الثالث بنحو 11%. يدخل السهمان هذه النتائج عند مستوياتهما: يقع MSFT 529.22 بين 512.65 و544.33، بينما يقع GOOGL 317.78 أعلى من مستواه عند 316.82 بنسبة 0.3%، مع مؤشر RSI قرب 31 ومتوسطاته المتحركة أعلى منه بنسبة 7% إلى 8%. هذا يعني أن السهم في منطقة تشبع بيعي قبل إعلان النتائج، وقد يؤثر ذلك في الاتجاهين (حسب تفسيري).

4. الخميس: الناتج المحلي الإجمالي، ثم PCE، ثم Amazon
يصدر الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث ومؤشر PCE لشهر سبتمبر عند 8:30 AM ET (17:30 PKT). بلغ مؤشر PCE الأساسي 3.0% على أساس سنوي في أغسطس، ويشير أحد جداول البيانات الاقتصادية إلى نحو 3.1% في سبتمبر. تتفاوت توقعات الناتج المحلي الإجمالي كثيرًا بحسب المصدر، ويقدّر أحد الجداول أن يبلغ نحو 3.6%. نمو قوي للناتج المحلي الإجمالي مع قراءة مرتفعة لمؤشر PCE هو أسوأ مزيج لتوقعات الفائدة في ديسمبر. تعلن Amazon نتائجها بعد الإغلاق (المكالمة 5:00 PM ET، نحو 02:00 PKT يوم الجمعة). نما AWS بنحو 37% في الربع الماضي، مقابل خطة نفقات رأسمالية $220B .

5. الشراء مبكرًا أم الانتظار؟ مستوياتي
سأتجنب زيادة حجم المراكز قبل موعد 23:00 PKT. هذه مستويات الرسوم البيانية اليوم:

BTC 79,764: أعلى من مستواي عند 79,598 بنسبة 0.2%، وأدنى من متوسط 50 يومًا عند 81,825 بنسبة 2.6%، وأدنى من مستواي عند 84,120 بنسبة 5.5%. مؤشر RSI عند 40، وMACD أدنى من خط الإشارة.
META 630.47: أعلى من الدعم عند 628.57 بنسبة 0.3%، وأدنى من أطول متوسطاتها المتحركة بنحو 12%.
NVDA 215.97: أعلى من 207.47 بنسبة 3.9%، وأدنى من أقصر متوسط متحرك عند 221.41 بنسبة 2.5%.
AAPL 343.98: أدنى من 350.04 بنسبة 1.8%. TSLA 391.69: أدنى من 393.23 بنسبة 0.4%. IBM 253.44: أدنى من 255.49 بنسبة 0.8%، مع مؤشر RSI عند 71. الأسهم الرابحة ممتدة بالفعل.

6. ما الذي قد يغير رأيي
سأصبح أكثر تفاؤلًا إذا خفّف البيان لهجته، وتجاوز Azure التوقعات دون قفزة في النفقات الرأسمالية، وتراجع مؤشر PCE. وسأصبح أكثر حذرًا إذا استقر عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 5%، وانخفض التدفق النقدي الحر لـ Alphabet مجددًا، وأغلق BTC دون 79,598 على أساس يومي.

رأيي: الاحتياطي الفيدرالي هو العامل الأهم في تحريك BTC والذهب، بينما الأرباح هي العامل الأهم بالنسبة إلى الأسهم الفردية. الارتداد ضيق من حيث اتساع السوق، لذا لن ألاحقه. خطتي هي الانتظار حتى الموعد الأول عند 23:00 PKT، ثم التحرك بناءً على رد فعل السوق. مستوياتي هي BTC 79,598 وMETA 628.57 وGOOGL 316.82. الإغلاق اليومي دونها سيدفعني إلى اتخاذ موقف أكثر حذرًا.

هذه ليست نصيحة مالية.

أيهما يؤثر أكثر في محفظتك هذا الأسبوع: أسعار الفائدة أم الأرباح؟ وهل ستتخذ مركزًا قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، أم ستنتظر رد فعل السوق؟