#ArmLeadsAIStocksWith6%Gain ARM عند $221.40 بعد قفزة بنسبة 6.2%: هل يعود رأس المال المؤسسي أم أنها موجة انتعاش في سوق هابطة لأسهم الرقائق؟

أغلق ARM يوم الاثنين عند $223.35، مرتفعًا $13.01 أو 6.19%، بعدما أعاد ملف طرح Anthropic للاكتتاب العام إحياء تداولات الذكاء الاصطناعي (إيرادات النصف الأول بلغت $16.3 billion، بزيادة تزيد على 1,300%). وعند $221.40 اليوم، تخلّى السهم عن نحو 15% من تلك المكاسب، لكنه لا يزال أعلى بنسبة 5.3% من إغلاق الجمعة عند $210.34. وتكمن أهمية هذا الارتداد في أن ARM يمر بسوق هابطة، إذ يقل بنحو 28% عن إغلاق 2 أكتوبر عند $307.89، وبنسبة 51% عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند $452.70.

تحركات السعر
تراوح سعر السهم يوم الاثنين بين $210.85 و$225.67، وأغلق ARM على بُعد نحو 1% من أعلى مستوى، أي عند نحو 85% من نطاق التداول. وبلغ حجم التداول نحو 4.7 million سهم عند وقت الرصد، مقابل متوسط قدره 5.1 million، ما يعني أن تأكيد حجم التداول يبدو متوسطًا لا حاسمًا. يقع الدعم قرب $210.3 (-5.0%)، عند إغلاق الجمعة ومنطقة أدنى مستوى يوم الاثنين. وتقع المقاومة عند $225.67 (+1.9%). وسيكون الإغلاق فوق ذلك المستوى بحجم تداول أعلى من المتوسط إشارة أفضل.

تعافٍ يشمل القطاع
كانت المكاسب واسعة النطاق: Nvidia +2.39%، وAMD +2.80%، وBroadcom +2.33%، وMicron +2.98%، وIntel +4.06%، وTexas Instruments +4.70%، وشركتا البصريات Lumentum +8.19% وCoherent +5.83%. وارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 2.82% إلى 11,083. وكانت مكاسب ARM البالغة 6.19% أكثر من ضعف تحرك Nvidia أو AMD أو Broadcom، وبفضل معامل بيتا الذي يقترب من 3.8، يميل السهم إلى تضخيم تحركات القطاع. واتساع نطاق المكاسب أمر مشجع، لكن المؤشر لا يزال منخفضًا بنسبة 12.2% هذا الشهر، كما أن SOXX يقل بنحو 25% عن ذروته. وتُظهر التحذيرات من فائض الطاقة الاستيعابية لوحدات GPU، التي أطلقها Ken Griffin وأيدها Michael Burry، أن الجدل لم يُحسم بعد.

تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع أشباه الموصلات
استقطب SOXX مبلغ $5.4 billion وSMH مبلغ $2.5 billion في الأسبوع المنتهي في 23 أكتوبر، وفقًا لتقارير تدفقات الصناديق. وجاءت هذه الأموال بينما كانت أسعار أسهم الرقائق تتراجع، ما يشير إلى الشراء عند الانخفاض، لا إلى رد فعل على ارتفاع يوم الاثنين. وارتفع SOXX بنسبة 2.85% وSMH بنسبة 2.74% يوم الاثنين، لكن ارتفاع الأسعار وحده لا يثبت دخول تدفقات جديدة. وستوضح بيانات إنشاء الوحدات واستردادها في هذه الجلسة ما إذا كان الطلب حقيقيًا.

تمركز المستثمرين المؤسسيين
تشمل الأنشطة المؤكدة في التقارير الحديثة المستندة إلى إيداعات 13F ما يلي: زادت Arrowstreet حصتها بمقدار 872,644 سهمًا لتصل إلى 945,152، وأضافت Hyperion عدد 195,942 سهمًا لترتفع حصتها إلى 727,273، وأضافت Altshuler Shaham عدد 320,236 سهمًا لتصل حصتها إلى 478,289. وتُعد هذه الكميات صغيرة مقارنة بنحو 1.07 billion سهم. وبلغت الفائدة على المكشوف في آخر تقرير نحو 15.5 million سهم، أي نحو 10.7% من الأسهم الحرة للتداول، انخفاضًا من 16.7 million، لذا ربما أسهمت تغطية بعض مراكز البيع على المكشوف في مكاسب يوم الاثنين. ولا يزال ما تشتريه الصناديق اليوم غير مؤكد إلى أن تصدر إيداعات جديدة.

أساسيات نمو ARM في مجال الذكاء الاصطناعي
في تقرير الربع الأول من السنة المالية، بلغت الإيرادات $1.29 billion وربحية السهم $0.45، متجاوزتين التقديرات، فيما بلغت إيرادات حقوق الملكية $715 million وإيرادات التراخيص $574 million. وتقول Arm إن طلب العملاء على وحدات المعالجة المركزية AGI يتجاوز $2 billion خلال السنتين الماليتين 2027 و2028، أي ضعف الفرصة الأولية البالغة $1 billion. وهذا طلب، وليس إيرادات مسجلة، كما أن بيع الرقائق مباشرةً ينطوي على تكاليف تصنيع ومخاطر تسليم. ونمت إيرادات السنة المالية 2026 بنسبة 22.8% إلى $4.92 billion.

الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
توقعت Microsoft أن يتجاوز الإنفاق الرأسمالي الفصلي $50 billion، فيما تتراوح توقعات Alphabet لعام 2026 بين $195 و$205 billion، وتخطط Amazon لإنفاق نحو $220 billion، وتعتزم Meta جمع ما يصل إلى $95 billion من خلال إصدار أسهم. وتصدر Microsoft وAlphabet نتائجهما في 28 أكتوبر، وAmazon في 29 أكتوبر. ولا يفيد الإنفاق الإضافي ARM إلا إذا تُرجم إلى شحنات وحدات معالجة مركزية قائمة على Arm وإيرادات حقوق ملكية، كما أن حاجة Meta إلى التمويل تُظهر أن للإنفاق حدودًا.

التقييم ومخاطر جني الأرباح
يُتداول ARM عند نحو 230 ضعف الأرباح للاثني عشر شهرًا الماضية البالغة $0.97 للسهم، مع نسبة PEG تبلغ 6.24 وقيمة سوقية تقارب $237 billion. وحتى مقارنةً بتقديرات ربحية السهم للعام المقبل البالغة $1.90، أي نمو بنحو 65%، يبلغ مضاعف الربحية نحو 117 مرة. ويبلغ متوسط السعر المستهدف للمحللين نحو $303، أي أعلى بنسبة 37% من السعر الحالي. ويمكن لسهم مُسعّر على أساس توسع قوي في مجال الذكاء الاصطناعي أن ينعكس مساره بسرعة. فقد انخفض ARM بنحو 32% خلال ثلاثة أسابيع، من $307.89 في 2 أكتوبر إلى $210.34 في 23 أكتوبر.

عوائد السندات وتكاليف التمويل
يقترب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 5.00%، بعد أن سجل مؤخرًا 5.31%. ويساعد استقراره دون 5% أسهم النمو، بينما يؤدي ارتفاعه مجددًا إلى تعميق الضغوط. وسيصدر قرار الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، مع توقع تثبيت أسعار الفائدة، فيما تتراوح احتمالات رفعها في ديسمبر، وفقًا للتقديرات المتداولة، بين 75% و83%. وعند مضاعف ربحية للاثني عشر شهرًا الماضية يقترب من 230، يكون ARM شديد الحساسية لتوقعات أسعار الفائدة.

تأكيد النتائج المرتقبة
يعلن ARM نتائج الربع الثاني من السنة المالية في 4 نوفمبر بعد الإغلاق، مع توقعات إجماع تقارب $0.41 لربحية السهم وإيرادات قدرها $1.07 billion. وتعلن Intel نتائجها في 29 أكتوبر. سأراقب رد فعل السوق والتوجيهات بشأن شحنات وحدات معالجة مركزية AGI وإيرادات حقوق الملكية من مراكز البيانات، لا مجرد تجاوز التقديرات.

سيناريوان تجب مراقبتهما
تعافٍ مستدام: يحافظ ARM على التداول فوق $210، ويتجاوز $225.67 بحجم تداول أعلى من المتوسط، ويواصل SOXX وSMH استقطاب التدفقات، ويبقى عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات دون 5%. عندها يتحول الارتفاع إلى تعافٍ.
ارتداد مدفوع بالمزاج: يرتفع السعر من دون دعم أقوى من حجم التداول أو الأرباح، ويفشل عند $225.67 ثم يتراجع دون $210. عندها يبدو ارتفاع يوم الاثنين موجة انتعاش مؤقتة ضمن اتجاه هابط.

الإشارة الأساسية ليست حجم مكاسب يوم واحد، بل ما إذا كان حجم التداول وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة والأرباح تؤكد هذا الارتفاع.
@Gate_Square