#StriveCEOHintsAtMoreBitcoinBuying

تملك Strive الآن 43,000 BTC، لكن الاختبار الحقيقي هو عدد عملات Bitcoin لكل سهم عادي

في 25 أكتوبر، نشر الرئيس التنفيذي Matt Cole مخطط حيازات Strive مع التعليق: «تم تفعيل المبادلة الدائمة لساتس/$SATS »، وقرأت الأسواق ذلك كتلميح إلى عملية شراء أخرى. وأكد إفصاح لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات يوم الاثنين شراء 6,182 BTC مقابل $511.4 million خلال الفترة من 17 إلى 23 أكتوبر، بمتوسط سعر قدره $82,732، لترتفع الحيازات إلى 43,000 BTC. وانخفض سهم ASST بنحو 5% إلى $27.55 في ذلك اليوم. ومع اقتراب BTC من $80,000، يتمثل السؤال في ما إذا كانت Strive قادرة على مواصلة زيادة عدد BTC لكل سهم عادي من دون تخفيف كبير.

المؤكد مقابل التكهنات
المؤكد: أربع عمليات شراء أسبوعية منذ 28 سبتمبر، بلغ مجموعها 15,538 BTC، مقابل $1.295 billion وبمتوسط سعر قدره $83,340. بلغت الحيازات 29,462 BTC في بداية أكتوبر و7,525 في ديسمبر 2025. أما التكهنات فتشمل كل ما حدث بعد 23 أكتوبر. لا يحدد منشور Cole الحجم أو التوقيت. وإذا استمر نمط الإفصاح يوم الاثنين، فسيصدر التحديث التالي في 2 نوفمبر.

تكلفة عملية شراء أخرى عند $80,000
- 1,000 BTC = $80M (14% من النقد)، لترتفع الحيازات إلى 44,000
- 2,500 BTC = $200M (36%)، لترتفع الحيازات إلى 45,500
- 5,000 BTC = $400M (72%)، لترتفع الحيازات إلى 48,000

تبلغ النقدية والأوراق المالية القابلة للتداول $554.6M، منها $157.5M مخصصة لتوزيعات الأرباح، إلى جانب برنامج جديد لطرح $1B SATS بالسعر السائد في السوق. بلغ حجم عمليات الشراء في الأسبوع الماضي 6,182 BTC، لذا فإن شراء 5,000 BTC في المتناول.

القدرة التمويلية لـSATS وتكلفتها
باعت Strive 7 million من أسهم SATS بسعر $90، وجمعت $630M، بعد زيادة الحجم عن $500M المستهدف. تُحتسب توزيعات الأرباح بمعدل 15% من قيمة اسمية قدرها $100، أي $15 للسهم سنويًا، بعائد يبلغ 16.67% عند سعر $90 ونحو $105M سنويًا. تبدأ المدفوعات في 9 نوفمبر وتُجرى كل يوم عمل إذا أُعلن عنها. ويغطي الاحتياطي البالغ $157.5M مدة 18 شهرًا. وسيؤدي بيع كامل $1B البرنامج بسعر $90 إلى إضافة نحو $167M إلى توزيعات الأرباح السنوية وتمويل ما يقارب 12,500 BTC قبل الرسوم. والشرط واضح: لن يستفيد حاملو الأسهم العادية إلا إذا تجاوز عائد BTC تكلفة التمويل، التي تقارب 16.7% سنويًا.

عدد BTC لكل سهم
يبلغ عدد الأسهم المخفف الضمني نحو 124 million، استنادًا إلى قيمة سوقية مخففة بالكامل تتراوح بين $3.3 و$3.4B عند سعر يتراوح بين $26.75 و$27.55. يرتفع عدد BTC لكل سهم مخفف من 0.000297 عند 36,818 BTC إلى 0.000347 عند 43,000، بزيادة قدرها 16.8% إذا ظل عدد الأسهم ثابتًا. وسترفع عمليات الشراء الإضافية العدد إلى 0.000355 (44,000) و0.000367 (45,500) و0.000387 (48,000). ويؤدي احتساب $700M القيمة الاسمية لـSATS، أي نحو 8,750 BTC، إلى خفض الرقم الحالي إلى نحو 0.000276، قبل احتساب النقد وقبل SATA. كما أفصحت الشركة عن ممارسة warrants، لذا يلزم إعادة التحقق من عدد الأسهم.

الالتزامات والتركيز
تعادل توزيعات أرباح SATS نحو 1,312 BTC سنويًا، أو 3.1% من الخزانة البالغة $3.44B. وتضيف SATA توزيعات أرباح يومية متغيرة على 14.03 million سهم. تشكل BTC نحو 86% من إجمالي رصيد BTC والنقد ($3.44B من $3.99B)، ولا تفصح Strive عن وجود ديون أو سندات أو خطوط ائتمان أو مراكز برافعة مالية. وتملك Strategy عدد 848,517 BTC، أي ما يقارب 20 ضعف حيازات Strive، بينما تملك Metaplanet نحو 44,000.

علاوة أم خصم
تبلغ القيمة الصافية لأصول BTC نحو $3.44B. وتعادل القيمة السوقية الأساسية البالغة $2.75B نسبة 0.80x، فيما تعادل القيمة السوقية المخففة بالكامل البالغة $3.40B نسبة 0.99x. وعند إضافة $700M الخاصة بـSATS وطرح $554.6M من النقد، تقترب قيمة المنشأة من $3.55B، أو 1.03x، قبل احتساب SATA. وأظهر متتبع نسبة 1.42x عندما كانت الحيازات 36,818 BTC، لذا تقلصت العلاوة. وعند الاقتراب من 1x، لا تضيف إصدارات الأسهم العادية إلا القليل إلى عدد BTC لكل سهم، ما يجعل الأسهم الممتازة أداة النمو الرئيسية، وتكلفتها البالغة 16.7% العامل الحاسم.

التراكم تحت الضغط: انخفاض BTC بنسبة 10%
عند $72,000، تنخفض قيمة الخزانة بنحو $344M إلى $3.10B. وستكون حيازات الـ15,538 BTC التي اشتُريت منذ 28 سبتمبر $52M في حالة خسارة عند $80,000 (-4.0%) و$176M عند $72,000 (-13.6%). وبما أنه لا توجد ديون، فلا توجد طلبات تغطية الهامش، كما أن النقد البالغ $554.6M يغطي توزيعات أرباح SATS لأكثر من خمس سنوات. وتتمثل نقطة الضغط في إصدار الأسهم، إذ تعتمد مبيعات SATS الجديدة على استمرار الطلب قرب سعر الطرح. ويتيح السعر الأقل أيضًا استخدام النقد بكفاءة أكبر: إذ يشتري $80M 1,111 BTC عند $72,000، مقارنةً بـ1,000 حاليًا.

مؤشر التأكيد
يؤكد شراءً ما إفصاح لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات أو تحديث للحيازات. راقبوا 2 نوفمبر موعدًا للتحديث التالي، و9 نوفمبر موعد بدء توزيعات أرباح SATS والموعد المتوقع لإعلان الأرباح. أما تلميح الرئيس التنفيذي وحده فلا يؤكد حجم الشراء أو توقيته.

الاختبار الأساسي ليس مقدار Bitcoin الذي تستطيع Strive تجميعه، بل ما إذا كان هيكلها التمويلي يزيد عدد BTC لكل سهم عادي من دون تخفيف مفرط أو ضغوط تمويلية.