#每周来晒 #美股财报季 #WCTCS9 موسم إعلان الأرباح يصبح جادًا: ثلاثة أسئلة تحتاج وول ستريت إلى إجابات عنها قبل نوفمبر

#每周来晒 #美股财报季 أسبوع أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى: لوحة ترتيب الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بحسب تغطيته النقدية
سبعة أسماء وسؤال واحد: هل يمكن لنمو الذكاء الاصطناعي أن يبرر الإنفاق القياسي؟ بدلًا من ترتيب الشركات بحسب شعبيتها، رتبتها وفق مقياس يتجاوز الضجيج، وهو مدى تغطية التدفق النقدي التشغيلي للإنفاق الرأسمالي. ثم قارنت الشركات نفسها من حيث تحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي، وجودة الأرباح، والتقييم والمخاطر، واخترت الأقوى من حيث الأساسيات.
الجدول الزمني
تعلن مايكروسوفت وألفابت نتائجهما يوم الأربعاء 28 أكتوبر، وأمازون يوم الخميس 29 أكتوبر. ويصدر قرار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في اليوم نفسه الذي تعلن فيه مايكروسوفت وألفابت، عند 18:00 UTC، ما يمنح المستثمرين إشارة بشأن السياسة النقدية قبل إعلان الأرباح بساعات. وتليهما آبل في 2 نوفمبر، ومن المتوقع أن تعلن إنفيديا في منتصف نوفمبر تقريبًا، رهنًا بالتأكيد.
نسبة التغطية
إن قسمة التدفق النقدي التشغيلي على النفقات الرأسمالية، بالاستناد إلى أحدث الأرقام المعلنة لكل شركة، تعطي صورة تقريبية. تختلف الفترات، لذا ينبغي التعامل مع هذه النسبة بوصفها مؤشرًا عامًا.
- مايكروسوفت: تدفق نقدي تشغيلي قدره $55.4 billion مقابل نفقات رأسمالية نقدية قدرها $35.8 billion في الربع الرابع من سنتها المالية، أي نحو 1.55 مرة، أو نحو 1.35 مرة عند احتساب عقود الإيجار التمويلي.
- تسلا: $6.26 billion مقابل $4.73 billion في الربع الثالث، أي نحو 1.3 مرة.
- ميتا: $32.79 billion مقابل $34.91 billion، أي نحو 0.94 مرة.
- أمازون: تدفق نقدي تشغيلي قدره $161.4 billion خلال الاثني عشر شهرًا الماضية مقابل نفقات رأسمالية قدرها $169.0 billion، أي نحو 0.95 مرة.
- ألفابت: $39.1 billion مقابل $44.9 billion في الربع الثاني، أي نحو 0.87 مرة.
مايكروسوفت وتسلا وحدهما تغطيان إنفاقهما من العمليات. أما الشركات الثلاث الأخرى فتموّل العجز بالديون أو الأسهم أو النقد.
مايكروسوفت: أقوى الأساسيات
نما Azure بنسبة 43% في الربع الرابع، وتتوقع الشركة نموًا بنحو 45% بالعملة الثابتة في الربع الأول، مع إيرادات متوقعة بين $89.85 billion و$90.95 billion، بزيادة من 16% إلى 17%. وارتفعت التزامات الأداء التجارية المتبقية بنسبة 84% إلى $678 billion، وتجاوز عدد المقاعد المدفوعة لخدمة Microsoft 365 Copilot 30 million، وتتوقع الإدارة أن يظل التدفق النقدي الحر إيجابيًا في السنة المالية 2027. لكن الإنفاق الرأسمالي سيتجاوز $50 billion في الربع، وانخفض التدفق النقدي الحر الفصلي بنسبة 23% إلى $19.6 billion. ويتوقع المحللون أرباحًا بنحو $4.71 per share على إيرادات قدرها $90.63 billion. الخلاصة: أفضل مزيج من النمو والطلبات المتراكمة والنقد.
ألفابت: الأسرع نموًا والأقل هامشًا للأمان
ارتفعت إيرادات Google Cloud بنسبة 82% إلى $24.8 billion في الربع الثاني، بعد 63% في الربع الأول و48% في الربع الرابع من 2025، متقدمةً على Azure عند 43% وAWS عند 37%. وتقدّر Synergy حصتها السوقية بمستوى قياسي بلغ 15%. وبلغ الدخل التشغيلي للخدمات السحابية $8.8 billion مقابل $2.8 billion قبل عام. ووصلت الطلبات المتراكمة إلى $514 billion، بزيادة تجاوزت $50 billion على أساس فصلي. لكن الإنفاق الرأسمالي تضاعف إلى $44.92 billion، وسجل التدفق النقدي الحر عجزًا قدره $5.86 billion للمرة الأولى، كما جمعت ألفابت $70 billion من خلال الأسهم والديون. وتتوقع تقديرات المحللين إيرادات بنحو $128 billion وربحية للسهم تقارب $3.03. الخلاصة: أقوى نمو وأضعف تغطية.
أمازون: الاختبار الأوضح
نما AWS بنسبة 37% إلى $42.2 billion في الربع الثاني، وبلغ دخله التشغيلي $16.6 billion، ما قلّص تقدم Azure من 16 نقطة إلى 6 نقاط. لكن التدفق النقدي الحر خلال الاثني عشر شهرًا الماضية هبط إلى عجز قدره $7.6 billion، مع إنفاق رأسمالي يتراوح بين نحو $200 billion و$220 billion. وتبلغ التوقعات نحو $202 billion من الإيرادات وربحية للسهم قدرها $1.96. الخلاصة: تسارع AWS هو الرقم الوحيد الذي يكشف ما إذا كان الإنفاق يؤتي ثماره.
ميتا: نمو بلا نقد
ارتفعت الإيرادات بنسبة 26% إلى $64.60 billion، لكن إجمالي النفقات زاد بنحو 68%، وسجل التدفق النقدي الحر عجزًا قدره $2.12 billion، مع توقع إنفاق رأسمالي في 2026 يتراوح بين $135 billion و$145 billion. وهبط السهم بنحو 7% في اليوم التالي لإعلان الأرباح. الخلاصة: إيرادات قوية، لكن عائد الإنفاق ضعيف حتى الآن.
تسلا: احتياطي نقدي ونمو محدود
تجاوزت عمليات التسليم البالغة 486,532 التقديرات، لكن الإيرادات ظلت مستقرة عند $28.05 billion وانخفض صافي الدخل وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 43%. واستفاد التدفق النقدي الحر البالغ $1.53 billion من رأس المال العامل وانخفاض النفقات الرأسمالية، وخُفّضت توقعات الإنفاق الرأسمالي للعام بأكمله إلى $20 billion. ولا يزال التقييم يعتمد على القيادة الذاتية والروبوتات، لا على أرباح السيارات.
آبل وإنفيديا: اختباران مختلفان
تعلن آبل نتائجها في 2 نوفمبر، وتبلغ التوقعات نحو $113.4 billion من الإيرادات، بزيادة تقارب 10.6%، وربحية للسهم بحدود $1.99. وتتمثل محاور الاختبار في الطلب على iPhone، والصين، ونمو الخدمات، وهوامش الربح، وتحقيق الإيرادات من Apple Intelligence. أما إنفيديا فهي الاختبار الذي تُقاس به نتائج الجميع، إذ يتحول الإنفاق الرأسمالي لمزودي الخدمات السحابية فائقة النطاق إلى إيرادات لها؛ لذا فإن شحنات Blackwell وRubin، وهامش الربح الإجمالي، وقواعد التصدير هي الأهم.
هل يضمن تجاوز التوقعات ارتفاع السهم؟
لا. تجاوزت ميتا توقعات الإيرادات وانخفض سهمها، وتجاوزت تسلا توقعات ربحية السهم المعدلة وانخفض سهمها، وكذلك تجاوزت سبيس إكس التوقعات ثم انخفض سهمها في الجلسة التالية. فاستجابة السوق تتبع التوقعات المستقبلية والإنفاق والتدفق النقدي، لا العنوان الرئيسي.
ترتيبي بحسب قوة الأساسيات
1. مايكروسوفت: نسبة تغطية تتجاوز 1، وطلبات متراكمة بقيمة $678 billion، وتسارع نمو Azure.
2. ألفابت: أفضل نمو، وأضعف تغطية.
3. أمازون: تحسن نمو AWS، لكن التدفق النقدي الحر خلال الاثني عشر شهرًا الماضية سلبي.
4. ميتا: نمو مرتفع، لكن التكاليف زادت بوتيرة أسرع من الإيرادات.
يتعلق هذا الترتيب بالأساسيات، لا بالسهم الذي سيرتفع بعد إعلان النتائج.
أداء Azure مقارنةً بتوقعات النمو البالغة 45%، والربع الثالث على التوالي من تسارع نمو Google Cloud، وأداء AWS مقارنةً بنسبة 37%، وأي إشارة إلى الإنفاق الرأسمالي في 2027. وستحدد نبرة الاحتياطي الفيدرالي في 28 أكتوبر أجواء هذه الشركات جميعًا.
في أوقات الازدهار، تعلن الشركات جميعها العنوان نفسه: طلب أعلى. لكن الشركة التي تستحق الاستثمار فيها هي القادرة على تلبية ذلك الطلب دون الاقتراض من المستقبل، ونسبة التغطية النقدية هي أوضح طريقة للعثور عليها.
#Gate广场万圣节 #WCTCS9