يوم الأربعاء، تجاوزت سبيس إكس تي إس إم سي لفترة وجيزة من حيث القيمة السوقية. ويوم الخميس، تخلّت عن معظم مكاسبها. تشكّل الجلستان مقارنة واضحة بين ما قبل وما بعد، لذا رتّبتهما في سجلّ وأضفت الأرقام التي تفسّر هذا التراجع.

اليوم الأول: التفوق

في إحدى القراءات يوم الأربعاء، جرى تداول سبيس إكس عند $163.39، بقيمة سوقية بلغت $2.22 تريليون، مقابل $2.21 تريليون لتي إس إم سي. وكان المحفّز هو الأرباح. فقد قفزت الإيرادات الفصلية 161% وتجاوزت التقديرات. وأغلق السهم تلك الجلسة عند $159.31، مرتفعًا 7.79%.

اليوم الثاني: التراجع

هبطت سبيس إكس $14.56 لتغلق عند $144.75 يوم الخميس، بانخفاض 9.14%. وبعد ساعات التداول، جرى تسعيرها عند $147.32، مرتفعة 1.78%. وبحسب حساباتي، لم يكن الإغلاق أعلى بنحو 10% من مستوى ما قبل إعلان الأرباح البالغ $147.79 إلا خلال رحلة الصعود، وهو الآن أدنى قليلًا منه. لقد تلاشت مكاسب الأرباح.

الفجوة بالدولار

باستخدام عدد الأسهم الذي توحي به قراءة يوم الأربعاء البالغة $2.22 تريليون عند سعر $163.39، أقدّر القيمة السوقية لسبيس إكس بنحو $1.97 تريليون عند سعر $144.75. وانخفضت إي دي آر تي إس إم سي بنحو 4.5% يوم الخميس، ما يضع قيمتها قرب $2.11 تريليون إذا كانت قد بدأت عند نحو $2.21 تريليون. وبحسب تقديري، تتخلّف سبيس إكس الآن عن تي إس إم سي بنحو $140 مليار، أو نحو 7%، بعدما تقدّمت عليها بنحو $10 مليارات عند الذروة. هبطت الشركتان، لكن سبيس إكس هبطت بضعف النسبة. وهذه أرقام مستنبطة، إذ يستخدم مزوّدو البيانات أعدادًا مختلفة للأسهم.

لماذا حدث التراجع

العامل الأول: إتاحة الأسهم للبيع. أصبح نحو 911.5 مليون سهم مملوك لمطلعين متاحًا للبيع. وعند سعر $144.75، تبلغ قيمة هذه الأسهم نحو $132 مليار، أي ما يقارب 6.7% من الأسهم القائمة بحسب حساباتي. ومن شأن عرض بهذا الحجم أن يضغط على السهم حتى عندما يكون أداء الربع قويًا.

العامل الثاني: الإنفاق الكثيف. قفزت النفقات الرأسمالية في الربع الثالث إلى $19.6 مليار من $6.9 مليار قبل عام. وتوقعت الشركة أن تبلغ النفقات الرأسمالية في الربع الرابع ما بين $35 مليار و$40 مليار، وأنهت الربع وعليها ديون بقيمة $36.1 مليار. وظل المستثمرون يعودون إلى قصة السيولة النقدية للربع ورصيد الديون.

العامل الثالث: عدم اليقين بشأن الاندماج. قال ماسك إن سبيس إكس وتسلا شكّلتا كلٌّ منهما لجانًا خاصة من أعضاء مستقلين في مجلس الإدارة لدراسة الاندماج، وإنه تنحّى عن المشاركة لوجود تضارب في المصالح. وأشار المستثمرون إلى عدم اليقين بشأن الهيكل والحوكمة ومخاطر تخفيف الملكية وموافقة المساهمين.

العامل الرابع: آليات التداول. بلغ حجم التداول 193.8 مليون سهم، أي أعلى بنحو 96% من متوسط الأشهر الثلاثة البالغ 99.1 مليون سهم. وبحسب حساباتي، يعني ذلك تداول أسهم بقيمة تقارب $28 مليار. ويمكن للإدخال الأخير لصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية 2x والعكسية على سهم واحد، المرتبطة بـ SPCX، أن يضخّم التقلبات خلال جلسة التداول.

العامل الخامس: أداء قطاع التكنولوجيا. هبط السهم مع نظرائه. فقد انخفضت ميتا بنحو 7% وتسلا بنحو 3% في اليوم نفسه، كما ضغطت عناوين الأخبار عن ضربات جديدة في الحرب الأمريكية الإسرائيلية مع إيران على الأصول عالية المخاطر. وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 6.72%، لتتراجع بذلك الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي معًا.

ما الذي لم يتغير

لا تزال نتائج الشركة قوية. فقد حققت وحدة الذكاء الفائق التابعة لسبيس إكس أرباحًا، مع ارتفاع المبيعات 830% وتحقيق أرباح فصلية قدرها $431 مليون. وأشارت الإدارة أيضًا إلى هدف طويل الأجل يتمثل في بلوغ قدرة حوسبة قدرها 10 gigawatts وإيرادات تتجاوز $200 مليار بحلول 2027، وفقًا لتعليقات السوق، كما تحدّث ماسك عن معدل إيرادات سنوية متكررة قد يصل إلى $1 تريليون بحلول نهاية 2027. هذه أهداف وليست نتائج، ولذلك يتأثر السهم بأي إشارة إلى تأخر تحقيقها.

موقع السهم

تراجعت سبيس إكس بنحو 10% منذ طرحها للاكتتاب العام، مقارنةً بسعر إغلاق يومها الأول البالغ $161. وبالمقارنة مع أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا، والبالغ نحو $225.64، فإن إغلاق اليوم أدنى بنحو 36% بحسب حساباتي.

المستويات عند $144.75

المقاومة: $147.79 (إغلاق ما قبل إعلان الأرباح)، ثم $150 إلى $152، ثم $159.31 (إغلاق الأربعاء). وبحسب حساباتي، يقع $147.79 أعلى بنحو 2.1%، و$159.31 أعلى بنحو 10.1%.
الدعم: $140 إلى $143، أي أدنى بنحو 3% إلى 3.3%، ثم منطقة أدنى مستوى في أغسطس قرب $105، وهي أبعد بكثير.

ما الذي يخبرنا به الترتيب

ترتيب القيمة السوقية هو لقطة آنية للسعر مضروبًا في عدد الأسهم، ويُظهر انقلاب الترتيب هذا الأسبوع مدى هشاشته. تجاوزت سبيس إكس تي إس إم سي يوم صدور نتائجها، ثم خسرت موقعها عندما تزامنت إتاحة الأسهم للبيع والإنفاق وعمليات البيع في القطاع. وأعلنت تي إس إم سي نموًا قويًا في إيرادات الربع الثالث بلغ 41.2%، لذا فإن تراجعها يعكس انهيار أسهم الرقائق أكثر مما يعكس نتائجها نفسها.
أولًا، ما إذا كان مستوى $140 سيصمد عند الإغلاق. ثانيًا، كيفية تداول الأسهم التي أتيحت للبيع خلال الأسابيع المقبلة. ثالثًا، أي تفاصيل بشأن تمويل النفقات الرأسمالية للربع الرابع البالغة $35 مليار إلى $40 مليار. رابعًا، أي أخبار من لجنتي سبيس إكس وتسلا. خامسًا، ما إذا كانت أسهم الرقائق ستستقر، إذ جرى تداول سبيس إكس مع مجموعة أسهم الذكاء الاصطناعي هذا الأسبوع.
تكافئ التصنيفات السرعة، بينما تكافئ الميزانيات العمومية الصبر. وفي الأسابيع القليلة المقبلة، سأتعامل مع سباق القيمة السوقية باعتباره طقسًا، ومع خطة التمويل باعتبارها مناخًا: الأول يتغير كل ساعة، أما الثاني فيحدد أي الشركتين ستكون أكبر بعد عام من الآن. #WCTCS9
#ShareWeekly

شاهد النسخة الأصلية

Falcon_Official2026-10-22 04:59:44

#SpaceXMarketCapSurpassesTSMC
#WCTCS9 {currencycard:spot}(SPCX_USDT) سبيس إكس مقابل تي إس إم سي: التجاوز الذي استمر بضع ساعات، وأين يقف الفارق عند $155.75

تجاوزت سبيس إكس تي إس إم سي لفترة وجيزة من حيث القيمة السوقية يوم الأربعاء، وانتشر الخبر سريعًا. لكن الفارق كان ضئيلًا، لذا إليك ثلاث لقطات، ومراجعة لما حرّك الشركتين، والفارق الحالي بينهما.

ذروة يونيو

بعد طرحها في يونيو، أنهت أسهم سبيس إكس أحد أيام الاثنين مرتفعة بنحو 20%، ما رفع قيمتها السوقية إلى $2.52 تريليون وجعلها تتجاوز تي إس إم سي. كانت تلك نقطة الذروة. وبحلول أواخر يوليو، كانت الأسهم قد تراجعت بنحو 50% عن الذروة التي بلغتها في الأسبوع التالي للاكتتاب العام. وجاء تجاوز يونيو بدافع الحماس للاكتتاب، لا الأرباح.

أوائل أكتوبر

في 5 أكتوبر، احتلت تي إس إم سي المرتبة السادسة بقيمة سوقية تقارب $2.45 تريليون، بينما جاءت سبيس إكس في المرتبة السابعة بقيمة تقارب $2.09 تريليون. وتقدمت تي إس إم سي بنحو $360 مليار.

الأربعاء، 21 أكتوبر

ثم أعلنت سبيس إكس نتائجها. بلغت إيرادات الربع الثالث $14.6 مليار، بزيادة 161%، وقفزت الأسهم بأكثر من 12% خلال التداولات إلى $165.641، مسجلة أكبر مكسب ليوم واحد منذ أغسطس، وبلغت القيمة السوقية $2.25 تريليون. وفي إحدى القراءات، جرى تداول أسهم سبيس إكس عند $163.39، بقيمة سوقية قدرها $2.22 تريليون، مقابل $2.21 تريليون لتي إس إم سي، عند سعر $426.535 للسهم. كان ذلك هو التجاوز، وبلغ الفارق نحو $10 مليارات.

لماذا لم يستمر التفوق

تقلص المكسب خلال جلسة التداول. وكان قد تراجع إلى ما يزيد على 9% بحلول وقت النشر، وأغلقت SPCX عند $159.31، مرتفعة 7.79%. عند سعر $155.75، أقدّر القيمة السوقية بنحو $2.12 تريليون، باستخدام عدد الأسهم المستنتج من قراءة القيمة البالغة $2.22 تريليون عند سعر $163.39. وكانت تي إس إم سي قرب $2.21 تريليون في الوقت نفسه. وبحسب حساباتي، تحتاج SPCX إلى بلوغ نحو $162.60، أي ارتفاع بنحو 4.4%، لمعادلة قيمتها مجددًا. يستخدم مزودو البيانات أعدادًا مختلفة للأسهم، لذا اعتبروا الفارق الدقيق تقديريًا.

لماذا تراجعت تي إس إم سي

لم تكن نتائج تي إس إم سي نفسها هي السبب. فقد أعلنت إيرادات للربع الثالث بلغت نحو $46.72 مليار، بزيادة 41.2%، وتوقعت إيرادات للربع الرابع تتراوح بين $52.3 مليار و$54.3 مليار. وانخفضت قيمتها السوقية من نحو $2.45 تريليون في 5 أكتوبر إلى نحو $2.21 تريليون، أي أقل بنحو 10% بحسب حساباتي، خلال تراجع واسع لأسهم رقائق الذكاء الاصطناعي. لذا يعكس هذا التبدل تراجع تي إس إم سي بقدر ما يعكس صعود سبيس إكس.

فجوة التقييم وراء الخبر

تُعادل إيرادات سبيس إكس البالغة $14.6 مليار في الربع الثالث نحو $58 مليار على أساس سنوي، ما يضع قيمتها السوقية عند نحو 36 ضعف المبيعات السنوية المقدرة. أما إيرادات تي إس إم سي البالغة $46.72 مليار، فتُعادل نحو $187 مليار على أساس سنوي، أو نحو 12 ضعفًا. وبحسب حساباتي، يدفع السوق نحو ثلاثة أضعاف السعر مقابل كل دولار من إيرادات سبيس إكس.

والسبب هو توقعات النمو. فقد توقع ماسك أن تصل الإيرادات السنوية المتكررة إلى ما يصل إلى $1 تريليون بحلول نهاية 2027، كما تتراوح توقعات إيرادات الربع الأول من 2027 بين $33 مليار و$37 مليار. ويُسعّر المستثمرون خطةً لا بد من تنفيذها.

جانب الأرباح

حققت سبيس إكس أول أرباح لها بصفتها شركة عامة، إذ بلغ الدخل التشغيلي $2.79 مليار وصافي الدخل $4.4 مليار، بينما توقعت أن يتراوح الإنفاق الرأسمالي في الربع الرابع بين $35 مليار و$40 مليار. وباحتساب صافي الدخل على أساس سنوي، يصل إلى نحو $17.6 مليار، ما يجعل السهم يُتداول عند نحو 120 ضعف الأرباح بحسب حساباتي. أما تي إس إم سي فهي شركة راسخة تحقق أرباحًا مع نمو مستقر، وهذا ما يفسر الاختلاف الكبير بين التقييمين.

ما الذي يُظهره ترتيب القيمة السوقية وما لا يُظهره

يُحسب ترتيب القيمة السوقية بضرب سعر السهم في عدد الأسهم، ويتغير مع كل حركة في السعر. لكنه لا يقيس حجم الأعمال أو استقرار الأرباح أو جودتها. كما لا تزال SPCX أدنى بكثير من مستوياتها المرتفعة: فمقارنةً بأعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا، البالغ نحو $225.64، يقل سعرها اليوم بنحو 31% بحسب تقديري.

المستويات عند $155.75

المقاومة: $159.31 (إغلاق الأربعاء)، ثم $162.60 (المستوى الذي يعادل قيمة تي إس إم سي)، ثم نطاق الذروة خلال التداولات بين $163 و$166.
الدعم: من $150 إلى $152، ثم $147.79، وهو سعر الإغلاق قبل إعلان الأرباح. وسيؤدي الهبوط دون $147.79 إلى محو فجوة الأرباح.

ما الذي سيحدد التحرك التالي

1. تمويل الإنفاق الرأسمالي. يحتاج إنفاق يتراوح بين $35 مليار و$40 مليار خلال ربع واحد إلى مسار تمويل واضح.
2. لجان اندماج تسلا. شكّلت الشركتان لجانًا خاصة، وأي أخبار قد تحرك السهم، رغم أن ماسك قال إن الصفقة ليست مؤكدة.
3. تعافي تي إس إم سي. سيؤدي انتعاش أسهم الرقائق إلى توسيع تقدمها مجددًا.
4. التنفيذ. نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي والتوقعات للربع الأول، البالغة $33 مليار إلى $37 مليار، هما الاختباران الحاسمان.

رأيي

كان التجاوز إشارة إلى الزخم، لا حكمًا نهائيًا. تكمن العوامل الجوهرية في نمو الإيرادات والأرباح والإنفاق. سأتابع هذه العوامل، وأبقي حجم الاستثمار صغيرًا، وأتجنب ملاحقة سهم تحرك بأرقام مزدوجة خلال جلسة واحدة.
تستحق سبيس إكس قيمة أعلى من تي إس إم سي، وأي مستوى تراقبون؟
أديروا مخاطرَكم. #Shareweekly @Gate_Square

تحتوي هذه الصفحة على محتوى من طرف ثالث، ولا تُعد نصيحة، ولا تمثل تأييد Gate لهذه الآراء. للتفاصيل، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.

SPCX%⁦1.88⁩+

TSM%⁦1.38⁩+

TSLA%⁦0.62⁩-

3
2.17k

إضافة تعليق

تعليق

PrinceMagsi786

منذ يوم واحد

هل تعود تدفقات صناديق ETF؟ 💰

00شاهد النسخة الأصلية

PrinceMagsi786

منذ يوم واحد

المراجعة الأولى

$84K التالي؟ 👀

00شاهد النسخة الأصلية

المواضيع الرائجة

#USEarningsSeason

29.75k المشاهدات3.08k قيد المناقشة

#GateWCTCS9GlobalTradingCompetition

491.02k المشاهدات7.72k قيد المناقشة

#USConsumerSentimentNearRecordLow

7.6k المشاهدات125 قيد المناقشة

#GateQ3ReportReleased

20.86k المشاهدات3.76k قيد المناقشة

#KOSPIFallsNearly4%

16.84k المشاهدات1.84k قيد المناقشة

#SpotGoldFallsBelow$4000

21.43k المشاهدات8.05k قيد المناقشة

#GateSquareNewCreatorProgram

40.14k المشاهدات6.87k قيد المناقشة

#MetaEarningsBeatExpectations

16.92k المشاهدات303 قيد المناقشة

#DataCentersMayFaceOversupplyBy2028

10.05k المشاهدات2.42k قيد المناقشة

#SolanaNonVoteTxHits8.92B

47.7k المشاهدات5.37k قيد المناقشة