#GateReserveRatioReaches118.49% $GT

تبدو نسبة 118.49% رقمًا يستحق الاحتفال، لكنني أفضل قراءتها كمسار. فقد تغيّرت النسبة كثيرًا خلال أربعة أشهر، والسبب أهم من المستوى.

1. المسار (اللقطات المنشورة)
115% في Jun 22، و117% في Jul 27، و127% بحسب تقرير في Aug 19، و117% في Sep 13، و118.49% في Oct 18. هذا انخفاض بمقدار 10 نقاط من أغسطس إلى سبتمبر، ثم تعافٍ بمقدار 1.5 نقطة الآن.

2. ما الذي حرّكها (حساباتي)
قسمة الاحتياطيات على النسبة تعطينا المطلوبات الضمنية تجاه العملاء: نحو $6.47B في أغسطس، و$7.03B في سبتمبر، و$7.33B الآن. منذ سبتمبر، ارتفعت الاحتياطيات بنسبة 5.7% (من $8.22B إلى $8.688B)، بينما زادت المطلوبات بنحو 4.4%، لذا ارتفعت النسبة قليلًا. ومنذ أغسطس، زادت المطلوبات بنحو 13%، مقابل زيادة الاحتياطيات بنحو 6%. لذا انخفضت النسبة في سبتمبر لأن أموالًا أكثر من العملاء دخلت مقارنةً بنمو الاحتياطيات، وليس لأن الاحتياطيات انكمشت. وهذا يتوافق مع قصة التدفقات الداخلة، ويوضح أيضًا كيف يمكن أن تتقلب النسبة المئوية من دون أن يكون هناك أي خلل.

3. النسبة المئوية مقابل الدولارات (حساباتي)
يبلغ فائض الدولارات على المطلوبات نحو $1.36B الآن، مقابل نحو $1.19B في سبتمبر ونحو $1.75B في أغسطس. لذا ارتفع الهامش مقارنةً بسبتمبر، لكنه لا يزال أقل بنحو 22% من مستواه في أغسطس.

4. الصورة على مستوى الأصول
تبلغ احتياطيات BTC مقدار 25,727 مقابل 21,156 في حسابات العملاء (121.60%، ارتفاعًا من 120.32%). وتبلغ احتياطيات ETH مقدار 449,042 مقابل 362,785 (123.78%، ارتفاعًا من 123.59%). أما العملات المستقرة الأربع فتبلغ نحو $1.746B مقابل نحو $1.497B (116.59%)، وتعرض إحدى لوحات البيانات نسبة USDT وحدها عند 111.68% (مصدر واحد)، ارتفاعًا من فائض قدره 1.0% في يونيو. وهذا أكبر تحسن في البيانات. وبحساب العملات، يبلغ فائض BTC نحو 4,571 BTC وفائض ETH نحو 86,257 ETH (بحساباتي).

5. أين يوجد الباقي (حساب تقريبي)
وفق أسعار الرسم البياني اليوم، تبلغ قيمة احتياطيات BTC وETH نحو $3.2B، أي ما يقارب 37% من الإجمالي، وتشكل العملات المستقرة الأربع نحو 20%. وهذا يترك نحو 43% للأصول الـ ~494 الأخرى (تقديري، لاختلاف الأسعار في تواريخ اللقطات). وهذا الجزء الطويل من الأصول هو ما أود رؤيته مفصلًا.

6. ما لا يمكن أن تُظهره اللقطة
إنها صورة في لحظة زمنية (Oct 18، نُشرت في Oct 21) تقارن الاحتياطيات بأرصدة العملاء. ولا تُظهر المطلوبات خارج السلسلة أو التحركات بين التقارير. يمكن للمستخدمين التحقق من أرصدتهم، لكن هذا لا يُعد تدقيقًا كاملًا.

ما سأطلبه بعد ذلك: تفصيل لأكبر 20 أصلًا، ونسبة العملات المستقرة بحسب كل عملة، وكيفية التعامل مع أرصدة المشتقات، وتصديق مستقل.

رأيي: نتائج قوية، مع تحسن في الجوانب الأهم، وهي BTC وETH والعملات المستقرة. المستوى ليس هو المؤشر. الاتجاه والتركيبة هما الأهم.

هذه ليست نصيحة مالية.

ما مقياس الأمان الأهم بالنسبة إليك: النسبة الرئيسية، أم التفصيل لكل أصل على حدة، أم عمليات التدقيق المستقلة؟ وما الرقم الواحد الذي ستضيفه إلى التقرير القادم؟