#TeslaQ3EarningsPreview $TSLA

‍#特斯拉Q3财报
‍#每周来晒
تعلن Tesla نتائج الربع الثالث بعد إغلاق السوق غدًا (Oct 21، والمكالمة عند 5:30 pm ET)، فيما تعلن SpaceX نتائجها الليلة، لذا سيحصل السوق على نتائج شركتين تابعتين لماسك تباعًا. في رأيي، الأرقام الرئيسية أقل أهمية من الهوامش وقصة النمو.

1. ما المتوقع (وما الذي يمكن تجاهله)
يبلغ متوسط التوقعات لـ EPS المعدل نحو $0.43–$0.45 على إيرادات تقارب $27.8–$28.1B. قبل عام، بلغ EPS $0.50 على إيرادات تقارب $28.1B. وهذا يعني تراجع EPS بنحو 10–14% مع ثبات الإيرادات (بحساباتي). وتتراوح تقديرات المحللين بين $0.30 و$0.70، لذا من الممكن أن تكون النتيجة أقل من التوقعات أو أعلى منها بفارق كبير. ويبدو أن أحد التقارير التمهيدية الذي أشار إلى نمو الإيرادات بنسبة +24% خاطئ، لذا سأتجاهله.

2. الوضع أكثر هشاشة مما يوحي به التفوق على توقعات التسليم
تراجعت تقديرات EPS من نحو $0.55 إلى $0.45 خلال 90 يومًا، أي بنحو -18%. وفي الربع الماضي، سجلت Tesla مبلغ $0.33 مقابل متوسط توقعات عند $0.50، أي أقل من التوقعات بنحو 34% (بحساباتي)، ولم تتجاوز توقعات EPS إلا في 4 من آخر 8 أرباع.

3. التسليمات: تفوق على التوقعات، لكن تحقّق من المصدر
بلغت تسليمات الربع الثالث 486,532 مقابل نحو 461,974 متوقعة، أي أعلى من التوقعات بنسبة 5.3% (بحساباتي)، لكنها لا تزال أقل بنحو 2.1% من العام الماضي. وبلغ الإنتاج 464,391، لذا تجاوزت التسليمات الإنتاج بمقدار 22,141 وحدة، أي نحو 4.6% من التسليمات (بحساباتي). ويشير ذلك إلى سحب من المخزون، لذا لن أعتبره مؤشرًا واضحًا على الطلب.

4. الهوامش والنفقات الرأسمالية
تُقدّر هوامش الربح الإجمالية لقطاع السيارات بنحو 17%، ويشير أحد التقارير إلى أن النفقات الرأسمالية لعام 2026 قد تتجاوز $25B. فالإنفاق الأعلى مع هوامش ضعيفة هو ما يضغط على التدفق النقدي الحر. وسأتعامل مع كليهما على أنهما تقديران منشوران، لا توجيهات رسمية.

5. Robotaxi: اطلب أرقامًا، لا تصورات
ارتفعت الأميال المدفوعة التراكمية لخدمة Robotaxi من 1.7M في الربع الأول إلى 2.5M في الربع الثاني، أي بزيادة +47% (بحساباتي). ورقم الربع الثالث هو مؤشر الأداء الرئيسي الذي ينبغي مراقبته، إلى جانب اشتراكات FSD. لن تحمل الجداول الزمنية المبهمة السهم إذا خيّبت الهوامش الآمال.

6. مراجعة الرسم البياني (المستويات من لقطة الشاشة لدي)
السعر عند نحو 368.09.

متوسط 35 يومًا عند 367.29 (-0.2%)، ومتوسط 14 يومًا عند 370.02 (+0.5%)، ومتوسط 21 يومًا عند 370.23 (+0.6%): السعر يقع تمامًا ضمن نطاق تجمع المتوسطات
المقاومة عند 390.06: +6.0%
الدعم عند 349.90: -4.9%
مؤشر RSI عند 50.6، مرتفعًا من 42 عند إغلاق يوم الجمعة. وبلغ المدرج التكراري لمؤشر MACD -1.80.

إن تحويل $0.45 إلى معدل سنوي يعطي $1.80، ما يضع السهم عند نحو 200x الأرباح (بحساباتي، على نحو تقريبي). وتبلغ نسبة العائد إلى المخاطرة حتى أقرب المستويات نحو 1.2:1، ويمكن لتحرك نموذجي يوم إعلان الأرباح أن يصل إلى أي من المستويين خلال جلسة واحدة. الرسم البياني محايد، لذا ستحدد النتائج الاتجاه.

خلاصتي: لن أراهن على رقم EPS. سأراقب هامش قطاع السيارات، وتوجيهات النفقات الرأسمالية، وأميال Robotaxi في الربع الثالث. قد تساعد الهوامش القريبة من 17% مع ضبط واضح للتكاليف في إبقاء السعر قرب مستوى 350، بينما قد يضع تفويت توقعات EPS مجددًا مع توجيهات مبهمة مستوى 349.90 في دائرة الاهتمام.

هذه ليست نصيحة مالية.

ما توقعك للنتائج: هل سيحدد الهامش أم Robotaxi رد الفعل؟ وهل مستواك على TSLA هو 349.90 أم 390؟