#BlockchainAssociationBacksGENIUSAct

#WCTCS9 تؤيد جمعية البلوك تشين قانون GENIUS، لكنها تريد ضبط أربعة مؤشرات: قراءة مبسطة لرسالتها إلى وزارة الخزانة

يفيد العنوان بأن جمعية البلوك تشين تؤيد قانون GENIUS، وهذا صحيح. لكن القراءة الأجدى هي معرفة ما الذي طلبت من وزارة الخزانة تغييره. قسمت الرسالة إلى أربعة مؤشرات، بحيث تكون كل نقطة مفهومة بمفردها.

الحقائق أولًا

قدمت جمعية البلوك تشين رسالة تعليقات من 26 صفحة في 19 أكتوبر 2026، تحث فيها وزارة الخزانة على تنقيح قواعد العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS قبل تاريخ سريان القانون في 18 يناير 2027. وانتهت فترة التعليق في 19 أكتوبر، مع تلقي 123 مشاركة إجمالًا. بحسب حساباتي، يفصلنا عن تاريخ السريان نحو 90 يومًا. وستنفذ القاعدة المادة 3 من القانون، التي تحدد القواعد الأساسية للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، وقد نُشر مقترح وزارة الخزانة في نحو 18 أغسطس 2026.

النبرة مهمة. تؤيد الجمعية الأهداف الأساسية لوزارة الخزانة، المتمثلة في عملات مستقرة آمنة ومدعومة بالاحتياطيات تصدرها جهات خاضعة للتنظيم. تتناول الرسالة التفاصيل، لا معارضة القانون.

المؤشر الأول: من يُعد مزود خدمات

هذا هو السؤال الأهم. توصي الجمعية بتوضيح نطاق مزودي خدمات الأصول الرقمية لاستثناء برمجيات الحفظ الذاتي والمدققين والشركات التي لا تتداول سوى أصولها الخاصة. كما تقول إن خزائن الشركات التي تحتفظ بعملات مستقرة والتجار الذين يقبلونها ينبغي أن يظلوا خارج هذه الفئة. والسبب عملي: فقد يفرض التعريف الواسع التزامات على بنية تحتية لا تعرض العملات المستقرة على الجمهور ولا تبيعها له.

المؤشر الثاني: من يمكن تحميله المسؤولية

تطعن الرسالة في المعيار المعتمد لتحديد التعرض للمساءلة الجنائية. فبموجب القواعد المقترحة، قد تصنف أنشطة صنع السوق الاعتيادية للعملات المستقرة المصدرة حديثًا على أنها مشاركة مع العلم في إصدار غير قانوني. وتوصي الجمعية بأن تستند المسؤولية إلى العلم الفعلي وتقديم مساعدة جوهرية بالتنسيق مع الجهة المصدرة. وتضيف أن الشركات قد لا تتمكن من الاطلاع على الإقرارات المقدمة من الجهات المصدرة التي سيتطلبها المقترح. وهذا مهم للمتداولين، لأن صناع السوق يوفرون السيولة التي تحافظ على ضيق فروق أسعار أزواج العملات المستقرة.

المؤشر الثالث: ما العملات المشمولة

المسألة هنا هي العملات المستقرة الصادرة من الخارج. تقول الجمعية إن المقترح يفرض إجراءات عناية واجبة مفتوحة النطاق على الجهات المصدرة الأجنبية، مع أن كثيرًا من منصات التداول لا تربطها بها علاقات تجارية. وتقترح بدلًا من ذلك السماح لمزودي الخدمات بالتحقق من تسجيل الجهة المصدرة المعتمد والتأكد من عدم وجود حظر تداول نافذ أو إلغاء أو سحب للترخيص. وحتى منتصف أكتوبر، لم تصدر أي مقارنات لجهات إصدار أجنبية بموجب الإطار، ولذلك لا تزال العملية غير واضحة.

كما تطلب المجموعة توضيح توقيت حدوث الإصدار. وهي تؤيد ربط الإصدار بأول تحويل للعملة المستقرة من الجهة المصدرة، وتطلب من وزارة الخزانة تأكيد أن التداولات اللاحقة بين حائزين مستقلين لا تُعد إصدارًا جديدًا. وهذا التمييز هو ما يُبقي التداول الثانوي الاعتيادي خارج قواعد الإصدار.

المؤشر الرابع: أين يوجد المستخدم

تطعن الجمعية في المعيار الذي اقترحته وزارة الخزانة لتحديد ما إذا كان متلقي العملة المستقرة موجودًا داخل الولايات المتحدة. وتقول إن متطلبات التحقق الإضافية من الهوية والموقع الجغرافي ستصعب على بعض البيئات تطبيقها. ومن الصعب تحديد الموقع في البروتوكولات اللامركزية، حيث لا توجد واجهة أمامية يمكن التحقق منها.

الطلبات الأقل أهمية

توصي الرسالة أيضًا بإلغاء اختبار المعادل الوظيفي المفتوح النطاق لتحديد القيمة النقدية، وإعادة تقييم تقديرات التكاليف، ومواءمة تاريخ السريان مع القواعد الأخرى لقانون GENIUS. وتريد استبدال اختبار التكافؤ النقدي المفتوح النطاق بقائمة محددة. والتنسيق مهم لأن جهات أخرى تتحرك أيضًا: فقد كشف الاحتياطي الفيدرالي كذلك عن مقترحين لمصدري العملات المستقرة، يشملان متطلبات الاحتياطيات ورأس المال والحفظ.

ليس الجميع متفقًا

الجمعية صوت واحد ضمن النقاش. وقدمت الجمعية الوطنية للعملات المشفرة تعليقاتها الخاصة إلى وزارة الخزانة في 19 أكتوبر، مثيرة مخاوف منفصلة، كما واجه القانون انتقادات من المدافعين عن المستهلكين بشأن تدابير الحماية من الاحتيال. إن اختزال النقاش إلى مواجهة بين القطاع والجهات التنظيمية يغفل تنوع الآراء.

لماذا ينبغي للمتداولين الاهتمام

العملات المستقرة هي العملة الأساسية لتداول العملات المشفرة، لذا تؤثر تفاصيل القواعد في السيولة وقرارات الإدراج وإمكانية الوصول. وقد بدأت السيولة تتراجع بالفعل: انخفض المعروض من العملات المستقرة بنحو $900 مليون مؤخرًا، وتراجعت قروض Aave القائمة بنسبة 4.3%. وقد تدعم القواعد الواضحة والقابلة للتطبيق الثقة، في حين قد تدفع القواعد المفرطة في اتساعها بعض الأنشطة إلى الخارج أو إلى منصات أضيق نطاقًا. ويتوقف ما سيحدث على الصيغة النهائية التي ستعتمدها وزارة الخزانة، والتي لم تصدر بعد.

ما الذي ينبغي متابعته لاحقًا

أولًا، ما إذا كانت وزارة الخزانة ستضيّق تعريف مزودي الخدمات. ثانيًا، ما إذا كان معيار المسؤولية سيتحول إلى العلم الفعلي. ثالثًا، كيفية التعامل مع العملات المستقرة الأجنبية، إذ يؤثر ذلك في الرموز التي يمكن لمنصات التداول إدراجها للمستخدمين في الولايات المتحدة. رابعًا، ما إذا كان تاريخ السريان سيبقى 18 يناير أو سيتغير ليتواءم مع القواعد الأخرى.

سأتعامل مع الرسالة على أنها لمحة عن التفاصيل الدقيقة، لا جوابًا نهائيًا. سأتابع القاعدة النهائية، وأتحقق من قائمة الجهات المصدرة الأجنبية المسموح بها عند صدورها، وأحافظ على تنويع انكشافي للعملات المستقرة عبر جهات إصدار موثوقة ومدعومة بالاحتياطيات. @Gate_Square