#TeslaQ3EarningsPreview معاينة نتائج تسلا للربع الثالث: البنود الخمسة التي سأقرأها أولاً يوم الأربعاء

تعلن تسلا نتائج الربع الثالث بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء، 21 أكتوبر. تختلف آراء وول ستريت بشأن مدى أهمية هذا الربع، لذا بنيت معاينتي على البنود الخمسة التي ستحسم رد الفعل، إضافة إلى خريطة الأسعار.

المشهد

أغلق TSLA يوم الجمعة عند $354.72، دون متوسطه المتحرك لـ50 يوماً البالغ $359.46 وبفارق كبير عن متوسطه المتحرك لـ200 يوم البالغ $377.06، كما تراجع السهم 19.4% منذ بداية العام. وتصدر النتائج بعد يوم من إعلان SpaceX نتائجها، ما يعني أن تسلا تدخل هذا الإعلان وسط عوامل متضاربة.

التوقعات المتفق عليها

تضع Zacks التوقعات عند 44 سنتاً للسهم، وإيرادات قدرها $27.8 billion، بانخفاض 12% في الأرباح مقارنة بالعام الماضي. وتظهر مؤشرات أخرى توقعات عند 43 سنتاً وإيرادات بقيمة $27.90 billion. وبحسب حساباتي، يعني ذلك ربعاً بإيرادات شبه مستقرة وأرباح آخذة في التراجع، ولهذا انتقل الجدل إلى محاور أخرى.

البند الأول: هامش الربح الإجمالي

هذا أول رقم سيبحث عنه المتداولون. تبلغ التوقعات المتفق عليها لهامش الربح الإجمالي 17.7%، مقابل 16.8% في الربع الثاني و18.0% قبل عام. وبلغ هامش الربح الإجمالي للسيارات، باستثناء الاعتمادات، 16.3% في الربع الثاني، بعد أن كان 26.7% في 2022. وسيُستقبل التعافي مقارنة بالربع السابق بترحيب، أما مواصلة التراجع فستضر بالسهم.

البند الثاني: التدفق النقدي الحر والإنفاق الرأسمالي

في الربع الثاني، بلغ التدفق النقدي الحر سالب $1.092 billion، مع ارتفاع النفقات الرأسمالية إلى $5.789 billion، بزيادة 142%، مقابل تدفق نقدي تشغيلي قدره $4.7 billion ونقد قدره $43.5 billion. وتتوقع الإدارة أن يتجاوز الإنفاق الرأسمالي في 2026 مبلغ $25 billion، وأن يستمر الإنفاق في الارتفاع على مدى سنتين إلى ثلاث سنوات. وتتوقع معظم المعاينات ربعاً سلبياً آخر، لذا يتمثل السؤال في حجم العجز وكيفية تمويله.

البند الثالث: ضغوط الدخل التشغيلي

تتوقع Zacks أن ينخفض إجمالي الدخل التشغيلي بأكثر من 68% بسبب ارتفاع تكلفة الإيرادات والبحث والتطوير والمصاريف البيعية والعمومية والإدارية، مع تقدير إيرادات الطاقة بـ$3.7 billion، بزيادة 10%. وهذا انخفاض كبير، وهو الرقم الذي قد يفاجئ التوقعات في أي من الاتجاهين.

البند الرابع: جودة التسليمات

تبدو أحجام التسليمات جيدة ظاهرياً. فقد تجاوزت تسليمات الربع الثالث، البالغة 486,532، التقديرات للربع الثاني على التوالي، لكن المخزون هو ما أدى الدور الأكبر. فتجاوز التوقعات من حيث عدد الوحدات لا يضمن تجاوزها من حيث الأرباح، ولذلك تكتسب الهوامش والتعليقات بشأن التسعير أهمية.

البند الخامس: القيادة الذاتية وOptimus

قد يكون هذا هو المحفز الحقيقي. وقالت Goldman Sachs إن التحديثات بشأن القيادة الذاتية الكاملة وrobotaxi وOptimus من المرجح أن تؤثر في السهم أكثر من ربحية السهم. وحتى الربع الثاني، كانت خدمة robotaxi متاحة في سبع مدن كبرى، وبدأ إنتاج Cybercab، كما كانت أعمال إنشاء منشأة إنتاج Optimus في Fremont جارية، مع توقع بدء الإنتاج في وقت لاحق من هذا العام. ويُعد التدقيق التنظيمي لخدمة robotaxi أيضاً من المخاطر التي ينبغي متابعتها. وتعتمد أطروحة التقييم على هذه العوامل: إذ تقدر Morningstar قيمة السهم بـ$450، وتعزو نحو $135 منها إلى robotaxi.

خريطة الأسعار

يتوقع متداولو الخيارات تحركاً بنحو 7.48% بعد النتائج، وهو أعلى من متوسط التحرك بعد إعلان النتائج البالغ 5.95%، وقد تراجع السهم بعد كل من الإعلانات الثلاثة الأخيرة، بما في ذلك هبوطه 14.52% بعد نتائج يوليو. وبالاستناد إلى سعر $354.72، فإن تحركاً بنسبة 7.48% يعني نطاقاً يتراوح تقريباً بين $328 و$381 بحسب حساباتي. تصنف Goldman السهم عند محايد مع سعر مستهدف يبلغ $360، بينما يبلغ متوسط السعر المستهدف $404.87. والمستويات التي أراقبها هي $355 كدعم، و$359.46 و$377.06 كمقاومة.

ثلاثة سيناريوهات

إيجابي: تتعافى الهوامش مقارنة بالربع الثاني، ويُشرح الإنفاق الرأسمالي مع توضيح مسار التمويل، وتصبح الجداول الزمنية لـrobotaxi وOptimus أكثر وضوحاً. وقد يدفع ذلك السهم نحو متوسطه المتحرك لـ200 يوم قرب $377.

محايد: تأتي الأرقام قريبة من التوقعات المتفق عليها، ويبقى حديث الإدارة مبهماً، ويتداول السهم ضمن النطاق المتوقع.

حذر: تتراجع هوامش السيارات مجدداً، وترتفع توقعات الإنفاق الرأسمالي، ويتسع العجز النقدي. عندها يتراجع مستوى $355، ويصبح مستوى $328 في الأفق.

العامل المفاجئ

تعلن SpaceX نتائجها يوم الثلاثاء، وقد يسمع مساهمو تسلا إشارات إلى SpaceX، بينما تخيم التكهنات بشأن اندماج على كلا السهمين. وتضع أسواق التنبؤ احتمالات الاندماج فوق 50% في أوائل 2027، رغم عدم الإعلان عن أي صفقة. كما أن خلفية السوق غير مستقرة، إذ سجل مؤشر Nasdaq خسارة أسبوعية قاربت 5%، ومن المقرر أن يجتمع الاحتياطي الفيدرالي يومي 27 و28 أكتوبر.

كيف سأتعامل مع الأمر

لن أتداول بناءً على عنوان ربحية السهم. سأراقب الهوامش والتدفق النقدي الحر واللغة المستخدمة بشأن القيادة الذاتية، وسأبقي حجم المراكز صغيراً بسبب التحرك المتوقع البالغ 7.5%، وأتجنب الرافعة المالية قبل صدور النتائج. فكثيراً ما ينعكس رد الفعل الأولي، لذا يفيد التحلي بالصبر.

شاركنا رأيك: أي بند هو الأهم بالنسبة إليك، وأين تتوقع أن يكون TSLA بعد مكالمة النتائج؟ أود مقارنة الملاحظات مع مجتمع Square.

$TSLA