#美股存储板块跌幅扩大 #ShareWeekly أسهم التخزين ليست ميتة، لكنها تشهد إعادة تسعير حادة. بعد عام من المكاسب التي تجاوزت 100%، لم تعد الأخبار الجيدة وحدها كافية. إليكم قراءتي ضمن المحاور الثلاثة نفسها: التقييم، والمنافسة والتباين، ثم الإشارات التي أنتظرها قبل إعادة بناء مراكزي.

لمحة هذا الأسبوع

عمليات البيع جديدة. فقد تراجعت الأسهم المرتبطة بالذاكرة مجددًا يوم الثلاثاء، مواصلةً هبوطًا أشعلته المخاوف بشأن تمويل الذكاء الاصطناعي واشتداد المنافسة. وبحلول يوم الخميس، انخفضت SanDisk بنحو 4% إلى حوالي $1,347، وWestern Digital بنسبة 5% إلى حوالي $345، وMicron بنسبة 1% إلى حوالي $903، كما هبط صندوق Roundhill Memory ETF بأكثر من 4% إلى حوالي $48. وفي وقت سابق من الأسبوع، تراجعت Seagate وWestern Digital بأكثر من 5% لكل منهما في 13 أكتوبر، بينما انخفضت Micron بنحو 4.7%. وكان الضرر متركزًا: فبينما هبط صندوق الذاكرة المتداول 6% في جلسة واحدة، تراجع صندوق S&P 500 المتداول 0.3% فقط. هذه مشكلة في القطاع، وليست انهيارًا في السوق.

المحور الأول: التقييم. هل سُعّرت طفرة الذكاء الاصطناعي بالفعل؟

إلى حد كبير، نعم، وهذا هو الجزء المقلق. ارتفعت SanDisk بنحو 450% إلى 470% منذ بداية العام، ما يجعل المساهمين يسارعون إلى البيع عند صدور أي خبر سلبي. ورأينا النمط نفسه في أغسطس: تجاوزت كل من Western Digital وSanDisk تقديرات الإيرادات، لكن توقعاتهما المستقبلية لم ترقَ إلى مستوى التوقعات البالغة الارتفاع، بعد مكاسب منذ بداية العام بلغت 469% و202%. ثم هبط السهمان في ذلك اليوم بنسبة 16% و11%.

خلاصتي: عندما يكون السهم قد سعّر بالفعل سيناريو الكمال، تتوقف النتائج الجيدة عن كونها محفزًا.

المحور الثاني: المنافسة. هل يمكن للاعبين الجدد تغيير قواعد اللعبة؟

هذا هو المحفز للموجة الحالية من الهبوط. قال رئيس شركة ChangXin Memory Technologies، Cao Kanyu، في 14 أكتوبر إن الشركة تستهدف طرح وحدة ذاكرة للخوادم من الجيل التالي بحلول نهاية هذا العام. ويتمثل مصدر القلق في أن ChangXin قد تضيف طاقة إنتاجية في مجال ذاكرة الخوادم، حيث دعم شح المعروض الأسعار لصالح الشركات المصنّعة الراسخة. وقد تأثرت SK Hynix أيضًا، إذ أشار أحد العناوين الإخبارية إلى هبوطها 5% إثر أخبار CXMT.

لكن ثمة جانبًا أدق هنا. منتج ChangXin هو ذاكرة الخوادم، ومع ذلك طالت موجة البيع شركات تصنيع وحدات تخزين الفلاش. وانكشاف SanDisk على هذا الإعلان غير مباشر. ووصف محلل Rosenblatt، Kevin Cassidy، موجة البيع بأنها مبالغ فيها، وأكد توصيته بشراء Micron. الخوف يسبق الأساسيات، لكن لا أحد يعرف حتى الآن ما إذا كانت الوحدة ستصل في الموعد المحدد.

المحور الثالث: التباين. لماذا تتحرك هذه الأسهم على نحو مختلف؟

لأن أنشطتها ليست متماثلة.
- Micron: هي الأقرب إلى مجال ذاكرة الخوادم الذي تستهدفه ChangXin، لكنها صمدت بشكل أفضل هذا الأسبوع، إذ لم تتراجع سوى 1% يوم الخميس.
- SanDisk: شركة لتصنيع وحدات الفلاش، ويُعد قطاع مراكز البيانات لديها محركًا رئيسيًا للنمو؛ لذلك يتأثر سهمها بتوجهات السوق حيال تخزين الذكاء الاصطناعي وأسعار الفلاش.
- Western Digital: أصبحت الآن شركة متخصصة حصريًا في محركات الأقراص الصلبة، وتخدم شركات الحوسبة فائقة النطاق والمؤسسات. وأشار أحد المحللين أيضًا إلى أن $2.7 مليار من صافي دخلها البالغ $3.2 مليار في الربع المالي الثالث كانت مكاسب دفترية على حصتها في Sandisk، لذا فإن جودة الأرباح مهمة هنا.
- Seagate: تركز هي الأخرى على محركات الأقراص الصلبة، وكثيرًا ما تحرك سهمها على نحو مختلف عن أسهم شركات الفلاش. ففي إحدى جلسات سبتمبر، ظل سهم Micron دون تغيير بينما تراجعت Seagate وSanDisk.

العبرة: لا تتعاملوا معها كأنها صفقة واحدة.

العوامل الاقتصادية الكلية

تتضافر ضغوط خارجية عدة. أولًا، أثرت بيانات التضخم الأمريكية الأكثر سخونة على تداولات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي، إذ عُرض تراجع SanDisk قبل افتتاح السوق بنحو 4.8% بوصفه جزءًا من هبوط شمل القطاع بأكمله. ثانيًا، معنويات الائتمان المرتبطة بالذكاء الاصطناعي: هبطت Oracle بنحو 9% مع انتشار المخاوف بشأن سندات CoreWeave. وإذا تصاعدت المخاوف بشأن تمويل الذكاء الاصطناعي، فستُثار الشكوك أيضًا حول توقعات الطلب على الذاكرة.

قائمتي المرجعية لإعادة بناء مراكزي: الإشارات التي أنتظرها

1. الاستقرار: أن يتوقف صندوق الذاكرة المتداول عن تسجيل قيعان أدنى، وأن يصمد فوق قيعانه الأخيرة لعدة جلسات.
2. اتضاح وضع ChangXin: هل ستطرح وحدة الخوادم في الموعد المحدد أم سيتأخر ذلك؟
3. أسعار الفلاش: قد يُظهر التقرير الفصلي المقبل لـSanDisk ما إذا كانت أسعار الفلاش ستصمد مع تنامي المنافسة من الصين، وقد يكون الطلب من مراكز البيانات مهمًا بقدر أهمية الأسعار.
4. هدوء العوامل الاقتصادية الكلية: اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 27-28 أكتوبر، وألا تحدث صدمة تضخمية جديدة.
5. انحسار ضغوط الائتمان المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، من دون المزيد من المخاوف بشأن السندات.

كيف أتعامل مع خطتي

لا أستعجل العودة إلى السوق. أفضل الدخول تدريجيًا بمبالغ أصغر، وتحديد مستويات واضحة لوقف الخسارة، وتجنب وضع القطاع بأكمله في سلة واحدة. قد تواصل صفقة مزدحمة التراجع حتى من دون أخبار سيئة، لذا فإن الصبر أقل كلفة من محاولة تخمين القاع.
هذا المنشور للنقاش فقط، ولا يُعد نصيحة استثمارية. الأسهم متقلبة، لذا أدر مخاطر استثماراتك.
@Gate_Square