#USSeptemberPPIBeatsExpectations

#每周来晒
‍#USSeptemberPPIDataRelease
‍#美国9月PPI大超预期
سجّلت أسعار المنتجين للتو أكبر قفزة شهرية لها منذ مارس 2022، وكان أول رد فعل للسوق هو اللامبالاة. هذا التباين هو جوهر القصة، وإليكم كيف أقرأه.

1. البيانات
ارتفع مؤشر أسعار المنتجين 1.3% على أساس شهري مقابل توقعات بنحو 0.5–0.6%، و6.3% على أساس سنوي مقابل نحو 5.3% (اختلفت التوقعات بين الاستطلاعات)، وهو أعلى معدل سنوي منذ ديسمبر 2022. وبلغ المؤشر الأساسي 0.7% على أساس شهري (مقابل 0.3% متوقعة) و5.0% على أساس سنوي (مقابل 4.4% متوقعة). قفزت أسعار البنزين لدى المنتجين 20.3% والطاقة 10.8%، لكن الارتفاع الأساسي لم يكن بسبب البنزين. حسابي: إذا استمر معدل 1.3% طوال عام، فسيعادل نحو 17%، ومعدل 0.7% للمؤشر الأساسي سيعادل نحو 8.7%. لا ينبغي استقراء أثر شهر واحد من ارتفاع أسعار الطاقة.

2. فجوة انتقال التكاليف
يسجل مؤشر أسعار المنتجين 6.3% مقابل 3.7% لمؤشر أسعار المستهلكين، أي فجوة قدرها 2.6 نقطة مئوية. أما المؤشر الأساسي فيسجل 5.0% مقابل 2.6%، أي فجوة قدرها 2.4 نقطة مئوية. فإما أن هوامش الربح تمتص التكلفة، أو أنها لا تزال في طريقها إلى المستهلكين. وسيقلق الاحتياطي الفيدرالي من الاحتمال الثاني.

3. لماذا لم تكترث الأسواق
أغلقت الأسهم على ارتفاع يوم الخميس (ستاندرد آند بورز +0.3%، داو جونز +1.1%، ناسداك المركب +0.1%)، وانتقلت الاستثمارات إلى القطاعات الدفاعية، وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو 12 نقطة أساس إلى قرابة 5.07%، وفقًا لأحد التقارير. كما تباطأت مبيعات التجزئة (+0.8% مقابل +1.3% في أغسطس). قراءتي، وهي تفسير وليست بيانات: يوازن المتداولون بين مخاوف النمو وتمويل الذكاء الاصطناعي ومخاوف التضخم، لذلك انخفضت العوائد بدلًا من الارتفاع.

4. حسابات الاحتياطي الفيدرالي
بعد صدور مؤشر أسعار المنتجين، استقرت احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر عند نحو 30–34%، انخفاضًا من 41–54% خلال التداولات اليومية بعد مؤشر أسعار المستهلكين. وتسعّر الأسواق احتمالًا يقارب 91% لحدوث رفع واحد على الأقل بحلول ديسمبر. بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في أغسطس 3.0% على أساس سنوي، ويرفع الاقتصاديون تقديراتهم لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في سبتمبر استنادًا إلى مكونات مؤشر أسعار المنتجين. لذا فإن مؤشر أسعار المنتجين يجعل رفع الفائدة في ديسمبر أقرب إلى «المؤكد» بدلًا من «المرجح»، أكثر مما يؤثر في احتمالات رفعها في أكتوبر.

5. BTC
يبلغ سعر BTC الآن 82,046.7، أي أعلى بنسبة 0.9% من متوسطه لـ50 يومًا (81,293.2)، وأعلى بنسبة 1.4% من خطي السفلي عند 80,889.6. مؤشر القوة النسبية عند 48.2، لكن MACD عند 255.6 لا يزال دون خط الإشارة عند 760.6. الخط العلوي عند 86,379.3، أي أعلى بنسبة +5.3%، ما يجعل نسبة الاحتمال نحو 3.7 إلى 1 مقارنة بالخط أدناه. ويقع متوسط 99 يومًا عند 73,990.5، أي أقل بنسبة -9.8%. لم ينعكس الزخم بعد، والإغلاق دون 80,889.6 سيمحو استعادة المستوى.

6. الأسهم والذهب
يقع NAS100 عند 29,998.56، مباشرةً عند متوسطه لـ35 يومًا (30,005.56)، وأعلى بنسبة 0.6% من خطه السفلي عند 29,814.98. ويبعد متوسطا 14 و21 يومًا (30,596 / 30,514) عنه بنسبة +2.0% و+1.7%، مع مؤشر قوة نسبية عند 45.8.
يبلغ سعر الذهب (XAUUSDT) 4,182.60، أي أعلى بنحو 2.6% من أدنى مستوياته يوم صدور مؤشر أسعار المستهلكين. تحول الرسم البياني للـMACD إلى الإيجابية (+7.91)، لكن السعر لا يزال دون المتوسطات الثلاثة كلها (4,268.42 / 4,291.11 / 4,376.24، التي تفصله عنها مسافة تتراوح بين +2.1% و+4.6%). يقع الخطان عند 4,234.34 (+1.2%) و4,102.17 (-1.9%).

رأيي: عندما لا يؤدي مؤشر أسعار المنتجين المرتفع إلى دفع العوائد للصعود، أفهم أن السوق لا يتداول على أساس التضخم وحده. سأعتبر استعادة BTC للمستوى غير مؤكدة إلى أن يغلق فوق أعلى مستوى له اليوم (82,528.9) مع بقاء متوسط 50 يومًا أدناه. وتشكل مخاطر رفع الفائدة في ديسمبر عبئًا اقتصاديًا كليًا أكبر من مخاطر رفعها في أكتوبر.

هذه ليست نصيحة مالية.

أيّ من BTC أو الأسهم أو الذهب يسعّر بالفعل أسوأ الاحتمالات؟ وهل خفّضت المخاطر بعد صدور مؤشر أسعار المستهلكين، أم اشتريت عند الانخفاض؟