#USSeptemberCPITopsEstimates أرقام تكشف القصة الحقيقية

كان العنوان الرئيسي لتقرير التضخم الصادر يوم الأربعاء بسيطاً: ارتفعت الأسعار بوتيرة أسرع من المتوقع. لكن الأرقام الكامنة وراءه هي ما يهم حقاً. إليكم الأرقام الخمسة التي واصلت العودة إليها.

1. 3.7%: العنوان الرئيسي

ارتفعت أسعار المستهلكين 0.6% في سبتمبر مقارنة بالشهر السابق، لترفع معدل التضخم السنوي إلى 3.7%، من 3.4% في أغسطس، ومتجاوزة توقعات الاقتصاديين البالغة 3.6%. وهذه ثاني زيادة متتالية في الوتيرة، فيما تبتعد أكثر عن هدف Fed البالغ 2%.

2. 9.1%: البنزين

كان الوقود المسؤول الأكبر عن الزيادة. فقد جاء أكثر من نصف الارتفاع الشهري من البنزين، الذي قفز 9.1%. وتربط CNBC الارتفاع أساساً بحرب إيران، التي دفعت أسعار النفط والوقود المكرر مثل البنزين والديزل ووقود الطائرات إلى الصعود.

3. 0.3%: التضخم الأساسي، وسبب قلق الناس

لو كانت الطاقة هي القصة الوحيدة، لكان من الأسهل تجاهل الأمر. لكن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ارتفع 0.3% على أساس شهري و2.6% على أساس سنوي، بينما توقع الاقتصاديون ارتفاعه 0.2% و2.5% على التوالي. وكان معدل التضخم الأساسي السنوي هو الأسرع منذ يونيو. وقال أحد الاقتصاديين الذين نقلت عنهم CNBC الأمر بصراحة: بلغ التضخم الأساسي وتيرة سنوية قدرها 3.7% في سبتمبر. ولهذا لم تكن هذه مجرد قصة أسعار الوقود.

4. -0.7%: راتبك

هذا هو الرقم الذي يؤثر في الأسر. فقد انخفض متوسط الأجور الحقيقية بالساعة 0.7% الشهر الماضي، وهي الآن تتراجع للشهر السادس على التوالي، في أطول فترة منذ موجة ارتفاع تكاليف المعيشة في 2021-23. وبعبارة بسيطة، ترتفع الأسعار بوتيرة أسرع من الأجور، لذلك يشتري الراتب نفسه كمية أقل.

5. 28.4%: الفئات غير المعتادة

تحركت بعض الفئات بطرق مفاجئة. وعلى أساس سنوي، ارتفعت أسعار أجهزة الكمبيوتر بنسبة قياسية بلغت 9.7%، وأسعار البرمجيات 28.4%، بينما ارتفعت أسعار الألعاب 6.6%، وهي أكبر زيادة منذ 1988. ويقول فريق Bloomberg إن هذه الأرقام تشير إلى تأثير الذكاء الاصطناعي وإلى أثر الرسوم الجمركية معاً. كما تحركت سلع يومية أخرى: ارتفع سعر القهوة 0.9% على أساس شهري و7.1% مقارنة بالعام السابق.

كيف تفاعلت الأسواق؟

بسرعة. قفزت احتمالات رفع Fed أسعار الفائدة خلال أسبوعين، وتراجعت سندات الخزانة، وانخفضت الأسهم، وارتفع الدولار، مع صعود عوائد السندات لأجل عامين بنحو 12 نقطة أساس، وافتتاح S&P 500 منخفضاً 0.4%. وسيُعقد اجتماع Fed المقبل في 27-28 أكتوبر 2026. وقالت TD Economics إنه مع بلوغ التضخم الأساسي 2.6% وارتفاع أسعار النفط، من المرجح ألا يتمكن Fed من البقاء على الهامش لفترة أطول.

تنبيه سريع

لم تتجاوز كل الأرقام التوقعات. فقد تطابق الارتفاع الشهري الرئيسي البالغ 0.6% مع التوافق؛ وكانت المفاجأة في المعدل السنوي وفي التضخم الأساسي. لذلك فإن عبارة «تجاوز التقديرات» دقيقة، ولكن بفوارق صغيرة في معظمها. والقلق الأكبر هو اتساع نطاق الضغوط: فقد امتدت الزيادات إلى ما هو أبعد بكثير من أسعار الوقود.

خلاصتي البسيطة

أشعلت الطاقة الحريق، لكن الرسوم الجمركية والطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي والإنفاق القوي في مجالات مثل السفر تبقيه مشتعلاً. وإذا خفت ضغوط النفط المرتبطة بإيران، فقد يهدأ التضخم الرئيسي. أما إذا واصل التضخم الأساسي ارتفاعه، فستصبح زيادات أسعار الفائدة أكثر ترجيحاً بكثير، وهو ما يؤثر في الرهون العقارية والقروض والأسواق.

سأراقب أمرين تالين: اجتماع Fed في نهاية الشهر، وما إذا كان التضخم الأساسي سيهدأ في أكتوبر.

لأغراض إعلامية فقط. لا تُعد هذه نصيحة مالية.