#WillYouBuyDipInKoreanStocks #ShareWeekly $SKHY $SAMSUNG

أوقفت كوريا التداول للتو للمرة الأولى منذ 78 يوماً، والسؤال بسيط: هل هذا ذعر أم تغير في الاتجاه؟ أعتقد أنه مزيج من الاثنين، والطريقة للتمييز بينهما هي الفصل بين السعر والتدفقات. إليكم طريقة تحليلي للأمر.

1. حجم التحرك
عند توقف التداول لمدة 20 دقيقة، كان مؤشر KOSPI منخفضاً 8% عند نحو 5,528. وتراجع سهم Samsung بنحو 9–10% (من حوالي ₩208,500 إلى ₩211,250)، بينما انخفض سهم SK Hynix بنحو 10–11% (من حوالي ₩1.26 مليون إلى ₩1.28 مليون). باع المستثمرون الأجانب صافيّاً نحو ₩3.4 تريليون، وسجلوا الآن 8 جلسات متتالية من البيع، بينما اشترى المستثمرون المحليون نحو ₩2.9 تريليون. وفي مرحلة ما، شكّل هذان السهمان نحو 64% من خسارة المؤشر، وهذه هي مشكلة المؤشر الذي يمثلان نحو نصف وزنه.

2. ثلاث جلسات، لا جلسة واحدة
منذ إغلاق يوم الاثنين، تشير حساباتي إلى تراجع Samsung بنحو 17%، وSK Hynix بنحو 21%، وKOSPI بنحو 13%. ويتطلب التعافي من خسارة قدرها 17% ارتفاعاً بنسبة 20%، بينما يتطلب التعافي من خسارة قدرها 21% ارتفاعاً بنحو 27%.

3. تراكبت ثلاثة أسباب
أولاً، قالت شركة CXMT الصينية في 10 أكتوبر إنها تخطط لإنتاج ذاكرة DRAM للخوادم بكثافة أعلى بحلول نهاية العام، ما أشعل هبوط يوم الثلاثاء. ووصف أحد الاستراتيجيين رد الفعل بأنه مبالغ فيه، نظراً إلى أن CXMT لم تثبت قدرتها على الإنتاج بكميات كبيرة. ثانياً، أعادت بيانات التضخم الأمريكية الساخنة رهانات رفع الفائدة، وانخفض مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا 4.3% خلال الليل. ثالثاً، يقول استراتيجي JPMorgan في كوريا إن عمليات إعادة شراء الأسهم في الشركتين استنفدت زخمها، ما أفقد السوق مشترياً مستقراً. لكنه لا يزال يتوقع ارتفاع هذين السهمين خلال 6 إلى 12 شهراً.

4. ما لم ينكسر
بلغت الأرباح التشغيلية الأولية لشركة Samsung في الربع الثالث ₩107.4 تريليون، وهو مستوى قياسي ونحو 8.8 ضعف ما كانت عليه قبل عام، وحوالي 2.5 ضعف إجمالي العام الماضي. وستصدر النتائج الكاملة في 29 أكتوبر، فيما انخفض السهم بنحو الخمس منذ صدور التقرير الأولي. حساباتي التقريبية: ₩107.4 تريليون × 4 تساوي ₩429.6 تريليون على أساس سنوي، مقابل قيمة سوقية تقارب ₩1.24 كوادريليون، أي نحو 2.9 ضعف. أما SK Hynix فتبلغ النسبة نحو 3.0 أضعاف وفق تقديرات إجماع عند ₩77 تريليون. تعني مضاعفات التقييم المنخفضة على أرباح الذروة أن السوق يشك في استمرار هذه الذروة. قطاع الذاكرة دوري، وهذه هي الحجة الحقيقية للتشاؤم، وليست بياناً صحفياً صينياً.

5. ما تقوله رسومي البيانية اليومية
تقع Samsung عند 209,000، وSKHY عند 147.58، وMU عند 888.9، وكل منها ضمن 0.3% من خطوطه السفلية (208,373 / 147.13 / 886.2). وتبلغ قراءات RSI 26.9 و31.9 و33.5، فيما تأتي مؤشرات MACD البيانية سلبية جميعاً. ويتداول كل سهم أدنى بكثير من متوسطاته لـ14 و21 و35 يوماً: إذ تقل Samsung عنها بنسبة تتراوح بين 23.6% و24.2%، وSKHY بين 20.4% و22.5%، وMU بين 12.9% و16.3%. وتبعد الخطوط العلوية بنحو +40% و+40% و+30% على التوالي. وفي الوقت نفسه، يقع AAPL (عند 344.66، وRSI عند 63.7) أسفل مستوى مقاومته بنسبة 0.1%، ما يعني أن الأموال لا تغادر كل شيء، بل تترك ذاكرة الذكاء الاصطناعي فقط.

6. كيف سأتعامل مع التراجع
لن أصف هذا بأنه قاع. أريد أن يتوقف البيع الأجنبي، وأن تصمد الخطوط السفلية عند الإغلاق اليومي، وأن يبدأ RSI بالارتفاع من منطقة التشبع البيعي أولاً. وستكون نتائج TSMC اليوم وبيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكيين هي الاختبارين التاليين. سأبني المراكز على دفعات.

رأيي: نعم، هناك ذعر سعري. لكن فجوة المشترين و8 جلسات من البيع الأجنبي لا تمثلان ذعراً، ولذلك أتعامل مع الأمر باعتباره إعادة ضبط للتوقعات بشأن أرباح الذروة، لا حكماً على الطلب على الذكاء الاصطناعي. ويتطلب القول بحدوث «انعكاس في الاتجاه» فشل تلك الخطوط السفلية عند الإغلاق.

هذا ليس نصحاً مالياً.

هل تشترون Samsung أو SK Hynix هنا، أم تنتظرون توقف البيع الأجنبي؟ وهل تتمثل المخاطرة الحقيقية في بلوغ الذاكرة ذروتها، أم في CXMT؟