#ASMLTSMCQ3EarningsSoon ربع ASML بقيمة €11.7 مليار يلتقي بطفرة رقائق الذكاء الاصطناعي لدى TSMC: هل تستطيع الأرباح دعم ارتفاع أسهم أشباه الموصلات؟

اعتباراً من 15 أكتوبر 2026، انتقلت قصة أشباه الموصلات من مرحلة التوقعات إلى النتائج الفعلية. فقد أعلنت ASML بالفعل نتائج الربع الثالث، بينما من المقرر صدور تقرير الأرباح الكامل لـ TSMC اليوم. وأصبح جوهر المقارنة واضحاً الآن: تراكم طلبات معدات ASML وتوقعات الطاقة الإنتاجية لديها، مقابل قدرة TSMC على تحويل الإيرادات القياسية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى أرباح وهوامش مستدامة.

حققت ASML ربعاً قياسياً. وبلغ إجمالي صافي المبيعات €11.662 مليار، وسجل صافي الدخل €4.960 مليار، بينما ارتفع هامش الربح الإجمالي إلى 57.5 بالمئة. وجاءت هذه النتائج عند الحد الأعلى من التوجيهات السابقة، ومثلت تحسناً واضحاً على أساس ربعي مقارنة بالربع الثاني، عندما بلغت المبيعات €9.326 مليار، وصافي الدخل €2.918 مليار، وهامش الربح الإجمالي 54.0 بالمئة. وارتفع عدد أنظمة الطباعة الحجرية الجديدة المباعة إلى 113 وحدة، مقابل 86 وحدة في الربع السابق. وتجاوزت مبيعات Installed Base Management البالغة €3.289 مليار التوجيهات، وقدمت الدعم الرئيسي للربحية. وبلغ صافي مبيعات الأنظمة نحو €8.4 مليار، بما في ذلك €4.1 مليار من أنظمة EUV.

وتتسم النظرة المستقبلية للإدارة بأهمية مماثلة. وتتوقع ASML أن تتراوح صافي مبيعات الربع الرابع بين €14.2 مليار و€15.2 مليار، مع هامش ربح إجمالي يقارب 57 بالمئة. ومن المتوقع الآن أن يتراوح إجمالي صافي مبيعات عام 2026 بين €44 مليار و€45 مليار، بعد رفع الحد الأدنى، مع هامش ربح إجمالي يقترب من 56 بالمئة. وقالت الشركة إن العملاء يواصلون رفع توقعاتهم للطلب على المديين القصير والمتوسط، مدفوعين بالحجم والمدة المتوقعة للاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. والأهم أن ASML أشارت إلى أن خططها الحالية قد لا تفي بالكامل بطلب العملاء في 2027–2028، وأنها تدرس زيادات في الطاقة الإنتاجية تتجاوز التوسع البالغ 30 بالمئة الذي أُعلن عنه سابقاً.

كشفت TSMC بالفعل عن جانب الإيرادات من ربعها المالي من خلال المبيعات الشهرية. وبلغت إيرادات الربع الثالث NT$1.49 تريليون، أو نحو $46.71 مليار، بزيادة تقارب 50–51 بالمئة على أساس سنوي و17.6 بالمئة على أساس ربعي. وتجاوز الرقم نطاق التوجيهات التي أعلنتها الشركة في يوليو، والبالغ $44.6–$45.8 مليار. وتتوقع تقديرات الإجماع قبل تقرير اليوم صافي ربح يبلغ نحو NT$746.3 مليار، بزيادة تقارب 65 بالمئة على أساس سنوي، ويمثل ربعاً قياسياً سادساً على التوالي.

ويبقى اختبار الهوامش المتغير الرئيسي. فقد أشارت توجيهات TSMC السابقة للربع الثالث إلى هامش ربح إجمالي يتراوح بين 65–67 بالمئة، انخفاضاً من 67.7 بالمئة في الربع الثاني، وهامش تشغيل يتراوح بين 56–58 بالمئة، انخفاضاً من 60.3 بالمئة. ويعكس الانكماش المتوقع التكاليف الأولية لتوسيع إنتاج 2nm، والعوائد الأولية الأقل، والاستهلاك الأعلى، إضافة إلى تأثير التوسع في مصانع الرقائق خارج البلاد. وتشير تقديرات الإجماع إلى هامش صافٍ يقترب من 50 بالمئة، وهو أقل من ذروة الربع السابق.

ولا يزال الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يربط بين الشركتين. إذ يدفع Nvidia وعملاء الحوسبة عالية الأداء الآخرون استخدام العقد المتقدمة والتغليف المتقدم (CoWoS) لدى TSMC. وفي الوقت نفسه، يرفع عملاء ASML، ومن بينهم TSMC، توقعاتهم لشراء المعدات، ما يخلق اختناقاً محتملاً في 2027–2028. ولذلك تصبح قدرة ASML على توفير أدوات الطباعة الحجرية المطلوبة مؤشراً رائداً على حجم طفرة رقائق الذكاء الاصطناعي التي يمكن تصنيعها فعلياً.

كان رد فعل السوق حذراً حتى الآن. فعلى الرغم من أرقام ASML القوية ورفع التوجيهات، تعرضت أسهم أشباه الموصلات لضغوط على مدى عدة أيام وسط ارتفاع أسعار الفائدة، وارتفاع التقييمات، وتساؤلات حول مدة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتعافت أسهم TSMC بشكل متواضع قبيل إعلان اليوم بعد ضعفها الأخير، لكن سقف التوقعات لتحقيق رد فعل إيجابي مرتفع، لأن تفوق الإيرادات كان معروفاً بالفعل.

وتظل المقارنة التحليلية الحاسمة بين إشارة ASML بشأن الطاقة الإنتاجية المستقبلية وقدرة TSMC على تحويل الإيرادات إلى أرباح. إذ تُظهر ASML أن الطلب على المعدات لا يزال يتزايد وقد يتجاوز المعروض المخطط له. وستكشف TSMC اليوم ما إذا كانت قفزة الإيرادات المعلنة بالفعل تتحول إلى الهوامش والتوجيهات اللازمة للحفاظ على استدامة دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي من الناحية المالية. ولن تؤدي النتائج القوية وحدها تلقائياً إلى رفع أسعار الأسهم إذا ظلت التوقعات مرتفعة واستمرت المخاطر الأوسع، مثل أسعار الفائدة، والتقييمات، وقيود التصدير، أو أي تباطؤ في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. وتحدد الأرقام التي أعلنتها ASML وتلك المتوقعة من TSMC اليوم الحالة الراهنة لهذه المفاضلة. @Gate_Square