#ASMLTSMCQ3EarningsSoon
يمثل عملاقا أشباه الموصلات نقطتي اختناق حاسمتين في سلاسل توريد الذكاء الاصطناعي والرقائق المتقدمة الحديثة؛ غير أن TSMC تتمتع بمكانة أقوى جوهرياً وتوفر محفزاً أكثر وضوحاً لأرباح الأجل القريب.

بعد إعلان ASML نتائجها وقبيل مؤتمر الأرباح المرتقب لـ TSMC، إليكم مقارنة بين ملامح الشركتين:

1.ASML

أعلنت ASML نتائجها للربع الثالث في 14 أكتوبر، مسجلة معياراً جديداً للطلب على معدات الطباعة الحجرية.

نتائج الربع الثالث وأبرز المؤشرات

* تجاوز الأرباح التوقعات: بلغ ربح السهم $14.65 (في حين كانت توقعات السوق نحو $12.13). ويشير ذلك إلى أداء ربحي يتجاوز التوقعات بنحو 20%، مدفوعاً بالرافعة التشغيلية وإيرادات الخدمات والترقيات القوية (3.3 مليار يورو).

* الإيرادات والهوامش: أظهرت صافي المبيعات أداءً قوياً عند 11.7 مليار يورو (13.2 مليار دولار)، بينما بلغ هامش الربح الإجمالي 57.5%.

* الطلبات: بلغ إجمالي الطلبات الجديدة 5.7 مليار يورو، بما يشير إلى تراكم قوي للطلبات يمتد حتى عام 2030.

لماذا توخي الحذر؟

* رد فعل السوق: رغم تجاوز ربح السهم التوقعات، شهد سعر سهم ASML انخفاضاً متواضعاً. ويعود ذلك إلى أن جزءاً كبيراً من الأخبار الإيجابية كان قد أُخذ في الحسبان ضمن التقييم الحالي.

* التأخر الدوري: لا تبيع ASML الرقائق مباشرة؛ بل تبيع المعدات المستخدمة لتوسيع الطاقة الإنتاجية. وتنطوي هذه الأنظمة على فترات توريد طويلة وتكاليف إعداد مرتفعة، ما يعني أن إمكانات نمو الإيرادات على المدى القريب لا تحدها مستويات الطلب المباشر على الرقائق، بل القدرة على تصنيع معدات الإنتاج وتركيبها.

2. شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية (TSMC / TSM)

ستعقد TSMC مؤتمر أرباح الربع الثالث من عام 2026 في 15 أكتوبر. واستناداً إلى بيانات الإيرادات الأولية التي أُعلنت بالفعل، تبدو الشركة في وضع قوي جداً.

البيانات المعلنة سابقاً والتوقعات

* تجاوز الإيرادات التوقعات (مؤكد): تشير التقارير الشهرية لـ TSMC إلى أن إجمالي إيرادات الربع الثالث بلغ NT$ 1.49 تريليون (نحو US$ 46.7 مليار)، متجاوزاً كلاً من إجماع السوق (NT$ 1.46 تريليون) والحد الأعلى لنطاق التوجيه الخاص بالشركة (US$ 45.8 مليار).

* الربحية: يبلغ إجماع التوقعات لصافي الربح NT$ 741–746 مليار (بزيادة تقارب 64–65% على أساس سنوي)، مسجلاً الربع السادس على التوالي من تحقيق مستوى قياسي جديد.

* استخدام الطاقة الإنتاجية وقوة التسعير: يواصل الطلب من عملاء مثل Nvidia وApple وAMD على عمليات التصنيع بدقة 3 نانومتر و5 نانومتر وتقنيات التغليف المتقدمة "رقاقة على رقاقة على ركيزة" دفع الطاقة الإنتاجية إلى حدودها القصوى.

التقييم المقارن

مفاجأة إيرادات الربع الثالث بما يتماشى مع التوقعات/أعلى منها بقليل (11.7 مليار يورو / 13.2 مليار دولار) تجاوز بنحو 2% الحد الأعلى لنطاق التوجيه (46.7 مليار دولار)

زخم الأرباح| تجاوز قوي في ربح السهم ($14.65 مقابل $12.13) | نمو بنسبة 64–65% على أساس سنوي وتوقع قياسي عند NT$746 مليار

قوة التسعير والهوامش قوة تسعير عالية على المدى الطويل؛ وتكاليف قصيرة الأجل مرتبطة بتوسيع الطاقة الإنتاجية استخدام للطاقة الإنتاجية يقترب من 100%؛ وتمرير زيادات أسعار الرقائق لعام 2027 إلى العملاء

الارتباط المباشر بطلب الذكاء الاصطناعي غير مباشر (مصنّع معدات منشآت تصنيع الرقائق) مباشر (مصنّع احتكاري للرقائق المستخدمة في وحدات معالجة الرسومات ومسرّعات الذكاء الاصطناعي)

إمكانات الصعود: TSMC (TSM)

رغم بقاء الشركتين فائزتين هيكلياً ضمن دورة أشباه الموصلات، توفر TSMC إمكانات صعود أكبر في دورة النمو الحالية.

1. تحقيق مباشر للإيرادات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي: تحول TSMC فعلياً الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي — المتدفق من مزودي الخدمات السحابية فائقي الحجم مباشرة إلى طلب مرتفع على وحدات معالجة الرسومات من Nvidia وAMD — إلى تدفقات نقدية فورية مرتفعة الهامش.

2. قوة التسعير وتوسع الهوامش: بخلاف مصنّعي المعدات الذين قد يواجهون تحديات في إدارة عمليات زيادة الإنتاج الممتدة، تتمتع TSMC بقوة تسعير كاملة لعقدها المتقدمة بدقة 3 نانومتر و5 نانومتر ولطاقتها الإنتاجية في مجال التغليف المتقدم — وهي مكانة سترجح تمكين الشركة من رفع توقعاتها لنهاية العام مجدداً.

$ASML

‌

$TSM

‌$AMD