#TSMC #ASMLTSMCQ3EarningsSoon سجل إيرادات TSMC البالغ $46.71 مليار يلتقي مع هدف ASML الفصلي البالغ €12 مليار: الاختبار التالي لازدهار رقائق الذكاء الاصطناعي

تدخل قصة أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي أسبوعاً حاسماً لإعلانات الأرباح. فقد حققت TSMC بالفعل إيرادات قياسية في الربع الثالث، لكن المستثمرين ينتظرون الآن تفاصيل الأرباح وتوجيهات الإدارة المستقبلية. تعلن ASML نتائجها في 14 أكتوبر، تليها TSMC في 15 أكتوبر. وستساعد هذه النتائج مجتمعة في تحديد ما إذا كان الطلب المتزايد على رقائق الذكاء الاصطناعي يتحول إلى نمو مستدام في التصنيع، وهوامش أقوى، وطلبات معدات مستقبلية كافية لدعم دورة الاستثمار التالية.

اجتازت TSMC عقبتها الأولى بالفعل. فقد أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت NT$1.49 تريليون في الربع الثالث من 2026، أي ما يعادل نحو $46.71 مليار، بزيادة تقارب 50% على أساس سنوي، متجاوزة تقديرات المحللين البالغة NT$1.46 تريليون. كما تجاوزت النتيجة الحد الأعلى لنطاق توجيهات الإيرادات الذي أصدرته سابقاً والبالغ $44.6 مليار–$45.8 مليار. وبلغت إيرادات سبتمبر NT$511.86 مليار، بزيادة 54.6% على أساس سنوي، رغم تراجعها 0.6% عن أغسطس. وخلال الفترة من يناير إلى سبتمبر، بلغ إجمالي الإيرادات NT$3.899 تريليون، بزيادة 41.1% عن الفترة نفسها من 2025. ويمثل ذلك دليلاً قوياً على الطلب، لكن الإيرادات الشهرية وحدها لا تكشف الصورة الكاملة للربحية.
الاختبار التالي هو جودة الأرباح. أفادت Reuters في 12 أكتوبر بأن المحللين يتوقعون ارتفاع صافي أرباح TSMC في الربع الثالث بنحو 65% على أساس سنوي إلى NT$746.3 مليار، أو حوالي $23.4 مليار. ويزيد هذا التقدير قليلاً عن رقم NT$740.8 مليار الوارد في التوقعات السابقة، ما يبرز أهمية أحدث إجماع للتقديرات. وسيقارن المستثمرون الأرباح الفعلية بالتقدير الحالي، ويفحصون ما إذا كان نمو إيرادات الشركة يتحول إلى أرباح بالقوة نفسها.
وتستحق الهوامش اهتماماً خاصاً. فقد دعت توجيهات TSMC السابقة للربع الثالث إلى هامش إجمالي قدره 65%–67% وهامش تشغيلي قدره 56%–58%. وللمقارنة، بلغ الهامش الإجمالي في الربع الثاني 67.7% والهامش التشغيلي 60.3%. وستوضح المقارنة ما إذا كانت قفزة الإيرادات قادرة على تعويض تكاليف التصنيع، وتوسعة الطاقة الإنتاجية، ونفقات الانتقال إلى تقنيات إنتاج تزداد تعقيداً. ويمثل الرقم القياسي للمبيعات مؤشراً مشجعاً، لكن الربحية المستدامة هي ما يعزز مبررات الاستثمار طويلة الأجل.
وتوفر ASML النصف الآخر من الصورة. فالشركة الهولندية تزود القطاع بأنظمة الطباعة الحجرية اللازمة لتصنيع أشباه الموصلات المتقدمة، ما يجعل حجم الطلبيات الجديدة مؤشراً مهماً على الطاقة الإنتاجية المستقبلية للصناعة. وأظهرت أحدث نتائج ASML المنشورة للربع الثاني مبيعات بلغت €9.326 مليار، وهامشاً إجمالياً قدره 54.0%، وصافي دخل قدره €2.918 مليار. ورفعت الإدارة توقعاتها لمبيعات العام الكامل 2026 إلى €43 مليار–€45 مليار، وقدمت توجيهات لمبيعات الربع الثالث عند €11 مليار–€12 مليار، مع هامش إجمالي قدره 55%–57%. ومن المقرر إعلان نتائج الربع الثالث في 14 أكتوبر عند 07:00 CET، يعقبه اتصال للمستثمرين عند 15:00 CET.
وقد لا يكون رقم ASML الحاسم هو الإيرادات وحدها. وستساعد حجوزات الأنظمة الجديدة، وتراكم الطلبيات، وخطط العملاء للطاقة الإنتاجية، وتعليقات الإدارة بشأن الطلب في 2027، المستثمرين على تقييم ما إذا كان مصنعو أشباه الموصلات يخصصون رأس المال لمواصلة النمو. وقالت ASML في يوليو إن حجم الطلبيات الجديدة ظل قوياً للغاية في النصف الأول من 2026، وإن العملاء يسرّعون توسعة الطاقة الإنتاجية. ويجب أن يوضح التقرير المرتقب ما إذا كان هذا الزخم مستمراً، وليس فقط ما إذا كانت الآلات المطلوبة بالفعل يجري تسليمها.
وتشكل الطباعة الحجرية المتقدمة إشارة أخرى تجدر متابعتها. فقد صُممت أنظمة High-NA EUV لدعم تصنيع رقائق تزداد متطلباته، في حين تظل طاقة EUV الحالية ضرورية للإنتاج المتقدم. ويستغرق التبني وقتاً ويتطلب استثمارات كبيرة، لذا قد تكون الإعلانات المتعلقة بجاهزية العملاء، وجداول الإنتاج، وخطط الطاقة المستقبلية أهم للتوقعات طويلة الأجل من رقم الشحنات في ربع واحد. ويتمثل تحدي الصناعة في توسيع القدرات من دون بناء طاقة إنتاجية مفرطة قبل ظهور الطلب.
والصلة بين الشركتين هي ما يجعل نافذة إعلان الأرباح هذه مهمة بصورة خاصة. تشير إيرادات TSMC إلى أن الطلب على الرقائق المتقدمة قوي اليوم؛ ويمكن أن تساعد حجوزات ASML في كشف حجم الطاقة الإنتاجية التي يتوقع العملاء احتياجها غداً. وإذا تجاوزت TSMC توقعات الأرباح وقدمت توجيهات مستقبلية أقوى، بينما أعلنت ASML عن حجوزات جيدة وحافظت على توقعاتها، فسيتعزز الدليل على استمرار الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي. أما إذا خيبت هوامش TSMC الآمال أو تراجعت الطلبيات الجديدة لدى ASML، فقد يتساءل المستثمرون عما إذا كان النمو الحالي قادراً على الاستمرار بالوتيرة نفسها.

هناك أيضاً خطر يتعلق بتوقعات السوق. فقد تؤدي حتى النتائج القوية إلى عمليات بيع إذا كانت أسعار الأسهم تعكس بالفعل توقعات متفائلة، أو إذا جاءت توقعات الإدارة للربع المقبل دون المستوى. وينبغي للمستثمرين مراقبة تحركات الأسعار بعد إعلان الأرباح، وحجم التداول، وتعديلات تقديرات المحللين إلى جانب الأرقام الرئيسية، مع الفصل بين الأخبار الخاصة بالشركات والضغوط الأوسع نطاقاً للسوق وأسعار الفائدة.

خلاصة رأيي: أكد ربع TSMC البالغ $46.71 مليار بالفعل قوة الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي، لكن يومي 14 و15 أكتوبر سينقلان التركيز من نمو المبيعات إلى جودة الأرباح والاستثمار المستقبلي. وستساعد حجوزات ASML وتوقعاتها، إلى جانب هوامش TSMC وتوجيهاتها المستقبلية، في تحديد ما إذا كان توسع أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي سيبقى على مسار مستدام حتى 2027. وستكون أقوى إشارة هي الطلب المتسق، والربحية الصحية، والطلبات المستقبلية الموثوقة، لا أرقام الإيرادات القياسية بمعزل عن غيرها.