#FedSeptemberMinutesLeanHawkish

رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالفعل. والآن يتعين على الأسواق أن تقرر ما إذا كانت هناك زيادة أخرى قادمة.

يتمثل أكبر خطر اقتصادي كلي على العملات المشفرة في الوقت الراهن، ليس ببساطة فيما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه المقرر في أكتوبر، بل في ما إذا كان التضخم سيجبر الأسواق على الاستعداد لجولة أخرى من التشديد النقدي قبل نهاية العام.

كشفت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لشهر سبتمبر، التي صدرت في 7 أكتوبر، عن صورة أكثر تعقيداً من مجرد إشارة متشددة. رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية إلى نطاق 3.75%–4.00%، بينما ظل المسؤولون قلقين من احتمال استمرار التضخم. ورأى معظم المشاركين أن زيادة أخرى قبل نهاية العام ستكون على الأرجح مناسبة، رغم اختلاف صانعي السياسات بشأن الأسباب والحاجة إلى مزيد من التشديد.

وتُظهر السوق بالفعل مدى صعوبة تسعير هذه التوقعات.

اعتباراً من 9 أكتوبر، يجري تداول Bitcoin عند نحو $82,500–$83,200، متعافياً من عمليات البيع يوم الخميس، حين هبط سعره نحو منطقة $80,300–$80,500. وعلى الرغم من الارتداد، لا يزال BTC تحت الضغط بعد تراجعه من فوق $86,000 في وقت سابق من الأسبوع. ويُعد التعافي قصير الأجل مشجعاً، لكنه لا يثبت بعد انتهاء التصحيح الأوسع نطاقاً.

ويضيف سوق السندات طبقة أخرى من المخاطر. فقد بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نحو 5.26% في 9 أكتوبر، بينما اقترب مؤشر الدولار الأمريكي من 102.10. وتزيد العوائد المرتفعة العائدَ الذي يمكن للمستثمرين المطالبة به من الأصول الأكثر أماناً، ما قد يجعل المراكز المضاربية أقل جاذبية. وإذا واصلت العوائد الارتفاع، فقد تواجه العملات المشفرة وأسهم النمو ضغوطاً إضافية حتى من دون رفع فوري للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

وتكتسب توقعات أسعار الفائدة الحالية أهمية أيضاً. فقد وضع تسعير السوق الأخير احتمال رفع الفائدة في أكتوبر قرب 19%، بينما جرى تسعير احتمال زيادة أخرى في ديسمبر عند مستويات أعلى بكثير. وهذه تقديرات سوقية متغيرة وليست التزامات من الاحتياطي الفيدرالي.

وتتمثل المحطة الرئيسية التالية في صدور مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر في 14 أكتوبر، يليه اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 27–28 أكتوبر. وقد تعزز قراءة تضخم أعلى من المتوقع مبررات مواصلة التشديد وتضغط على الأصول عالية المخاطر. أما التقرير الأضعف فقد يخفف المخاوف بشأن أسعار الفائدة، لكن صدور قراءة تضخم مواتية واحدة لن يمحو تلقائياً مخاوف الاحتياطي الفيدرالي بشأن استمرار ضغوط الأسعار.

وبالنسبة إلى Bitcoin، تتمثل المستويات الفورية الجديرة بالمتابعة في منطقة الدعم الأخيرة عند $80,300–$80,500 ومنطقة التعافي عند $85,500–$86,000. ومن شأن الحفاظ على الدعم واستعادة المنطقة العليا أن يحسّنا الصورة قصيرة الأجل. أما الاختراق الحاسم دون القاع الأخير، ولا سيما بالتزامن مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة وقوة الدولار، فسيرفع مخاطر الهبوط.

يتمثل نهجي في الفصل بين العنوان ورد فعل السوق. فقد يوفر توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع الفائدة ارتياحاً مؤقتاً، لكن مزيج العوائد المرتفعة والتضخم المستمر واحتمال رفع الفائدة مجدداً قد يبقي توقعات السيولة تحت الضغط. وفي المقابل، سيمنح تراجع التضخم واستقرار عوائد السندات الأصول عالية المخاطر مساحة أكبر للتعافي.

لا تحتاج السوق إلى رفع آخر لأسعار الفائدة كي تصبح هبوطية. فأحياناً يكفي توقع تشديد الأوضاع لتغيير مراكز المستثمرين قبل صدور القرار.

#美联储9月纪要偏鹰 #Bitcoin #MacroOutlook