#HyperliquidPerpOIMarketShareHitsRecord11.9%
HYPE: استحوذت Hyperliquid للتو على 11.9% من إجمالي الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة عالمياً — وهذا أكبر من مجرد رقم قياسي جديد

هناك فرق بين ارتفاع سعر رمز مميز لأن المتداولين متحمسون للسردية المرتبطة به، ونمو بروتوكول لأن المتداولين يستخدمونه فعلياً. وتُظهر Hyperliquid بشكل متزايد النوع الثاني من النمو، ولهذا تستحق أحدث بيانات المشتقات الاهتمام.

في 7 أكتوبر، بلغت حصة Hyperliquid من إجمالي الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة عالمياً 11.9%، متجاوزةً بقليل الرقم القياسي السابق البالغ 11.8%. وفي الوقت نفسه، عالجت المنصة نحو 202.6 مليار دولار من حجم تداول العقود الدائمة خلال آخر 30 يوماً. وهذا الجمع هو ما يجعل هذه الحركة مثيرة للاهتمام: فنحن لا ننظر إلى ارتفاع منفرد ومعزول في النشاط، بل إلى منصة تواصل الاستحواذ على حصة مؤثرة من سوق المشتقات.

لكنني أعتقد أن أهم تفصيل غالباً ما يُساء فهمه هو أن 11.9% تمثل حصة من الفائدة المفتوحة، لا حصة من حجم التداول.

يخبرنا حجم التداول بكمية التداول التي حدثت. أما الفائدة المفتوحة فتخبرنا بحجم الانكشاف على المشتقات الذي لا يزال مفتوحاً. وهذا يجعل نسبة 11.9% أكثر إثارة للاهتمام من منظور التبني، لأنها تشير إلى أن المتداولين لا يمرون عبر المنصة ببساطة لتنفيذ صفقات سريعة؛ بل إن قدراً كبيراً من رأس المال يظل موظفاً في مراكز فيها.

وهنا تبدأ قصة Hyperliquid في أن تصبح أكبر بكثير من HYPE نفسه.

لسنوات، كانت الحجة ضد المشتقات على السلسلة واضحة: قد تكون البنية التحتية اللامركزية شفافة وتتيح الحفظ الذاتي، لكن هل تستطيع توفير السيولة والتنفيذ وتجربة التداول التي يطلبها متداولو المشتقات الجادون؟ ويوفر نمو Hyperliquid إجابة واقعية عن ذلك.

تضع أحدث البيانات Hyperliquid عند نحو 33% من حجم تداول العقود الدائمة اللامركزية الذي جرى تتبعه، مع تداول نحو 202.6 مليار دولار خلال 30 يوماً. كما أن حصتها من الفائدة المفتوحة داخل ذلك السوق اللامركزي المتتبع أعلى من ذلك، إذ تبلغ نحو 58%.

وهذا يخبرني بأن المنافسة لم تعد تدور ببساطة حول الجهة القادرة على جذب أكبر عدد من المستخدمين.

بل حول المكان الذي يرغب المتداولون في إبقاء المخاطر مفتوحة فيه.

وهذا مقياس أصعب بكثير للتلاعب به.

يمكن للمتداول توليد حجم تداول عبر فتح المراكز وإغلاقها بسرعة. لكن الاحتفاظ بمراكز كبيرة مفتوحة أمر مختلف. فهذا يعني أن المنصة أصبحت جزءاً من سير عمل المتداول الفعلي — المكان الذي يرغب فيه في توظيف الهامش، وإدارة الرافعة المالية، وترك الانكشاف قائماً.

هذا لا يعني أن Hyperliquid ضامنة لمواصلة الفوز.

بل إن هذا هو الموضع الذي سأصبح فيه أكثر حذراً بدلاً من أن أكون أكثر تفاؤلاً.

ارتفاع الفائدة المفتوحة ليس إيجابياً تلقائياً بالنسبة إلى HYPE. فلكل مركز شراء مركز بيع في الجانب المقابل، ولذلك تخبرنا زيادة الفائدة المفتوحة بأن الرافعة المالية والمشاركة آخذتان في الارتفاع — لا بالاتجاه الذي سيتحرك فيه السوق في نهاية المطاف. وإذا أصبحت المراكز مزدحمة للغاية، فإن السيولة نفسها التي تخلق ارتفاعاً انفجارياً يمكن أن تؤدي أيضاً إلى تصفيات قاسية عندما يتحرك السعر ضد المتداولين الذين يستخدمون الرافعة المالية.

لقد رأينا بالفعل مدى سرعة حدوث ذلك. خلال حدث التصفيات في أكتوبر 2025، تراجعت الفائدة المفتوحة لدى Hyperliquid، حسبما أفيد، بنحو 56% في يوم واحد، من نحو 14.7 مليار دولار إلى 6.5 مليار دولار.

لذلك لا أنظر إلى 11.9% وأقول فوراً: «إيجابي».

بل أنظر إليها وأطرح سؤالاً مختلفاً:

هل تستحوذ Hyperliquid على حصة سوقية لأن المتداولين يفضلون المنتج فعلاً، وهل تستطيع هذه الحصة الصمود عندما يصبح السوق صعباً؟

ذلك هو الاختبار الحقيقي.

هناك أيضاً صلة مهمة بين نمو المنصة وHYPE نفسه. فقد بنت Hyperliquid نموذجاً اقتصادياً يمكن فيه لنشاط البروتوكول أن يغذي عمليات إعادة شراء HYPE. وتُظهر البيانات الأخيرة أن البروتوكول حقق نحو 71.3 مليون دولار من الإيرادات خلال 30 يوماً، في حين بدأت آلية AQAv2 جديدة بتوجيه عائد إضافي من USDC إلى صندوق المساعدة المستخدم في عمليات إعادة شراء HYPE.

وهذا يخلق حلقة تغذية راجعة أكثر إثارة للاهتمام بكثير من مجرد المضاربة:

مزيد من نشاط التداول → مزيد من الرسوم → مزيد من النشاط الاقتصادي حول البروتوكول → طلب محتمل على إعادة الشراء → ارتباط أقوى بين استخدام المنصة وHYPE.

لكن هذه الحلقة لا تهم إلا إذا ظل النشاط الأساسي مستداماً.

ولهذا السبب، لن ألاحق HYPE لمجرد أن رقم حصة الفائدة المفتوحة سجل رقماً قياسياً جديداً. ويتداول HYPE حالياً عند نحو 88 دولاراً، بعد أن تجاوز 92 دولاراً في وقت سابق من 7 أكتوبر وتراجع مع سوق العملات المشفرة الأوسع. ولا يزال أعلى مستوى حديث له قريباً من منطقة 98 دولاراً، ولذلك يجلس الرمز في منطقة يمكن أن يصبح فيها الزخم وجني الأرباح قويين معاً.

وبالنسبة إليّ، فإن المستويات المهمة واضحة.

إذا تمكن HYPE من استعادة منطقة 92–93 دولاراً، ثم تحدي نطاق 98–100 دولار مع تحسن حجم التداول ومن دون تراكم مفرط للرافعة المالية، فقد يبدأ السوق في التعامل مع التراجع الأخير باعتباره توطيداً لا انعكاساً للاتجاه.

أما إذا خسر منطقة 87–88 دولاراً وفشل في استعادتها، فسأصبح أكثر حذراً. وستشير حركة أعمق نحو المستويات المنخفضة عند $80s إلى أن السوق يحتاج إلى وقت لإعادة بناء هيكله، بصرف النظر عن مدى إثارة مقاييس Hyperliquid الأساسية للإعجاب.

غير أن الفرضية الأكبر لا تعتمد على ارتفاع HYPE بمقدار 5 دولارات غداً.

بل تعتمد على قدرة Hyperliquid على مواصلة الاستحواذ على حصة من المشتقات العالمية، والاحتفاظ بالمتداولين خلال ظروف التقلب، وتوسيع المنتجات المتاحة على بنيتها التحتية، وتحويل ذلك النشاط إلى اقتصاديات مستدامة للبروتوكول.

لأنه إذا واصلت نسبة 11.9% الارتفاع بينما ظل الحجم الحقيقي والفائدة المفتوحة والإيرادات في مستويات صحية، فنحن لا نراقب مجرد سردية أخرى لرمز من رموز العملات المشفرة.

بل نراقب تحول المشتقات على السلسلة إلى جزء جاد من سوق التداول العالمي.

وإذا استمر هذا التحول، فلن يعود HYPE مجرد رهان على رمز مميز.

بل سيصبح رهاناً على نمو البنية التحتية للتداول التي تقوم عليها قيمته.

ذلك هو الجزء من قصة HYPE الذي أجده الأكثر إثارة للاهتمام.

$HYPE