#CFTCProposesNew���CryptoAssetMarket”Category

تتحرك CFTC نحو هيكل تنظيمي جديد لتداول الأصول المشفرة بالتجزئة باستخدام الرافعة المالية — والتفاصيل أهم من العنوان.
في 5 أكتوبر، فتحت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) عملية رسمية لوضع القواعد بشأن Regulation CTX وRegulation CAM، طالبةً آراء الجمهور حول إطار اتحادي للمعاملات المشفرة للأفراد التي تُجرى على أساس الرافعة المالية أو الهامش أو التمويل.
سيُنشئ المقترح فئة جديدة تُسمى سوق الأصول المشفرة (CAM)، ما يمنح المنصات المؤهلة مساراً محتملاً للتسجيل الفيدرالي مصمماً خصيصاً لهذه المعاملات المشفرة. كما قد تتمكن أسواق العقود المعينة المسجلة لدى CFTC من تقديم هذه المنتجات بموجب قواعد مخصصة.
لماذا هذا مهم؟
على مدى سنوات، تمثلت إحدى أكبر المشكلات المحيطة بأسواق الأصول المشفرة الأمريكية في الفجوة بين سرعة تطور القطاع وبطء تطور الهيكل التنظيمي. وكثيراً ما اضطرت المنصات والمتداولون والمطورون إلى العمل في ظل مزيج معقد من القواعد الفيدرالية والمتطلبات على مستوى الولايات.
تمثل أحدث خطوة من CFTC محاولة لإنشاء إطار اتحادي أكثر وضوحاً، بدلاً من ترك تداول الأصول المشفرة بالرافعة المالية في منطقة تنظيمية رمادية.
لكن هناك تمييزاً مهماً ينبغي للمتداولين فهمه.
هذه ليست قاعدة نهائية، ولا تضع فجأة تداول الأصول المشفرة الفوري العادي تحت إشراف كامل من CFTC.
يركز المقترح الحالي تحديداً على معاملات الأفراد التي تشمل الرافعة المالية أو الهامش أو التمويل. وتصف CFTC نفسها هذه المعاملات بأنها معاملات الأصول المشفرة (CTX). أما التنظيم الفيدرالي الأوسع لسوق الأصول المشفرة الفوري، فيظل مسألة منفصلة تتطلب صلاحيات قانونية إضافية.
يتجاوز الإطار المقترح أيضاً مجرد تحديد الجهات التي يمكنها تقديم الرافعة المالية.
وتنظر CFTC في هيكل هذه الأسواق، بما في ذلك المتطلبات المصممة لضمان نزاهة السوق، وضوابط مكافحة التلاعب، وحماية العملاء، وإثبات الاحتياطيات. وهذا مهم لأن المرحلة التالية من تنظيم الأصول المشفرة تتجه بشكل متزايد نحو أسئلة مثل كيفية حماية أصول العملاء، وكيف تثبت المنصات سلامتها المالية، وكيف تتم مراقبة نشاط التداول.
وثمة جانب آخر للقصة يتمثل في الوضوح المتزايد بشأن كيفية تصنيف الجهات التنظيمية الأمريكية للأصول المشفرة.
في وقت سابق من هذا العام، أصدرت SEC وCFTC تفسيراً مشتركاً أرسى فئات تشمل السلع الرقمية، والمقتنيات الرقمية، والأدوات الرقمية، والعملات المستقرة، والأوراق المالية الرقمية. وشملت أمثلة السلع الرقمية Bitcoin وEther وSolana وStellar وTezos وXRP، من بين أصول أخرى.
هذا لا يعني أن كل أصل سيحصل فجأة على المعاملة التنظيمية نفسها في كل حالة. إذ يعتمد التصنيف على خصائص الأصل المشفر المعني واستخدامه، وعلى المعاملة ذات الصلة. لكن مقارنةً بحالة عدم اليقين التي هيمنت على تنظيم الأصول المشفرة في وقت سابق، أصبح الاتجاه أسهل بكثير في فهمه.
بالنسبة إلى المتداولين، أعتقد أن أكبر تغيير محتمل يتمثل في إنشاء مسار أوضح للرافعة المالية المنظمة في أسواق الأصول المشفرة الأمريكية.
إذا أصبح الإطار نافذاً في نهاية المطاف بصيغة عملية، فقد تمتلك المنصات مساراً اتحادياً محدداً لتقديم منتجات الأصول المشفرة ذات الرافعة المالية، بدلاً من الاعتماد على أساليب مجزأة. وفي الوقت نفسه، قد تزيد المتطلبات الأكثر صرامة تكاليف الامتثال وتجعل من الصعب على المنصات الأصغر المنافسة.
لذلك، لن أنظر إلى هذا الإعلان ببساطة على أنه «المزيد من التنظيم أمر إيجابي».
هناك جانبان.
يمكن للقواعد الأوضح أن تقلل عدم اليقين، وتجذب مزيداً من المشاركة المؤسسية، وتجعل السوق الأمريكية أسهل أمام الشركات المالية الجادة للتعامل معها. لكن المتطلبات الأكثر صرامة تعني أيضاً أن المنصات سيتعين عليها إثبات قدرة أنظمتها واحتياطياتها وترتيبات حفظ الأصول وضوابط السوق لديها على استيفاء معيار أعلى.
ولا تزال هناك خطوة كبيرة مقبلة.
هذا مقترح، وليس خط النهاية. تطلب CFTC التعليقات العامة، ما يعني أن الإطار النهائي لا يزال قابلاً للتغيير قبل دخول أي قواعد حيز التنفيذ.
ما أراه مهماً للغاية هو الاتجاه.
يتحرك النقاش التنظيمي الأمريكي تدريجياً بعيداً عن مجرد طرح سؤال «هل الأصول المشفرة مسموحة؟» نحو سؤال أكثر عملية بكثير:
«كيف ينبغي أن يبدو سوق الأصول المشفرة المنظم فعلياً؟»
وقد يكون لهذا التحول أثر يتجاوز التداول بالرافعة المالية بكثير.
إذا طورت الولايات المتحدة في نهاية المطاف إطاراً متماسكاً يشمل الأسواق الفورية، والمشتقات، والحفظ، والعملات المستقرة، والأصول المرمّزة، والمنتجات المالية على السلسلة، فقد تصبح الأصول المشفرة مدمجة بعمق أكبر بكثير مع النظام المالي التقليدي.
في الوقت الحالي، ينبغي للمتداولين تجنب احتساب النتيجة بأكملها استناداً إلى إعلان واحد.
راقبوا عملية التعليقات، والقاعدة النهائية، ومتطلبات التسجيل، وكيفية استجابة المنصات.
المقترح مهم.
لكن التأثير الحقيقي في السوق سيأتي مما تسمح به القواعد النهائية فعلياً.
#CryptoRegulation #BTC #ETH