#USSeptemberJobs29KThe تم تسعير التوقف بالكامل: ما الذي تبقى للتداول بعد 29 ألفاً

استوعب السوق الآن بالكامل تقرير الوظائف لشهر سبتمبر: 29,000 وظيفة مقابل توقعات تراوحت بين 84,000 و90,000، ومعدل بطالة عند 4.2%، وخفض قدره 60,000 وظيفة في المراجعات؛ ولم يعد السؤال الصريح هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيوقف رفع الفائدة في أكتوبر. فهذا الأمر محسوم ومسعّر باحتمال 84% للإبقاء على الفائدة دون تغيير. والسؤال الحقيقي هو ما الذي تبقى للتداول بعد اكتمال إعادة التسعير الواضحة.

أول ما ينبغي فهمه هو أن الارتياح الناجم عن التوجه التيسيري قد استُنفد بالفعل. فعندما صدر التقرير، انهارت احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر من 36% إلى 17%، وتراجعت احتمالات ديسمبر من 89% إلى أقل من 50%، وارتفعت الأصول عالية المخاطر على الفور؛ إذ صعد S&P 500 بنحو 0.9%، وNasdaq بنسبة 1.2%، وBitcoin بنحو 0.8%. كان ذلك تسعيراً من السوق لاحتمال التوقف في الوقت الفعلي. لكنه لم يسعّر قرار ديسمبر، وهنا تكمن الآن الصفقة المتبقية.

إن الاحتمال الثنائي لشهر ديسمبر هو فعلاً بمثابة رمية عملة. فما زال متوسط توقعات الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى رفع واحد إضافي للفائدة هذا العام، وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز إن رفعاً إضافياً واحداً سيكون على الأرجح كافياً، لكن رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان لا تزال ترى أن البنك المركزي يحتاج إلى 50 نقطة أساس إضافية على الأقل. ويعني هذا الانقسام أن السوق لا يسعّر احتياطيّاً فيدراليّاً توقف عن رفع الفائدة، بل يسعّر احتياطيّاً فيدراليّاً لم يتخذ قراره بعد. إن انخفاض احتمالات ديسمبر عن 50% ليس حكماً، بل تعبير عن عدم اليقين، وعدم اليقين هو ما يخلق الحركة التالية القابلة للتداول.

ويمثل جدول البيانات الاقتصادية خارطة الطريق. ويُعد مؤشر أسعار المستهلكين في 14 أكتوبر أهم مدخل على الإطلاق، لأن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي عند 3.0% ومؤشر أسعار المستهلكين العام عند 3.4% لا يزالان فوق المستوى المستهدف، كما أن قراءة مرتفعة ستمنح الصقور الحجة التي يحتاجون إليها تماماً لإعادة طرح رفع الفائدة في ديسمبر. وسيكون اجتماع FOMC في 28 أكتوبر موعد القرار، فيما تقع انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر بين الاجتماعين باعتبارها عاملاً مفاجئاً. وكل واحد من هذه التواريخ محفز ثنائي، وسيتداول السوق بناءً عليه.

والخلاصة الاستراتيجية هي أن الجزء السهل من الصفقة انتهى. فقد استنفدت الحركة القائلة إن «الأخبار السيئة أخبار جيدة»، والتي رفعت الأصول عالية المخاطر بعد صدور تقرير الوظائف الضعيف، ويحتاج التحرك التالي إلى محفز جديد: إما تأكيد الإبقاء على الفائدة دون تغيير في ديسمبر أو قوة فعلية في النمو. لقد غيّر تقرير 29 ألف وظيفة المسار القريب للاحتياطي الفيدرالي، لكنه لم ينهِ النقاش، والنقاش هو الصفقة الآن. راقبوا مؤشر أسعار المستهلكين في 14 أكتوبر، لأن ذلك هو الموعد التالي الذي ستُحسم فيه فعلياً رمية العملة الخاصة باحتمالات ديسمبر. @Gate_Square