#CorePCEandGDPFinalReading

تتغير رواية أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وتوضح أحدث البيانات السبب.
جاءت القراءة النهائية لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني عند 2.2% على أساس سنوي، متجاوزة بكثير التقدير السابق البالغ 1.5%. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في أغسطس بنسبة 0.2% فقط على أساس شهري، بينما بلغ المعدل السنوي 3.0%. ومع إضافة أحدث رقم ضعيف للوظائف، والذي أظهر استحداث 29,000 وظيفة جديدة فقط، تصبح الصورة أكثر صعوبة بكثير أمام الاحتياطي الفيدرالي لتفسير الاقتصاد على أنه يحتاج إلى رفع آخر حاد لأسعار الفائدة.

ما يجعل هذا المزيج مهماً هو أن النمو لا ينهار في الوقت الذي يتراجع فيه التضخم. وهذا قريب من سيناريو الهبوط السلس الذي يحاول صانعو السياسات تحقيقه: فالاقتصاد لا يزال يتوسع، لكن ضغوط الأسعار لا تتسارع بالوتيرة نفسها.

وهنا تبدو ردة فعل السوق منطقية.

إذا كان التضخم يتراجع بينما يفقد سوق العمل زخمه، فسيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب أقل للتعجل في رفع آخر للفائدة. ولذلك خفضت الأسواق بشدة توقعاتها لرفع الفائدة في أكتوبر، بينما يواجه الدولار وعوائد سندات الخزانة ضغوطاً مع إعادة المستثمرين تقييم مدى الحاجة الفعلية إلى استمرار السياسة التقييدية.

لكنني لا أصف هذا بأنه تحول تيسيري كامل حتى الآن.

وهذا هو الجزء الذي ينبغي للمتداولين توخي الحذر بشأنه. يمكن للاحتياطي الفيدرالي التوقف مؤقتاً من دون الالتزام بخفض الفائدة، ولا يزال قرار ديسمبر مطروحاً. وستكون قراءات التضخم المقبلة وبيانات سوق العمل أهم بكثير من تفسير اليوم. وإذا ثبت مجدداً أن التضخم عنيد، فقد يتحول الارتياح الحالي في الأصول عالية المخاطر سريعاً إلى موجة أخرى لإعادة تسعير الفائدة.

وبالنسبة إلى العملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية المخاطر، يظل هذا تحولاً مهماً في الخلفية.

تؤدي التوقعات المنخفضة لمزيد من التشديد عموماً إلى تحسين ظروف السيولة وتقليل الضغوط الناجمة عن العوائد الحقيقية والدولار. وهذا لا يضمن ارتفاعاً متواصلاً، لكنه يزيل إحدى أكبر الرياح الاقتصادية المعاكسة من السوق.

لذلك فإن قراءتي بسيطة:

تفقد رواية رفع الفائدة في أكتوبر قوتها، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يعلن الانتصار على التضخم.

لقد حصل السوق على وضع اقتصادي كلي أكثر ليونة، لكن ديسمبر يظل الاختبار الحاسم. وإلى أن نحصل على الإشارات الرئيسية التالية بشأن التضخم والتوظيف، سأتعامل مع هذا باعتباره توقفاً مؤقتاً في رواية التشديد، لا بداية دورة تيسير مضمونة.

وقد يحدد هذا الفرق ما إذا كان ذلك سيتحول إلى تحرك مستدام نحو الإقبال على المخاطر أو مجرد موجة ارتياح قصيرة الأجل أخرى.

@Gate_Square