#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

بدأ سوق السندات يقول شيئاً لا يستطيع سوق الأسهم تحمل تجاهله.

في 29 سبتمبر، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً إلى نحو 5.62% خلال التداولات اليومية، ليصل إلى مستوى شوهد آخر مرة في عام 2002. وفي الوقت نفسه، تجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات 5.25%، مقترباً من أعلى مستوى له منذ عام 2007. هذا ليس مجرد رقم آخر على شاشة السندات. فالعوائد طويلة الأجل تؤثر في معدل الخصم المستخدم في جميع أسواق الأصول الرئيسية تقريباً.

ما يهمني هو أن الضغوط تتركز بقوة عند الطرف الطويل من منحنى العائد. فارتفاع أسعار الطاقة يبقي مخاوف التضخم حاضرة، بينما يضيف الاقتراض الحكومي المكثف وكميات إصدار السندات الكبيرة طبقة أخرى من الضغوط. كما أشارت OECD إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات في العديد من الاقتصادات، وسط مخاوف مالية وإصدارات كبيرة، رغم بقاء الأوضاع المالية الأوسع نطاقاً داعمة نسبياً.

بالنسبة إلى NAS100، يهم هذا الأمر لأن شركات التكنولوجيا والنمو شديدة الحساسية للتغيرات في معدل الخصم. فعندما ترتفع العوائد طويلة الأجل، تصبح الأرباح المستقبلية أقل قيمة بالقيمة الحالية. وهذا لا يعني تلقائياً أن أسهم التكنولوجيا يجب أن تنخفض، لكنه يعني أن السوق يحتاج إلى نمو أقوى في الأرباح لتبرير التقييمات المرتفعة.

وهنا يظهر تناقض مثير للاهتمام.

لم ينهَر الاقتصاد ببساطة تحت وطأة ارتفاع أسعار الفائدة. وتتوقع OECD حالياً نمواً عالمياً بنسبة 2.9% في عام 2026، بينما لا يزال الاستثمار القوي المرتبط بالذكاء الاصطناعي يدعم النشاط الاقتصادي. لذلك، ليست هذه قصة بسيطة من نوع «ارتفاع الفائدة = تراجع الاقتصاد». فالسوق يتعامل مع قوتين في الوقت نفسه: صمود اقتصادي من جهة، ورأس مال يزداد تكلفة من جهة أخرى.

ينصب تركيزي الآن ليس على التنبؤ بما إذا كان NAS100 سيرتفع أو ينخفض تالياً.

أريد مراقبة عوائد 10Y و30Y إلى جانب التضخم وبيانات سوق العمل وتوقعات الأرباح. فإذا استقرت العوائد، يمكن أن تخف الضغوط على تقييمات أسهم النمو. لكن إذا واصلت العوائد طويلة الأجل تسجيل أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، بينما أخفقت توقعات الأرباح في مواكبتها، فسيصبح جانب التقييم في السوق أصعب بكثير على التجاهل.

ولهذا أعتقد أن سوق سندات الخزانة يستحق مزيداً من الاهتمام في الوقت الراهن.

العنوان الرئيسي هو 5.62% على السندات لأجل 30 عاماً.

السؤال الحقيقي هو: إلى أي حد يمكن أن ترتفع تكلفة رأس المال قبل أن يضطر سوق الأسهم إلى إعادة تسعير المخاطر بجدية؟

بالنسبة إلى NAS100، قد يصبح ذلك أكثر أهمية من الشموع القليلة المقبلة على الرسم البياني.

@Gate_Square @GateSquare

أجرِ بحثك الخاص